區(qū)域差異呼喚差別化金融政策

中國(guó)人民銀行錦州市中心支行課題組

摘要:我國(guó)幅員遼闊,由于經(jīng)濟(jì)總量、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)分布、金融市場(chǎng)發(fā)展以及微觀主體偏好等方面的差異,區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平有著明顯的差異性和不平衡性,導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策執(zhí)行效果呈現(xiàn)出顯著的區(qū)域差別,一定程度上影響了政策意圖的實(shí)現(xiàn)?？紤]到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展現(xiàn)狀,貨幣政策的制定和執(zhí)行應(yīng)適當(dāng)考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異性這一因素,在堅(jiān)持決策權(quán)統(tǒng)一的前提下,適當(dāng)關(guān)注區(qū)域差異,有選擇地進(jìn)行區(qū)域差別化貨幣政策操作的探索,對(duì)不同區(qū)域在貨幣政策工具種類、力度上有所區(qū)分,以實(shí)現(xiàn)最佳的調(diào)控效果。

關(guān)鍵詞:區(qū)域差異;貨幣政策

Abstract:Owing to the difference in economy gross、industry structure、the financial institutions distributing、the development of the money market and so on,the different areas of our country have obvious imbalance in the economy and financial development,which has affected the implement of monetary policy. So,monetary policys establishment and enforcement should take the imbalance among the areas into account,choose some monetary tools to make a exploration, namely,try to actualize diverse monetary policies according to the difference in areas,to get the best effect.

Key Words:area difference,monetary policy

中圖分類號(hào):F821.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1674-2265(2009)10-0055-03

一、差別化貨幣政策的理論探索

1961年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾在《A Theory of Optimum Currency Areas》一文中首次提出“最優(yōu)貨幣區(qū)”概念及其標(biāo)準(zhǔn)。所謂“最優(yōu)貨幣區(qū)”,是指由不同國(guó)家(地區(qū))組成的貨幣聯(lián)盟,區(qū)域內(nèi)實(shí)行單一的共同貨幣,執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策,同時(shí)實(shí)現(xiàn)微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)效率的最大化,促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的融合和共同發(fā)展。

最優(yōu)貨幣區(qū)理論認(rèn)為,對(duì)于一個(gè)國(guó)家,尤其那些地域廣闊、具有明顯地域特征的大國(guó)而言,難以滿足“最優(yōu)貨幣區(qū)”的標(biāo)準(zhǔn),實(shí)行大一統(tǒng)的貨幣政策會(huì)產(chǎn)生明顯的區(qū)域效應(yīng),影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此,區(qū)域差別化的貨幣政策可能是最優(yōu)的選擇。事實(shí)上,美國(guó)早在1935年就嘗試了貨幣政策區(qū)域差別化。美聯(lián)儲(chǔ)在紐約、芝加哥、圣路易斯等地實(shí)行高準(zhǔn)備金率26%,而在其他16個(gè)城市實(shí)行的準(zhǔn)備金率最高只有20%,在其余不發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)行的準(zhǔn)備金率只有14%。至今,美國(guó)法定準(zhǔn)備金雖屢有變動(dòng),但依據(jù)不同地區(qū)設(shè)置不同準(zhǔn)備金率這一原則依然如故。

對(duì)于我國(guó)應(yīng)否嘗試區(qū)別差別化貨幣政策的問題, 國(guó)內(nèi)理論界早在二十世紀(jì)90年代初期就有過爭(zhēng)論,結(jié)果是貨幣政策應(yīng)堅(jiān)持統(tǒng)一調(diào)控的觀點(diǎn)占據(jù)了主導(dǎo)地位。近年來,隨著西部大開發(fā)力度的加強(qiáng)、振興東北、中部崛起等一系列區(qū)域發(fā)展問題的相繼提出,貨幣政策的區(qū)域差別化問題再度受到重視。

