資產結構及其與企業(yè)效益關系研究

周　艷

摘要:隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善,優(yōu)化資產結構是我國各行業(yè)企業(yè)的一項緊迫任務。對不同行業(yè)企業(yè)分析發(fā)現(xiàn),優(yōu)化資產結構是提高企業(yè)效益的有效途徑,對資產結構的管理應注意保持各項資產的合理比例及資產結構的整體合理性。過分重視某一資產而忽略對其他資產的管理都不利于企業(yè)效益的提高。

關鍵詞:資產結構;企業(yè)效益;每股收益

中圖分類號:F273.4文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)23-0017-02

資產結構影響著企業(yè)的效益,沒有合理的資產結構,企業(yè)將無法獲得最大的利益。資產結構指流動資產與固定資產、無形資產和長期投資等非流動資產之間的比例關系。有的行業(yè)固定資產比重大;有的則固定資產比重小,流動資產比重很大。本文以三個主要行業(yè)的不同企業(yè)為例,對企業(yè)資產結構與企業(yè)效益的關系進行比較分析。

一、我國企業(yè)資產結構的現(xiàn)狀

在建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制的過程中,我國的部分企業(yè)因為能選擇一個適合企業(yè)的資產結構,有效地清理企業(yè)現(xiàn)有資產,弄清企業(yè)資產的真實價值,準確控制企業(yè)資產負債率,所以使企業(yè)發(fā)展到了一定的規(guī)模,且發(fā)展表現(xiàn)出快速而且穩(wěn)定的特點。由此可知,合理的資產結構是企業(yè)正常經(jīng)營并實現(xiàn)良性循環(huán)的必要條件;優(yōu)化資產結構是我國各行業(yè)企業(yè)的一項緊迫任務;優(yōu)化資產結構,提高企業(yè)效益,是各行業(yè)的企業(yè)越來越注重的話題。

我國企業(yè)作為經(jīng)濟的載體,在發(fā)展過程中面臨轉型經(jīng)濟的環(huán)境壓力很大,這也造成了有些企業(yè)資產結構的不合理。其不合理性主要表現(xiàn)在:(1)資產結構比例失衡。企業(yè)資產結構比例失衡主要表現(xiàn)在兩個方面,一是流動資產與非流動資產比例的失衡,非流動資產比例過高;二是各種固定資產占總資產比例的失衡。主要表現(xiàn)在固定資產內部結構不合理,非生產性固定資產比重偏大,生產性固定資產比重偏小。(2)資產余缺并存,利用率低下。資產余缺并存是指資產剩余與資產短缺現(xiàn)象的并存。目前,不少企業(yè)流動資金不足,又有大量的固定資產閑置浪費,這種與生產經(jīng)營規(guī)模不協(xié)調的表現(xiàn)形式,都影響著企業(yè)的生產能力,造成資產的閑置、浪費,其結果必然導致資產利用率低下,從而嚴重影響企業(yè)經(jīng)濟效益的提高。

二、資產結構與企業(yè)效益相關性分析的主要指標

1.流動資產比率是指流動資產占總資產的比例關系,其計算公式為:流動資產比率=(流動資產/資產總額)100%。流動資產是企業(yè)短期可運用的資金,具有變現(xiàn)時間短、周轉速度快的特點。因此,流動資產比率越高,說明企業(yè)承擔財務風險的能力也越強。但從獲利能力的角度看,過高的流動資產比率并非好事。因此,確定適宜的流動資產比率實質上是企業(yè)風險承擔能力及其效益的權衡問題。

2.非流動資產是指除流動資產以外的所有資產,其比率是指非流動資產占總資產的比例關系,即:非流動資產比率=1-流動資產比率。非流動資產代表企業(yè)長期可使用的資產,一般需要很長的時間才能收回其資金。因此,過高的非流動資產比率將導致一系列問題。一是產生巨額維護費用,增大虧損的風險;二是降低了資產周轉速度,增大營運資金不足的風險。顯然,無論是對于企業(yè)的資金運用,還是對于資產結構的安全和穩(wěn)定,或是對于資產風險的回避,非流動資產比率一般應以較低為好。

3.資產負債率是指負債總額與資產總額的比率,其公式為:資產負債率=(負債總額/資產總額)100%。這個指標表明企業(yè)總資產中有多少是債務,也可以用來檢查企業(yè)的財務狀況是否穩(wěn)定。從財務學的角度來說,一般認為理想化的資產負債率在40%左右,上市公司略微偏高些。一般行業(yè)的資產負債率需要控制在一定的比例,因為資產負債率太高,風險就很大;資產負債率太低,又太保守,將不利于企業(yè)的發(fā)展。

