ＰＥ風(fēng)起云涌時(shí)

在過(guò)去的一年多里，全球性私人股權(quán)投資(PE)的大部分精力都被用于幫助原來(lái)重金投資的企業(yè)度過(guò)危機(jī)，這使得它們新的投資行動(dòng)相對(duì)較少。研究機(jī)構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2009年第一季度亞太地區(qū)私人資本運(yùn)營(yíng)公司的交易總額僅為21.8億美元，遠(yuǎn)低于上年同期的102.4億美元。

一個(gè)近乎真理的道理在PE領(lǐng)域同樣適用：危險(xiǎn)中始終暗藏機(jī)會(huì)。這在資本市場(chǎng)尚未發(fā)育成熟的新興市場(chǎng)尤為適用：一些非上市公司因IPO市場(chǎng)的凍結(jié)而面臨融資難題，另一些上市公司則因?yàn)楣蓛r(jià)走低而同樣需要投資者進(jìn)入。在中國(guó)，過(guò)去半年中出現(xiàn)的一些重大商業(yè)事件更使PE得以以較高的性價(jià)比購(gòu)入出事公司的股權(quán)，或者干脆選擇退出。這使得在最近一段時(shí)間內(nèi)，外資PE在中國(guó)又紛紛行動(dòng)起來(lái)。

貝恩資本

低調(diào)的貝恩資本是近期內(nèi)在中國(guó)境內(nèi)收獲最大的外資PE——國(guó)美董事會(huì)已全票通過(guò)貝恩資本以32億港元的注資進(jìn)入國(guó)美股東之列。如無(wú)意外，貝恩將購(gòu)買國(guó)美增發(fā)的18％的新股權(quán)，同時(shí)購(gòu)買國(guó)美46億港元可轉(zhuǎn)債中的12％。

看上去，這個(gè)交易對(duì)貝恩和國(guó)美都是雙贏之舉。一方面，貝恩的入資將幫助國(guó)美度過(guò)46億港元可轉(zhuǎn)債即將到期的困境，并有助于投資者信心的恢復(fù)，消除人們對(duì)于黃光裕陷于經(jīng)濟(jì)犯罪對(duì)國(guó)美產(chǎn)生負(fù)面影響的擔(dān)憂。同時(shí)，黃光裕的股份雖會(huì)被攤薄，但貝恩的購(gòu)買方案以“保證黃氏家族的控股地位”為前提，黃光裕第一大股東的地位并未改變。另一方面，此次貝恩購(gòu)入國(guó)美股權(quán)的成交價(jià)格為1.04到1.07港元，低于國(guó)美2008年11月24日停牌前1.12港元的收盤(pán)價(jià)，算是抄底進(jìn)入了這家零售巨頭。不過(guò)目前，雙方仍有分歧尚未解決，下一步如何發(fā)展仍要繼續(xù)觀望。

華平

身為匯源股東的華平基金被認(rèn)為是可口可樂(lè)與匯源并購(gòu)交易的推動(dòng)者，因?yàn)橐坏┙灰走_(dá)成，將為華平帶來(lái)3倍左右、高達(dá)8億港元的投資回報(bào)，成為其在中國(guó)最成功的投資案例。在交易被中國(guó)政府否決后，華平開(kāi)始大幅減持匯源股票，并放棄將其所持6500萬(wàn)美元可轉(zhuǎn)換債券換成6.74％的股權(quán)。目前，華平幾乎已經(jīng)完全撤出匯源，其亞洲業(yè)務(wù)主管孫強(qiáng)也辭任匯源非執(zhí)行董事一職。顯然，面對(duì)匯源股價(jià)大跌、難以找到新賣家的情況，華平也無(wú)心戀戰(zhàn)。

黃光裕事發(fā)后，身為國(guó)美非執(zhí)行董事的孫強(qiáng)曾被認(rèn)為在國(guó)美引入海外戰(zhàn)略投資者的努力中起了重要作用。而在近期對(duì)國(guó)美股份的爭(zhēng)奪中，華平亦和貝恩資本和KKR都被媒體報(bào)道為潛在投資者，不過(guò)花落貝恩。

KKR

KKR在中國(guó)市場(chǎng)近來(lái)動(dòng)作不多，但同樣對(duì)國(guó)美股份表示了興趣。有消息稱，因?qū)S光裕案情的擔(dān)心，KKR希望能在董事會(huì)席位上擁有更大話語(yǔ)權(quán)，這和國(guó)美的訴求有所矛盾，因此并未成為談判中最終的勝者。更早些時(shí)候，KKR在“毒奶粉”事件后與中國(guó)PE鼎暉合作，向蒙?，F(xiàn)代牧業(yè)公司投資了1億美元。

德克薩斯太平洋集團(tuán)

TPG近期購(gòu)買了上市公司達(dá)芙妮發(fā)行的5.5億元可轉(zhuǎn)換債券及認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)上述債券及權(quán)證全部轉(zhuǎn)換為股份后，TPG將持有達(dá)芙妮擴(kuò)大后已發(fā)行股本的14.5％。這一投資代表了TPG對(duì)中國(guó)消費(fèi)品行業(yè)的看好，也是近期PE公司購(gòu)買上市公司股份(PIPE)的最新案例。很多公司的股價(jià)在過(guò)去一年中大幅下跌，造就了PE低價(jià)進(jìn)入的好時(shí)機(jī)。另外，TPG也出現(xiàn)在匯源股權(quán)的競(jìng)購(gòu)名單中。

黑石

在可口可樂(lè)與匯源的交易失敗之后，在接盤(pán)匯源部分股權(quán)的傳聞名單中，黑石也在列，但至今進(jìn)展猶未可知。

好消息是，黑石的股價(jià)已走出今年2月份這個(gè)上市以來(lái)的最低谷時(shí)期。當(dāng)時(shí)，黑石股價(jià)一度下挫至3.96美元，給中投帶來(lái)的浮虧高達(dá)初始投資額的87％——中投曾在2007年5月斥資約30億美元以29.605美元每股的價(jià)格購(gòu)買黑石近10％的股票。近期，黑石股價(jià)回升至11美元左右，中投的浮虧得到減少。但峰回路轉(zhuǎn)的時(shí)刻還未到來(lái)。黑石去年第四季度虧損高達(dá)8.271億美元，較第三季度虧損額5.093億美元增加了62.4％。如果接下來(lái)的業(yè)績(jī)得不到好轉(zhuǎn)，股票仍有下跌可能。