淺析我國金融危機背景下的中小企業(yè)融資問題

林　苑

摘要:本文闡述了我國當前的中小企業(yè)融資問題,特別是受金融危機影響下的融資問題文章分為三個部分。第一部分研究了金融危機對中國中小企業(yè)的影響,特別是在融資方面的影響,第二部分,研究了從改革開放到現(xiàn)在的中小企業(yè)融資情況,第三部分,簡要討論了中小企業(yè)融資問題的解決之道。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè) 融資 金融危機 股權(quán)融資

由美國次貸危機導(dǎo)致的金融危機給世界經(jīng)濟活動帶來了重大影響,中國也受其負面影響,出現(xiàn)了經(jīng)濟回落的跡象。這是我國經(jīng)濟進入調(diào)整期的信號,市場結(jié)構(gòu),競爭結(jié)構(gòu)都會發(fā)生較大變化,這將為支撐國民經(jīng)濟的企業(yè)帶來機遇和挑戰(zhàn),特別是為在我國經(jīng)濟建設(shè)中扮演重要角色的中小企業(yè)帶來不小的改變。

一、金融危機給中小企業(yè)的影響

受金融危機影響,我國的實體經(jīng)濟受到一定程度上的打擊,中小企業(yè)的生存問題受到了極大的考驗,其中融資問題更是得到了各方面的關(guān)注。融資的可行性是建立在企業(yè)的基本面和競爭力上的,金融危機在這一方面給我國的中小企業(yè)很大的打擊,由于上游原材料供應(yīng)緊張且價格飆升,下游行業(yè)需求持續(xù)疲軟且產(chǎn)品價格滯漲,直接導(dǎo)致企業(yè)效益大幅度下滑,尤其打擊了我國以勞動密集型著稱的廣東,浙江的中小企業(yè),但是,金融危機也是一個促使產(chǎn)業(yè)升級的好機會,各中小企業(yè)可以利用此次機會進行產(chǎn)業(yè)升級,投入研發(fā)能力,提高企業(yè)自身的競爭力,使我國的中小企業(yè)由勞動密集型向技術(shù)密集型發(fā)展,這樣也有利于獲得銀行和投資機構(gòu)的融資。最關(guān)鍵的是,金融危機給中小企業(yè)的影響得到了政府的重視,介于中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位,政府制定了一系列扶持中小企業(yè)的政策,特別是融資方面的扶持。

金融危機導(dǎo)致小企業(yè)本來就很困難的融資更加是難上加難,有的小企業(yè)因自身條件限制,情況更是嚴峻。危機當前,經(jīng)濟增速放慢情況下,銀行的不良資產(chǎn)會上升,放款行為更加謹慎。在多家企業(yè)倒閉的情況下,銀行保持高度的警惕,從目前銀行樂意支持國有控股企業(yè)的動向來看,短期中小企業(yè)融資面臨更大困難。我國政府制定了“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的積極宏觀調(diào)控目標,為擴大內(nèi)需,國家將投入4萬億的資金,其中大部分資金將由銀行直接貸給企業(yè),這一消息看似給中小企業(yè)帶來了生機,其實則不然,大部分的流動性流向了國有大企業(yè),銀行在危機背景下,尋求更穩(wěn)定更安全的投資,中小企業(yè)受金融危機所累,生存情況告急,越來越得不到銀行的信任。

此外,近些年來由于中國的開放程度增高,中小企業(yè)的融資渠道漸漸呈現(xiàn)多樣化的趨勢,有許多國外投資機構(gòu)或私募基金向有潛力的中小企業(yè)投資。但金融危機的爆發(fā)使得各大機構(gòu)都加大了對風(fēng)險的控制,對于做出投資決定更加謹慎,原本有望投資與國內(nèi)中小企業(yè)的機構(gòu)紛紛撤回,或是壓低融資條件,使得中小企業(yè)苦不堪言。

