中國國際投資發(fā)展展望

■ 張小濟 張 琦 呂 剛 許宏強

作者系國務院發(fā)展研究中心對外經濟研究部研究員。本文是作者為“中國發(fā)展高層論壇”2010年會提供的背景報告，有刪節(jié)。

跨境投資是經濟全球化最重要的動力，為各國參與國際分工和提升產業(yè)結構提供了更多的機會。中國作為吸收外商投資最多的發(fā)展中國家，分享了經濟全球化帶來的好處，中國企業(yè)也正在成長為全球重要的投資主體。

全球跨境直接投資面臨變局

（一）在金融危機中跨國投資大幅下降

全球經濟衰退和金融市場萎縮，造成全球跨境資本流動出現(xiàn)顯著下降。根據(jù)《2009年世界投資報告》的數(shù)據(jù)，全球直接投資流入量從2007年的近2萬億美元下降到2008年的1.7萬億美元，降幅為14%。2009年國際跨境投資繼續(xù)下滑，且實際下降趨勢更為顯著。2010年1月貿發(fā)會議公布的《全球投資趨勢監(jiān)測報告》稱，2009年全球FDI下降 39%，僅為1.04 萬億美元，低于9月份預測的1.2萬億美元。

（二）各種方式的投資均嚴重下滑

在危機期間，受金融市場萎縮和跨國公司資金短缺的影響，跨國并購受到極大沖擊。此外，自2008年年中以來，跨國公司重組、抽回投資以及償還母公司債務等造成大量撤資，而海外分支機構盈利能力的下降也導致利潤再投資大幅減少。2008年跨國并購交易額下降35%，為6730億美元。2009年進一步下降66%。2009年國際“綠地”投資項目數(shù)量降幅為23%。

（三）全球跨境投資格局出現(xiàn)調整

跨境投資大幅下滑的影響波及世界各國。2008年發(fā)達國家FDI流入量下降29%，僅為9620億美元，在制造業(yè)和服務業(yè)尤為明顯。由于金融危機的影響滯后，在保持經濟增長的同時，發(fā)展中經濟體和轉型經濟體的FDI流入量繼續(xù)保持增長，雖然17%的增幅遠低于前幾年的水平，但在全球FDI中的份額升至43%，外資利用額居全球前20位的經濟體中，有一半是新興經濟體。

進入2009年，流入發(fā)展中經濟體的FDI出現(xiàn)顯著下滑。據(jù)《全球投資趨勢監(jiān)測報告》，發(fā)展中國家吸收外資降幅達39%，僅略低于發(fā)達國家41%的降幅。其中，亞洲為32%，非洲36%，拉美和加勒比地區(qū)41%。

在對外投資(outw ard)中，隨著經濟快速發(fā)展，以中國、印度、巴西等新興經濟體為代表的發(fā)展中國家在全球跨境投資格局中的地位日益重要。從流量看，發(fā)展中國家占全球的份額從2000年的近11%上升到2008年的19%。從存量看，發(fā)展中國家在全球的比重從1990年的8%上升至2008年的15.9%，提升約一倍。

（四）國際投資的發(fā)展趨勢

全球經濟復蘇，表明跨境直接投資的整體環(huán)境正在逐步改善。2009年三季度全球超過30億美元的大規(guī)模并購案例達九起，遠高于二季度的四起。如果金融市場功能進一步恢復，這一趨勢將得以持續(xù)。從近30年FDI與經濟周期間的關聯(lián)看，全球經濟復蘇將逐步帶動跨境資本流動的回升，但跨境投資進入新一輪增長周期一般滯后于經濟復蘇1～2年?！?009世界投資報告》稱，隨著投資環(huán)境和企業(yè)自身經營狀況不斷改善，預計全球FDI在2010年可能出現(xiàn)緩慢復蘇，2011年將強勁增長，年度國際跨境投資有可能恢復至2008年的水平。

