對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究的文獻(xiàn)綜述

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得快速發(fā)展的同時(shí)是區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)差距的逐步擴(kuò)大和貨幣政策效力不明顯，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界在借鑒國(guó)外研究成果的基礎(chǔ)上對(duì)此進(jìn)行了一定的研究。迄今為止，相關(guān)研究主要是對(duì)國(guó)外貨幣政策區(qū)域效應(yīng)理論的介紹和結(jié)合我國(guó)國(guó)情的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。早期主要以國(guó)外理論的推介為主。近年來(lái)，開(kāi)始較多地關(guān)注我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)和形成機(jī)制。但總體而言，目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于貨幣政策區(qū)域效應(yīng)問(wèn)題的研究尚處在相對(duì)初級(jí)階段。

一、理論和實(shí)證研究綜述

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，商世文(1994)較早地介紹了西方貨幣政策非均衡效應(yīng)研究的發(fā)展?fàn)顩r，但他并沒(méi)有對(duì)中國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)進(jìn)行研究。不過(guò)，他的介紹性工作卻拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)研究貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的序幕。鑒于1998年我國(guó)治理通貨緊縮的貨幣政策實(shí)際效果與預(yù)定目標(biāo)之間的差距較大，謝平(2000)開(kāi)始從貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的視角來(lái)分析應(yīng)對(duì)通貨緊縮的弱效應(yīng)。隨后，黃先開(kāi)和鄧述慧(2000)利用1980年到1997年的季度數(shù)據(jù)，在借鑒Cover的模型基礎(chǔ)上，采用兩步OLS方法對(duì)中國(guó)是否存在貨幣政策的非對(duì)稱性，以及預(yù)期到貨幣政策沖擊對(duì)產(chǎn)出有無(wú)影響做了實(shí)證分析，他發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)產(chǎn)出存在影響，貨幣政策是非中性的，提出了最優(yōu)貨幣供應(yīng)規(guī)則應(yīng)該采用“相機(jī)抉擇”的原則。馮春平(2002) 采用含有貨幣供給、產(chǎn)出、價(jià)格三個(gè)方程模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果支持了黃先開(kāi)和鄧述慧(2000)的發(fā)現(xiàn)，即正向貨幣沖擊總體上對(duì)產(chǎn)出的影響強(qiáng)于負(fù)向沖擊對(duì)產(chǎn)出的影響，但不對(duì)稱性現(xiàn)象并不顯著。陸軍和舒元同樣是在借鑒Cover提出的模型的基礎(chǔ)上，利用我國(guó)的數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)的貨幣政策進(jìn)行檢驗(yàn)后得出了與黃先開(kāi)和鄧述慧(2000)的相反結(jié)論。劉金全(2002)利用中國(guó)1990年～2001年的月度數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)。他采用貨幣供給增長(zhǎng)和利率變量?jī)煞N指標(biāo)，應(yīng)用H-P濾波的方法獲得正負(fù)貨幣沖擊函數(shù)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)的結(jié)論與陸軍和舒元的結(jié)論相似。趙進(jìn)文和閔捷(2005)借鑒平滑移動(dòng)回歸方法，采用了STR模型和LM統(tǒng)計(jì)量對(duì)中國(guó)貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)無(wú)論是以貨幣供應(yīng)量還是以利率作為中介目標(biāo)中國(guó)的貨幣政策都有明顯的區(qū)域效應(yīng)，并指出市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不完善、行政干預(yù)等因素是導(dǎo)致非對(duì)稱性的原因。丁文麗(2005)結(jié)合中國(guó)體制轉(zhuǎn)軌的特殊國(guó)情從制度變遷、經(jīng)濟(jì)二元結(jié)構(gòu)等角度從理論上對(duì)中國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)進(jìn)行分析，并采取基于菲利普斯一羅利坦的動(dòng)態(tài)分布滯后模型，協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)和因果關(guān)系檢驗(yàn)表明我國(guó)各區(qū)域之間的信貸供給量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定之間的影響關(guān)系確實(shí)存在著較為顯著的差異，從而證實(shí)了中國(guó)貨幣政策存在區(qū)域效應(yīng)，并在此基礎(chǔ)上提出了貨幣政策區(qū)域差別化的主張。宋旺和鐘正生(2006)將蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論運(yùn)用于中國(guó)，指出我國(guó)并不滿足最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)，利用VAR模型和IRF實(shí)證證實(shí)我國(guó)貨幣政策存在顯著的區(qū)域效應(yīng)，從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的角度分析得出信貸渠道和利率渠道是導(dǎo)致我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的主要原因，提出推進(jìn)生產(chǎn)要素自由流動(dòng)，縮小東中西區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異，順暢我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的建議。

