金立揚(yáng)：積極利用資本市場(chǎng)發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)

多層次資本市場(chǎng)是2003黨的十六屆三中全會(huì)提出的概念,目前多層次資本市場(chǎng)的架構(gòu)大概是這樣的:最上面的是主板市場(chǎng),接下來(lái)是中小板市場(chǎng),再往下是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),還有一個(gè)現(xiàn)在正在運(yùn)行的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。主板市場(chǎng)的運(yùn)作很多人都很清楚,中小板市場(chǎng)現(xiàn)在共有276家公司上市,事實(shí)上中小板上市條件跟主板上市條件是一樣的,只是將比較小的企業(yè)集中到一起設(shè)立這么一個(gè)板塊。從行業(yè)分布看,在中小板塊上市的公司多以制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)為主。從區(qū)域分布看,省區(qū)的分布非常不均衡,截至目前在中小板上市的276家企業(yè),浙江的企業(yè)有55家,深圳有26家,北京、上海的企業(yè)也比較多,但吉林省的企業(yè)只有兩家,還有的省市沒(méi)有企業(yè)在中小板上市。通常企業(yè)上市之后發(fā)展速度都非?？?一是因?yàn)檠a(bǔ)充了資本金,二是通過(guò)中小板的平臺(tái)可以展開(kāi)很多并購(gòu)活動(dòng),三是通過(guò)上市憑借良好的人才吸引力、企業(yè)知名度上升可以迅速拉開(kāi)同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距,也能較容易地獲得銀行的信貸支持。

創(chuàng)業(yè)板的提出要追溯到很多年前, 1999年曾經(jīng)提出要成立高新技術(shù)板塊,那時(shí)候就有很多社會(huì)各界人士給創(chuàng)業(yè)板提出很多的建議。創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計(jì),從硬指標(biāo)來(lái)看,比目前主板、中小板要低,主板、中小板要求企業(yè)連續(xù)三年盈利,累計(jì)利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)。而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)1000萬(wàn)就可以了。那么什么樣的企業(yè)適合上創(chuàng)業(yè)板呢?因?yàn)殚T(mén)檻低,符合條件的企業(yè)成千上萬(wàn),從創(chuàng)業(yè)板的定位來(lái)看,是為了制度創(chuàng)新并且為成長(zhǎng)性企業(yè)服務(wù)。從服務(wù)對(duì)象和定位來(lái)看,一些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高新技術(shù)發(fā)展起到導(dǎo)向促進(jìn)作用的企業(yè),像一些制度創(chuàng)新的高科技企業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新材料應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主體,整個(gè)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)群體希望能夠代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。我們希望建立一個(gè)有特色的創(chuàng)業(yè)板,為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新提供一個(gè)平臺(tái)。除了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板,還有一個(gè)層次的證券交易市場(chǎng),社會(huì)上叫做三板市場(chǎng),為不能上市的企業(yè)提供一個(gè)股份轉(zhuǎn)讓的平臺(tái)。目前多層次資本市場(chǎng)的框架已經(jīng)形成,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到了強(qiáng)有力的支撐。

關(guān)于資本市場(chǎng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展,我想舉兩個(gè)例子,一個(gè)是深圳。深圳的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在全國(guó)是走得比較快的,而且在這次金融危機(jī)中,深圳經(jīng)濟(jì)也展現(xiàn)出了抵抗金融危機(jī)的能力。深圳在利用資本市場(chǎng)上是走在全國(guó)前列的,為了利用好資本市場(chǎng)做了很多文章,深圳制訂了一套培育企業(yè)上市的體系。比如深圳專(zhuān)門(mén)成立一個(gè)上市辦,把40多個(gè)市級(jí)單位聯(lián)合到一起,大家相互溝通協(xié)調(diào)。企業(yè)上市有很多問(wèn)題,這個(gè)部門(mén)把證券界、金融界、資產(chǎn)評(píng)估、會(huì)計(jì)、法律、國(guó)土部門(mén)全部融合在一起,為企業(yè)上市服務(wù)。另外深圳從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的源頭著手,建立天使投資人的備案制度,為創(chuàng)投提供很多優(yōu)惠條件,比如在所得稅方面進(jìn)行減免,這種做法在全國(guó)也是比較領(lǐng)先的。

深圳還有一個(gè)中小企業(yè)上市路線圖計(jì)劃,企業(yè)從小到大,怎么走,能夠獲得怎樣的扶持,制定得非常細(xì)致。另外一個(gè)企業(yè)上市可以獲得310萬(wàn)元的補(bǔ)助。目前基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的有1100多家企業(yè),這是深圳市的例子。還有一個(gè)例子是山東沂源,這里也算國(guó)家和省重點(diǎn)扶貧縣,沒(méi)有什么資源和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。但這個(gè)縣卻有四家上市公司,如山東藥玻,還有瑞陽(yáng)制藥等,這些上市公司貢獻(xiàn)的財(cái)政收入占全縣六分之一,銷(xiāo)售收入占全縣規(guī)模以上企業(yè)的27%,對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)起到一定的推動(dòng)作用。這個(gè)縣的縣委書(shū)記曾經(jīng)說(shuō)過(guò),在推進(jìn)工業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中,沂源既無(wú)區(qū)位優(yōu)勢(shì),也無(wú)資源和人才優(yōu)勢(shì),只有將優(yōu)質(zhì)企業(yè)推向資本市場(chǎng),大膽進(jìn)行資本運(yùn)作,才能短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。所以地方政府把培育上市資源作為立縣之本。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)全國(guó)地級(jí)以下的城市有100多個(gè)成立專(zhuān)門(mén)的上市辦,而且對(duì)企業(yè)改革上市出臺(tái)一些優(yōu)惠和扶持政策。深交所已經(jīng)跟80余家地方政府機(jī)構(gòu)簽訂了備忘錄。地方政府重視上市可能有這么幾個(gè)方面的原因,一是提高當(dāng)?shù)刂?二是資金的聚集效應(yīng),還有就是對(duì)創(chuàng)業(yè)和成長(zhǎng)起示范效應(yīng),對(duì)創(chuàng)業(yè)起到推動(dòng)作用。

深交所的歷史使命就是為中小企業(yè)服務(wù),資本市場(chǎng)跟整個(gè)金融界要相互配合,共同促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。沒(méi)有什么企業(yè)剛成立就符合上市標(biāo)準(zhǔn),其一定要經(jīng)歷一個(gè)發(fā)展壯大和培育的過(guò)程,包括股權(quán)資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的投入,中間可能還要得到擔(dān)保機(jī)構(gòu)、融資租賃、科技保險(xiǎn)各方面的支持,在整個(gè)培育工作中,需要很多金融機(jī)構(gòu)來(lái)共同努力,如果沒(méi)有這么多的培育工作,整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展是無(wú)源之水、無(wú)本之木。

(作者系深圳證券交易所研究所所長(zhǎng))