外資并購幾個(gè)法律問題的思考

王麒鈞

【摘要】 外資并購有其特別的優(yōu)勢(shì),如節(jié)約商業(yè)成本、控股相對(duì)迅速等特點(diǎn),現(xiàn)已經(jīng)逐步發(fā)展為外國投資者在中國投資的重要方式之一。外資并購問題現(xiàn)已成為一些相關(guān)的企業(yè)、政府部門和學(xué)者所關(guān)注、談?wù)摵脱芯康闹匾獌?nèi)容。

【關(guān)鍵詞】 外資并購;概念;分類

一、外資并購及分類

(一)外商投資企業(yè)的概念

外資并購成功后,原中國境內(nèi)企業(yè)將成為外商投資企業(yè)。外商投資企業(yè)是指外國投資者依照中華人民共和國法律的規(guī)定,在中國境內(nèi)單獨(dú)投資或與中國投資者共同投資設(shè)立的企業(yè)。根據(jù)現(xiàn)行法律、法規(guī)和有關(guān)司法解釋,我國對(duì)于外國機(jī)構(gòu)投資者國籍的認(rèn)定采用登記注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)。區(qū)分本國或外國投資,則采取獨(dú)立關(guān)稅區(qū)的標(biāo)準(zhǔn),香港、澳門、臺(tái)灣等地區(qū)雖屬中國領(lǐng)域,但不在同一關(guān)稅區(qū),故納入外國(地區(qū))對(duì)待,其居民或組織來大陸(內(nèi)地)投資,參照外商投資管理。

外資是個(gè)通俗的稱謂,一般所指包括:(1)外國投資者;(2)國外或境外的資金,包括港澳臺(tái);(3)外商獨(dú)資企業(yè);(4)對(duì)外商投資企業(yè)的簡稱,包括中外合資、中外合作、外商獨(dú)資企業(yè)。在不同的語境中,意義也各有不同。

并購一詞來自英文MERGER AND ACQUISITION,(通常縮小為M&A),在英美法中,企業(yè)并購泛指企業(yè)的合并與收購,通常表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)中占有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)購買其他企業(yè)的全部財(cái)產(chǎn)或股份,合并組成一家企業(yè)或者一家企業(yè)通過公開收購另一家企業(yè)一定數(shù)量的股份,而獲取該企業(yè)的控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)。外資并購就是指國際投資者和具有外國投資者同等地位的公司、企業(yè)和個(gè)人,按照我國法律的規(guī)定,實(shí)質(zhì)取得境內(nèi)企業(yè)權(quán)益的行為。

(二)并購按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類

并購的關(guān)鍵是企業(yè)股權(quán)的變更。從取得方式來看,可以分為貨幣(實(shí)業(yè))市場(chǎng)的并購和證券市場(chǎng)的并購。前者是通過和被并購實(shí)體股東之間達(dá)成協(xié)議或通過設(shè)立實(shí)業(yè)的方式購買資產(chǎn)進(jìn)行并購;后者是通過證券市場(chǎng),用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家公司的股票或資產(chǎn),不直接與被并購企業(yè)談判或協(xié)商的方式進(jìn)行購買,主要是對(duì)上市公司的控股。

從并購企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)務(wù)關(guān)系劃分,可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。橫向并購是指因生產(chǎn)或銷售同一類型的產(chǎn)品或提供同種服務(wù),處于相互直接競(jìng)爭(zhēng)地位的企業(yè)之間的兼并。橫向并購直接減少了市場(chǎng)上某行業(yè)中獨(dú)立經(jīng)營企業(yè)的數(shù)量,增加了并購方的市場(chǎng)份額?？v向并購是指業(yè)務(wù)上有前后次序聯(lián)系的公司之間的并購?；旌喜①徥侵柑峁┑漠a(chǎn)品和服務(wù)彼此相互獨(dú)立并無關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購,其目的在于擴(kuò)張到不同的領(lǐng)域,有的也會(huì)在一定范圍內(nèi)造成襲斷。

