當前深化開放型經(jīng)濟體制改革的若干問題

裴長洪　彭　磊

為應(yīng)對國際金融危機沖擊,除了采取經(jīng)濟刺激措施外,還應(yīng)通過深化改革尋求生機。當前,開放型經(jīng)濟領(lǐng)域應(yīng)圍繞加工貿(mào)易產(chǎn)品內(nèi)銷、解決貿(mào)易融資、跨境交易人民幣結(jié)算、外匯儲備管理多元化等四個重大問題繼續(xù)推進體制和管理機制改革。

一、加工貿(mào)易產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷——內(nèi)外貿(mào)一體化機遇

長期以來,我國對外貿(mào)易的兩種主要方式,一般貿(mào)易和加工貿(mào)易在管理上一直采取內(nèi)外分割,形成外銷產(chǎn)品不對內(nèi)的格局。面對危機壓力,加工貿(mào)易企業(yè)被迫轉(zhuǎn)型。但對于長期習慣于專注出口業(yè)務(wù)的加工貿(mào)易企業(yè),并不熟悉國內(nèi)市場,綜合運用國內(nèi)和國外兩個市場、兩類貿(mào)易方式的能力嚴重不足,加工貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨很大障礙。

第一,加工貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨來自企業(yè)自身的經(jīng)營性障礙。加工貿(mào)易企業(yè)的優(yōu)勢在于按訂單生產(chǎn),專注于生產(chǎn)環(huán)節(jié),導致多數(shù)加工貿(mào)易企業(yè)一面具有為國際品牌廠商生產(chǎn)符合國際標準產(chǎn)品的能力,但另一面品牌欠缺以及國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)缺失成為橫亙于加工貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷過程中不可逾越障礙。從生產(chǎn)型企業(yè)向綜合性經(jīng)營型企業(yè)轉(zhuǎn)變,創(chuàng)建品牌、獲取銷售渠道必然給加工貿(mào)易企業(yè)帶來較大風險。另外,除了品牌、渠道缺失外,訂單數(shù)量小、賬款拖欠、營銷費用繁多、知識產(chǎn)權(quán)侵害等均是擺在加工貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型內(nèi)銷面前的顧慮。由于國內(nèi)采購商一般都是零售企業(yè)自行采購,訂單數(shù)量比較小,而國外進口商多是批發(fā)商、地區(qū)代理商,采購數(shù)量大。因此,加工貿(mào)易企業(yè)內(nèi)銷單位產(chǎn)品稀釋加工成本的能力減弱,造成利潤下降。從交易方式看,出口較為簡單,一般是來(看)樣下單、貨發(fā)(到)付款。而內(nèi)銷目前兩種主要業(yè)態(tài)模式——百貨商場和超級市場,前者一般采用“聯(lián)營聯(lián)銷”經(jīng)營方式,后者一般采用“賒賬買賣”經(jīng)營模式,兩種經(jīng)營模式共同特點即賬期較長。當然,出口也存在賬期拖延問題,但通過貿(mào)易融資安排得到較好解決。但對國內(nèi)銷售而言,貿(mào)易融資基本較為困難。因此,加工貿(mào)易企業(yè)面臨兩難困境是出口市場由于貿(mào)易融資缺乏而導致進口商縮減訂單;而內(nèi)銷市場缺乏融資工具阻礙內(nèi)銷積極性。另外,兩種內(nèi)銷經(jīng)營模式導致加工貿(mào)易企業(yè)營銷成本大幅增加。據(jù)相關(guān)測算,一般商場進場費、促銷費、管理費等相關(guān)收費能夠達到商品零售價的5—10%左右。

