企業(yè)集團化財務(wù)風險的控制

索宗文

(天津市第二商業(yè)學(xué)校,天津市 300193)

企業(yè)集團化財務(wù)風險的控制

索宗文

(天津市第二商業(yè)學(xué)校,天津市 300193)

企業(yè)集團財務(wù)風險是客觀存在的,應(yīng)在識別風險、估量風險和分析風險的基礎(chǔ)上,充分預(yù)見、有效控制風險,用最經(jīng)濟的方法把財務(wù)風險可能導(dǎo)致的不利后果減少到最低限度。

企業(yè)集團;財務(wù)風險;財務(wù)管理與控制

企業(yè)集團是以一個實力雄厚的企業(yè)為主體,以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶,輔之以產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)濟、契約等多種紐帶,把多個企業(yè)、單位聯(lián)結(jié)在一起,形成的多層次和多法人的經(jīng)濟聯(lián)合體。為保證企業(yè)集團健康有序地發(fā)展,加強企業(yè)集團財務(wù)風險的管理與控制尤為必要。

一、企業(yè)集團財務(wù)風險的形成

企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的原因很多,而且不同的財務(wù)風險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看,主要有以下幾個方面的原因:

1.對財務(wù)風險的客觀性認識不足。財務(wù)風險是客觀存在的,只要有財務(wù)活動,就必然存在著財務(wù)風險。在現(xiàn)實工作中,許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風險意識,認為只要管好、用好資金,就不會產(chǎn)生財務(wù)風險,風險意識的淡薄是財務(wù)風險產(chǎn)生的重要原因之一。

2.企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的外部原因。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說,是難以準確預(yù)見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風險。財務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境,必然會給企業(yè)理財帶來困難。目前,許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng),由于機構(gòu)設(shè)置不盡合理,管理人員素質(zhì)不高,財務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全,管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因,導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見,反應(yīng)滯后,措施不力,由此產(chǎn)生財務(wù)風險。

3.經(jīng)營不善,財務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)經(jīng)營不善,財務(wù)關(guān)系混亂是我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的又一重要原因。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴重,資金的安全性、完整性無法得到保證,效益滑坡;有的甚至虧損嚴重,流動資金不但沒有得到補償,反而由于虧損而擠占了企業(yè)的自有資金和銀行貸款,加劇了企業(yè)資金的緊張局面,降低了企業(yè)抗風險的能力。企業(yè)愈是虧損愈難還債,形成惡性循環(huán)。個別企業(yè)普遍存在投資沖動,規(guī)模擴張較快。由于自有資金不足,無法滿足日益擴大的資金需求,只好擴大貸款規(guī)模,將短期貸款用于長期投資,短貸長投現(xiàn)象嚴重。由于長期投資的回收期長,見效較慢,企業(yè)只好采取借新還舊的方式保持貸款規(guī)模,有的還要不斷地增加貸款,以支撐投資需求。這就不可避免地引起企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難,還貸能力與貸款規(guī)模極不相稱。有的企業(yè)為了募集資金,甚至不惜高息貸款或高息集資,進一步加劇了企業(yè)的利息負擔。一旦投資失誤,企業(yè)無力歸還銀行借款,形成龐大的債務(wù),最后破產(chǎn)清盤。

4.財務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風險的又一重要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。目前,企業(yè)財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象,由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生,從而產(chǎn)生財務(wù)風險。

5.企業(yè)缺乏自我積累機制。隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大,要求不斷補充流動資金,以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行?，F(xiàn)代企業(yè)必須具備積累資金的功能。然而,有些企業(yè)缺乏自我積累自我發(fā)展的良性循環(huán)機制,一方面股東投入不足;另一方面企業(yè)分紅比例還不低,許多企業(yè)必須以現(xiàn)金的形式向股東分配利潤。企業(yè)利潤留存少,凈資產(chǎn)增值緩慢,這也導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展所需的資本金嚴重不足。

6.產(chǎn)品大量積壓,資金沉淀。部分企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理,缺乏名牌產(chǎn)品和暢銷產(chǎn)品,庫存積壓過多。產(chǎn)品積壓,占用了流動資金,導(dǎo)致資金大量沉淀,企業(yè)增產(chǎn)不增收,不僅降低了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度,增加了資金成本,而且導(dǎo)致企業(yè)支付能力弱化,產(chǎn)生不良債務(wù)。企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得不到合理的調(diào)整,大量產(chǎn)品積壓的問題得不到解決,企業(yè)財務(wù)風險問題也不可能得到控制

二、企業(yè)集團財務(wù)風險的主要表現(xiàn)

