談美國次貸危機對中國經(jīng)濟的影響

宋婉靜

（商丘職業(yè)技術(shù)學院 經(jīng)貿(mào)系，河南 商丘 476000）

自2007年春美國次貸經(jīng)濟危機爆發(fā)以來，世界各國都在研究，美國次貸危機引起的全球經(jīng)濟危機何時才能到達盡頭。對中國而言，看清此次次貸危機對全球經(jīng)濟的影響，尤其是對中國經(jīng)濟的影響后采取應對措施，才是重中之重。很多專家學者預測，美國此次經(jīng)濟危機可能就將見底，但到目前為止美歐金融市場仍是一路走低，盡管有偶爾的反彈，但也難掩經(jīng)濟衰退的現(xiàn)狀。雖然在最初階段很多學者都認為次貸危機對中國的影響并不大。但事實證明，畢竟美國經(jīng)濟約占全球經(jīng)濟規(guī)模的三分之一，中國也面向美國大量出口。所以它對中國經(jīng)濟的影響也是比較顯著的。

1 對中國出口的影響

此次次貸危機受影響最大的當屬中國的出口行業(yè)。美國個人消費開支約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，是美國經(jīng)濟增長的主要動力。美國經(jīng)濟的減速會對我國出口貿(mào)易量和貿(mào)易額增長產(chǎn)生直接影響。次貸危機導致美國的產(chǎn)出和需求下降，由此引起的私人消費、公司資本開支以及產(chǎn)出的下降導致美國從包括中國在內(nèi)的國外市場進口的消費品、資本貨物、農(nóng)礦產(chǎn)品以及其他原材料減少。

根據(jù)廣州海關統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2007年，美國作為我國最大出口市場的首席地位，已被歐盟取代而退居次位，而廣東2007年對美出口的增長率則降到9%，比上年同期回落9.7個百分點。2008年1月，廣東對美出口60.2億美元，增長4.1%，遠低于同期廣東外貿(mào)出口26.3%的總體增速。據(jù)統(tǒng)計，2009年前11個月我國外貿(mào)實際出口數(shù)量減少13.2%，進口數(shù)量減少0.6%，在全國的情況看來，我們可以發(fā)現(xiàn)，自2007年9月開始中國對美出口總額，出現(xiàn)了急劇的下滑，直到2009年11月份我國對外貿(mào)易明顯好轉(zhuǎn)，據(jù)中國海關網(wǎng)統(tǒng)計，2009年11月份進出口總值實現(xiàn)年內(nèi)首次同比增長。雖然現(xiàn)在中國受次貸經(jīng)濟危機影響已逐漸減小，但已然引起了有關部門的足夠重視。

此外，由于次貸危機，美聯(lián)儲不斷降低利率，美元不斷走軟，對人民幣匯率已經(jīng)產(chǎn)生了影響。美聯(lián)儲的降息政策使得人民幣和美元息差進一步拉大，美國的刺激經(jīng)濟政策會導致美元更加泛濫，利率更加寬松，從而導致美元資本持續(xù)流入我國市場，進一步加大人民幣升值的壓力，推動人民幣對美元加快升值。而人民幣的持續(xù)升值也直接影響了中國出口產(chǎn)品的競爭力，這也就不單單是對美出口量的減少，勢必也會導致對其他國家出口量的減少。

房價下降的負財富效應以及負債消費模式的不可持續(xù)性意味著美國消費疲軟將持續(xù)較長一個時期。我國對美國出口的主要是消費品，而美國政府的數(shù)據(jù)以及企業(yè)高管已經(jīng)指出，美國消費者在購買必需品方面已經(jīng)緊縮開支，消費和進口需求的下降，導致對我國產(chǎn)品需求增長速度放慢，美國需求的減少降低了我國對美國的出口量。