值得注意的是，國際金融體系存在的問題尚未根本解決，發(fā)達國家金融市場依然高度依賴政府的過渡性刺激計劃，經濟復蘇和企業(yè)盈利的基礎較為脆弱，目前股權投資和綠地投資均無顯著增長，也表明跨國公司對拓展國際業(yè)務仍持審慎態(tài)度。因此，跨境投資重新活躍的前景可以期待，但這一進程有可能因全球經濟復蘇緩慢而延遲。

（五）國際投資增長的新動力

由于此次危機起源于發(fā)達國家，發(fā)達國家經濟受到重創(chuàng)，可以預見新興經濟體擴大海外投資和跨國并購恢復活躍，將成為未來全球FDI新一輪增長的動力來源。發(fā)展中國家對外投資的快速發(fā)展，既包括向發(fā)達國家的投資，也包括發(fā)展中國家相互之間的投資。近年來，新興經濟體對外投資的快速增長，主要源于自身經濟的快速發(fā)展、對外貿易的擴大、政府的鼓勵政策、本地企業(yè)的國際化經營意識和全球競爭力的持續(xù)提高。雖然，短期內無法改變發(fā)達國家作為對外投資主要來源地的基本格局，但新興經濟體將成為全球跨境投資的新亮點。近年來跨國并購（M&A）已取代傳統(tǒng)的綠地投資（Greenfield Investment）成為最主要的跨境直接投資方式。參加《世界投資前景調查》的跨國公司投資預測，其海外直接投資支出將于2010年逐步恢復，于 2011年增強勢頭。全球經濟復蘇有可能引發(fā)新一輪的跨國并購。

金融危機與中國在國際跨境投資體系中地位

金融海嘯波及全球，中國經濟也受到巨大沖擊。對中國在國際投資中的地位既帶來機遇，也帶來挑戰(zhàn)，總體而言機遇大于挑戰(zhàn)。

（一）金融危機對中國國際投資的影響

金融危機爆發(fā)后，中國吸引外國直接投資也受到影響，從FDI流量看，自2008年10月起，流入中國的外資金額連續(xù)10個月單月同比下滑，這對中國來說是極其罕見的情況。2009年前7個月，中國吸收外資金額下降20%。直到2009年8月份，才開始出現(xiàn)當月流入金額同比上升，此后延續(xù)了回升的勢頭。據(jù)中國商務部統(tǒng)計，2009年，中國全年吸收外商直接投資金額為900億美元，出現(xiàn)了自亞洲金融危機以來的首次下降，降幅為2.6%。中國境外投資受國際市場波動影響較大，1997－1998年亞洲金融危機、2000年IT泡沫破裂都曾經造成中國境外投資下降。受此次全球金融和經濟危機影響，2009年上半年，中國對外直接投資流量為133億美元，比上年同期下降60%，這與 2005～2008年的高速增長情況形成了強烈的反差。這一情況的出現(xiàn)，主要是全球經濟的劇烈波動導致市場的風險加大，一些中國企業(yè)在海外的資產受損，而投資環(huán)境的不確定性使一些原來有意對外投資的企業(yè)變得更為謹慎，取消或暫時推遲了投資計劃。

不過，隨著全球經濟的企穩(wěn)，中國對外投資在2009年下半年快速反彈。據(jù)商務部統(tǒng)計，全國非金融類對外投資流量在下半年達到309億美元，是上半年124億美元的2.5倍。全年非金融類對外投資流量達到433億美元，比2008年增長了6.5%。從存量講，截至2009年底中國累計對外直接投資已超過2200億美元。

（二）中國仍然是全球最具吸引力的投資目的地

金融危機以前，中國的經濟活力和市場規(guī)模一直受到國外投資者的青睞。外商直接投資流入規(guī)模不斷擴大，在全球的重要性不斷上升。1990年到2008年，全球外國直接投資存量增加了6.7倍，中國的外國直接投資存量則增加了17.3倍，大大超過全球外國直接投資存量的增幅。2008年中國實際使用外資金額同比增長23.58%，達到923.95億美元的歷史新高，在世界各國中居美國和法國之后排名第三。