企業(yè)財務(wù)活動,一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面,相應(yīng)地,財務(wù)風險就分為:籌資風險,即因借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風險即由于不確定因素致使投資報酬率達不到預(yù)期之目標而發(fā)生的風險;資金營運風險即現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致導(dǎo)致資金鏈斷裂所形成的現(xiàn)金流量風險;收益分配風險即由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風險。

1.在投入資金方面,部分企業(yè)投資決策隨意性大。在企業(yè)中,不顧自身的能力和發(fā)展目標,熱衷于鋪新攤子,盲目投資,造成嚴重損失的例子比比皆是。企業(yè)在進行任何一項投資之前,都應(yīng)對投資項目進行可行性分析,只有在綜合考慮各項因素的基礎(chǔ)上,當投資項目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正時才是可行的。盲目追求外延式擴張及所謂多樣化經(jīng)營,未經(jīng)深入調(diào)查研究便亂上投資項目,走向破產(chǎn)也就不足為怪了。由于投資決策者對投資風險的認識不足,決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失。

2.在籌措資金方面,企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在。我國資本市場尚不夠發(fā)達,企業(yè)籌資手段不夠豐富。長期以來企業(yè)對資本市場的了解還比較匱乏,對資本市場的運轉(zhuǎn)、資本市場的理論缺乏研究,在籌資時較少考慮資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風險等,具有一定的盲目性,資金結(jié)構(gòu)中負債資金比例過高,導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔沉重,償付能力嚴重不足。與高負債形成的風險相比,或有負債形成的風險更具隱蔽性,對企業(yè)的潛在風險也更大。典型表現(xiàn)是企業(yè)的亂擔保。部分企業(yè)對外擔保數(shù)額大,期限長,甚至未經(jīng)同意和審批,董事、經(jīng)理擅自以公司名義為他人擔保等,給企業(yè)帶來較大的風險。大部分企業(yè)對擔保疏于管理,也不按照制度規(guī)范在表外披露,如果擔保對象一旦無法償債,擔保企業(yè)的或有負債就轉(zhuǎn)化成負債,突如其來的債務(wù)負擔很可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張甚至資不抵債,誘發(fā)企業(yè)的財務(wù)風險。

3.在收益分配上較少考慮資本結(jié)構(gòu)問題。股利分配政策不僅影響與企業(yè)相關(guān)的各方面的利益,而且與公司的籌資問題和資本結(jié)構(gòu)問題密切相關(guān),涉及到企業(yè)的長遠發(fā)展。在我國,由于企業(yè)為了長期穩(wěn)定地發(fā)展,一般較注重積累,而不傾向于導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出的現(xiàn)金股利分配方式;較注重企業(yè)的經(jīng)營成果,即利潤指標,而對股價關(guān)心較少,從而在收益分配上與國際慣例差距較大。與國際上廣泛采用的股利政策相比,我國上市公司較少分配現(xiàn)金股利,代之以配股或送紅股的分配方法,這在有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛,無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此,我國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循,股利分配方案常常朝令夕改,令投資者無所適從。

4.在資金運營方面,我國企業(yè)在流動資金等方面的管理也存在很多問題,一些管理手段還比較落后。目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)中,存貨所占比重相對較大,且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。存貨流動性差,一方面占用了企業(yè)大量資金,另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用,導(dǎo)致企業(yè)費用上升,利潤下降。長期庫存存貨,企業(yè)還要承擔市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失,由此產(chǎn)生財務(wù)風險。在應(yīng)收賬款管理中,企業(yè)普遍存在只注重銷售業(yè)績,忽視應(yīng)收賬款的控制狀況。一些企業(yè)為了增加銷量,擴大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時,由于企業(yè)在賒銷過程中,對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成應(yīng)收賬款失控,相當比例的應(yīng)收賬款長期無法收回,直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占用,嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

三、企業(yè)集團財務(wù)風險的特征

1.信息失真問題。由于集團公司的母公司與子公司之間,子公司之間或公司內(nèi)的管理部門之間出于各自的局部利益,主觀上不愿及時提供準確的相關(guān)信息,阻滯信息流。造成信息嚴重的不對稱和不集中。更為嚴重的是提供虛假信息。造成集成后的信息普遍失真。

2.資本運營問題 。資本運營是企業(yè)集團的重要組成部分,它包括資金的籌集、運用、收回的分配。首先,企業(yè)集團內(nèi)部整體資金調(diào)劑無序,資本經(jīng)營意識不強;其次,有些企業(yè)集團投資盲目,導(dǎo)致整體投資效益差,投資風險加大;三是企業(yè)集團自身管理能力較差,導(dǎo)致企業(yè)資金回報率低,甚至出現(xiàn)虧損。