第二,加工貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨來自政府管理的政策性障礙。加工貿(mào)易企業(yè)內(nèi)銷申請程序的環(huán)節(jié)較多,要在商務(wù)、海關(guān)、稅務(wù)、質(zhì)檢、知識產(chǎn)權(quán)、工商等多個部門之間來回轉(zhuǎn)換。按照規(guī)定,2002年以前注冊并承諾100%外銷的企業(yè),設(shè)備和料件免稅進口,若產(chǎn)品轉(zhuǎn)為內(nèi)銷,加工貿(mào)易企業(yè)面臨補繳增值稅和關(guān)稅。此兩項預計占銷售價格的20—30%,無疑增加內(nèi)銷的資金壓力。由于內(nèi)外貿(mào)長期割裂,導致內(nèi)外貿(mào)流程標準不一致。稅務(wù)方面,加工貿(mào)易企業(yè)沒有增值稅發(fā)票;質(zhì)檢方面,國內(nèi)外質(zhì)檢標準不一致導致外貿(mào)質(zhì)檢報告不被國內(nèi)承認;知識產(chǎn)權(quán)方面,許多加工貿(mào)易企業(yè)貼牌生產(chǎn),由于外銷訂單撤銷,導致很多貼牌產(chǎn)品內(nèi)銷存在知識產(chǎn)權(quán)侵害嫌疑。另外,由于企業(yè)在國內(nèi)沒有注冊商標,因此加工貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷比較困難。

2009年3月19日,海關(guān)總署發(fā)布《關(guān)于加工貿(mào)易保稅貨物內(nèi)銷緩稅利息征收及退還》公告,規(guī)定加工貿(mào)易保稅貨物內(nèi)銷征收緩稅利息適用利息率調(diào)整為參照中國人民銀行公布活期存款利率,一定程度上緩解加工貿(mào)易企業(yè)資金壓力。但對于加工貿(mào)易企業(yè)內(nèi)銷問題,僅僅依賴局部政策松動無助于全局。必須適應(yīng)內(nèi)銷特點,全局聯(lián)動,多管齊下才能順利實現(xiàn)內(nèi)外貿(mào)一體化破局。

(一)建設(shè)加工貿(mào)易商品市場體系,搞活流通

改革開放以來,商品市場體系建設(shè)是搞活流通的重要經(jīng)驗,要利用原有的商品市場,鼓勵加工貿(mào)易企業(yè)進入市場,同時還可以建設(shè)一批專門經(jīng)營加工貿(mào)易產(chǎn)品的商品市場,以此為載體建立起物流和營銷的新渠道、新的價值鏈關(guān)系。此外,以物流業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃實施為契機,積極引導國內(nèi)有較大經(jīng)營規(guī)模的流通企業(yè)進入加工貿(mào)易產(chǎn)品經(jīng)營領(lǐng)域,鼓勵集中采購,提升整體流通能力;鼓勵中國百貨業(yè)協(xié)會和中國超市聯(lián)合會等行業(yè)組織通過發(fā)布集中采購信息,撮合零售企業(yè)聯(lián)合采購;鼓勵加工貿(mào)易供應(yīng)企業(yè)與國內(nèi)流通企業(yè)直接對接,改革國內(nèi)交易方式,降低進場費等收費項目等。

(二)開拓內(nèi)貿(mào)融資領(lǐng)域業(yè)務(wù),創(chuàng)新業(yè)務(wù)方式

建議將加工貿(mào)易企業(yè)內(nèi)銷比照出口納入國家各項貿(mào)易融資計劃,鼓勵各級政府支持設(shè)立外貿(mào)融資擔保公司,專門對提供內(nèi)銷融資業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)提供擔保。

(三)設(shè)立“加工貿(mào)易企業(yè)產(chǎn)品內(nèi)銷專項支持基金”

對加工貿(mào)易企業(yè)應(yīng)分類指導,區(qū)別對待,對符合相關(guān)條件,在較短期內(nèi)能夠完成向一般企業(yè)轉(zhuǎn)型的加工貿(mào)易企業(yè)傾斜,鼓勵其創(chuàng)建品牌,或收購現(xiàn)有品牌,促進其由加工貿(mào)易形式向一般貿(mào)易形式轉(zhuǎn)變,實現(xiàn)內(nèi)外貿(mào)一體化。對于一般規(guī)模較小,以來樣加工為主要業(yè)務(wù)的加工貿(mào)易企業(yè),由于技術(shù)研發(fā)落后,轉(zhuǎn)型較為困難。鼓勵其與品牌廠商和渠道企業(yè)進行戰(zhàn)略合作,前者可以繼續(xù)代工業(yè)務(wù),考慮國內(nèi)貼牌,代工對象由國外廠商變成國內(nèi)知名廠商;后者可以利用渠道企業(yè)在銷售領(lǐng)域知名度與一定市場影響力,進行合作,生產(chǎn)產(chǎn)品。