從并購的不同主體來劃分,并購也可分為以下幾種:(1)外國投資者并購境內(nèi)的外商投資企業(yè); (2)外國投資者并購境內(nèi)的內(nèi)資企業(yè); (3)境內(nèi)的外商投資企業(yè)并購境內(nèi)的內(nèi)資企業(yè);(4)境內(nèi)的外商投資企業(yè)并購境內(nèi)的外商投資企業(yè);(5)投資性的公司并購境內(nèi)的內(nèi)資企業(yè); (6)投資性公司并購境內(nèi)的外商投資企業(yè);(7)內(nèi)資企業(yè)并購內(nèi)資企業(yè)。

二、相關(guān)法律的適用

由于目前我國內(nèi)資和外資企業(yè)還分別適用不同的法律體系,內(nèi)資企業(yè)適用以《公司法》為主的內(nèi)資法律體系,外商投資企業(yè)適用以三資法為主的外資法律體系,這兩個(gè)體系之間還存在較大的差異。外資并購將可能導(dǎo)致企業(yè)類型發(fā)生變化,企業(yè)類型變化,其適用法律就有所不同,企業(yè)相關(guān)準(zhǔn)入部門也有可能轉(zhuǎn)移。有關(guān)并購方面的法律法規(guī)和部門規(guī)章也有許多,依據(jù)并購的主體不同法律依據(jù)也有不同,以下將廣義的外資并購法律適用簡單歸類如下:

1.外國投資者并購境內(nèi)的外商投資企業(yè),若是以股權(quán)并購,應(yīng)適用《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》,該文沒有規(guī)定,適用其他并購規(guī)定;若是以增資方式并購,適用三資法中關(guān)于增資的規(guī)定。

2.外國投資者通過其境內(nèi)的投資性公司并購,如果目標(biāo)公司是境內(nèi)內(nèi)資企業(yè),依據(jù)《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第55條(即外國投資者在中國境內(nèi)依法設(shè)立的投資性公司并購境內(nèi)企業(yè),適用本規(guī)定)適用《關(guān)于外國投資者并購境風(fēng)企業(yè)的規(guī)定》,如果目標(biāo)公司是外商投資企業(yè),適用三資法以及《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》。

3. 外國投資者通過境內(nèi)的外商投資企業(yè)并購境內(nèi)企業(yè),或者外商投資企業(yè)并購境內(nèi),適用《外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》。

4.外國投資者并購境內(nèi)的內(nèi)資企業(yè),適用《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。

以上是指各種法律法規(guī)有明確規(guī)定,若無明確規(guī)定,應(yīng)參照公司法、外資三法和相關(guān)的并購規(guī)定執(zhí)行。

三、準(zhǔn)入依據(jù)與實(shí)務(wù)

1.股權(quán)并購和資產(chǎn)并購

《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第2條:本規(guī)定所稱外國投資者并購境內(nèi)企業(yè),系指外國投資者購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)(以下稱“境內(nèi)公司”)股東的股權(quán)或認(rèn)購境內(nèi)公司增資,使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)(以下稱“股權(quán)并購”);或者外國投資者設(shè)立外商投資企業(yè),并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營該資產(chǎn);或外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn),并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營該資產(chǎn)(以下稱“資產(chǎn)并購”)。根據(jù)該定義可以明確:

(1)被并購企業(yè)(簡稱目標(biāo)企業(yè))是指境內(nèi)的非外商投資企業(yè)。

(2)股權(quán)并購有兩種形式:一是購買股權(quán)的并購;二是認(rèn)購境內(nèi)公司的增資,加入原企業(yè)成為新股東。

(3)資產(chǎn)并購也有兩種形式:一是先設(shè)立外商投資企業(yè),然后以其設(shè)立的“殼公司”來購買資產(chǎn);二是先協(xié)議購買資產(chǎn),再以該資產(chǎn)作為出資設(shè)立企業(yè)。