3.規(guī)模不經(jīng)濟問題。集團成立的初衷就是要發(fā)揮其作為一個整體的資源優(yōu)勢。通過資源的優(yōu)化配置,實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟等效益。但是。由于對各子公司的控制力度不夠,子公司各自為戰(zhàn)的現(xiàn)象嚴重,一方面導(dǎo)致資源的閑置和浪費,另一方面阻礙了集團整體目標的實現(xiàn),導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟。

4.資金管理問題。有些企業(yè)集團公司的資金流動與監(jiān)督控制嚴重失調(diào)。出現(xiàn)大量資金體外循環(huán)的現(xiàn)象,資金管理失控。主要表現(xiàn)在:一是部分內(nèi)部人員利用權(quán)力擅自挪用轉(zhuǎn)移資金,使企業(yè)集團原本有限的資金分散、沉淀、閑置;二是子公司都掌握一定數(shù)量資金,而這些資金大部分由母公司貸款獲得,如果母公司對貸款難以及時調(diào)回,會影響母公司的財源和資信。

四、防范和化解企業(yè)集團財務(wù)風險的對策與措施

財務(wù)風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物,因此,必須建立和完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),健全風險防范機制,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

1.確立財務(wù)分析指標體系,建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng) 。對企業(yè)而言,在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時,還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇?。反映資產(chǎn)獲利能力的有總資產(chǎn)報酬率、成本費用利潤率等指標;反映償債能力的有流動比率和資產(chǎn)負債率等指標;經(jīng)濟效率高低直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平,反映資產(chǎn)運營指標有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率;反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠袖N售增長率和資本保值增值率。

2.結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略,防范財務(wù)風險 。在建立了風險預(yù)警指標體系后,企業(yè)對風險信號監(jiān)測,如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓,質(zhì)量下降,應(yīng)收賬款增大,成本上升,要根據(jù)其形成原因及過程,指定相應(yīng)切實可行的風險管理策略,降低危害程度。面臨財務(wù)風險通常采用回避風險、控制風險、轉(zhuǎn)移風險和分散風險策略。

第一,回避風險策略為企業(yè)在選擇理財方案時,應(yīng)綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風險,在保證財務(wù)管理目標實現(xiàn)的前提下,選擇風險較小的方案,以達到回避財務(wù)風險的目的。

第二,控制風險策略按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制,前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失,提出相應(yīng)措施,防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施,盡量降低損失程度。

第三,轉(zhuǎn)移風險策略指企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風險轉(zhuǎn)移給他人承擔的方法。轉(zhuǎn)移風險的方式很多,企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的風險采用不同的風險轉(zhuǎn)移方式。例如,企業(yè)可以通過購買財產(chǎn)保險的方式將財產(chǎn)損失的風險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔;訂立反擔保合同轉(zhuǎn)移擔保風險。

第四,分散風險策略即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式分散財務(wù)風險。

3.建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預(yù)算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤,對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),由于其應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,是財務(wù)管理工作中特別重要一環(huán),準確的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)該將各具體目標加以匯總,并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等,以數(shù)量化形式加以表達,建立企業(yè)全面預(yù)算,預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況,以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

4.提升企業(yè)財務(wù)管理水平,防范財務(wù)風險。財務(wù)風險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),不同的財務(wù)風險產(chǎn)生的具體原因不盡相同。但大部分財務(wù)風險的形成與企業(yè)財務(wù)管理不善及缺乏風險意識等等有關(guān)。因此提升企業(yè)財務(wù)管理水平,才能最終防范并化解財務(wù)風險,以實現(xiàn)財務(wù)管理目標。防范企業(yè)財務(wù)風險,主要應(yīng)抓好以下幾項工作:

第一,合理進行籌資,努力建立和保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)?；I資分為負債籌資和權(quán)益籌資,相比較而言,由于權(quán)益性資本不能抵稅及其不可收回性,權(quán)益資本的成本要高于債務(wù)資本的成本。面對各種各樣的籌資方法,企業(yè)應(yīng)當克服片面強調(diào)財務(wù)安全、過于依賴權(quán)益資本籌資的保守傾向和片面追求低成本、忽視財務(wù)風險而過度舉債的傾向,調(diào)整好經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù),綜合權(quán)衡各種籌資方式的成本與風險,使企業(yè)的綜合資本成本最低化,達到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。判斷資本結(jié)構(gòu)合理與否,可以通過每股收益的變化來衡量。每股收益的無差別點即每股收益不受融資方式影響的銷售水平,根據(jù)每股收益無差別點,可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。