二、中小企業(yè)的融資困境

在我國的國民經(jīng)濟建設(shè)中中小企業(yè)具有重要地位,政府也出臺了相關(guān)的政策措施,但由于我國金融自由化市場并未開放以及我國中小企業(yè)融資體系中的信用構(gòu)建缺失和企業(yè)發(fā)展的外部競爭環(huán)境惡化,使得初步建立起來的信用擔(dān)保、創(chuàng)業(yè)投資體系和中小企業(yè)板在近幾年的運行效果與當初的設(shè)計初衷存在相當背離,中小企業(yè)融資難問題仍然遠未解決。由于本次金融危機給中小企業(yè)帶來的壓力更不容忽視。

盡管我國改革開放以來中小企業(yè)融資渠道有多元化的趨勢主要包括,信用擔(dān)保貸款,風(fēng)險投資,金融租賃,典當融資,票據(jù)融資,合伙投資、互助基金、民間信用等各種非正規(guī)金融。但總體來看,我國中小企業(yè)融資渠道仍很狹窄,其目前發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累,外部融資比重過低,銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道,但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產(chǎn)更新資金,而很少提供長期信貸。由05年中央財經(jīng)大學(xué)的關(guān)于地下金融的調(diào)研結(jié)果顯示,全國中小企業(yè)約有1/3的融資來自非正常金融渠道。(陳星、趙尚梅,2007)然而,在我國,地下金融仍不屬于合法行為,對其嚴厲管制,這大大減低了中小企業(yè)對民間資本的有效利用,人為的加重了中小企業(yè)融資難的問題。

首先,中小企業(yè)融資地區(qū)差異性明顯。在沿海地區(qū),中小企業(yè)的融資問題得到了較好解決,廣東、浙江、江蘇、福建等地,中小企業(yè)也成為經(jīng)濟的骨干和經(jīng)濟增長的引擎,產(chǎn)品升級和技術(shù)更新快,這些地區(qū)的銀行都積極對中小企業(yè)融資。此外,由于經(jīng)濟發(fā)展水平較高以及民間信用體系的建立,這些地區(qū)親友借貸、職工內(nèi)部集資以及民間借貸等非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用。而在中西部地區(qū),中小企業(yè)數(shù)量及質(zhì)量均與沿海有較大差異,當?shù)劂y行由于資產(chǎn)質(zhì)量和收益方面的考慮,制定對中小企業(yè)慎貸的策略,同時非正規(guī)金融業(yè)遠不如江浙地區(qū)發(fā)育程度高。(方志勇,2006)

其次,中小企業(yè)的融資通道過窄。由于證券市場門檻高,創(chuàng)業(yè)投資體制不健全,公司債發(fā)行的準入障礙,中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。據(jù)中國人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示,我國中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款,即直接融資僅占1.3%。由于我國創(chuàng)業(yè)投資體制不健全,缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系,影響創(chuàng)業(yè)投資的退出,中小企業(yè)也難以通過股權(quán)融資。

第三,獲得信貸支持少。因貸款交易和監(jiān)控成本高等原因,銀行不愿對中小企業(yè)放貸。同時,中小企業(yè)因資信等級低,缺乏抵押資產(chǎn),融資成本高等原因,難以得到銀行資金支持。據(jù)統(tǒng)計,我國300萬戶私營企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。由于中小企業(yè)自身條件有限,中小企業(yè)有時會選擇互相擔(dān)保的形式來增強貸款條件,以達到申請貸款的目的。

第四,自有資金缺乏。我國非公有制企業(yè)從無到有、從小到大、從弱到強,企業(yè)發(fā)展主要依靠自身積累、內(nèi)源融資,從而極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做強做大。據(jù)國際金融公司研究資料,業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國私營企業(yè)資金來源的30%和26%,公司債券和外部股權(quán)融資不足1%?；ハ鄵?dān)保,申請貸款。一旦一家公司因經(jīng)營不善而蒙受損失,則會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。若短期內(nèi)急需資金,中小企業(yè)之間會互相拆借,或通過內(nèi)部融資的方式解決。(代碧波,2009)

三、中小企業(yè)融資困境解決之道

提高企業(yè)自身競爭力才是解決中小企業(yè)融資的硬道理。順應(yīng)追逐利益的本質(zhì),投資方一定要看到企業(yè)是具有成長性,可以幫助其取得預(yù)期收益,才會決定投資。所以企業(yè)的經(jīng)營者要想獲得融資首先要增強自己企業(yè)在各方面的能力和技術(shù)創(chuàng)新。這可以從以下幾個反面入手。

