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    淺談適度寬松的貨幣政策

    2009-12-31 00:00:00孔憲運
    商場現(xiàn)代化 2009年20期

    [摘 要] 我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控歷史上首次出現(xiàn)“適度寬松的貨幣政策”,這種前所未有的貨幣政策手段對于我國經(jīng)濟的發(fā)展有何影響,作為商業(yè)銀行應該如何加以應對。本文從貨幣政策的表現(xiàn)形式正反兩方面說明宏觀經(jīng)濟政策對于國民經(jīng)濟的影響,同時,更加重要的是提出在適度寬松的貨幣政策的背景下,商業(yè)銀行防范風險,尋找平衡的手段。

    [關鍵詞] 適度寬松的貨幣政策 銀行信貸 流動性 平衡點

    2008年下半年,我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的歷史上首次出現(xiàn)“適度寬松的貨幣政策”這種提法,讓人覺得倍感新鮮。所謂適度寬松的貨幣政策,可以從兩個方面進行解讀,一是“寬松”,二是“適度”。何謂“寬松”?亞洲金融危機時期,中央提出實施穩(wěn)健的貨幣政策,其政策取向是增加貨幣供應量。從措辭來看,“適度寬松”的政策取向要比“穩(wěn)健”更積極。何謂“適度”,所謂適度不只是表示貨幣政策會寬松到某種程度,而是表示貨幣政策將在促進經(jīng)濟增長和保持物價穩(wěn)定之間把握尺度、尋找平衡。如果一味地通過多發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟增長,有可能引起通脹重新抬頭,造成幣值不穩(wěn)。而貨幣政策的目的是在于使得流通中的貨幣量能夠適應經(jīng)濟發(fā)展,從而為經(jīng)濟增長起到推動作用。

    在此宏觀經(jīng)濟政策背景下,央行先后通過降低存貸款利率,調(diào)整法定存款準備金比率以及公開市場操作三大貨幣政策調(diào)控手段,進一步貫徹適度寬松的貨幣政策,為宏觀經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造了寬松的政策條件。一年期定存款利率由原來的4.14%下調(diào)至了2.25%,一年期貸款基準利率則由原來的7.47%降到了5.31%,五年期以下(含五年期)住房公積金貸款利率降到了3.33%。隨著提高法定存款準備金比率的累積效應的顯現(xiàn)和全球金融危機的加劇,金融體系的流動性偏緊,央行公開市場操作的主要任務不再是回收和沖銷流動性了,而是為了維護金融體系穩(wěn)定的流動性供給和貫徹適度寬松的貨幣政策。

    貨幣政策對于經(jīng)濟的影響效果是顯而易見的,根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為13.9862萬億元,同比增長7.1%。其中,一季度增幅為百分之6.1%,二季度回升至7.9%。全社會固定資產(chǎn)投資91321億元,同比增長33.5%,增速比上年同期加快7.2個百分點。社會消費品零售總額58711億元,同比增長15%,若扣除價格因素,實際增長百分之16.6%,同比加快了3.7個百分點??梢钥隙ǖ氖谴溯喗?jīng)濟的快速上漲很大原因需要歸功于充裕的資金面以及國家宏觀政策的有力調(diào)控。

    另一方面,隨著市場自己的日益充裕,流動性泛濫的趨勢似乎在所難免,對于過剩的流動性帶來的經(jīng)濟影響也在日漸顯現(xiàn)。根據(jù)國家審計署有關數(shù)據(jù),工行、建行、中信、中行、交行和招行違規(guī)放貸總額達365.6億,房地產(chǎn)占審計違規(guī)放貸59%。國研中心魏加寧稱4萬億中有1.16萬億信貸資金流入了股市。股市的大張和房價的節(jié)節(jié)攀升似乎在也證實著流動性泛濫的事實。流動性這把雙仞劍和經(jīng)濟發(fā)展之間微妙的關系正受到越來越多的關注。

    近日,中國人民銀行提前公布6月份信貸數(shù)據(jù),6月份金融機構人民幣貸款新增1.53萬億元,中小銀行在6月繼續(xù)成為信貸投放的主力。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中行6月份新增人民幣貸款1770億元,農(nóng)行當月新增與之相同,工行6月份新增貸款640億元,建行當月增量為790億元。4家大型國有商業(yè)銀行6月份新增人民幣貸款合計4970億元,環(huán)比5月份新增近1倍,但在6月信貸增量中占比只有三分之一,以此推算,股份制銀行、城商行占比大致為三分之二。同時,中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶近日在湖南考察時強調(diào),我們要堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,全面貫徹落實應對國際金融危機的一攬子計劃,并根據(jù)形勢變化不斷豐富和完善。

    從以上事實可以看出,未來宏觀經(jīng)濟政策仍將繼續(xù)貫徹適度寬松的貨幣政策不變,CPI和PPI的雙降預示短期通貨膨脹的壓力并不大,這也為目前貨幣政策保持連貫性提供了有力的支持。一方面充沛的資金能夠為經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生巨大的推動作用,另一方面,如果流動性一旦泛濫,將不可避免的催生行業(yè)泡沫,那么在如今的市場環(huán)境性,如何運用好流動性這把雙刃劍,在流動性和經(jīng)濟發(fā)展之間找到合適的平衡點,筆者認為大致可以從以下三個方面加以考量。

