ＥＶＡ——矯正“會(huì)計(jì)失真”的工具

李　華

摘 要:將EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)用于公司財(cái)務(wù),可以對(duì)于“會(huì)計(jì)失真”進(jìn)行矯正。文章對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)、資金利潤(rùn)率指標(biāo)、無(wú)形資產(chǎn)處理方法,以及謹(jǐn)慎性原則進(jìn)行了分析與論述。

關(guān)鍵詞:EVA(經(jīng)濟(jì)增加值) “會(huì)計(jì)失真” 公司財(cái)務(wù)

中圖分類(lèi)號(hào):F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2009)08-151-02

EVA(Econ omic Value Added)即經(jīng)濟(jì)增加值,其作為一種度量公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家工具箱中的一件工具已有200多年的歷史。但是,作為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論應(yīng)用于公司財(cái)務(wù),卻是源于諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓·米勒(芝加哥大學(xué))和弗蘭科·莫迪利亞尼(麻省理工學(xué)院)1958年、1960年、1961年發(fā)表的一系列關(guān)于公司價(jià)值經(jīng)濟(jì)模型的論文。從最基本的意義上講,經(jīng)濟(jì)增加值是公司業(yè)績(jī)度量指標(biāo),與大多數(shù)其他度量指標(biāo)不同之處在于:EVA考慮了帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的所有資金成本。

EVA是稅后凈利潤(rùn)減去所有權(quán)益資本成本后的所得,它傳遞了這樣明確的思想:注重成本費(fèi)用是其明顯特征;管理人員在運(yùn)用資本時(shí),必須為資本付費(fèi);EVA考慮了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本;它是股東定義的真正利潤(rùn)。

將EVA應(yīng)用于公司財(cái)務(wù),可以對(duì)于“會(huì)計(jì)失真”進(jìn)行矯正。會(huì)計(jì)制度中的指標(biāo),大多不能反映出一家企業(yè)是否在增加股東財(cái)富,而EVA則可以。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

一、會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)

傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)無(wú)法反映公司經(jīng)營(yíng)的全貌,因?yàn)闀?huì)計(jì)利潤(rùn)大大低估了企業(yè)的資本成本。會(huì)計(jì)師通常不扣減因使用權(quán)益資本而產(chǎn)生的成本,認(rèn)為留存收益是可以無(wú)償使用的,這樣,就無(wú)法保障股東的權(quán)益能真正被關(guān)注,并獲取合理的回報(bào)。另外,會(huì)計(jì)師們所度量的借貸成本,通常也低于實(shí)際的借貸資金的成本,未考慮公司使用借貸資金而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

而經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)則能修正會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的這一缺點(diǎn),公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本,也包括股本資本的成本。也就是說(shuō),會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)增加值之間十分重要的區(qū)別就在于對(duì)資本成本的處理不同。比如,按照原有的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),6天或60天的存貨時(shí)間對(duì)利潤(rùn)的影響是沒(méi)有差別的。而事實(shí)上,縮減存貨時(shí)間,提高資本的營(yíng)運(yùn)效率,可以降低資金成本,就可以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。

新經(jīng)濟(jì)的核心就是增長(zhǎng),增長(zhǎng)的關(guān)鍵是能夠利用新技術(shù),加速資金周轉(zhuǎn)、降低資金占用、減少資金使用成本,從而達(dá)到增加經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的目的。原有的會(huì)計(jì)利潤(rùn)不能全面反映這些新興的、高效的經(jīng)營(yíng)模式,僅僅體現(xiàn)了成本的節(jié)約部分,而經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)則能夠準(zhǔn)確地予以度量。經(jīng)濟(jì)增加值能夠非常精確地體現(xiàn)這些經(jīng)營(yíng)效率的提高,經(jīng)濟(jì)增加值不僅是一個(gè)全面衡量經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo),而且利用經(jīng)濟(jì)增加值原理,企業(yè)還能夠選擇最佳的發(fā)展戰(zhàn)略。

二、資金利潤(rùn)率指標(biāo)