2.股權(quán)并購與資產(chǎn)并購的異同

從準(zhǔn)入登記角度,股權(quán)并購和資產(chǎn)并購都是屬于企業(yè)股權(quán)變更的一種。其相同點(diǎn)在于:

(1)不論哪種并購,都必須遵循《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》,被并購境內(nèi)企業(yè)原經(jīng)營范圍應(yīng)符合有關(guān)外商投資產(chǎn)業(yè)政策的要求;不符合要求的,應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于指導(dǎo)目錄中不允許外國投資者獨(dú)資經(jīng)營的產(chǎn)業(yè),并購不得導(dǎo)致外國投資者持有企業(yè)的全部股權(quán);需由中方控股或相對(duì)控股的產(chǎn)業(yè),該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)被并購后,仍應(yīng)由中方在企業(yè)中占控股或相對(duì)控股地位;禁止外國投資者經(jīng)營的產(chǎn)業(yè),外國投資者不得并購從事該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。

(2)兩種并購都屬于審批制。其審批機(jī)關(guān)為商務(wù)部或省級(jí)商務(wù)主管部門,登記機(jī)關(guān)為國家工商總局或其授權(quán)的地方工商局。

(3)外資者并購境內(nèi)企業(yè)設(shè)立外商投資企業(yè),外國投資者應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)向轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東,或出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)支付全部對(duì)價(jià)。對(duì)特殊情況需要延長者,經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后,應(yīng)自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)支付全部對(duì)價(jià)的60%以上,1年內(nèi)付清全部對(duì)價(jià),并按實(shí)際繳付的出資比例分配收益。

股權(quán)并購和資產(chǎn)并購在法律和實(shí)務(wù)操作中也有許多不同:

(1)登記程序上的不同。股權(quán)并購是變更登記,不改變?cè)兄黧w,只是股東發(fā)生變化導(dǎo)致企業(yè)性質(zhì)發(fā)生變更,企業(yè)主體仍是原法人主體。在實(shí)際登記中,由于登記主管部門發(fā)生變化,一般按照向內(nèi)資登記部門提交類似注銷登記材料,向外資登記部門提交類似新設(shè)登記所需的材料,總體是屬變更登記。資產(chǎn)并購是設(shè)立登記,不論是先設(shè)立企業(yè)再購買資產(chǎn)還是先購買資產(chǎn)再設(shè)立企業(yè),其登記上均為新設(shè)登記。

(2)股權(quán)并購和資產(chǎn)并購的債權(quán)債務(wù)承接不同。股權(quán)并購只是企業(yè)股東發(fā)生變化,由性質(zhì)變更成為外商投資企業(yè)的原法人企業(yè)承擔(dān)被并購境內(nèi)公司的債權(quán)和債務(wù)。意味著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。我國的企業(yè)資信機(jī)制尚需要進(jìn)一步完善,投資者收購目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)時(shí).可能受到出賣股權(quán)的股東的欺詐或是對(duì)債務(wù)情況的隱瞞,投資者甚至要承擔(dān)一些歷史遺留問題。許多投資者更傾向于資產(chǎn)并購,即設(shè)立企業(yè),購買“干凈”資產(chǎn)。資產(chǎn)并購能夠相對(duì)有效地避免債務(wù)陷阱。資產(chǎn)并購一般購買的是相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),由出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)承擔(dān)原有的債權(quán)債務(wù)。

(3)出資不同。股權(quán)并購后的企業(yè)的注冊(cè)資本仍是原來的注冊(cè)資本,企業(yè)的實(shí)收資本理論上應(yīng)該是原來的注冊(cè)資本,且已經(jīng)到位。對(duì)于外國投資者來說,所需要支付的是購買股權(quán)的對(duì)價(jià),這個(gè)對(duì)價(jià)屬于債權(quán)范疇。資產(chǎn)并購由于是按設(shè)立登記,外國投資者的出資屬于實(shí)收資本,按其經(jīng)外匯管理部門核實(shí)的實(shí)際到位資本作為實(shí)繳注冊(cè)資本。