國(guó)內(nèi)理論界對(duì)于貨幣政策區(qū)域差別化問題的研究主要是從實(shí)證的角度分析中國(guó)是否存在最優(yōu)貨幣區(qū)以及應(yīng)否實(shí)行區(qū)域差別化的貨幣政策。如駱玉鼎(1998)、柯冬梅(2001)、馬根發(fā)(2005)、宋旺和鐘正生(2006)等從蒙代爾的“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論出發(fā),運(yùn)用“最優(yōu)貨幣區(qū)”的判定標(biāo)準(zhǔn),認(rèn)為目前我國(guó)整體遠(yuǎn)非最優(yōu)貨幣區(qū),區(qū)域差異影響了貨幣政策有效性,有必要實(shí)行區(qū)域差別化貨幣政策,以此熨平區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差異對(duì)貨幣政策操作的影響。

二、當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的實(shí)際差異

(一)經(jīng)濟(jì)總量及結(jié)構(gòu)的區(qū)域差異明顯

一是GDP地區(qū)差異較大。無論是GDP總量還是人均GDP,我國(guó)地區(qū)間差異都比較明顯。從人均GDP指標(biāo)看,2007年全國(guó)最高的上海地區(qū)人均GDP達(dá)66367元,而最低的貴州省人均GDP僅為6915元;從GDP總量看,全國(guó)最高的廣東省為30637億元,而最低的西藏只有342億元。

二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)地區(qū)差異較大。我國(guó)各區(qū)域均有自己獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),經(jīng)濟(jì)發(fā)展的側(cè)重也各有不同。由于各行業(yè)對(duì)同一貨幣政策沖擊的敏感度不同,導(dǎo)致了不同地區(qū)對(duì)同一貨幣政策反應(yīng)各異。2007年實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值最多的廣東省為141910億元,最少的西藏省僅為28億元,此指標(biāo)的區(qū)域間標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)3877億元。農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值最高的山東省為4766億元,最低的西藏為80億元,此指標(biāo)的區(qū)域間標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)1211億元。

三是企業(yè)性質(zhì)與規(guī)模不同。一般地,與國(guó)有企業(yè)相比,非國(guó)有企業(yè)對(duì)貨幣政策變化具有較強(qiáng)的敏感性;與大中型企業(yè)相比,中小企業(yè)對(duì)貨幣政策相對(duì)敏感。目前,我國(guó)東中西三大地區(qū)企業(yè)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模特點(diǎn)差異較大。東部地區(qū)非國(guó)有企業(yè)和小型企業(yè)發(fā)展迅速,對(duì)貨幣政策反應(yīng)更為敏感,而中西部地區(qū)則表現(xiàn)得相對(duì)遲緩。

四是居民收入水平差別較大。在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),居民收入水平相對(duì)較低,恩格爾系數(shù)一般大于45%,高于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)10-15個(gè)百分點(diǎn),處于以收定支階段的人群比例較高,金融資產(chǎn)以銀行存款為主,對(duì)貨幣政策的敏感性相對(duì)較低。而經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)居民金融資產(chǎn)逐步多樣化,對(duì)貨幣政策變化相對(duì)更為敏感。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2007年數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)年居民收入最高的上海市為23262元,最低的甘肅省為10012元,遼寧省為12300元,此指標(biāo)的區(qū)域間標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)3564元。

(二)金融發(fā)展的區(qū)域差異明顯

由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、原始積累和區(qū)位優(yōu)勢(shì)等因素,我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展差距較大。東部地區(qū)銀行業(yè)的發(fā)展程度顯著高于中西部地區(qū),不僅各類金融機(jī)構(gòu)數(shù)量多、資產(chǎn)規(guī)模大,而且形成了比較有序的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,經(jīng)營(yíng)效率較高;而在中西部地區(qū),金融業(yè)發(fā)展相對(duì)緩慢,金融機(jī)構(gòu)規(guī)模相對(duì)較小,金融市場(chǎng)成熟度較低。