傳統(tǒng)的利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)不能夠全面、準(zhǔn)確地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。一些網(wǎng)上零售商,即使產(chǎn)品利潤(rùn)率為負(fù)值,也能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)。這些零售商的經(jīng)營(yíng)模式和銀行有相同之處。銀行的個(gè)人支票服務(wù)是虧損的,但是銀行通過(guò)運(yùn)用在途閑置資金放債所帶來(lái)的投資收益大于支票服務(wù)的開(kāi)支,兩者相抵,銀行通過(guò)支票服務(wù)賺取了利潤(rùn)。互聯(lián)網(wǎng)書(shū)籍零售商亞馬遜(Amazon.com)能夠及時(shí)收到顧客付款,但是亞馬遜通常經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才會(huì)向供貨商支付貨款,像銀行一樣,亞馬遜(Amazon.com)有大量的在途閑置資金,從而形成負(fù)的流動(dòng)資金需求。按照原有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,負(fù)的流動(dòng)資金需求對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有貢獻(xiàn),但是從經(jīng)濟(jì)增加值的角度來(lái)看,它卻增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,原因是負(fù)的流動(dòng)資金減少了對(duì)現(xiàn)有資金的需求,從而降低了資金使用成本。這個(gè)案例表明會(huì)計(jì)意義上的損失有可能轉(zhuǎn)化成正的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

有些企業(yè)增加一個(gè)投資,那么它的利潤(rùn)會(huì)有提高,但是整體利潤(rùn)率有可能下降。這個(gè)時(shí)候企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者會(huì)拒絕投資——因?yàn)閷?duì)它的評(píng)價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。而EVA的邏輯是,一個(gè)企業(yè)是不是盈利的標(biāo)準(zhǔn)是它是否已經(jīng)消化了所投入的資產(chǎn)的成本。它的簡(jiǎn)易公式是:利潤(rùn)-所投入的資本*WACC(Weighted average cost of capital)。它比較全面地考核企業(yè)是不是正確地使用股東的投入資本和取得的長(zhǎng)期負(fù)債。

許多成功企業(yè)都是低利潤(rùn)率的企業(yè)。低利潤(rùn)率可能代表著良好的客戶(hù)滿意度、一種面向未來(lái)的投資,或者代表著加速資金周轉(zhuǎn)、減少資金沉淀的結(jié)果。在許多情況下,低利潤(rùn)率并不意味著差的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。這種變化對(duì)許多既有的財(cái)務(wù)管理技能與方法提出了質(zhì)疑。經(jīng)濟(jì)增加值在這方面提供了正確的答案。

三、無(wú)形資產(chǎn)處理方法

1.對(duì)研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理?，F(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定,公司必須在研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用發(fā)生的當(dāng)年將期間費(fèi)用一次性予以核銷(xiāo)。這種處理方法實(shí)際上否認(rèn)了兩種費(fèi)用對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)所起的關(guān)鍵作用,而把它與一般的期間費(fèi)用等同起來(lái)。

這種處理方法的一個(gè)重要缺點(diǎn)就是可能會(huì)誘使經(jīng)營(yíng)者減少對(duì)這兩項(xiàng)費(fèi)用的投入,這在效益不好的年份尤為明顯。

計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)則將研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用資本化。即將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用作為企業(yè)的一項(xiàng)長(zhǎng)期投資加入到資產(chǎn)中,同時(shí)根據(jù)復(fù)式記賬法的原則,資本總額也增加相同數(shù)量。然后根據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷(xiāo),攤銷(xiāo)值列入當(dāng)期費(fèi)用抵減利潤(rùn)。攤銷(xiāo)期一般在3~8年之間,根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預(yù)期效果而定。這樣,公司投入的研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用不是在當(dāng)期核銷(xiāo),而是分期攤銷(xiāo),從而不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響,鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行研究發(fā)展和市場(chǎng)開(kāi)拓,為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展增強(qiáng)后勁,有利于公司在未來(lái)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2.對(duì)商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理。當(dāng)公司收購(gòu)另一公司,進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí),購(gòu)買(mǎi)價(jià)格超過(guò)被收購(gòu)公司凈資產(chǎn)總額的部分就形成商譽(yù)。根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定,商譽(yù)作為無(wú)形資產(chǎn)列示在資產(chǎn)負(fù)債表上,在一定的期間內(nèi)攤銷(xiāo)。這種處理方法的缺陷在于:

(1)商譽(yù)之所以產(chǎn)生,主要是與被收購(gòu)公司的產(chǎn)品品牌、聲譽(yù)、市場(chǎng)地位等有關(guān),這些都是近似永久性的無(wú)形資產(chǎn),不宜分期攤銷(xiāo)。

(2)商譽(yù)攤銷(xiāo)作為期間費(fèi)用會(huì)抵減當(dāng)期的利潤(rùn),影響經(jīng)營(yíng)者的短期業(yè)績(jī),這種情況在收購(gòu)高科技公司時(shí)尤為明顯,因?yàn)檫@類(lèi)公司的市場(chǎng)價(jià)值一般遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)。但實(shí)際上經(jīng)營(yíng)者并沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤,利潤(rùn)的降低只是由于會(huì)計(jì)處理的問(wèn)題而造成的。其結(jié)果就會(huì)誘使管理者在評(píng)估購(gòu)并項(xiàng)目時(shí)首先考慮購(gòu)并后對(duì)會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)的影響,而不是首先考慮此購(gòu)并行為是否會(huì)創(chuàng)造高于資本成本的收益,為股東創(chuàng)造價(jià)值。

計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)則不對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷(xiāo)。由于財(cái)務(wù)報(bào)表中已經(jīng)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷(xiāo),在調(diào)整時(shí)就將以往的累計(jì)攤銷(xiāo)金額加入到資本總額中,同時(shí)把本期攤銷(xiāo)額加回到稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算中。這樣利潤(rùn)就不受商譽(yù)攤銷(xiāo)的影響,從而鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有利于企業(yè)發(fā)展的兼并活動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)增加值的觀念糾正了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值處理。會(huì)計(jì)制度把這些投資列為需要控制的費(fèi)用開(kāi)支,而經(jīng)濟(jì)增加值則把這些投資作為資產(chǎn)負(fù)債表中一種需要培育的新型資產(chǎn)。這些新型資產(chǎn)會(huì)在將來(lái)的經(jīng)濟(jì)增加值中相應(yīng)攤銷(xiāo)。采用這種處理方法的原因是為了促使管理層自始至終注重培養(yǎng)企業(yè)生產(chǎn)力以獲得持久的經(jīng)濟(jì)效益。無(wú)論新舊經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)增加值方法都強(qiáng)調(diào)為投資者提供滿意的投資回報(bào)率。

現(xiàn)有的會(huì)計(jì)制度否認(rèn)這些無(wú)形資產(chǎn)的存在誤導(dǎo)了許多人。許多高層管理人員注意到公司的許多無(wú)形資產(chǎn)都不能在會(huì)計(jì)報(bào)表上得到反映,而對(duì)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)頗有微詞。為了反映這些無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值,公司管理層通常用客戶(hù)滿意度和其他一些指標(biāo)作為近似的衡量標(biāo)準(zhǔn),但是,許多管理人員卻沒(méi)有意識(shí)到這些指標(biāo)是不能夠替代財(cái)務(wù)指標(biāo)的。這些指標(biāo)有時(shí)誤導(dǎo)決策者,因?yàn)樗鼈儍H僅反映了部分情況。筆者認(rèn)為,有效的解決辦法是修改現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表及舊經(jīng)濟(jì)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,采用新經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值。其他的標(biāo)準(zhǔn)可能有所作用,但是卻沒(méi)有一種方法像經(jīng)濟(jì)增加值那樣能全面地、準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。

四、謹(jǐn)慎性原則

謹(jǐn)慎性原則一個(gè)顯著表現(xiàn)就是對(duì)各種準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)處理。各種準(zhǔn)備包括壞賬準(zhǔn)備、存款跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)短期投資的跌價(jià)或減值準(zhǔn)備等。根據(jù)我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定,公司要為將來(lái)可能發(fā)生的損失預(yù)先提取準(zhǔn)備金,準(zhǔn)備金余額抵減對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)項(xiàng)目,余額的變化計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用沖減利潤(rùn)。其目的是出于穩(wěn)健性原則,使公司的不良資產(chǎn)得以適時(shí)披露,以避免公眾過(guò)高估計(jì)公司利潤(rùn)而進(jìn)行不當(dāng)投資。作為對(duì)投資者披露的信息,這種處理非常必要。