    首先,嚴格控制信貸資金的流向。未來國家宏觀的經(jīng)濟的目標主要體現(xiàn)在著力加強七個方面的工作:一是進一步調(diào)整結(jié)構,重視培育和擴大國內(nèi)消費需求;二是發(fā)揮科技支撐作用,加大企業(yè)研發(fā)力度,培育新的經(jīng)濟增長點;三是進一步發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè),把循環(huán)經(jīng)濟、綠色經(jīng)濟放在重要位置;四是更加重視改善民生和加強社會保障體系建設;五是進一步注重城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展;六是重視教育事業(yè)發(fā)展和人才隊伍建設;七是進一步推進改革開放,轉(zhuǎn)變體制機制。由此可以得出,信貸資金的流向必須切實符合國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展的要求,為企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構,為高級技術發(fā)展和研發(fā)提供支撐,國家應出臺相關的配套措施,引導資金流向高效環(huán)保節(jié)能的領域,嚴格將循環(huán)經(jīng)濟和綠色經(jīng)濟放在重要位置,引導資金流向推動國內(nèi)消費需求,改善民生的領域。加強對國家重點工程、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、保障性住房、重大科技專項、節(jié)能減排的信貸支持,嚴格控制對“兩高一資”、產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。對于不符合國家產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定、市場準入標準、達不到國家環(huán)評和排放要求的項目,嚴格限制任何形式的新增授信,積極促進經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整。杜絕信貸資金流向不符合國家節(jié)能環(huán)保要求,粗放型發(fā)展的經(jīng)濟領域,從而實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展要求。

    其次,提高銀行的抗風險能力,落實合理的銀行信貸政策。銀監(jiān)會主席劉明康在日前銀監(jiān)會召開的2009年第三次經(jīng)濟金融形勢通報會上表示,目前經(jīng)濟持續(xù)回升的基礎還不穩(wěn)固,仍然存在許多不穩(wěn)定、不確定、不平衡的因素。全球經(jīng)濟金融形勢仍在震蕩反復,走出危機的道路障礙重重。劉明康強調(diào)要控制房地產(chǎn)貸款風險,嚴格執(zhí)行“二套房”標準,嚴格按規(guī)定執(zhí)行住房按揭貸款首付款比例和貸款利率,對投資性住房要堅持首付高成數(shù)、利率嚴格風險定價和資信嚴格審查的原則,嚴格執(zhí)行與借款人100%“面談”、“面簽”制度,采取切實有效措施防范“假按揭”、“假首付”現(xiàn)象的發(fā)生。銀監(jiān)會下發(fā)《關于進一步加強按揭貸款風險管理的通知》,要求各商業(yè)銀行嚴格貸前審查和按揭貸款發(fā)放標準,并堅持重點支持借款人購買首套自住住房的貸款需求,嚴格遵守第二套房貸的有關政策不動搖。嚴格管理銀行信貸流向,能夠較好的掌握信貸資金的流向,使得信貸資金向著國家宏觀經(jīng)濟政策希望的方向流動。銀行業(yè)金融機構要切實加強風險管理,嚴守撥備覆蓋率底線,年內(nèi)必須將撥備覆蓋率提高到150%以上,撥備覆蓋率是貸款損失準備對不良貸款的比率,主要反映商業(yè)銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防范能力。遵循“安全性、流動性、盈利性“三性的宗旨執(zhí)行發(fā)放貸款,加強對于貸前審查,貸中跟蹤,貸后監(jiān)督的落實。

    最后,尋找適度寬松貨幣政策和經(jīng)濟發(fā)展之前的平衡點。貨幣政策實施的目的在于保持幣值穩(wěn)定和促進經(jīng)濟增長,在于在這兩者中間找到恰當?shù)钠胶恻c。松與緊如何把控,主要看流動性是否能夠足以支撐經(jīng)濟的發(fā)展,能否不導致通脹后果和資產(chǎn)泡沫。當前股市、樓市泡沫已經(jīng)泛起,這時對貨幣政策進行微調(diào)是完全必要的。只有在貨幣政策和宏觀經(jīng)濟發(fā)展尋找到合適的平衡點,貨幣政策才能更好地為宏觀經(jīng)濟的發(fā)展服務。繼公布6月新增貸款達1.53萬億元后,央行日前在公開市場操作中回籠資金1000億元,其中的500億元1年期央票是近8個月來首次重啟。央票的此次重新啟動標志著宏觀經(jīng)濟正在進行微調(diào),將貨幣政策保持在適度平穩(wěn)發(fā)展的程度,將貨幣總量的發(fā)展控制在符合國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的水平,避免流動性泛濫導致經(jīng)濟泡沫情況的發(fā)生。

    貨幣政策與宏觀經(jīng)濟發(fā)展之間一直存在著微妙的關系,貨幣政策就是把雙仞劍,保持合理的貨幣供應量可以推動經(jīng)濟快速健康的發(fā)展,而一旦貨幣量不符合經(jīng)濟發(fā)展的預期,則會將整個宏觀經(jīng)濟推向通貨膨脹或者通貨緊縮的局面,阻礙經(jīng)濟的有序發(fā)展,如果保持宏觀貨幣政策適度性仍然是需要探討和解決的問題。

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