淺談離岸金融的興起及其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

侯　剛

【摘要】 離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展將使我國(guó)不斷融入世界經(jīng)濟(jì),增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。從國(guó)家整體利益看,建立離岸金融市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融深化,進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有巨大的推動(dòng)作用。

【關(guān)鍵詞】 離岸金融;滲透型離岸金融市場(chǎng);經(jīng)濟(jì)影響

離岸金融市場(chǎng)又稱境外金融市場(chǎng),采取與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)隔離的形態(tài),使非居民在籌集資金和運(yùn)用資金方面不受所在國(guó)稅收和外匯管制及國(guó)內(nèi)金融法規(guī)影響,可進(jìn)行自由交易的市場(chǎng)。

一、離岸金融迅速發(fā)展的原因

任何事物的發(fā)展,都離不開利益的驅(qū)動(dòng)。離岸金融業(yè)務(wù)從興起到現(xiàn)在不到60年的時(shí)間,卻經(jīng)歷從萌芽到各金融中心核心業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程。

(1)躲避金融管制的需求。通過離岸金融中心,可規(guī)避母國(guó)或其他國(guó)家金融管制。全球離岸金融市場(chǎng)的資產(chǎn)規(guī)模總是和各國(guó)金融管制的松緊程度成反比,管制越多,離岸市場(chǎng)資產(chǎn)規(guī)模越大,反之越小。

(2)對(duì)儲(chǔ)戶隱私保密的需求。離岸銀行所在國(guó)家對(duì)保護(hù)儲(chǔ)戶隱私要求非常嚴(yán)密,離岸金融有關(guān)信息披露的要求也較少,對(duì)客戶信息保密的規(guī)定相對(duì)嚴(yán)格,有利于保護(hù)客戶和金融機(jī)構(gòu)自身的商業(yè)秘密。存款人可以逃避所在國(guó)家對(duì)于賬戶活動(dòng)的監(jiān)督管理,以及在存款人所在國(guó)家政治或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的時(shí)候,保護(hù)存款。

(3)對(duì)稅收優(yōu)惠條件的需求。離岸銀行一般位于稅率較低的國(guó)家或地區(qū),且不必繳納存款準(zhǔn)備金,經(jīng)營(yíng)成本低于母國(guó)銀行;無存款準(zhǔn)備金、無存款保險(xiǎn)金使融資的成本大大降低。這些是導(dǎo)致眾多金融機(jī)構(gòu)云集各離岸金融市場(chǎng)的重要原因。

(4)利率不受上限約束。離岸銀行對(duì)存款戶支付的利率可高于銀行對(duì)國(guó)內(nèi)存款戶支付的利率,且可以對(duì)活期存款支付利息。

二、離岸金融市場(chǎng)發(fā)展模式和特點(diǎn)

目前,離岸金融市場(chǎng)主要有四種模式:以倫敦、香港為代表的內(nèi)外一體化模式;以紐約、東京為代表的內(nèi)外分離型模式;以巴哈馬、開曼群島為代表的簿記型模式;以新加坡為代表的滲透分離型模式。

1.內(nèi)外一體型離岸金融市場(chǎng)

內(nèi)外一體型離岸金融市場(chǎng)是指,直接利用境內(nèi)現(xiàn)有金融系統(tǒng)開展離岸金融活動(dòng)的離岸市場(chǎng)。離岸金融業(yè)務(wù)和在岸金融業(yè)務(wù)混合經(jīng)營(yíng),兩個(gè)市場(chǎng)的資金和業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充和滲透。允許非居民同時(shí)經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù),但境內(nèi)金融系統(tǒng)的法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則基本上不針對(duì)離岸金融活動(dòng)。這種金融市場(chǎng),經(jīng)營(yíng)高度自由,境內(nèi)市場(chǎng)幾乎完全開放,非居民的資本流動(dòng)往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)所在地的金融市場(chǎng)、金融政策乃至于宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的直接影響。一體化離岸金融模式對(duì)市場(chǎng)所在地的市場(chǎng)條件和監(jiān)管能力有較高要求。

2.內(nèi)外分離型離岸市場(chǎng)

內(nèi)外分離型離岸市場(chǎng)對(duì)離岸賬戶和在岸賬戶實(shí)施嚴(yán)格隔離,在既有的在岸金融體系之外建立獨(dú)立的離岸金融體系。居民與非居民的存貸款業(yè)務(wù)分開,在岸交易與離岸交易分開,嚴(yán)格禁止資金在離岸賬戶與在岸賬戶間流動(dòng)。這種類型的市場(chǎng)通常是管理當(dāng)局人為創(chuàng)設(shè)的市場(chǎng)。這種類型的離岸市場(chǎng)的最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”,且不能從事證券買賣。這種管理模式一方面便于管理當(dāng)局對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)分別加以監(jiān)控,另一方面又可以較為有效地阻擋國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)或動(dòng)蕩對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊。

3.簿記型離岸金融市場(chǎng)