1. 培養(yǎng)中小企業(yè)企業(yè)家的股權(quán)融資意識。我國的中小企業(yè)長久以來大都是依靠自身的資本積累來擴張規(guī)模,但這往往需要經(jīng)過長時間的積累,是企業(yè)的擴張速度緩慢,錯過最佳市場機會。由于中國的傳統(tǒng)觀念,中國的企業(yè)家看待自己的企業(yè)往往視為如自家孩子一般,他們更愿意借錢而非轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。實際上,引入股權(quán)融資是很好的選擇,那些基金風(fēng)投不僅會提供資金,還會提供一些有利于企業(yè)發(fā)展的專業(yè)意見,作為戰(zhàn)略投資者可以讓中小企業(yè)獲益匪淺。

2. 建立專門的中小企業(yè)信貸機構(gòu),為中小企業(yè)融資提供援助。我國建立專門的中小企業(yè)信貸機構(gòu),較為可能的途徑有兩條:一是在城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用合作社等區(qū)域性銀行基礎(chǔ)上改制創(chuàng)建專門的中小企業(yè)銀行,城市商業(yè)銀行與信用社應(yīng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略,將中小企業(yè)作為主要目標市場,同時考慮到中小企業(yè)貸款隱性成本高的特點,國家應(yīng)加強引導(dǎo),給予適當補貼,調(diào)動中小企業(yè)信貸機構(gòu)的積極性。二是引入民間資本,發(fā)展中小金融機構(gòu)。實踐證明,合伙投資、互助基金、民間信用等非正規(guī)金融在解決中國目前中小企業(yè)的融資中發(fā)揮了獨特作用。(陸軍,2009)

3. 建立“二板市場”及場外交易融資模式。可效仿美國納斯達克市場,建立我國的二板市場,創(chuàng)業(yè)版市場,這樣上市企業(yè)不僅能夠通過資本市場得到足夠的發(fā)展資金,更重要的是由于有現(xiàn)代資本市場一整套嚴格的監(jiān)管和風(fēng)險保障措施,可以幫助中小企業(yè)迅速進入規(guī)范化的管理和運營狀態(tài),從而大大提高新興企業(yè)的經(jīng)營素質(zhì)和市場競爭力。在創(chuàng)業(yè)板的準入門檻設(shè)置上,上市發(fā)行條件較主板放松了不少,這也解決了原來中小企業(yè)板有名無實的尷尬地位,真正實質(zhì)意義上實現(xiàn)為中小企業(yè)提供融資便利。此外,由于交易所容量有限,僅是創(chuàng)業(yè)板難以滿足絕大多數(shù)中小企業(yè)的融資需求,國外大量中小企業(yè)的直接融資活動并不是通過證券交易所市場,而是通過場外交易市場完成的。場外交易能夠有效地拓展直接融資渠道,值得我們借鑒和應(yīng)用。

4. 大力發(fā)展我國的創(chuàng)業(yè)投資基金。我國應(yīng)采取有效措施,鼓勵國有控股公司、國有企業(yè)、民間資本等各種社會力量創(chuàng)建中小企業(yè)投資基金,并給予適當?shù)呢斦a貼、稅收優(yōu)惠等扶持政策。在建設(shè)本國的創(chuàng)投基金的同時,也可大力引進國外有實力的風(fēng)險投資基金。

參考文獻:

[1]陳星、趙尚梅,《中小企業(yè)融資問題研究》.[M].知識產(chǎn)權(quán)出版社.2007.P157.

[2]代碧波,《基于金融危機的企業(yè)微觀層面的思考》.[J].《經(jīng)濟師》.2009年第3期.

[3]方志勇,《中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及對策分析》.[J].《科技創(chuàng)業(yè)月刊》.2006.06.

[4]陸軍,《金融危機下中小企業(yè)的生存之道》.[W].大洋網(wǎng).2009.02.28.