第二,從思想上重視財務(wù)管理,改變陳舊觀念。長期以來,我國企業(yè)的財務(wù)工作與會計工作也一直未能很好的分開,財務(wù)管理從屬于會計工作,“財務(wù)管理跟著會計核算走,會計核算跟著領(lǐng)導(dǎo)意志走”,財務(wù)管理的內(nèi)容也往往僅限于營運資金管理。激烈的市場競爭和生存壓力將迫使企業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)變過去陳舊的管理觀念。為此,企業(yè)應(yīng)自上而下形成重視財務(wù)管理的風尚,重視財務(wù)預(yù)算、營運資金管理、財務(wù)控制等工作,緊緊圍繞企業(yè)目標,從大局上把握企業(yè)經(jīng)營,提升企業(yè)財務(wù)管理層次。

第三,樹立風險意識,健全內(nèi)控程序,降低潛在風險。如訂立擔保合同前應(yīng)嚴格審查被擔保企業(yè)的資信狀況;訂立擔保合同時適當運用反擔保和保證責任的免責條款;訂立合同后應(yīng)跟蹤審查被擔保企業(yè)的償債能力,減少直接風險損失。

第四,加強流動資金管理。流動資金管理包括現(xiàn)金管理、存貨管理和應(yīng)收賬款管理等。加強現(xiàn)金管理主要是在國家有關(guān)規(guī)定的范圍內(nèi),做好日常收支,加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度,控制現(xiàn)金持有規(guī)模。針對傳統(tǒng)上我國企業(yè)往往傾向于持有較多的存貨,占據(jù)公司的資金和空間、增加管理成本的情況 ,我國企業(yè)可引進最佳訂貨(生產(chǎn))批量模型,加強訂貨提前期、保險儲備量的控制,降低存貨成本?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟本質(zhì)上是信用經(jīng)濟,信用銷售已成為企業(yè)間交易的主流方式,因而應(yīng)收賬款管理始終是財務(wù)管理的重要內(nèi)容。我國企業(yè)必須改變只注重銷售業(yè)績,忽視應(yīng)收賬款的控制狀況,加強應(yīng)收賬款管理,在日常經(jīng)營活動中注重對客戶的資信調(diào)查工作,并提高信用分析能力,控制應(yīng)收賬款規(guī)模。同時采取各種措施,盡快追回長期拖欠的賬款。

第五,合理進行利潤分配。股利政策的制定,主要涉及如何確定股利支付比率、以何種形式發(fā)放股利、股利政策的穩(wěn)定性等。股利政策可被看做是表明公司發(fā)展狀況的重要信息,除重大的投資機會、未來收入的重大變動等特殊情況,公司通常傾向于較穩(wěn)定的股利分配政策。雖然我國目前的收益分配方法有其存在的深層次原因,但與國際慣例接軌仍然應(yīng)是我們努力的方向。我國證券市場正逐漸走向規(guī)范和成熟,我國企業(yè)一方面應(yīng)通過讓售、回購等形式出售國有股權(quán),優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu),努力與國際接軌;另一方面要注重樹立公眾形象,把企業(yè)價值和股東價值最大化作為首要的財務(wù)管理目標,制定穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策,并綜合考慮股利政策和籌資政策,實現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

第六,科學(xué)地進行投資決策。投資決策是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策,投資決策失誤是企業(yè)最大的失誤,一個重要的投資決策失誤往往會使一個企業(yè)陷入困境,甚至破產(chǎn)。要避免盲目上規(guī)模、追求多樣化的傾向,科學(xué)地進行投資決策。在進行投資決策時,還應(yīng)搞好投資的概預(yù)算,充分考慮到投資項目所面臨的風險,做好投資項目現(xiàn)金流量預(yù)測。只有充分考慮了貨幣時間價值和投資風險價值的投資決策,才是較科學(xué)的投資決策,才能取得良好的效益。

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Control of Financial Risk of Enterprise Group

SUO Zong-wen
(Tianjin Second Commercial School,Tianjin 300193 China)

The financial risk of enterprise group exists objectively.Enterprise group should foresee and control the risk fully and effectively on the basis of identifying risk,evaluating risk and analyzing risk and therefore decrease the unfavorable consequences resulted from financial risk to the minimum with the most economical method.

enterprise group;financial risk;financial management and control

F275

A

1673-582X(2010)03-0144-04

2010-01-22

索宗文(1962-),女,天津市人,天津市第二商業(yè)學(xué)校講師,學(xué)士,主要研究財會與審計。