(四)加工貿(mào)易企業(yè)管理制度配套調(diào)整

商務(wù)部門應(yīng)簡化內(nèi)銷申請程序,建議采取備案登記制度。海關(guān)部門應(yīng)放寬加工貿(mào)易的內(nèi)銷管理,對聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管企業(yè)和非聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管A類以上加工貿(mào)易企業(yè)內(nèi)銷,推行保稅貨物內(nèi)銷“集中申報”制度。簡化審價程序,規(guī)范加工貿(mào)易內(nèi)銷貨物審查確定完稅價格機制。在避免造成國內(nèi)市場沖擊基礎(chǔ)上,盡量給予加工貿(mào)易企業(yè)較大的價格調(diào)控空間。鼓勵從境內(nèi)采購物料進行生產(chǎn),對境內(nèi)物料比重較大的應(yīng)給予審價較大彈性空間。質(zhì)檢部門應(yīng)根據(jù)加工貿(mào)易企業(yè)實際情況,承認其為出口而獲得的質(zhì)檢報告國內(nèi)適用性;知識產(chǎn)權(quán)部門應(yīng)就確保加工貿(mào)易企業(yè)內(nèi)銷產(chǎn)品不侵害第三方權(quán)益,以及加強對加工貿(mào)易企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護作出規(guī)定,雙管齊下,確保內(nèi)銷加工貿(mào)易企業(yè)的健康發(fā)展。

二、貿(mào)易融資創(chuàng)新合作——外貿(mào)穩(wěn)定增長利器

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計,世界貿(mào)易中90%業(yè)務(wù)需要貿(mào)易融資支持。當前金融危機使西方銀行體系陷入流動性困境,其紛紛提高進出口企業(yè)貸款利率,并增加許多附加貸款條件,全球貿(mào)易融資渠道縮窄,進出口企業(yè)普遍缺乏流動資金。尤其是作為全球貿(mào)易風向標的三大經(jīng)濟體——美日歐銀行體系遭受重挫,使全球貿(mào)易在一定程度上陷入惡性循環(huán),這種滾雪球效應(yīng)已經(jīng)波及各經(jīng)濟體。2008年11月,WTO估計全球貿(mào)易融資缺口250億美元,2009年1月18日重新評估認為缺口可能高達1000億。而更有甚者,世界銀行駐聯(lián)合國和世貿(mào)組織特別代表查理德·紐法默認為,全球貿(mào)易融資缺口已達到1000—3000億美元。為應(yīng)對日益嚴峻貿(mào)易融資問題,各國、各國際和區(qū)域組織積極開展行動。2009年4月2日,G20領(lǐng)導人峰會達成協(xié)議,未來兩年將提供2000億美元的貿(mào)易融資用于支持全球貿(mào)易。

長期以來,我國對外貿(mào)易尤其依賴貿(mào)易融資。2008年上半年以前,中國外債余額3300多億美元中約60%是短期外債,實際是境外進口商向我國出口企業(yè)提供的“預付款”形式的貿(mào)易融資。2008年下半年特別是11月以后,許多外貿(mào)企業(yè)感到訂單數(shù)量急劇下降,原因并不是因為海外市場不需要我國產(chǎn)品,而是由于進口商得不到銀行開出的信用證,無法獲得貿(mào)易融資。為了解決矛盾突出的貿(mào)易融資問題,我國相繼采取了一系列重要舉措:對外方面,與世界銀行國際金融公司達成協(xié)議購買其私募債券用于貿(mào)易融資,該公司計劃為貿(mào)易融資中提供資金的銀行(保兌行)提供擔保;宣布加入泛美開發(fā)銀行,在貿(mào)易融資便利項目上進行合作。中國企業(yè)向泛美地區(qū)出口商品時,其企業(yè)可以通過賣方信貸支付我國企業(yè)貨款;2008年11月以來,我國央行與6個國家和地區(qū)的貨幣管理機構(gòu)簽署總額共計6500億人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議,用于支持雙邊貿(mào)易融資。對內(nèi)方面,中國外匯管理局3月27日表示,雖然仍希望擴大境外融資,但將2009年度金融機構(gòu)短期外債指標提高到比2008年數(shù)量增12%。當前,增加貿(mào)易融資有兩個突出問題需要解決:

第一,拓展融資渠道,增強銀行融資意愿最為重要。應(yīng)進一步強調(diào)進出口銀行等政策性銀行作用,加大政府對出口信貸支持力度,鼓勵商業(yè)銀行開展人民幣買方信貸業(yè)務(wù);進一步發(fā)揮出口信用保險公司在貿(mào)易融資環(huán)節(jié)的作用,擴大保單融資規(guī)模。進一步創(chuàng)新貿(mào)易融資方式,鼓勵商業(yè)銀行推出出口退稅質(zhì)押融資、出口信用保險項下短期融資、商業(yè)票據(jù)保貼業(yè)務(wù)、保理業(yè)務(wù)、福費廷業(yè)務(wù)、出口押匯等融資方式;進一步豐富貿(mào)易融資主體,鼓勵民間資本成立融資擔保機構(gòu),政府可視情況給予財政再擔?；蛸N息補貼;進一步推動出口信用保險體制改革,推動出口信用保險市場化改革,允許商業(yè)保險公司開展相應(yīng)業(yè)務(wù)。鼓勵出口企業(yè)在向銀行融資過程中,整合上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)推行交叉聯(lián)保。

第二,完善融資環(huán)境,降低融資成本最為關(guān)鍵。進一步完善鼓勵銀行加大對中小企業(yè)信貸支持的考核評價體系;進一步放寬貿(mào)易融資的外匯管理,推動銀行貿(mào)易融資項下對外擔保業(yè)務(wù),放寬銀行短期外債指標管理;進一步研究出臺對境外進口商直接貸款融資的可行性;進一步深化與國際機構(gòu)和組織全球貿(mào)易融資合作,推動全球貿(mào)易融資制度的便利化,提升我國在全球貿(mào)易融資體系中的決策權(quán)和爭取有利的貿(mào)易融資條件。

三、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點——人民幣國際化破冰

貨幣國際化必須滿足具備計價功能和價值儲藏功能,計價功能包括貿(mào)易交易結(jié)算功能和各類金融交易結(jié)算。因此,人民幣國際化必然經(jīng)歷人民幣貿(mào)易結(jié)算,人民幣金融交易結(jié)算、人民幣國際儲備貨幣三個階段。2008年4月8日,國務(wù)院批準在上海、廣州、深圳、珠海、東莞開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作,標志著人民幣國際化破冰。2008年11月以來,中央銀行一系列貨幣互換協(xié)議,不僅是基于短期救助、穩(wěn)定外匯市場,更多的是基于便利雙邊貿(mào)易結(jié)算考慮。一系列貨幣互換協(xié)議簽訂,為人民幣跨境結(jié)算提供了資金基礎(chǔ)。反過來,人民幣結(jié)算也為貨幣互換協(xié)議搭建融通貿(mào)易平臺,以實現(xiàn)貨幣互換所設(shè)定的預期目標。2009年3月25日,國務(wù)院常務(wù)會議原則通過關(guān)于推進上海加快建設(shè)國際金融中心的意見,2020年將上?；窘ǔ膳c我國經(jīng)濟實力和人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算,有利于進一步完善人民幣匯率形成機制,而隨著人民幣結(jié)算范圍和規(guī)模不斷擴大,上海將逐步成長為人民幣清算中心,金融功能將進一步完備,有助于推動上海國際金融中心建設(shè)。

