公允價(jià)值對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的實(shí)證分析

王毅佼

摘要:08年全球金融危機(jī)的爆發(fā),使得公允價(jià)值計(jì)量屬性受到了廣泛的關(guān)注。2006年,我國(guó)頒布的新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值這一計(jì)量屬性引起了人們的爭(zhēng)議。本文通過實(shí)證分析探討了公允價(jià)值的引入是否增加了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。從而,對(duì)在我國(guó)如何有效地實(shí)施公允價(jià)值這一計(jì)量模式提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞:公允價(jià)值 會(huì)計(jì)信息 相關(guān)性 對(duì)策

一、研究背景

2006年2月15日,國(guó)務(wù)院財(cái)政部會(huì)計(jì)司頒布了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(2006),此次新準(zhǔn)則共有38項(xiàng)內(nèi)容,其中涉及到公允價(jià)值的準(zhǔn)則有17項(xiàng)。

然而,08年美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā),席卷而來的全球金融風(fēng)暴,讓公允價(jià)值這一計(jì)量屬性一次站到了風(fēng)口浪尖上,世界開始質(zhì)疑公允價(jià)值計(jì)量屬性的應(yīng)用(特別是其在金融行業(yè)的應(yīng)用),然而筆者認(rèn)為公允價(jià)值僅僅是金融風(fēng)暴的替罪羊,它是華爾街銀行家們?yōu)榱俗陨淼睦婧兔\(yùn)找尋出路的替罪羊。筆者認(rèn)為不應(yīng)該取消公允價(jià)值,而應(yīng)該謹(jǐn)慎的使用公允價(jià)值計(jì)量屬性。

二、研究問題

要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告的“決策有用”目標(biāo),會(huì)計(jì)信息必須具備一定的質(zhì)量特征。FASB在SFAC2中構(gòu)建了一個(gè)比較全面的信息質(zhì)量等級(jí)系統(tǒng)。在該系統(tǒng)中,FASB重點(diǎn)突出相關(guān)性和可靠性這兩個(gè)質(zhì)量特征,而且FASB似乎更偏向于相關(guān)性。隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善,相關(guān)性的質(zhì)量特征在美國(guó)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量系統(tǒng)中的地位也越來越重要。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的委員Wallman(1996)甚至建議,把相關(guān)性作為財(cái)務(wù)信息的首要質(zhì)量特征。葛家澍(2003)認(rèn)為,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有可能發(fā)展成為一門以研究相關(guān)性為主的新學(xué)科——財(cái)務(wù)預(yù)測(cè),這種判斷是有一定科學(xué)依據(jù)的。

目前,會(huì)計(jì)理論界普遍認(rèn)為歷史成本有較強(qiáng)的可靠性,但缺乏相關(guān)性;公允價(jià)值有較強(qiáng)的相關(guān)性,但可靠性不足。盡管實(shí)證研究者對(duì)“公允價(jià)值計(jì)量的信息更相關(guān)”的說法褒貶不一,但在理論界,認(rèn)為公允價(jià)值具有相關(guān)性優(yōu)勢(shì)的觀點(diǎn)始終是主流。

在反映市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值認(rèn)可變化時(shí),公允價(jià)值具有不可比擬的優(yōu)越性。在完善的市場(chǎng)中,市場(chǎng)定價(jià)反映的是所有市場(chǎng)參與者對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的期望值,這個(gè)價(jià)值指標(biāo)中包含了所有影響該資產(chǎn)或負(fù)債。

從實(shí)證的角度來看,公允價(jià)值的相關(guān)性是指公允價(jià)值信息在解釋股票回報(bào)率差異方面的能力,如果公允價(jià)值信息的解釋能力越大,則公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性就越高。本文采用實(shí)證研究方法,對(duì)公允價(jià)值的增量?jī)r(jià)值相關(guān)性進(jìn)行研究。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究假設(shè)

假設(shè):公允價(jià)值的使用,增強(qiáng)了我國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)表的相關(guān)性。