另一方面，次貸危機的發(fā)生，造成了美國經(jīng)濟增速降低，失業(yè)率上升，因此國內(nèi)貿(mào)易保護主義勢力也有所抬頭，本來名目就已經(jīng)相當繁多的技術(shù)性貿(mào)易壁壘此次更有愈演愈烈的趨勢。這一切也就構(gòu)成了我國食品、機電產(chǎn)品、紡織品以及玩具鞋類對美出口的障礙。

2 對商業(yè)銀行的影響

由于我國資本市場較為封閉，國際游資不能自由進出，國內(nèi)銀行的業(yè)務尚未大規(guī)模擴展到國際市場，所以就目前來看，次貸危機對我國商業(yè)銀行的現(xiàn)實影響有限，但是其對公眾預期的影響卻是不能忽視的。由于花旗銀行虧損導致全球資本市場的巨幅波動，A股市場受到牽連，14家上市銀行的股價均出現(xiàn)了不同程度的下跌。另一方面，隨著花旗、美林等跨國金融機構(gòu)不斷爆出巨額虧損的消息，人們開始對整個金融系統(tǒng)的安全性產(chǎn)生懷疑。特別是由于近幾年中國也推出一些新的金融衍生工具，再加上信貸風險高度增長，以及風險評價和管理能力缺失，這就更加劇了公眾的擔心。

同時美聯(lián)儲大幅加息，中美之間的息差出現(xiàn)倒掛。較高的人民幣利率必然會使國際熱錢加速流向中國，本幣升值的壓力繼續(xù)加大，流動性過剩會進一步泛濫，因此央行可能會出臺更為強硬的調(diào)控政策，國內(nèi)銀行也必然受到影響。

目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當大的比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計提的風險撥備是比較低的。在房地產(chǎn)市場整體上揚的時期，住房抵押貸款對商業(yè)銀行而言是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，貸款收益率相對較高，違約率較低，一旦出現(xiàn)違約還可以通過拍賣抵押房產(chǎn)獲得補償。然而一旦房地產(chǎn)市場價格普遍下降以及抵押貸款利率上升的局面同時出現(xiàn)，購房者的還款違約率將大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價值可能低于抵押貸款的本息甚至本金，這將導致商業(yè)銀行的壞賬比率上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。因此，銀行對住房抵押貸款必須實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。

3 對房地產(chǎn)業(yè)的影響

在分析此次次貸危機對中國房地產(chǎn)影響之前，我們有必要先分析一下美國房地產(chǎn)和中國房地產(chǎn)的關系。

首先，我們可以看出中國的房地產(chǎn)投資的理念受到了美國房地產(chǎn)投資理念的影響。在中國，我們或許可以經(jīng)常聽到這樣一句話“中國的房價上漲很正常，你看美國的房價上漲不也是很快么”。從這里我們可以清楚地看到這么一個邏輯：美國房價漲，中國房價也會漲。但是樓市博弈尚待觀察，2009年各地房價普遍暴漲，打碎了眾多“蝸居者”的安居夢想，民意洶涌之下，樓市不再僅是一個經(jīng)濟問題，新年伊始，中央和地方政府頻頻出招，力求穩(wěn)定樓市。

其次，當美元不斷貶值時，人民幣實際上也處于不斷貶值狀態(tài)，這刺激了中國貿(mào)易順差的不斷擴大。我國外匯儲備的大量增加又意味著中央銀行以越來越大的數(shù)量向市場供應基礎貨幣。受此影響，我國的貨幣供應量一直居高不下。如此多的貨幣供應使銀行出現(xiàn)了流動性過剩，資金過剩必然使資產(chǎn)價格出現(xiàn)膨脹，而由于股市出現(xiàn)了一段時期泡沫破滅階段，房地產(chǎn)市場幾乎成為吸收這些過剩資本的惟一領域，這也就造成了中國房地產(chǎn)市場空前的繁榮。

由此我們可以看出美國的房地產(chǎn)市場始終對中國的房地產(chǎn)市場有著舉足輕重的影響。所以美國發(fā)生此次次貸危機對我國的房地產(chǎn)必然會產(chǎn)生很大的影響，我們可以看到中國的房價已經(jīng)由前些年的大幅上漲變?yōu)槔硇陨蠞q。這其中當然有中央宏觀調(diào)控政策的作用，但是由于美國次貸危機的發(fā)生而使公眾對房價的預期發(fā)生變化也是個不容忽視原因。