(一)當前人民幣結(jié)算試點需要注意兩個問題

第一,試點對象選擇(包括試點銀行、試點企業(yè)、試點國別和地區(qū))應(yīng)按照代表性、全面性、特殊性兼顧原則進行選擇。試點銀行既要包括全國性和地方性商業(yè)銀行,也要包括外資銀行和與貿(mào)易密切相關(guān)的政策性銀行;試點國家和地區(qū)應(yīng)由與中國貿(mào)易關(guān)系比較密切且地理上又接近的國家和地區(qū)為主,例如東盟國家、港澳臺地區(qū)等。當然也可以選取一兩個地理上和貿(mào)易關(guān)系上有一定距離的國家試點;試點企業(yè)既要包括大型進出口企業(yè)集團,也要包含具有代表性專業(yè)中小進出口企業(yè)和有進出口經(jīng)營權(quán)的生產(chǎn)企業(yè)。

第二,實施跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算之后,進口商通過付款行開具人民幣信用證,由議付行承兌后通知進口商。付款行、議付行等金融機構(gòu)需開設(shè)人民幣賬戶用以人民幣結(jié)算,成熟的海外代理行或清算行網(wǎng)絡(luò)是業(yè)務(wù)開展與推廣的關(guān)鍵,因此應(yīng)盡快與境外銀行商議清算帳戶協(xié)議安排和賬戶開立事宜,以及內(nèi)部系統(tǒng)改造,建立業(yè)務(wù)操作與管理制度等。由于用本幣進行貿(mào)易結(jié)算,我國本地銀行金融機構(gòu)有較大優(yōu)勢,因此跨境交易人民幣結(jié)算推行應(yīng)與我國銀行業(yè)國際化推進相結(jié)合。對于有實力的中資銀行,鼓勵其作為主要清算銀行,代替當?shù)匮胄谐蔀槿嗣駧抛鍪猩?。當?shù)劂y行通過與中資銀行建立聯(lián)系獲取人民幣,企業(yè)再從本地銀行借入人民幣支付從中國的進口貿(mào)易。

隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的開展,將產(chǎn)生兩大問題。一是境外機構(gòu)獲得人民幣來源途徑問題。如果要求人民幣實時結(jié)清,則不存在人民幣輸出問題,僅充當交易媒介。如果允許境外機構(gòu)保留人民幣,則會涉及人民幣輸出問題,人民幣離岸市場建設(shè)不可避免。貿(mào)易逆差和資本項目逆差是對外輸出本幣的主要途徑,前者依賴于強大的內(nèi)部需求,尤其是消費需求,后者需放松資本項目流動管制,這兩點短期內(nèi)顯然難以達到。二是持有人民幣必須滿足持有人保值增值投資途徑問題。我國金融自由化及開放度較低,資本項目尚未實現(xiàn)可兌換,缺乏支持交易活躍的金融工具。如果允許人民幣流回購買我國的政府債券、公司債券、股票等,涉及資本賬戶開放問題,就要考慮允許通過合格境外投資者的方式建立人民幣帳戶代為投資等方式。

(二)盡快制定配套改革措施

第一,完善人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的支付清算機制,建立覆蓋面廣、效率高的人民幣跨境支付清算體系。隨著試點展開,境外人民幣頭寸短缺及貿(mào)易融資活動需求不斷增長,上海作為人民幣國際結(jié)算中心,香港作為人民幣離岸交易中心的各項設(shè)施、制度建設(shè)應(yīng)盡快推進。

第二,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算所形成外國機構(gòu)和個人持有人民幣,對我國構(gòu)成債權(quán)。隨著人民幣結(jié)算范圍擴大,境外人民幣債權(quán)將越來越多,反過來要求提供人民幣投資、避險的工具。因此,對資本賬戶開放步驟和程序問題,以及境外人民幣回流境內(nèi)用于直接投資的待遇問題應(yīng)作出原則性規(guī)定。

第三,人民幣結(jié)算方式使以進出口核銷制度為核心的外匯管理體制出現(xiàn)操作性紊亂,會產(chǎn)生諸如界定資金是否來自境外、與進出口核銷密切相關(guān)的出口退稅、以及國際收支統(tǒng)計申報等問題。必須改革外匯管理體制,設(shè)計合理的人民幣計價貿(mào)易核銷制度以及在此基礎(chǔ)上完善出口退稅相應(yīng)程序。