簿記型的離岸金融市場(chǎng)是只有記帳,而沒有離岸資金實(shí)際交易活動(dòng),只是離岸金融機(jī)構(gòu)注冊(cè)和辦理市場(chǎng)交易記賬事務(wù)的場(chǎng)所,目的是規(guī)避母國(guó)的稅收和監(jiān)管,這類離岸市場(chǎng),又稱”逃稅型”離岸市場(chǎng)。由于在某些國(guó)家或地區(qū)開展金融業(yè)務(wù)可以逃避銀行利潤(rùn)稅及營(yíng)業(yè)稅等,在這些地方開辦分行的成本與費(fèi)用也遠(yuǎn)較倫敦低,所以離岸金融市場(chǎng)紛紛在這些地方開辟。這種金融市場(chǎng)適用于經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小、稅賦輕、具備特殊條件的島國(guó)和中小發(fā)展中國(guó)家和地區(qū),該類型離岸金融市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)所在地國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用十分有限。

4.滲透型離岸金融市場(chǎng)

滲透型離岸金融市場(chǎng)介于內(nèi)外混合型與分離型之間。在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)既不完全隔絕,又不完全聯(lián)通。這種市場(chǎng)以分離型為基礎(chǔ),離岸賬戶與在岸賬戶分立,居民交易和非居民交易基本上分開運(yùn)作,允許兩個(gè)賬戶之間有一定程度的滲透。這種模式允許離岸賬戶上的資金貸放于本國(guó)企業(yè),可開辟一條簡(jiǎn)捷高效而穩(wěn)定地利用外資的渠道,從而對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。如新加坡在離岸金融市場(chǎng)建立初期即規(guī)定允許銀行將離岸賬戶上的資金部分貸放給國(guó)內(nèi)工商企業(yè);雅加達(dá)離岸金融市場(chǎng)上的大部分資金也是貸放給了國(guó)內(nèi)企業(yè)。

三、離岸金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極影響

離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展將使我國(guó)不斷融入世界經(jīng)濟(jì),增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。從國(guó)家整體利益看,建立離岸金融市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融深化,進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有巨大的推動(dòng)作用。發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)需要保持較高獨(dú)立性,實(shí)施外匯管制,這就排除了實(shí)施內(nèi)外混合型離岸市場(chǎng)的可能性。由于發(fā)展中國(guó)家金融實(shí)力通常較為薄弱,金融監(jiān)管水平較低,分離型模式相對(duì)于混合型模式更易于管理。離岸金融市場(chǎng)的建立則可以在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)建設(shè)資金不足的困難。建立離岸金融市場(chǎng)對(duì)發(fā)展我國(guó)經(jīng)濟(jì)還起到以下積極作用:

1.為我國(guó)當(dāng)前巨額的外匯儲(chǔ)備減壓

我國(guó)已成為世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家,但目前消化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的有效渠道仍顯不足,這給人民幣造成很大的升值壓力,同時(shí)面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。建立我國(guó)離岸金融市場(chǎng),讓中資銀行開展離岸業(yè)務(wù)可以釋放離岸業(yè)務(wù)在維持國(guó)際收支平衡方面的潛力,為外匯儲(chǔ)備“消腫”。如外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)離岸金融市場(chǎng)發(fā)行外幣債券會(huì)吸納許多外匯持有者成為外幣債券的投資主體;一些意欲投資中國(guó)企業(yè)的外資可以通過境內(nèi)離岸金融市場(chǎng)投資于中國(guó)企業(yè)的海外子公司。

2.有利于提高我國(guó)金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平

離岸金融要求開辦地?fù)碛休^好的基礎(chǔ)設(shè)施以及較高水平的從業(yè)人員,這有利于改善當(dāng)?shù)亟鹑谏鷳B(tài)環(huán)境及提升金融專業(yè)人員的素質(zhì)和技術(shù)水平;離岸業(yè)務(wù)的開展將使我國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)接軌,中資金融機(jī)構(gòu)可以在家門口學(xué)習(xí)和借鑒外資金融機(jī)構(gòu)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn),培養(yǎng)熟悉國(guó)際金融業(yè)務(wù)的專門人才;通過與外資銀行的競(jìng)爭(zhēng),促進(jìn)中資銀行學(xué)到新的國(guó)際金融業(yè)務(wù)的操作方法,鍛煉隊(duì)伍,轉(zhuǎn)變機(jī)制,提高整體管理水平,提高金融業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)本地銀行業(yè)的發(fā)展。

(1)有利于帶動(dòng)我國(guó)貿(mào)易、生產(chǎn)和就業(yè)的增長(zhǎng)。有了離岸金融市場(chǎng),外商在華投資利潤(rùn)就沒必要直接匯回母國(guó),也便于跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)自由調(diào)度資金,還可望為出口加工業(yè)解決外匯瓶頸。通過為市場(chǎng)提供配套的設(shè)施和服務(wù)可以刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、增加當(dāng)?shù)氐氖杖牒途蜆I(yè)、帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

(2)有利于促進(jìn)我國(guó)金融體制的改革。發(fā)展離岸金融市場(chǎng)有利于縮小國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)之間的距離,是一條較好的實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融業(yè)國(guó)際化的過渡性發(fā)展途徑。作為一個(gè)高度自由靈活、快捷便利、高效新型的市場(chǎng),離岸金融市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)具有重大而深遠(yuǎn)的意義。構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的離岸金融市場(chǎng),有利于我國(guó)的金融體制改革;有利于外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化,也為我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備資金提供了出路。

隨著經(jīng)濟(jì)與金融的國(guó)際化程度不斷提高,選擇地理位置比較優(yōu)越的國(guó)內(nèi)區(qū)域金融中心、運(yùn)用政策優(yōu)勢(shì),加快促進(jìn)離岸金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展,成為我國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際接軌的重要步驟。

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