金融危機爆發(fā)后，受危機影響，跨國公司全球化速度出現(xiàn)明顯下降。2008年和2009年，跨國公司海外子公司的總產值、銷售額、資產價值及就業(yè)全面下滑，與前兩年兩位數(shù)的迅猛增長形成鮮明反差。盡管中國吸引外國直接投資也受到影響，但形勢好于全球和其它新興經濟體。據(jù)全球跨境投資流入量的統(tǒng)計，中國的世界排名已從2007年的第六位迅速提升至2009年的全球第二位，僅次于美國。中國在跨國公司的全球市場中復蘇最快、表現(xiàn)最為搶眼。在我中心開展的跨國企業(yè)調查中多家企業(yè)表示，在危機影響最壞的時期，其在華業(yè)務下降幅度較小、有些甚至保持一定增長，基本沒有出現(xiàn)大規(guī)模裁員，中國市場在公司全球銷售額中的份額穩(wěn)中有升。鑒于中國作為新興市場的地位日益突出、跨國公司總部看好中國市場的長期發(fā)展，多數(shù)公司表示將加大對中國市場的投資力度 ，在華增設研發(fā)中心、設立全球采購中心、增加在華設立區(qū)域總部的數(shù)量。這表明中國市場的良好發(fā)展態(tài)勢促使跨國公司對在華業(yè)務的信心和重視度不斷提升。根據(jù)美國商會最近對400家在華外資企業(yè)所做的調查，超過九成的受訪者認為，在中國經營前景樂觀，65%的企業(yè)計劃在2010年進一步增加對中國的投資，這一數(shù)字比去年同期增加了七個百分點。

（三）中國崛起為全球重要的資本輸出國的勢頭沒有改變

近年來，隨著中國企業(yè)對外投資能力的迅速增強，中國對外投資快速增長?！白叱鋈ァ币呀洺蔀橹袊鴮ν忾_放戰(zhàn)略中一個日益重要的組成部分，中國正在崛起成為一個新興的對外投資大國。據(jù)《2009年世界投資報告》，中國在全球對外投資國中的排名提升至13位，已成為重要的對外投資國。

盡管受到金融危機的影響，新興市場國家對外直接投資在全球的份額仍有所上升，特別是中國。據(jù)商務部統(tǒng)計，2008年中國對外投資仍保持強勁增長勢頭，全年實現(xiàn)非金融類對外直接投資406.5億美元，同比增長63.6%；2009年實現(xiàn)非金融類對外直接投資433億美元，同比增長6.5%。另據(jù)聯(lián)合國跨國并購數(shù)據(jù)庫，2009年上半年中國海外并購凈值達30億美元，遠高于2008年的3.1億美元，占發(fā)展中國家總量的40%。中國對外投資保持增長，重要原因之一是國內金融市場穩(wěn)定，流動性充裕，這使得中國企業(yè)的資金優(yōu)勢凸顯。而國外許多企業(yè)在金融危機期間，資金鏈出現(xiàn)問題，陷入經營困境，市場估值大幅度縮水，為中國企業(yè)海外并購提供了機遇。據(jù)中國投資潮網站統(tǒng)計，中國從2008年1月～2009年7月的海外并購交易就達到73 起。

（四）應對金融危機的跨境投資政策

危機后，約有50多個國家實行了110項跨境投資管理的修訂。許多國家繼續(xù)采取投資自由化政策或投資促進政策，有利于跨境投資的政策約為85項，如通過提高外資進入上限（FDI ceilings）或降低外資進入壁壘，繼續(xù)實行外資稅收優(yōu)惠政策等。

但近年來，一些重要的經濟體實行針對投資輸出和輸入的限制措施，聯(lián)合國貿發(fā)會議發(fā)表的《世界投資報告》顯示，危機期間一些國家加強了對外資的監(jiān)管，如因國家安全原因實行外資審查（scrutinizing FDI）或對戰(zhàn)略性行業(yè)實行國有化等政策，也有一些國家實行“變相”的投資保護主義，例如“buy local”、”lend local”。