第四,隨著人民幣海外債權(quán)的規(guī)模不斷擴大,作為貨幣政策的調(diào)控核心——貨幣供應(yīng)量目標應(yīng)做相應(yīng)調(diào)整,并由此產(chǎn)生對影響貨幣政策權(quán)重因素的重新審視,利率市場化改革將提到議事日程。另外,如果海外人民幣債權(quán)規(guī)模達到一定程度,人民幣離岸金融市場對人民幣匯率形成的參照系作用不可忽視。

第五,應(yīng)嚴格區(qū)分居民和非居民,設(shè)立人民幣外匯賬戶,將人民幣外匯納入國際收支和外債統(tǒng)計監(jiān)測體系進行有效監(jiān)管。

四、外匯儲備管理多元化——外匯儲備管理體制變革起點

傳統(tǒng)國際金融理論認為,外匯儲備的重要功能涵蓋用于包括貿(mào)易支付在內(nèi)的對外債務(wù)支付、穩(wěn)定外匯市場、防范國際收支風險。合理外匯儲備規(guī)模即能夠滿足上述三大功能的儲備數(shù)量。一些學者對我國外匯儲備合理規(guī)模的測算結(jié)果是,我國“適度外匯儲備規(guī)?！睉?yīng)在1萬億美元左右。這一測算的理論依據(jù)的科學性當然大有疑問,但大量持有美元資產(chǎn)所導致的損失不得不引起我們的關(guān)注。一是由于我國特定外匯管理體制——貿(mào)易結(jié)售匯制度要求中央銀行不斷向經(jīng)濟體系注入基礎(chǔ)貨幣,形成大量外匯占款。而為了維持匯率穩(wěn)定,央行又不得不進行反向公開市場操作。二是外匯儲備又通過購買美國國債和機構(gòu)債等美元資產(chǎn)形式返回美國。美元長期貶值趨勢使這些資產(chǎn)一方面面臨著市值縮水的尷尬境地;另一方面這些低收益的美元債券又轉(zhuǎn)化為貸款通過各種渠道流回中國以獲取更高收益。這種持有美元外匯儲備靜態(tài)損失和動態(tài)損失均昭示著我國外匯儲備管理體制應(yīng)大刀闊斧改革。

中國作為美國國債最大持有者,實際上成為美國國債“托市者”。但如果中國在債券市場進行減持美國國債的操作,必然引發(fā)市場恐慌,導致美國國債價值下跌。也就是說,中國為降低潛在風險而拋售美國國債的行為,不僅不能起到保值目的,反而會使持有的存量美國國債價值大幅縮水。奧巴馬政府白宮經(jīng)濟顧問薩默斯提出“金融恐怖平衡模型”來闡釋了中美之間相互依存關(guān)系,即中國用巨額外匯儲備為美國巨額貿(mào)易、財政赤字進行低成本融資的同時,嚴重依賴美國市場需求以維持經(jīng)濟高速運轉(zhuǎn),兩者之間達成經(jīng)濟運行平衡,而任何一方試圖打破這種平衡的努力都將使雙方兩敗俱傷。再比如,美國嘗試降低進口,減少貿(mào)易赤字的努力,將使中國等高儲備國家面臨出口下降,經(jīng)濟下滑的風險。當前全球經(jīng)濟危機下,美國市場需求疲軟對包括中國在內(nèi)新興市場國家的沖擊事實進一步驗證這種平衡機制在一定程度上發(fā)生作用。也就是說,如果美元國際儲備貨幣地位沒有發(fā)生改變,中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完成,中國持有美國國債的壓力就不會消失。為盤活外匯儲備,從長期來看,國家在遵循安全性、流動性和收益性原則基礎(chǔ)上對當前外匯管理體制進行深度變革,實施多元化戰(zhàn)略。多元化戰(zhàn)略包括多元主體、多元目標、多元層次的制度設(shè)計。