四、中方自然人股東

外資股權(quán)并購中不可避免的會(huì)遇到中方自然人股東的問題。內(nèi)資企業(yè)的股東可以為自然人,在股權(quán)并購中,外國投資者購買境內(nèi)內(nèi)資企業(yè)的股權(quán)可能導(dǎo)致新的股東包括中方自然人和外國投資者。這種情況與現(xiàn)行的《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》不符。合資法第1條規(guī)定:中華人民共和國為了擴(kuò)大國際經(jīng)濟(jì)合作和技術(shù)交流,允許外國公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人(以下簡稱外國合營者),按照平等互利的原則,經(jīng)中國政府批準(zhǔn),在中華人民共和國境內(nèi),同中國的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織(以下簡稱中國合營者)共同舉辦合營企業(yè)。

《中外合資經(jīng)營法》立法時(shí)考慮到當(dāng)時(shí)信用制度尚不健全,自然人的信用情況和承擔(dān)責(zé)任的能力等因素,沒有給中方自然人在合資企業(yè)中明確的法律地位。在現(xiàn)實(shí)企業(yè)經(jīng)營中,中方自然人也有采取高成本的迂回政策進(jìn)行規(guī)避的情況,對(duì)于這個(gè)問題。在2002年對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國家稅務(wù)總局、國家工商行政管理總局、國家外匯管理局聯(lián)合制定了《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問題的通知》最早得到突破。該通知第5條規(guī)定:原境內(nèi)公司中國自然人股東在原公司享有股東地位一年以上的,經(jīng)批準(zhǔn),可繼續(xù)作為變更后所設(shè)外商投資企業(yè)的中方投資者。暫不允許境內(nèi)中國自然人以新設(shè)或收購方式與外國的公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人成立外商投資企業(yè)。2003年《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》第10條第三款也曾規(guī)定:被股權(quán)并購境內(nèi)公司中國自然人股東在原公司享有股東地位一年以上的,經(jīng)批準(zhǔn),可繼續(xù)作為變更后所設(shè)外商投資企業(yè)的中方投資者。2006年《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》對(duì)原暫行規(guī)定進(jìn)行修改后去掉了這一款。

在經(jīng)濟(jì)生活中,已大量出現(xiàn)實(shí)質(zhì)上中方為自然人股東的情況,作為上層建筑的法律也已經(jīng)逐步調(diào)整,以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。盡管《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》沒有對(duì)中方自然人是否可以作為外商投資企業(yè)的股東作出明文規(guī)定,可以適用四部委《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問題的通知》,理解為中方自然人可以有條件的成為外商投資企業(yè)的股東。其條件為:

第一,發(fā)生在外資股權(quán)并購中,從企業(yè)類型變更中產(chǎn)生;暫不允許境內(nèi)中國自然人以新設(shè)或收購方式與外國的公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人成立外商投資企業(yè);

第二,中國自然人股東在原公司享有股東地位一年以上。

五、并購反壟斷審查

為了既能夠通過并購的方式引進(jìn)資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),又能防止跨國公司在國內(nèi)市場(chǎng)上形成壟斷,維護(hù)有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,我國出臺(tái)了《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》,創(chuàng)設(shè)了相對(duì)完善的反壟斷審查機(jī)制。由于企業(yè)并購不可避免的結(jié)果是直接減少競(jìng)爭(zhēng)者,導(dǎo)致市場(chǎng)集中度增加,產(chǎn)生壟斷勢(shì)力,為維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序和社會(huì)公眾的利益,實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效配置,促進(jìn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)活力和健康發(fā)展,各市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家都通過反壟斷立法及實(shí)踐對(duì)企業(yè)并購(包括)跨國并購施以反壟斷意義上的政府規(guī)制。