一是金融深化程度差異較大。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)地市的金融機(jī)構(gòu)存、貸款余額及其占當(dāng)?shù)谿DP的比重差距較大。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2007年數(shù)據(jù)計(jì)算,當(dāng)年各項(xiàng)存款余額占GDP的比重,最高的北京達(dá)4.19,最低的內(nèi)蒙古為0.83,樣本標(biāo)準(zhǔn)差為0.6;各項(xiàng)貸款余額占GDP的比重,最高的北京為2.21,最低的黑龍江為0.6,樣本標(biāo)準(zhǔn)差為0.34。

二是金融市場(chǎng)完善程度不同。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的貨幣市場(chǎng)相對(duì)完善,參與交易的金融機(jī)構(gòu)較多,交易量較大,能通過貨幣市場(chǎng)較好地傳達(dá)中央銀行的政策意圖。而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)區(qū)域的貨幣市場(chǎng)體系建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展滯后,參與主體少,交易品種單一,受貨幣政策操作的影響相對(duì)較小。

三是金融機(jī)構(gòu)數(shù)量差異較大。區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響銀行信貸行為的重要因素。商業(yè)銀行基于提高資產(chǎn)盈利性和安全性的考慮,逐步上收欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基層分支機(jī)構(gòu)貸款審批權(quán)限,大量調(diào)整和撤并欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基層營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),導(dǎo)致欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少、規(guī)模小、業(yè)務(wù)交易量小、信貸權(quán)限有限。同時(shí),商業(yè)銀行普遍制定了較高的系統(tǒng)內(nèi)準(zhǔn)備金繳存率和上存資金利率,集中信貸資金投放于經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的區(qū)域,一定程度上造成了欠發(fā)達(dá)地區(qū)信貸投入不足和資金外流。因此,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)貨幣政策更為敏感。

三、實(shí)行區(qū)域差別化金融政策的模式探討

目前,我國(guó)已初步具備了實(shí)施區(qū)域差別化貨幣政策的基礎(chǔ)。一是已出臺(tái)的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)政策為差別化貨幣政策提供了平臺(tái)和基礎(chǔ);二是人民銀行貨幣政策操作日益成熟。經(jīng)過多年的實(shí)踐,我國(guó)貨幣政策工具體系逐步完善,貨幣政策操作日趨靈活、成熟。并且,我國(guó)已經(jīng)在存款準(zhǔn)備金、支農(nóng)再貸款額度等政策工具上逐步實(shí)現(xiàn)了差別化操作,并取得了較好的效果;三是區(qū)域差別化貨幣政策具備機(jī)構(gòu)、人員和技術(shù)基礎(chǔ)。人民銀行九大區(qū)分行的設(shè)置為區(qū)域差別化貨幣政策的探索提供了機(jī)構(gòu)和人員基礎(chǔ),科學(xué)技術(shù)的高度發(fā)展為更加復(fù)雜的貨幣政策操作提供了技術(shù)可能;四是社會(huì)公眾對(duì)貨幣政策的關(guān)注度和認(rèn)知度迅速提高,金融知識(shí)普及度也有所提高,為實(shí)施差別化貨幣政策營(yíng)造了良好的輿論環(huán)境。

對(duì)于我國(guó)實(shí)施區(qū)域差別化貨幣政策的模式,筆者認(rèn)為,并非所有的貨幣政策工具都適合差別化操作,因此,首先應(yīng)堅(jiān)持貨幣政策統(tǒng)一性的大前提,在此基礎(chǔ)上,根據(jù)貨幣政策工具的性質(zhì)和特點(diǎn),有選擇性的對(duì)部分貨幣政策工具進(jìn)行區(qū)域差別化操作。