張晶(2006)通過(guò)兩地區(qū)的簡(jiǎn)約化模型對(duì)1978年～2004年間我國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策在東部和中西部?jī)蓚€(gè)樣本地區(qū)的作用進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明我國(guó)貨幣政策確實(shí)存在區(qū)域不對(duì)稱效應(yīng)，特別是貨幣政策，具有明顯的區(qū)域影響差異。盧盛榮(2007)對(duì)地區(qū)短期總供給曲線存在的可能性進(jìn)行了理論解釋，應(yīng)用卡爾曼濾波方法估算了我國(guó)各地區(qū)的產(chǎn)出缺口，然后運(yùn)用ARMA模型說(shuō)明預(yù)期通貨膨脹率形成機(jī)制，最后以通貨膨脹率與其預(yù)期之差、外部需求沖擊等作為解釋變量對(duì)產(chǎn)出缺口進(jìn)行回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)東部地區(qū)的短期總供給曲線較中西部地區(qū)的短期總供給曲線更平坦，因而東部地區(qū)貨幣政策效應(yīng)要強(qiáng)于中西部地區(qū)。曹永琴、李澤祥(2007)使用固定效應(yīng)變系數(shù)模型估計(jì)了八大地區(qū)的貨幣政策敏感系數(shù)，并用結(jié)構(gòu)向量自回歸(SVAR)模型和結(jié)構(gòu)方差分解法從實(shí)證的層面論證了中國(guó)貨幣政策效應(yīng)存在顯著的區(qū)域差異，指出其原因主要在于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制差異，為此提出建立充分反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的貨幣政策體系。楊曉，楊開(kāi)忠(2007)從理論和實(shí)證兩個(gè)層面分析了東、中、西三大經(jīng)濟(jì)區(qū)對(duì)貨幣政策敏感性依次遞減的特點(diǎn)。

曹小衡，張敬庭，劉雪燕(2008)把總供給、總需求和非對(duì)稱性結(jié)合起來(lái)，在彈性價(jià)格假設(shè)下建構(gòu)了一個(gè)AS- AD模型，然后使用LSTVAR模型的脈沖響應(yīng)分析了貨幣政策效果的非對(duì)稱性，分析結(jié)果表明目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)處于總供給線拐點(diǎn)之前，是一種非充分就業(yè)下的均衡，單純使用緊縮性貨幣政策治理通貨膨脹不會(huì)有很顯著的效果。石華軍，凌智勇，鄭貴華 等(2008)利用VAR模型和IRF檢驗(yàn)證實(shí)我國(guó)貨幣政策存在顯著的區(qū)域效應(yīng)，分析得出信貸渠道、利率渠道是我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的主要原因，匯率渠道貨幣政策傳導(dǎo)影響較弱。戴金平，金永軍，劉斌(2008)通過(guò)對(duì)在單一約束的商業(yè)銀行利潤(rùn)函數(shù)中植入監(jiān)管當(dāng)局懲罰函數(shù)的靜態(tài)理論模型的分析得出了監(jiān)管當(dāng)局以提高資本充足率為核心的監(jiān)管行為不僅有效地影響了商業(yè)銀行的信貸行為和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而切強(qiáng)化了“逆風(fēng)向行事”的貨幣政策的非對(duì)稱效應(yīng)的結(jié)論，對(duì)我國(guó)1998年以來(lái)經(jīng)歷的兩次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行了實(shí)證分析得出了1998年以來(lái)，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行以降低壞賬率、提高資本充足率為核心的監(jiān)管行為強(qiáng)化了我國(guó)貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的結(jié)論。盧盛榮、李文溥(2009)通過(guò)OLS法及Markov-Switching 模型對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)存在的的雙重非對(duì)稱性進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的貨幣政策不僅存在方向上的非對(duì)稱性，而且存在區(qū)域間的效應(yīng)非對(duì)稱。在中國(guó)，中西部對(duì)擴(kuò)張政策反應(yīng)彈性小于緊縮政策反應(yīng)效應(yīng)，東部地區(qū)對(duì)緊縮政策的反應(yīng)效應(yīng)小于擴(kuò)張政策的反應(yīng)效應(yīng)。