中國政府采取落實簡化審批程序、推動投資便利化、提高融資支持、加大投資推介力度等一系列政策措施，避免國際投資大起大落。

在利用外資方面：首先，推進外商投資審批管理體制改革，進一步下放外商投資審批權限；大力推行網上審批，減少外商投資項目審核環(huán)節(jié)，縮短審核時限，提高行政效率，推進投資便利化。

其次，加強產業(yè)引導，優(yōu)化外商投資產業(yè)結構。支持外商投資企業(yè)積極參與國家擴大內需安排的各項投資項目，并在重點產業(yè)調整和振興中發(fā)揮積極作用；進一步鼓勵跨國公司在華設立地區(qū)總部、研發(fā)中心、物流中心、采購中心和培訓中心，完善地區(qū)總部功能。

第三，促進外商到中西部地區(qū)投資，優(yōu)化外資的區(qū)域結構。完善中西部地區(qū)進一步擴大開放、吸收外資的支持政策，研究制定擴大沿邊開放的政策措施；加大對中西部地區(qū)國家級經濟技術開發(fā)區(qū)基礎設施建設的支持力度，提高中西部地區(qū)承接國際和東部地區(qū)產業(yè)轉移的能力；鼓勵東部與中西部地區(qū)加強對口合作，實現(xiàn)東中西互動、協(xié)調發(fā)展。

在促進對外投資方面：一是簡政放權。頒布《境外投資管理辦法》和《對外承包工程資格管理辦法》，大幅下放審批權限。二是加大金融支持力度，新增220億美元優(yōu)買貸款。認真落實已對外打出的優(yōu)買貸款項目。三是創(chuàng)新公共服務。組織駐外經商機構編寫發(fā)布了162個國家（地區(qū)）的對外投資合作指南，商務信息平臺和運行監(jiān)測系統(tǒng)不斷完善。定期進行跨國經營管理人才培訓，培養(yǎng)跨國經營人才。

外商直接投資在中國經濟中扮演重要的角色

（一）外商直接投資對中國經濟發(fā)展的重要作用

1.外商直接投資促進了中國經濟和工業(yè)化的快速增長

在中國吸收的外商直接投資中，工業(yè)項目占70%以上。外商工業(yè)企業(yè)的大規(guī)模進入加快了中國現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展速度。中國制造業(yè)增加值已經超過日本，成為世界第二制造大國。其中，外商投資工業(yè)產值在中國工業(yè)總產值中的比重從 1990年的2.3%提高到2008 年的29.5%，占中國工業(yè)增加值的比重升至26.7%。

則由三算子分裂算法定義的序列{yk}和{zk}弱收斂于問題(1.3)的解。進一步，若f是一致凸，則序列{yk}和{zk}強收斂于問題(1.3)的解。

2.外商投資企業(yè)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會

隨著利用外資規(guī)模的不斷擴大，外資企業(yè)吸收的勞動力數(shù)量迅速增加。城鎮(zhèn)就業(yè)人口中，在外資企業(yè)中就業(yè)的從1985年的6萬人增加到2008年的1622萬人。如果將與外資企業(yè)有關的配套加工、服務等產業(yè)活動計算在內，外商直接投資共創(chuàng)造了約 2600 萬個就業(yè)崗位。外商直接投資還推動了中國農村勞動力人口向工業(yè)領域和城市的轉移，并通過職工培訓和“干中學”等，促進了國內勞動力素質的提高和人力資本要素的積累。

3.外商投資企業(yè)促進了中國對外貿易的快速增長

1986年，外商投資企業(yè)進出口額只有29.9億美元，占當年貿易總額的比重為4%；2009年增加到12174.3億美元，比重上升到55.2%，其中外商投資企業(yè)出口額比重由5.8%提高到55.9%。目前中國高新技術產品出口的88%、機電產品出口的74%是由外商投資企業(yè)完成的。