(一)應(yīng)鼓勵外匯持有主體的多元化

按照外匯儲備功能的多樣性,可以將外匯儲備分為基礎(chǔ)性外匯儲備、戰(zhàn)略性外匯儲備、以及收益性外匯儲備三個層次,各個層次均對應(yīng)不同目標?；A(chǔ)性外匯儲備,即國家用于防范國際收支風險、維持匯率穩(wěn)定的外匯儲備部分,應(yīng)由央行國家外匯管理部門集中管理;戰(zhàn)略性外匯儲備,即國家用于對支持中長期發(fā)展資源需求和產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級需要,為海外戰(zhàn)略資源投資提供融資,支持重點領(lǐng)域、重點行業(yè)、重點企業(yè)進行海外市場拓展、技術(shù)升級、資源收購的外匯儲備部分,應(yīng)由主權(quán)基金性質(zhì)的中國投資公司,國家開放銀行、進出口銀行等政策性銀行保險機構(gòu)、部分地方政府、戰(zhàn)略性重點國有企業(yè)、大型民營企業(yè)等主體構(gòu)成;收益性外匯儲備,即滿足一般經(jīng)濟主體尋求海外投資收益驅(qū)動而需要的外匯儲備部分。當前,我國在基礎(chǔ)性外匯儲備和戰(zhàn)略性外匯儲備方面均已啟動,并且管理制度正不斷完善。收益性外匯儲備,通俗來說即“藏匯于民”,而這與我國1994年匯改以來形成外匯管理體制背道而馳,因此決策者遲遲未能夠作出全局性政策體系設(shè)計。

(二)改革外匯管理制度

當前我國外匯管理體制主要由結(jié)售匯制度、外匯賬戶管理制度、外匯指定銀行制度構(gòu)成。三項制度環(huán)環(huán)相扣,使中央銀行能夠遵循我國經(jīng)濟發(fā)展整體需要,有步驟、循序漸進推進人民幣匯率形成市場化進程,這一制度設(shè)計在一定時期為維護人民幣匯率穩(wěn)定起到積極緩沖閥作用。但再完美的制度也有負面效應(yīng),表現(xiàn)為當前我國外匯儲備流動性、安全性有余,而收益性不足。因此,未來一段時間我國外匯管理體制應(yīng)以外匯儲備管理制度變革為突破,尋求制度的自身完善。按照上述對外匯儲備層次的分析,對于結(jié)售匯制度可以考慮降低強制結(jié)售匯比例,比例內(nèi)的外匯可由央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣購買用作基礎(chǔ)性外匯儲備。這一部分主要是確定能夠滿足應(yīng)對對外債務(wù)支付等涉及國際收支風險、穩(wěn)定匯率的合理外匯儲備規(guī)模。對于戰(zhàn)略性外匯儲備部分,盡量割裂與貨幣發(fā)行之間的聯(lián)系,允許中國投資公司、政策性銀行保險機構(gòu)、地方政府、戰(zhàn)略性國有企業(yè)等參與外匯市場交易,直接購匯。如果國家需要超額外匯儲備,則允許相應(yīng)機構(gòu)通過發(fā)行人民幣債券方式向外匯市場購買。對于收益性外匯儲備,即強制結(jié)售匯比例之外的部分,允許外匯指定銀行代客在外匯市場進行交易,并在對外進行支付情況下,允許通過外匯指定銀行在外匯市場進行買賣,銀行應(yīng)對交易真實性、合規(guī)性進行審查,并向外管局進行備案。

(三)減少美元資產(chǎn)比重,主要應(yīng)通過增量減持來調(diào)節(jié)

當前,一方面利用強大的外匯儲備存量來支持人民幣國際化是其最主要用途,加快香港人民幣離岸市場建設(shè)。另一方面,增量減持的出路,除了增加黃金和戰(zhàn)略物資儲備外,應(yīng)盡可能與主要貿(mào)易伙伴多進行以我方輸出美元形式的貨幣互換合作安排,并換取以人民幣結(jié)算為輸出條件。因此,以建設(shè)上海國際金融中心為契機,考慮盡快建立我國離岸美元市場,利用新增外匯儲備增加對國外借款者的美元貸款,盤活美元資產(chǎn),也是一條可行之策。

(裴長洪,中國社科院財貿(mào)所所長、研究員。彭磊,中國社科院財貿(mào)所產(chǎn)業(yè)流通室副主任、副研究員)