我國雖然沒有壟斷法,但國內(nèi)企業(yè)也受到如價(jià)格法、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法等相關(guān)法律的制約?！锻鈬顿Y者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》專門設(shè)立了反壟斷審查一章,從競(jìng)爭(zhēng)政策、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)效率等因素上進(jìn)行了考慮,對(duì)外國投資者在國家安全、利用外資產(chǎn)業(yè)政策和競(jìng)爭(zhēng)政策等方面進(jìn)行審查。其內(nèi)容包括外資并購涉嫌壟斷申報(bào)審查制度、境外并購涉嫌襲斷申報(bào)審查制度、涉嫌壟斷申報(bào)審查豁免制度。

(一)外資并購涉嫌壟斷申報(bào)審查制度

外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)有下列情形之一的,投資者應(yīng)就所涉情形向國家審查部門報(bào)告:(1)并購一方當(dāng)事人當(dāng)年在中國市場(chǎng)營業(yè)額超過15億元人民幣;(2)1年內(nèi)并購國內(nèi)關(guān)聯(lián)行業(yè)的企業(yè)累計(jì)超過10個(gè);(3)并購一方當(dāng)事人在中國的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到20%;(4)并購導(dǎo)致并購一方當(dāng)事人在中國的市場(chǎng)占有率達(dá)到25%。

另外,雖未達(dá)到前款所述條件,但是應(yīng)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的境內(nèi)企業(yè)、有關(guān)職能部門或者行業(yè)協(xié)會(huì)的請(qǐng)求,國家審查部門認(rèn)為外國投資者并購涉及市場(chǎng)份額巨大,或者存在其他嚴(yán)重影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等重要因素的,也可以要求外國投資者作出報(bào)告。國家審查部門認(rèn)為可能造成過度集中,防害正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、損害消費(fèi)者利益的,應(yīng)自收到規(guī)定報(bào)送的全部文件之日起90日內(nèi),共同或經(jīng)協(xié)商單獨(dú)召集有關(guān)部門、機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及其他利害關(guān)系方舉行聽證會(huì),并依法決定批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)。

(二)境外并購涉嫌壟斷申報(bào)審查制度

該規(guī)定實(shí)際上是境內(nèi)法調(diào)整了鏡外行為,使國內(nèi)法具有域外效力,盡管這種情況在理論上還存在爭(zhēng)議,由于境內(nèi)市場(chǎng)和國際市場(chǎng)是有機(jī)的相互影響,相互聯(lián)系。境外并購有下列情形之一的,并購方應(yīng)在對(duì)外公布并購方案之前或者報(bào)所在國主管機(jī)構(gòu)的同時(shí),向國家審查部門報(bào)送并購方案,國家審查部門應(yīng)審查是否存在造成境內(nèi)市場(chǎng)過度集中,妨害境內(nèi)正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、損害境內(nèi)消費(fèi)者利益的情形,并做出是否同意的決定:

(1)境外并購一方當(dāng)事人在我國境內(nèi)擁有資產(chǎn)30億元人民幣以上;(2)境外并購一方當(dāng)事人當(dāng)年在中國市場(chǎng)上的營業(yè)額15億元人民幣以上;(3)鏡外并購一方當(dāng)事人及與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)在中國市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到20%;(4)由于境外并購,境外并購一方當(dāng)事人及與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)在中國的市場(chǎng)占有率達(dá)到25%;(5)由于境外并購,境外并購一方當(dāng)事人直接或間接參股境內(nèi)相關(guān)行業(yè)的外商投資企業(yè)將超過15家。

(三)涉嫌壟斷申報(bào)審查豁免制度

有下列情況之一的并購,并購一方當(dāng)事人可以向國家審查部門申請(qǐng)審查豁免:(1)可以改善市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)條件的;(2)重組虧損企業(yè)并保障競(jìng)爭(zhēng)條件的;(3)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理人才并能提高企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力的;(4)可以改善環(huán)境的。