(一)窗口指導(dǎo)的區(qū)域化探索

窗口指導(dǎo)是人民銀行分支機(jī)構(gòu)基于對(duì)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)金融的監(jiān)測(cè)分析而提出的指導(dǎo)意見,因此,是最適合區(qū)域化的貨幣政策工具。實(shí)踐中,基層人民銀行應(yīng)充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性,積極探索更加靈活有效的方式,充分發(fā)揮貨幣政策傳導(dǎo)和信貸政策導(dǎo)向的作用。如研究適合地區(qū)特點(diǎn)的新型貸款擔(dān)保方式、幫助地區(qū)有資質(zhì)的企業(yè)發(fā)行短期融資券、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)三農(nóng)、助學(xué)、就業(yè)、中小企業(yè)等薄弱領(lǐng)域的信貸服務(wù),配合有關(guān)部門健全社會(huì)中介擔(dān)保體系等。

(二)探索區(qū)域性貨幣信貸政策

目前,人民銀行各大區(qū)分行制定區(qū)域性信貸政策的自主權(quán)十分有限,長(zhǎng)期以來沿用習(xí)慣的上管一級(jí)的管理模式。各商業(yè)銀行總行一般也是轉(zhuǎn)發(fā)總行的有關(guān)規(guī)定。統(tǒng)一的貨幣政策使基層央行工作缺乏手段,貨幣政策方面幾乎沒有主動(dòng)作為的空間。因此,建議賦予基層人民銀行更多、更靈活的貨幣政策操作權(quán)限,增強(qiáng)主動(dòng)調(diào)控的能力,增加更多的操作品種,進(jìn)一步增強(qiáng)基層人民銀行調(diào)控的靈活性、針對(duì)性,兼顧欠發(fā)達(dá)地區(qū)的信貸需求特點(diǎn),縮小經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域差別。

(三)支農(nóng)再貸款政策區(qū)域化

支農(nóng)再貸款是比較適合差別化的政策工具,可以在綜合考慮區(qū)域農(nóng)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及農(nóng)村信用社資金實(shí)力的基礎(chǔ)上,探索區(qū)域差別化的投放與管理。如,適度調(diào)增欠發(fā)達(dá)地區(qū)支農(nóng)再貸款規(guī)模、放寬支農(nóng)再貸款期限、擴(kuò)大支農(nóng)再貸款用途、實(shí)行有差別的支農(nóng)再貸款利率等。對(duì)于差別化項(xiàng)目的決定,可考慮由大區(qū)分行和地市中心支行結(jié)合轄區(qū)實(shí)際確定。

(四)實(shí)施更加靈活的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入制度

1995年頒布、2003年重新修訂的《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》,對(duì)金融機(jī)構(gòu)的必備條件、進(jìn)入的資本金門檻及業(yè)務(wù)范圍等方面都做了統(tǒng)一的規(guī)定。由于東西部的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力存在巨大差距,對(duì)相同資本金的承受能力大不相同,導(dǎo)致中西部地區(qū)法人類金融機(jī)構(gòu)絕對(duì)量比東部少。因此,建議根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差距,降低欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,平衡區(qū)域間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和金融市場(chǎng)的成熟度。如,降低欠發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的資本金要求,制定優(yōu)惠政策吸引金融機(jī)構(gòu)到欠發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)等。

(五)慎重實(shí)施差別化的存款準(zhǔn)備金率

目前,我國(guó)已針對(duì)不同類型的金融機(jī)構(gòu)設(shè)定了不同存款準(zhǔn)備金率,但尚未有針對(duì)區(qū)域的差別化嘗試。由于存款準(zhǔn)備金率的變動(dòng)直接影響金融機(jī)構(gòu)可用資金、公眾預(yù)期和貨幣乘數(shù)的大小,因此,存款準(zhǔn)備金的區(qū)域差別化應(yīng)慎重,可以考慮繼續(xù)通過存款準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)差別化實(shí)現(xiàn)區(qū)域差別化。

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(責(zé)任編輯 劉西順)