超主權(quán)貨幣知易行難

中國(guó)外交部副部長(zhǎng)何亞非7月5日在羅馬表示，目前學(xué)術(shù)界正在討論創(chuàng)立超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的設(shè)想，但這不是中國(guó)政府的立場(chǎng)，美元目前仍是世界上最重要的儲(chǔ)備貨幣，未來(lái)幾年里也是如此。

何亞非的表述準(zhǔn)確勾勒出了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的真實(shí)現(xiàn)狀。作為全球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，中國(guó)面對(duì)客觀存在的中、美金融“恐怖平衡”，明智的選擇應(yīng)該是既要看到美元單極貨幣體系根本性的缺陷，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化，也要看到現(xiàn)實(shí)條件下重大變革階段性的困頓，穩(wěn)妥處理好穩(wěn)定與發(fā)展之間辨證的關(guān)系。

作為學(xué)界熱議的話題，超主權(quán)貨幣概念的勃興自有深刻的政、經(jīng)背景，但至為要害的反證則是，其所指向的美元單極貨幣體系先天帶有無(wú)法調(diào)和的“特里芬悖論”，即，世界各國(guó)為了發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的貨幣在海外不斷沉淀，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)就會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期貿(mào)易逆差;而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)。眾所周知，時(shí)下肆虐全球的國(guó)際金融危機(jī)正是此悖論矛盾爆發(fā)的真實(shí)演繹。

迫于形勢(shì)所逼，包括中國(guó)在內(nèi)的很多國(guó)家紛紛致力于推動(dòng)國(guó)際金融體系改革。在此過(guò)程中，創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣的設(shè)想因其具備治本的可能，故格外引人矚目。畢竟，伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷加深，至少在學(xué)術(shù)理論層面，超主權(quán)貨幣描述的愿景最為合意。

但是，冰凍三尺非一日之寒，任何重大變革的推進(jìn)都不可能一蹴而就，更不用說(shuō)，重大變革所針對(duì)的既有格局本身，也有長(zhǎng)期演進(jìn)的自發(fā)結(jié)果，身處其中的利益主體，或多或少都會(huì)帶有因此產(chǎn)生的路徑依賴。譬如說(shuō)，以中國(guó)為首的世界各國(guó)共同持有約7萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，其中60%以上為美元資產(chǎn)，再加上目前70%以上的商品貿(mào)易額以及80%以上的金融交易額均以美元計(jì)價(jià)，因此，無(wú)論以何種貨幣取代美元成為全球儲(chǔ)備、結(jié)算新的核心工具，其間必然產(chǎn)生的轉(zhuǎn)換成本非長(zhǎng)期攤銷不能承受。

除了成本巨大，超主權(quán)貨幣知易行難的另一重障礙在于效率不確定。原因主要在于:

其一，英鎊、美元等主權(quán)貨幣之所以相繼取代金、銀等非主權(quán)貨幣成為全球儲(chǔ)備、結(jié)算核心工具，是因?yàn)榻?、現(xiàn)代國(guó)家中央銀行不僅僅負(fù)責(zé)幣值的穩(wěn)定，而且還需要以貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)，就此而論，面對(duì)各國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)利益千差萬(wàn)別，超主權(quán)貨幣如何在全球范圍內(nèi)協(xié)調(diào)貨幣政策殊難想象。

其二，在各國(guó)法定貨幣依然流通的條件下，超主權(quán)貨幣與英鎊、美元等一樣，仍然面臨如何保持幣值穩(wěn)定的問(wèn)題。退一步說(shuō)，假使全球重新采取固定匯率制度，那么，此固定匯率如何標(biāo)定?此標(biāo)定又如何適應(yīng)不斷變化的現(xiàn)實(shí)世界?

以上兩點(diǎn)還只是技術(shù)問(wèn)題，更為根本性的原因是，作為信用貨幣，超主權(quán)貨幣賴以存在的信用基礎(chǔ)幾近流沙。因此，至少在可預(yù)見時(shí)期內(nèi)，超主權(quán)貨幣不足以成為美元替代物。目前，包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)切實(shí)可行的策略只能是，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化的同時(shí)，著力保持主要儲(chǔ)備貨幣、尤其是美元匯率的相對(duì)穩(wěn)定。