二、貨幣政策區(qū)域效應(yīng)產(chǎn)生的機(jī)制分析和治理策略

對(duì)于貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制，國(guó)內(nèi)的學(xué)者主要從三個(gè)視角來(lái)研究貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制和治理策略:一是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制差異性是導(dǎo)致貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的原因，劉玄、王劍(2006)認(rèn)為東部地區(qū)貨幣政策傳導(dǎo)速度和深度上都優(yōu)于西部地區(qū)，東部地區(qū)的絕大部分省市對(duì)貨幣政策表現(xiàn)出高度的敏感性，而中西部地區(qū)部分省市的反應(yīng)則相對(duì)遲鈍，金融發(fā)展水平、企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、開(kāi)放程度等地區(qū)差異是導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)存在地區(qū)差異的主要因素，提出了改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的策略;李雅麗(2007)基于信貸渠道視角對(duì)我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)問(wèn)題研究后發(fā)現(xiàn)我國(guó)地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)金融差異和統(tǒng)一貨幣政策產(chǎn)生的區(qū)域效應(yīng)這兩種現(xiàn)象互為因果、相互促進(jìn)。只有提高貨幣政策決策的科學(xué)性和靈活性，并向欠發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)行財(cái)政政策和政策性金融傾斜，同時(shí)加強(qiáng)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融生態(tài)建設(shè)，才能提高貨幣政策的有效性;二是從區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和地區(qū)特質(zhì)角度來(lái)論證貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制，胡振華、胡緒紅(2007)研究后發(fā)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)的差異可能是促使貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的原因，并提出治理對(duì)策;三是主要從信貸周期、經(jīng)濟(jì)周期與貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的關(guān)系進(jìn)行分析，指出產(chǎn)生貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的條件。彭方平，吳強(qiáng)，展凱探討了信貸周期與貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的關(guān)系，提出了實(shí)施緊縮性貨幣政策的同時(shí)，應(yīng)配以必要的信貸控制策略，同時(shí)實(shí)施多種手段進(jìn)行調(diào)控。盧盛榮、李文博(2009)對(duì)中國(guó)雙向“非對(duì)稱性”即區(qū)域非對(duì)稱性和經(jīng)濟(jì)周期非對(duì)稱性進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)不僅存在貨幣政策區(qū)域效應(yīng)還存在經(jīng)濟(jì)周期中的貨幣政策區(qū)域效應(yīng);四是以理論為基礎(chǔ)構(gòu)建中國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的分析框架和實(shí)證檢驗(yàn)。蔣益民，陳璋(2008)以貨幣經(jīng)濟(jì)理論的產(chǎn)生和發(fā)展與社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展階段相適應(yīng)為切入點(diǎn)，構(gòu)建了生產(chǎn)力不平衡條件下的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的分析框架，并結(jié)合中國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力不平衡結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，運(yùn)用SVAR模型的實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的存在性，提出了在中國(guó)運(yùn)用結(jié)構(gòu)貨幣政策的必要性。

三、不足

國(guó)內(nèi)研究的成果的不足之處在于:一是一些學(xué)者直接借鑒國(guó)外的理論或者模型，缺乏對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)型期貨幣政策的特征或者經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀環(huán)境具體分析，導(dǎo)致理論和實(shí)際脫節(jié)，不能較好的說(shuō)明問(wèn)題;二是上述研究多是僅從影響和決定中國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的單個(gè)或者幾個(gè)因素出發(fā)進(jìn)行研究，而未能建立一個(gè)全面的理論分析框架，這樣就不能全面地、系統(tǒng)地反映出中國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的真實(shí)形成機(jī)制;三是多數(shù)研究未能充分考慮到市場(chǎng)之外的政府管理體制或者競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的影響，個(gè)別研究對(duì)此盡管有所提及，但是未能深入論述，而現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)還處于向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，政府之間的博弈依然影響著金融資源的配置，進(jìn)而影響著貨幣政策的效力，因此，在進(jìn)行中國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究時(shí)，研究者應(yīng)當(dāng)充分考慮轉(zhuǎn)型期的政府行為。

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