但對(duì)于公司的管理者而言,這些準(zhǔn)備金并不是公司當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際減少,準(zhǔn)備金余額的變化也不是當(dāng)期費(fèi)用的現(xiàn)金支出。提取準(zhǔn)備金的做法一方面低估了公司實(shí)際投入經(jīng)營(yíng)的資本總額,另一方面低估了公司的現(xiàn)金利潤(rùn),因此不利于反映公司的真實(shí)現(xiàn)金盈利能力;同時(shí),公司管理人員還有可能利用這些準(zhǔn)備金賬戶(hù)操縱賬面利潤(rùn)。

經(jīng)濟(jì)增加值則將準(zhǔn)備金賬戶(hù)的余額加入了資本總額之中,同時(shí)將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化加入稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn),真實(shí)反映了企業(yè)的盈利能力。

五、人力資源的會(huì)計(jì)處理

眾所周知,新經(jīng)濟(jì)條件下,人才的作用越來(lái)越重要。迫切要求對(duì)人力資源進(jìn)行有效的會(huì)計(jì)處理。但人力資源投資并不能在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表上得到充分而合理的反映。

與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)手法相比,經(jīng)濟(jì)增加值則能夠如實(shí)、準(zhǔn)確地記錄人力資源投資,用于招聘、提高和保留關(guān)鍵員工的開(kāi)支,至少?gòu)膬?nèi)部管理角度來(lái)講是一種資產(chǎn),這些開(kāi)支不再是用于充抵現(xiàn)期收入的費(fèi)用,而被計(jì)為資產(chǎn),在員工能夠發(fā)揮其預(yù)期的生產(chǎn)效率期間予以攤銷(xiāo)。舉例來(lái)說(shuō),一個(gè)公司需要花費(fèi)200萬(wàn)元招聘、培訓(xùn)一個(gè)軟件工程師,這個(gè)軟件工程師將與工作小組的其他成員一起或開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,或建立網(wǎng)站,或編寫(xiě)用于收集和分析用戶(hù)信息的軟件。在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理中,不管其工作性質(zhì)如何,公司會(huì)計(jì)人員都會(huì)從現(xiàn)期收入中扣減200萬(wàn)元作為成本開(kāi)支。但是依據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值原則,200萬(wàn)元的開(kāi)支應(yīng)被視為一種資本,雖然這個(gè)開(kāi)支是在一個(gè)財(cái)務(wù)階段實(shí)現(xiàn)的,但是這個(gè)被購(gòu)買(mǎi)的“資產(chǎn)”會(huì)在未來(lái)的很多階段對(duì)銷(xiāo)售和收入有所貢獻(xiàn)。就此例而言,如果工程技術(shù)人員在公司服務(wù)4年,并假設(shè)現(xiàn)期的資金成本為10%,他需要每年創(chuàng)造至少631000元才能抵消公司對(duì)他的200萬(wàn)元的投資,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值的盈虧平衡。

在這里,人力資源投資的管理是以雇員創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值的最優(yōu)化為標(biāo)準(zhǔn)。換言之,衡量經(jīng)濟(jì)增加值、獎(jiǎng)勵(lì)管理人員為提高經(jīng)濟(jì)增加值所作的貢獻(xiàn),是最佳的、能夠保證人力資源發(fā)揮其最大效率的辦法。和其他衡量標(biāo)準(zhǔn)不同,經(jīng)濟(jì)增加值能夠?qū)⒂糜谄赣煤吞岣呷肆Y源的資本與這些人力資源創(chuàng)造的價(jià)值有效地聯(lián)結(jié)起來(lái)。

實(shí)際上經(jīng)濟(jì)增加值就是一套新的財(cái)務(wù)原則和標(biāo)準(zhǔn),可用于衡量企業(yè)目標(biāo)設(shè)定、資金預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、激勵(lì)機(jī)制等等,而且能模擬股市為非上市公司和公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門(mén)提供同樣的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。它是一種非常實(shí)用的原則和決策指導(dǎo)方法,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè),以及無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)同樣有效。管理學(xué)之父彼得·德魯克認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)增加值是衡量全員勞動(dòng)生產(chǎn)率的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn),它真實(shí)反映了管理人員能夠創(chuàng)造和提高價(jià)值的所有方面。

(作者單位:山西太鋼不銹鋼股份有限公司 山西太原 030003)

(責(zé)編:若佳)