4.每股收益是上市公司稅后利潤與總股本之比,其公式為:每股收益=上市公司稅后利潤/總股本。每股收益能透露出企業(yè)經(jīng)營的狀況,表現(xiàn)企業(yè)的盈利能力。

5.凈資產收益率是凈利潤與平均凈資產的比率,其公式為:凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產。一般認為,企業(yè)凈資產收益率越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強,運營效果越好,對企業(yè)債權人、債務人的保證程度越高。

三、主要行業(yè)資產結構與企業(yè)效益相關性分析

根據(jù)我國國家統(tǒng)計局發(fā)布的行業(yè)分類標準,將我國的行業(yè)劃分為20個。本文選取了制造業(yè)、影響民生問題的農業(yè)和生活中接觸最多的批發(fā)零售業(yè)中的商業(yè)百貨(以下簡稱商業(yè))三個行業(yè)進行分析(以下所有數(shù)據(jù)都來源于華泰證券個股信息披露,公司樣本為隨機選取,時間為2007年中期財務報告)。

1.制造業(yè)

根據(jù)隨機選取的制造業(yè)四家上市公司的數(shù)據(jù)分析企業(yè)效益,“廣船國際”的每股收益最高,說明在這四家上市公司中他的經(jīng)營狀況最好,帶給投資者回報最大;同時,他的凈資產收益率也是最大的,說明其自有資本獲取收益的能力很強,運營效果很好。將“廣船國際”的資產結構與其他三家上市公司的資產結構比較發(fā)現(xiàn),他的流動資產比率最高,就上表而言,流動資產占比與每股收益、凈資產收益率有微弱的正相關關系。值得注意的是“廣船國際”的資產負債率也是最高的,這里不能認為越高的資產負債率就使企業(yè)效益越好,而應就資產負債率的特點來理解,太高或太低的資產負債率都不利于企業(yè)的發(fā)展?！皬V船國際”的資產負債率雖偏高卻還是適合其發(fā)展的。

2.農業(yè)

觀察表2,除“農產品”以外的三家農業(yè)上市公司的流動資產比率和非流動資產比率較平均,而每股收益與凈資產收益率卻相差甚遠,“新農開發(fā)”甚至是負數(shù)。故筆者認為農業(yè)上市公司流動資產比率、非流動資產比率與每股收益、凈資產收益率并沒有明顯的相關關系。原因可能是因為農業(yè)上市公司固定資產比重較低,固定資產落后,使用效率低;或是我國農業(yè)上市公司本身并沒有自己的核心技術。另外,農業(yè)上市公司的資產負債率與制造業(yè)相比明顯降低,這符合農業(yè)企業(yè)本身的特點。

3.商業(yè)

商業(yè)企業(yè)的流動資產比率與其他行業(yè)相比較小,通過將“王府井”的數(shù)據(jù)與其他三家上市公司的數(shù)據(jù)作比較,發(fā)現(xiàn)流動資產比率與每股收益、凈資產收益率有微弱的正相關關系。就其資產結構而言,商業(yè)企業(yè)風險型的資產結構應進行適當調整,使其流動資產既滿足企業(yè)短期償債能力的需要,又保證其盈利能力的提高。

四、結論與啟示

通過對制造業(yè)和商業(yè)流動資產占比與每股收益、凈資產收益率進行觀察,發(fā)現(xiàn)流動資產比率與每股收益、凈資產收益率有微弱的正相關關系,但是,在農業(yè)中流動資產占比與每股收益、凈資產收益率卻無明顯的相關關系。

資產負債率對企業(yè)效益有雙向的影響。適當提高資產負債率可以提高企業(yè)效益,但卻不是負債越多越好,負債過多容易造成企業(yè)資不抵債。

本文通過隨機選定三個行業(yè)12家上市公司2007年中期報告數(shù)據(jù)作為研究對象,較少的樣本可能導致研究結論出現(xiàn)偏頗。另外,隨著理論界一直主張賦予人力資產與物質資本相同的產權,企業(yè)的資產結構也可能由此發(fā)生根本性的改變,這些問題的解決都需要在后續(xù)研究中跟進。

總的來說,優(yōu)化資產結構是各行業(yè)企業(yè)提高經(jīng)濟效益的有效途徑,對資產結構的管理應注意保持各項資產的合理比例及資產結構的整體合理性,過分重視某一資產而忽略對其他資產的管理都不利于企業(yè)效益的提高。

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