(二)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了比較分析《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》改革前后我國(guó)會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性,本文的研究樣本是從深、滬兩市的A股上市公司選取符合條件的上市公司,《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》自2007年1月1日起在上市開始執(zhí)行,本文的研究期間 2007年,采用2007年年報(bào)公布數(shù)據(jù)為研究對(duì)象。

本文以滬、深兩市發(fā)行A股的上市公司為基礎(chǔ)樣本,通過對(duì)上市公司相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和對(duì)比,來進(jìn)行樣本篩選,選擇的標(biāo)準(zhǔn)如下:

(1)樣本公司必須是發(fā)行A股的公司,也包括A股B股都發(fā)行的公司,僅發(fā)行B股的公司不包括在內(nèi)。

(2)剔除掉在2007年年報(bào)中數(shù)據(jù)缺失的樣本。

(3)從樣本中剔除掉公允價(jià)值收益等于零的公司。

(4)從樣本中剔除暫停上市和終止上市的公司。

(5)由于金融行業(yè)的特殊性,本文也將銀行等金融類上市公司排除在樣本之外。

(6)為了保證研究結(jié)論不受極端值的影響,剔除每股收益在1%和99%分位數(shù)之外的觀測(cè)值。

最終得到滬市、深市共計(jì)240家上市公司,作為分析的樣本。本文數(shù)據(jù)全部來源與CSSMA數(shù)據(jù)庫,采用excel和Eviews軟件進(jìn)行實(shí)證分析。

(三)研究設(shè)計(jì)

Kothair和Zimmerman建議我們?cè)谘芯恐屑纫褂脙r(jià)格模型,又使用收益模型來評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息的有用性。因此,本文中筆者也采用價(jià)格模型和收益模型來進(jìn)行檢驗(yàn)。

1. 價(jià)格模型

其中 ———為公司i第t區(qū)間報(bào)告公布截至日股票的收盤價(jià)格。

——為公司i第t區(qū)間末的凈資產(chǎn)(每股數(shù))。

——為公司i在2007年報(bào)中公布的公允價(jià)值變動(dòng)收益的調(diào)整(每股數(shù))。

——為公司i在2007年年報(bào)中公布的公允價(jià)值變動(dòng)收益調(diào)整前的凈收益(每股數(shù))。

2. 收益模型

其中——為公司i第t區(qū)間內(nèi)的凈收益(每股數(shù))

——為公司i在2007年報(bào)中公布的公允價(jià)值變動(dòng)收益的調(diào)整(每股數(shù))。

——為公司i在2007年年報(bào)中公布的公允價(jià)值變動(dòng)收益調(diào)整前的凈收益(每股數(shù))

如果上述兩個(gè)模型FVAD的系數(shù)顯著地大于0,則表明它有增量的價(jià)值相關(guān)性。

四、模型檢驗(yàn)及結(jié)果分析

價(jià)格模型回歸結(jié)果

Dependent Variable: P

Method: Least Squares

Sample: 1 240

Included observations: 240

從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,無論是價(jià)格模型還是收益模型的回歸結(jié)果可以看出,FVAD的系數(shù)為正,且在1%的置信區(qū)間下,顯著的異于0。這表明新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中廣泛采用的公允價(jià)值能為報(bào)表數(shù)據(jù)帶來具有顯著的增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。說明采用公允價(jià)值作為計(jì)量屬性后,能為財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者提供增量的價(jià)值相關(guān)性信息。這于假設(shè)相符。

五、結(jié)論

如果伴隨某項(xiàng)新信息的發(fā)布,資本市場(chǎng)對(duì)其做出了顯著的反應(yīng)(即價(jià)格發(fā)生變化或交易量發(fā)生變化),則認(rèn)為該信息向市場(chǎng)傳遞了新的有用的信息,該信息被稱作具有價(jià)值相關(guān)性。針對(duì)這個(gè)問題,本文以2007年在滬市和深市發(fā)行A股的上市公司為基礎(chǔ),進(jìn)行一系列篩選后,得到340家公司作為最終樣本,以企業(yè)公布的年度報(bào)告為數(shù)據(jù)來源,運(yùn)用回歸分析方法研究新準(zhǔn)則的實(shí)施以及公允價(jià)值的引入是否具有價(jià)值相關(guān)性,得到如下結(jié)論:

本文運(yùn)用利潤(rùn)表中的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”作為公允價(jià)值的替代變量,采用變化后的價(jià)格模型來分析公允價(jià)值引入后,是否具有價(jià)值相關(guān)性。結(jié)果顯示,公允價(jià)值引入后,在歷史成本的基礎(chǔ)上,具有增量的價(jià)值相關(guān)性。

六、政策建議

從本文的實(shí)證結(jié)果來看,公允價(jià)值的使用顯著地提高了會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。由此可見,新準(zhǔn)則中引入公允價(jià)值并不是盲目地與國(guó)際準(zhǔn)則趨同,而是符合我國(guó)國(guó)情的。盡管金融危機(jī)爆發(fā)使人們對(duì)公允價(jià)值的應(yīng)用產(chǎn)生了懷疑,但是隨著在世界各地被步廣泛的應(yīng)用,還是顯示出了其在某些領(lǐng)域替換歷史成本計(jì)量?jī)?yōu)越性和必然趨勢(shì)。任何一種計(jì)量屬性都有其缺陷,我們不應(yīng)該因?yàn)榻鹑谖C(jī)的爆發(fā)而完全的否定公允價(jià)值,公允價(jià)值的應(yīng)用是一種趨勢(shì),只是我們應(yīng)該更加正確的運(yùn)用公允價(jià)值。 因此,筆者提出了相關(guān)的對(duì)策建議,希望我國(guó)的資本市場(chǎng)能夠更有效的反映公司價(jià)值,會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性能得到進(jìn)一步的提高。

首先,應(yīng)當(dāng)完善和健全相關(guān)的法法規(guī)制度,在堅(jiān)持公允價(jià)值的信念下,不能輕易動(dòng)搖,同時(shí)通過券監(jiān)管、銀行監(jiān)管,防止上市公司利用公允價(jià)值人為調(diào)控利潤(rùn) 。

其次,要提高會(huì)計(jì)工作人員的素質(zhì),會(huì)計(jì)職業(yè)判斷與會(huì)計(jì)人員所擁有的專業(yè)知識(shí)、職業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及職業(yè)道德密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的日益復(fù)雜多變擴(kuò)展了會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的范圍,加大了職業(yè)判斷的難度。尤其是目前我國(guó)市場(chǎng)化程度尚不高,有的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目并不存在活躍的交易市場(chǎng),這時(shí)就需要估計(jì)其現(xiàn)金流量以確定其賬面價(jià)值,即利用現(xiàn)值法來估計(jì)資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。無論是貼現(xiàn)率的選擇還是對(duì)未來現(xiàn)金流量的估計(jì),均離不開對(duì)未來事項(xiàng)和不確定性的主觀判斷。因此,應(yīng)加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn),以提高其對(duì)交易和事項(xiàng)的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告做出復(fù)雜判斷處理的能力,減少會(huì)計(jì)信息的行為性失真和對(duì)公允價(jià)值判斷的偏差。

再次,完善公允價(jià)值應(yīng)用的外部市場(chǎng),加強(qiáng)第三方監(jiān)管,進(jìn)一步擴(kuò)大公允價(jià)值的使用范圍。由于制度約束和技術(shù)手段的缺失,公允價(jià)值在我國(guó)曾有過引入后被廢除的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。為了防止歷史的重演,我們要在理論研究的同時(shí),完善公允價(jià)值運(yùn)用的市場(chǎng)條件,培育發(fā)展對(duì)公允價(jià)值可靠性驗(yàn)證的第三方機(jī)構(gòu),加強(qiáng)審計(jì)的配套建設(shè)。

七、研究不足

首先,為了本文研究的方便,筆者只選擇了07年滬、深兩市240家上市公司作為研究對(duì)象,具有一定的局限性。如果能夠懸著更多的公司研究,會(huì)更具有普遍性。

其次,由于筆者的學(xué)識(shí)、能力、時(shí)間以及研究條件的限制,在模型的建立及應(yīng)用過程中肯定會(huì)存在考慮不全,在數(shù)據(jù)的分析上很難完全排除偶然因素的影響。

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