4 對我國經(jīng)濟發(fā)展的啟示

任何事情都有其兩面性，此次次貸危機亦是如此。如果處理得當，次貸危機也不失為一個良機。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平指出，次貸危機使歐美等地區(qū)的國際金融機構(gòu)備受重創(chuàng)，將加快發(fā)達國家主導的舊國際金融格局的瓦解，但同時也是中國金融資本迅速崛起、參與構(gòu)建國際金融新格局的良機。他分析，次貸危機對歐美等發(fā)達國家的影響程度還會持續(xù)加深，使發(fā)達國家金融機構(gòu)市值大量蒸發(fā)，也令全球金融業(yè)排名重新洗牌。這種沖擊可能進一步加速國際金融格局的變動，由發(fā)達國家單邊主導的舊的國際金融格局將發(fā)生改變，新興市場國家將成為國際金融格局中迅速崛起的一股力量。實力此消彼長，次貸危機的爆發(fā)和深化更突顯出中國金融資本的實力，外媒報道稱，中國2009年外匯儲備余額突破兩萬億美元，達到2.399萬億美元，占全球儲備比重達到30.7%，連續(xù)四年排名第一。發(fā)達國家金融市場的危機同時為中國金融資本的崛起提供了機會。中國金融機構(gòu)應該利用這個機會走出去。一方面，美國次貸危機使一些國際性金融機構(gòu)遭受重挫，許多機構(gòu)正在考慮收縮其業(yè)務和機構(gòu)規(guī)模，中國金融機構(gòu)應該抓住機會，在國際金融機構(gòu)業(yè)務和機構(gòu)收縮時盡快走出去開拓疆土，擴展自己的全球業(yè)務和網(wǎng)絡。另一方面，可以在國際金融機構(gòu)的股價大幅下挫、資本實力明顯削弱時為其提供資金支持，實現(xiàn)對其的戰(zhàn)略性參股。再加上人民幣正處于升值過程中，目前正是通過在國內(nèi)融資的方式購買國際金融機構(gòu)的股權(quán)的最佳時期。

此外，我國目前，房價虛高，房地產(chǎn)泡沫不斷膨大，利率不斷調(diào)高。而且，由于房地產(chǎn)貸款在我國銀行信貸資產(chǎn)中的比例比較大，我國房地產(chǎn)信貸尚沒有信用分級和風險定價，假按揭和假收入資產(chǎn)證明不少，信貸資產(chǎn)沒有證券化，房地產(chǎn)信貸風險情況不明且風險相對集中在銀行體系內(nèi)。因此，嚴峻的形勢使我國政府更加重視對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，調(diào)控力度不斷加大。

美國次貸危機所暴露的問題，中國應引以為鑒。在“后國際金融危機”時代的關鍵時期，中國經(jīng)濟在復雜的形勢中，必須保持高度警惕，加快經(jīng)濟發(fā)展方式的改變，綜合考慮進行宏觀調(diào)控。房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)緊密相聯(lián)，美國次貸危機是過度借貸造成的，所以我們應該充分重視美國次貸危機的教訓，嚴格保證首付政策的執(zhí)行，采取嚴格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。此外，還應加大對個人住房抵押貸款的信用風險評級，在銀行體系內(nèi)加快做好低端的、基礎性的工作。其次，美國次貸危機是由頻繁加息造成的。由于頻繁加息，加重了本來還款能力就不強的貸款者的壓力。貸款不能按時歸還，又導致貸款銀行的倒閉，并迅速波及其他相關金融機構(gòu)，從而爆發(fā)危機。所以我們在制定貨幣政策時也要通盤考慮，權(quán)衡各種利弊影響；進行宏觀調(diào)控時必須綜合考慮調(diào)控政策可能產(chǎn)生的負面影響。

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