“后衰退”樂(lè)觀與憂慮

擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度和力度是有一定道理的。我更擔(dān)心的是目前的各種監(jiān)管、支出和控制

根據(jù)通常對(duì)“衰退拐點(diǎn)”的定義，美國(guó)最近的產(chǎn)出和失業(yè)數(shù)據(jù)顯示，衰退很可能正處于尾聲。今年二季度，美國(guó)總產(chǎn)出連續(xù)第四個(gè)季度下滑，但是，最近這次下滑的幅度很小。所有的指標(biāo)都顯示，美國(guó)GDP將在三季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，盡管上漲的幅度不會(huì)很大。7月失業(yè)率實(shí)際上只是略微下降。不過(guò)，由于失業(yè)率通常滯后于經(jīng)濟(jì)，因此，這也可能只是單月的統(tǒng)計(jì)異常。

中國(guó)、印度、巴西和其他一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退也已結(jié)束，所以，看起來(lái)全世界的衰退頗似已成過(guò)去。一些國(guó)家，例如西班牙，雖然還沒(méi)有觸底反彈，但也可借助世界經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束的東風(fēng)。從很多角度來(lái)看，這場(chǎng)衰退都是自20世紀(jì)30年代的“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的一次。盡管如此，GDP僅下降了4%左右，比起其他幾次衰退，這次生產(chǎn)受到的打擊更小。

盡管這是一場(chǎng)嚴(yán)重的全球衰退，但它離“大蕭條”還相差甚遠(yuǎn)。2008年底至2009年初，也就是本次衰退最嚴(yán)重的時(shí)候，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾將其與“大蕭條”作對(duì)比，現(xiàn)在看起來(lái)這有些可笑。不過(guò)，應(yīng)該承認(rèn)，對(duì)于這場(chǎng)危機(jī)究竟會(huì)發(fā)展到多么嚴(yán)重的地步，當(dāng)時(shí)有很大的不確定性。

2008年制定的貨幣和財(cái)政政策，在防止危機(jī)進(jìn)一步惡化方面，有多么重要?我先講一下自己不成熟的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，形成巨額銀行超額儲(chǔ)備，這樣的公開(kāi)市場(chǎng)操作幫助銀行從風(fēng)險(xiǎn)中全身而退。

讓雷曼兄弟倒掉，讓貝爾斯登被合并，還有讓美洲銀行收購(gòu)美林，這一系列決定在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將備受爭(zhēng)議。我依然認(rèn)為，布什政府，特別是奧巴馬政府，對(duì)通用和克萊斯勒的救助是個(gè)非常嚴(yán)重的錯(cuò)誤，這最終會(huì)耗費(fèi)納稅人1000億美元。如果讓這兩家公司在2008年秋天破產(chǎn)，效果會(huì)比今天好得多。兩家公司可以通過(guò)破產(chǎn)法庭，以更低的傭工成本以及更加精簡(jiǎn)的機(jī)構(gòu)設(shè)置，舊貌換新顏。

毫無(wú)疑問(wèn)，奧巴馬政府通過(guò)支付信用來(lái)結(jié)束衰退。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，奧巴馬總統(tǒng)稱，他的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)“把經(jīng)濟(jì)從大災(zāi)大難中營(yíng)救出來(lái)”。奧巴馬政府特別突出了刺激計(jì)劃——《美國(guó)復(fù)蘇和再投資法案》對(duì)7月相對(duì)不錯(cuò)的就業(yè)報(bào)告產(chǎn)生的影響。但刺激計(jì)劃應(yīng)該對(duì)就業(yè)沒(méi)有什么直接影響，因?yàn)?870億美元的刺激計(jì)劃只有1000億美元進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還不到GDP的1%。更何況，這1000億美元直接與服務(wù)業(yè)相關(guān)，而后者并非失業(yè)重災(zāi)區(qū)。

美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部的一些政策的確起到不小的作用，但充溢著資本主義精神的美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身就有很強(qiáng)的動(dòng)力。衰退總會(huì)結(jié)束，進(jìn)而轉(zhuǎn)向繁榮。

那么，世界經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)會(huì)走向何方?大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將平滑復(fù)蘇，直到2010年后期，甚至到2011年，經(jīng)濟(jì)才會(huì)重新快速增長(zhǎng)。眾所周知，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)從衰退走向復(fù)蘇的拐點(diǎn)，以及復(fù)蘇之后增長(zhǎng)多快，是很難的事。那場(chǎng)“大蕭條”中，從1934年至1936年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾快速回升，隨后，卻又跌入另一輪嚴(yán)重衰退。

認(rèn)為美國(guó)復(fù)蘇乏力的人，主要是看到銀行仍然持有很多價(jià)值不明的資產(chǎn)，所以擔(dān)心銀行承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)對(duì)增加投資和就業(yè)崗位也小心翼翼，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍然有很大的不確定性，而且，消費(fèi)者、投資者在經(jīng)受了股市暴跌帶來(lái)的巨大沖擊后，仍在繼續(xù)重建其投資組合。

雖然我不認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月會(huì)出現(xiàn)大幅擴(kuò)張，但我對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和美國(guó)復(fù)蘇前景要樂(lè)觀一些。理由是，中國(guó)、巴西和其他國(guó)家的強(qiáng)勁復(fù)蘇會(huì)拉動(dòng)世界產(chǎn)出，從而增加對(duì)美國(guó)出口的需求。美聯(lián)儲(chǔ)制造的8000億美元超額儲(chǔ)備，將使銀行尋找回報(bào)更高的投資，而不是再投在利息少得可憐的美聯(lián)儲(chǔ)超額儲(chǔ)備上。過(guò)去兩年，房屋和汽車庫(kù)存持續(xù)減少，這導(dǎo)致未來(lái)對(duì)新建房屋和汽車需求增加，從而刺激這些衰退行業(yè)。企業(yè)仍在增加雇傭人數(shù)，盡管比他們解雇的少。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)快速恢復(fù)的一個(gè)例子是，今年夏天，未經(jīng)季節(jié)調(diào)整的就業(yè)已經(jīng)增加。

不過(guò)，除了牽掛沉淀在無(wú)價(jià)值銀行資產(chǎn)上的數(shù)十億美元，我對(duì)美國(guó)復(fù)蘇還有一些擔(dān)心。聯(lián)邦政府正在制定很多計(jì)劃，例如，減少學(xué)生貸款還款以及低收入人群按揭貸款償付，這些計(jì)劃并不能鼓勵(lì)失業(yè)的人去找工作，相反，會(huì)慫恿已經(jīng)就業(yè)的人選擇失業(yè)。此外，還有各種各樣的問(wèn)題。

所以，擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度和力度是有一定道理的。我更擔(dān)心的是目前的各種監(jiān)管、支出和控制，它們是由本屆國(guó)會(huì)和奧巴馬政府施加的，而不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在困難所導(dǎo)致的自然結(jié)果?！?/p>

作者加里·貝克爾(Gary Becker)為1992年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，美國(guó)芝加哥大學(xué)教授