宏觀視野

國務(wù)院提出抑制產(chǎn)能過剩等五則

8月17日-8月30日

宏觀評點(diǎn)

國務(wù)院提出抑制產(chǎn)能過剩

國務(wù)院常務(wù)會議研究部署抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，強(qiáng)調(diào)在“保增長”中更加注重推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

【評點(diǎn)】“保增長”刺激了地方工業(yè)項(xiàng)目投資，造成產(chǎn)能過剩，進(jìn)而加大了結(jié)構(gòu)失衡。國務(wù)院此番強(qiáng)調(diào)抑制產(chǎn)能過剩，預(yù)示政策重心向調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移。值得反思的是，產(chǎn)能過剩是一個老問題，國家也曾用“必要的行政手段”治理，卻為何一再出現(xiàn)?這表明，現(xiàn)有的治理手段是不對路的。為治本計(jì)，產(chǎn)權(quán)改革、投融資體制、征信體系等相關(guān)改革與制度建設(shè)應(yīng)切實(shí)推進(jìn)。

豬肉雞蛋價格持續(xù)上漲

據(jù)農(nóng)業(yè)部對全國470個集貿(mào)市場的監(jiān)測，截至8月27日，雞蛋價格連續(xù)五周上漲，累計(jì)漲幅6.2%。截至8月第二周，豬肉價格已經(jīng)連續(xù)九周回升，累計(jì)漲幅為15.8%。

【評點(diǎn)】雞蛋豬肉價格持續(xù)上漲，將帶動其他畜類產(chǎn)品價格上漲，進(jìn)而帶動飼料價格上升，更進(jìn)一步，可能拉動糧食價格上漲。此外，北方大旱，對秋糧收成也會有一定影響。由于豬肉和糧食在CPI中占比較大，CPI在四季度上漲的概率大幅增加，通貨膨脹有可能在年底就會顯現(xiàn)身影，宏觀政策當(dāng)提前有所動作。

貨幣年度報告擔(dān)憂通脹風(fēng)險

央行8月25日發(fā)布的《2008年年報》顯示，央行在執(zhí)行寬松貨幣政策之時，一直擔(dān)心潛在的通脹風(fēng)險。

【評點(diǎn)】央行年度報告發(fā)布時間有點(diǎn)遲，據(jù)其判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢已有刻舟求劍之嫌。不過，從中可以看出，央行一直對通脹表示擔(dān)憂。遺憾的是，這種擔(dān)心未能在貨幣政策上得到體現(xiàn)。天量貨幣供給和信貸增長刺激了資產(chǎn)泡沫，應(yīng)該是貨幣當(dāng)局不愿看到的。貨幣政策知易行難。

(以上由本刊研究部評點(diǎn))

數(shù)據(jù)氣象

央行公開市場操作

地區(qū)——中國

時間——2009年8月

趨勢——?dú)鉁鼗厣?/p>

進(jìn)入7月以來，央行貨幣回籠力度在月度間呈現(xiàn)前緊后松的態(tài)勢。由于大量央行票據(jù)和正回購在上半月到期，央行不斷增強(qiáng)公開市場操作力度。

8月27日，央行發(fā)行800億元三月期央票，加上此前兩天發(fā)行的500億元一年期央票和100億元正回購，上一周央行公開市場操作回籠1400億元。上一周正回購和央票分別有500億元到期。因此，凈回籠資金達(dá)到400億元。

雖然央票發(fā)行利率曾令市場猜想，但是，可以肯定，貨幣政策目前仍以微調(diào)為主。

本次央票發(fā)行利率維持在1.3280%，持平于上次央票發(fā)行利率。

《財(cái)經(jīng)》經(jīng)濟(jì)學(xué)家答疑

宏觀政策如何變?

問:目前，投資者對宏觀政策走勢無從判斷，政策到底是在微調(diào)還是會發(fā)生方向性變化?

——南京讀者 杜夫

答:宏觀政策到了需要調(diào)整的時候，不過，年內(nèi)政策調(diào)整的力度不會太大。

數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有力，已經(jīng)走出谷底。但是，由于全球經(jīng)濟(jì)并不穩(wěn)定，中國需要保持政策的連續(xù)性。前一階段政策重心在“保增長”，主要通過財(cái)政投入拉動投資，輔以天量信貸支持，使GDP保持了穩(wěn)定增長。這種方式也帶來負(fù)面后果，如盲目投資造成重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩，天量信貸導(dǎo)致銀行風(fēng)險增加，過度貨幣供給增加了通貨膨脹壓力，等等。

因此，在經(jīng)濟(jì)初步穩(wěn)定后，宏觀政策需要調(diào)整。

從財(cái)政政策看，財(cái)政刺激方案早已制定，不會出現(xiàn)方向性變化，只會實(shí)施結(jié)構(gòu)性調(diào)整。一方面，單純的投資拉動，雖然可以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，但并沒有實(shí)現(xiàn)有就業(yè)的增長，這種增長模式只會產(chǎn)生短期作用，卻不利于中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，財(cái)政政策有必要轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整。其重點(diǎn)就是減少政府投資，避免產(chǎn)能進(jìn)一步過剩。同時，扶持小企業(yè)發(fā)展，發(fā)展服務(wù)業(yè)，以增加就業(yè)，提高居民收入，從而增加消費(fèi)。

比較而言，貨幣政策調(diào)整余地更大。適度寬松的貨幣政策一度演變成了極度寬松的貨幣政策，過多流動性不僅催生了資產(chǎn)市場泡沫，而且增加了通脹壓力。

因此，貨幣政策應(yīng)該逐漸真正“適度”，但這也會是一個緩慢、逐漸的過程。如果動作過大，就會造成資產(chǎn)市場波動。信貸若急劇萎縮，更不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。

本刊研究部