4.外商直接投資推動了中國的產業(yè)升級和技術進步

進入中國的外商投資主要集中在第二產業(yè)和第三產業(yè)，對這些產業(yè)的規(guī)模擴張和結構升級起到了重要作用。外資企業(yè)通過設備和技術進口、在華設立研發(fā)中心、產業(yè)鏈的延伸、向協(xié)作企業(yè)提供技術援助、人員培訓等方式創(chuàng)造了技術溢出效應，促進了中國產業(yè)技術進步。

（二）中國外資政策調整的方向

目前，中國已進入只有調整經濟結構才能促進持續(xù)發(fā)展的關鍵時期。推進經濟結構調整，是解決中國經濟發(fā)展中不平衡、不協(xié)調、不可持續(xù)等深層次問題的根本舉措，也是鞏固當前經濟回升向好勢頭的迫切需要。

外資在對中國經濟發(fā)展發(fā)揮積極作用的同時，也還存在一些問題。例如，外商投資的產業(yè)結構和地域分布過于集中、技術層次偏低、規(guī)模過小、一般性的勞動密集型加工項目過多等。中國政府將根據(jù)經濟發(fā)展階段的變化和結構升級的需要，創(chuàng)造更加開放、更加優(yōu)化的投資環(huán)境，吸收更多的具有競爭優(yōu)勢的跨國公司來華投資。推動外商直接投資的結構優(yōu)化和升級的政策調整的重點是：

第二，引導外資向中西部地區(qū)轉移和增加投資。政府鼓勵外商在中西部地區(qū)發(fā)展符合環(huán)保要求的勞動密集型產業(yè)。對到中西部地區(qū)投資的外商企業(yè)加大政策開放和技術資金配套支持力度。

第三，促進利用外資方式多樣化。政府鼓勵外資以并購方式參與國內企業(yè)改組改造和兼并重組。加快推進利用外資設立中小企業(yè)擔保公司試點工作。拓寬外商投資企業(yè)境內融資渠道，引導金融機構繼續(xù)加大對外商投資企業(yè)的信貸支持。

第四，深化外商投資管理體制改革。政府將全面清理涉及外商投資的審批事項，最大限度縮小審批、核準范圍，增加審批透明度。

第五，營造良好投資環(huán)境。規(guī)范和促進開發(fā)區(qū)發(fā)展，加快邊境經濟合作區(qū)建設。完善外商投資企業(yè)外匯管理，簡化其外匯資本金結匯手續(xù)。

（三）中國吸收外商直接投資的形勢展望

世界經濟在大調整大變革之中出現(xiàn)了一些新趨勢，全面復蘇可能是一個緩慢而復雜的過程，原有的增長模式難以為繼，科技創(chuàng)新和產業(yè)升級孕育著新的突破，國際環(huán)境存在許多不確定、不穩(wěn)定因素。中國吸引外商直接投資既面臨一定的挑戰(zhàn)，也存在著較大的機遇。

1.中國吸引跨境投資將面臨諸多壓力和挑戰(zhàn)

第一，受主要外資來源國經濟復蘇較為緩慢的影響，全球跨境投資恢復增長也將是一個漸進的過程。

第二，中國國內投資環(huán)境中的制約因素日漸突顯，如土地、環(huán)境和勞工成本逐步上升等。

第三，各國吸引跨境投資的競爭將更加激烈。例如，近年來印度、越南等其它新興經濟體的低成本優(yōu)勢更加突出、政策更加優(yōu)惠，隨著基礎設施的逐步完善，對外資的吸引力進一步加大。

第四，中國面臨日益嚴重的貿易和投資保護壓力。自1995年以來一直是受反傾銷最多的國家。隨著中國出口規(guī)模擴大和產品結構的提升，與貿易伙伴競爭的程度將加劇，貿易摩擦可能進一步增加。

第五，氣候問題導致的“碳關稅”等新問題，可能成為變相的貿易保護措施，增加中國出口的成本，從而影響中國對外資的吸引力。

2.中國仍將是對跨境投資最具吸引力的發(fā)展中國家

雖然中國的外國直接投資面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，但也存在重大機遇。

第一，全球化大趨勢不會逆轉，跨國公司堅持國際化戰(zhàn)略。根據(jù)聯(lián)合國貿發(fā)會議的研究，后危機時代，一些積極因素將使全球外國直接投資恢復活力。這些因素包括：低資產價格和產業(yè)結構調整帶來的投資機會，新興國家和石油輸出國擁有相對較多的金融資源，新型能源、生命科學、新材料、能源以及環(huán)境等新興產業(yè)光明的投資前景，以及跨國公司適應性相對較好和堅持國際化戰(zhàn)略等。此外，在吸引跨境投資中，中國還面臨著諸多機遇：一是發(fā)達國家加快服務業(yè)海外轉移，以擴大市場為主要目的的服務業(yè)跨境投資將出現(xiàn)恢復性增長；二是應對全球氣候變化，發(fā)達國家完成減排目標將促進國內產業(yè)調整，制造業(yè)的海外轉移和新技術開發(fā)，有可能為中國等發(fā)展中國家承接新一輪產業(yè)轉移創(chuàng)造契機。

第二，中國的市場規(guī)模優(yōu)勢日益凸顯。全球金融危機爆發(fā)后，中國政府經濟刺激政策收效顯著，中國率先走出經濟危機和未來持續(xù)增長的發(fā)展前景，大大增強了對華投資的信心?？鐕驹谌A業(yè)務大多在全球表現(xiàn)突出,在其全球業(yè)務中地位迅速上升。越來越多的跨國公司已經對此做出了反應，例如，通用汽車將其全球業(yè)務總部遷到上海，負責除美國以外的其他所有地區(qū)的業(yè)務。

目前，中國不僅是最重要的、供應外部市場的制造基地，而且是全球擴張最快的大市場，并將逐步成為跨國公司重要的研發(fā)基地。根據(jù)國務院發(fā)展研究中心進行的跨國公司在華投資企業(yè)問卷調查結果，與以往相比，中國吸引跨國公司的因素不再限于低成本的生產要素，在17個影響跨國公司對華投資決策的因素中，受訪企業(yè)打分最高的前五個因素依次是“國內市場潛力”、“完備的基礎設施”、“勞動力成本”、“外資準入程度”和“產業(yè)集群與配套能力”，市場吸引力已經超過低成本勞動力成為中國吸引跨國公司的首要因素。

貿發(fā)會議等國際組織也認為，中國仍然是全球外商直接投資的首選地之一，吸收外資的中長期前景仍然看好。

第三，中國仍然保持著綜合成本和效率的優(yōu)勢。中國的吸引力更源于自身比較優(yōu)勢的顯著變化。除了市場規(guī)模潛力巨大，已成為吸引跨國投資的決定性因素外，綜合配套生產能力強，區(qū)域范圍內供應鏈相對完整，產業(yè)集聚和規(guī)模效益優(yōu)勢顯著，綜合生產成本和效率仍具全球競爭力；中低端技術人才充沛、素質高，產業(yè)集群的應用創(chuàng)新能力居全球領先地位；基礎設施發(fā)展迅速、較為完備，物流運輸通暢。從國務院發(fā)展研究中心的調查情況看，42.5%的受調查企業(yè)將“擴大對中國制造業(yè)投資”，32.1%的受調查企業(yè)將“以中國為基地開拓國際市場”。

因此，金融危機后，中國仍然對外國直接投資保持著較強的吸引力，中國作為世界重要投資目的國的地位不會改變。而且，在中國經濟發(fā)展新的良好態(tài)勢和外資政策調整的推動下，外商直接投資的產業(yè)結構、技術水平都會得到明顯提升，對中國經濟發(fā)展將發(fā)揮更加健康、更加積極的作用。