供應(yīng)鏈融資模型及其風(fēng)險分析

汪守國　徐　莉

◆ 中圖分類號：F840.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：本文分析了中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，探討借助供應(yīng)鏈進(jìn)行融資的新型模式，并總結(jié)了供應(yīng)鏈融資模式存在的風(fēng)險。同時運(yùn)用層次分析法進(jìn)行定量計(jì)算，并在此基礎(chǔ)上，提出了風(fēng)險控制策略。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈 融資 層次分析法中小企業(yè)

中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要力量，但長期以來中小企業(yè)的發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的資金考驗(yàn)。由于信息不對稱、無抵押資產(chǎn)、管理能力不足、盈利模式不清晰、抗風(fēng)險能力低等問題，加之中小企業(yè)的融資途徑主要是擔(dān)保，而擔(dān)保的成本很高，包含銀行貸款成本、擔(dān)保成本及反擔(dān)保成本，造成大多數(shù)中小企業(yè)仍然很難獲得資金支持。

供應(yīng)鏈融資模型構(gòu)建及發(fā)展前景

基于中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，國家日益重視中小企業(yè)的融資問題，提倡各種形式的融資創(chuàng)新，并給予一些獎勵措施，激勵地方政府促進(jìn)中小企業(yè)融資。當(dāng)然，作為融資主體的金融機(jī)構(gòu)，需要充分評估中小企業(yè)的信貸風(fēng)險，審慎開發(fā)中小企業(yè)市場。而供應(yīng)鏈融資的低風(fēng)險和低門檻，逐步成為適應(yīng)中小企業(yè)的有效產(chǎn)品。

（一）供應(yīng)鏈融資模型

在中小企業(yè)的融資模式中，傳統(tǒng)的融資模式割裂地看待供應(yīng)鏈上下游的各個企業(yè)，分別授信、分別管理。然而上下游企業(yè)規(guī)模不大，授信難度和風(fēng)險都很大。而供應(yīng)鏈融資是依托核心企業(yè)，將供應(yīng)鏈上下游看作一個整體，針對核心企業(yè)上下游長期合作的供應(yīng)商、經(jīng)銷商提供融資服務(wù)的一種模式。其關(guān)鍵點(diǎn)在于，牢牢把握供應(yīng)鏈的核心企業(yè)和上下游的商業(yè)業(yè)務(wù)模式，通過核心企業(yè)與其上下游合作伙伴的數(shù)據(jù)共享，來降低信息不對稱的風(fēng)險，提高銀行風(fēng)險控制的靈敏性。

模型1：針對上游供應(yīng)商的供應(yīng)鏈融資模型，見圖1所示。

模型2：針對下游經(jīng)銷商的供應(yīng)鏈融資模型，見圖2所示。

（二）供應(yīng)鏈融資發(fā)展前景

展望未來，四個因素決定了供應(yīng)鏈融資方案將長期存在。

首先，銀行自身發(fā)展的需要。隨著金融系統(tǒng)的不斷改革和外資銀行的加速進(jìn)入，國內(nèi)銀行面臨日益市場化的金融市場和日益同質(zhì)化的金融產(chǎn)品，維系自己的核心客戶和開拓新的客戶，都需要銀行不斷創(chuàng)新，尤其是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。而過度地開發(fā)和引入新的金融產(chǎn)品，將很難控制風(fēng)險，因此開發(fā)風(fēng)險較低的金融產(chǎn)品是銀行的必然選擇。供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品依托核心企業(yè)，來開拓其上下游的中小企業(yè)。更重要的是，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品針對的是中小企業(yè)市場，將獲取大量的中小企業(yè)存款、代收代付等多種中間業(yè)務(wù)。

其次，中小企業(yè)發(fā)展的需要。隨著中小企業(yè)不斷發(fā)展，對資金的需求也在不斷增加。在現(xiàn)有擔(dān)保體系不夠完善且融資成本較高的情況下，中小企業(yè)渴望金融機(jī)構(gòu)能夠開發(fā)一種產(chǎn)品，不需要太多的固定資產(chǎn)抵押，融資便捷且成本低，而供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品依托的是核心企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營能力和良好的信譽(yù)，依托上下游合作伙伴的庫存質(zhì)押或應(yīng)收賬款質(zhì)押，為合作伙伴提供融資，填補(bǔ)了目前金融產(chǎn)品的空白，預(yù)示著良好的發(fā)展前景。

再次，國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展壯大的需要。伴隨著品牌打造、技術(shù)創(chuàng)新、兼并和重組，越來越多的國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)在世界級供應(yīng)鏈的分工中成為核心企業(yè)。以他們?yōu)楹诵牡墓?yīng)鏈的成長是國內(nèi)企業(yè)不斷發(fā)展壯大的必要前提，而有效的金融支持將促進(jìn)和加速這些供應(yīng)鏈的成長。

最后，國內(nèi)已經(jīng)形成一批具有核心競爭力的大型企業(yè)，如IT領(lǐng)域的聯(lián)想、華為、中興、方正、同方、浪潮、愛國者、烽火科技等，他們都是市場化經(jīng)濟(jì)中的佼佼者，遵從市場運(yùn)行規(guī)則，重視商務(wù)談判和合作，嚴(yán)格按照商務(wù)合同約定的付款方式執(zhí)行。對于上游供應(yīng)商，可以給予基于應(yīng)收賬款質(zhì)押的融資產(chǎn)品。

基于以上的判斷，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品具有良好的市場前景。但由于供應(yīng)鏈融資屬于新興領(lǐng)域，在帶給中小企業(yè)客戶融資便捷的同時，有必要對銀行存在哪些風(fēng)險、哪些可以控制、哪些不能控制進(jìn)行研究。

供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險分析

（一）運(yùn)用層次分析法分析供應(yīng)鏈融資風(fēng)險

選擇層次分析法，原因在于層次分析法能夠?qū)⒁粋€復(fù)雜系統(tǒng)的所有影響因素建立起彼此相關(guān)的層次遞階系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，下一層因素受上一層次因素的支配，上一層因素受下一層因素影響，從而將問題剖析清楚。按照層次分析法，將供應(yīng)鏈融資風(fēng)險劃分如圖3所示。按照風(fēng)險產(chǎn)生的主體劃分，能夠非常清晰準(zhǔn)確地描述供應(yīng)鏈融資的整體風(fēng)險。

核心企業(yè)及合作伙伴的風(fēng)險都來源于三個方面，行業(yè)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和信用風(fēng)險。行業(yè)風(fēng)險衡量企業(yè)所在行業(yè)周期性的繁榮和衰退，對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的潛在風(fēng)險；經(jīng)營風(fēng)險衡量企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理能力，體現(xiàn)企業(yè)的付款能力；信用風(fēng)險則衡量企業(yè)的付款意愿。合作風(fēng)險來源于合同本身缺陷帶來的合同風(fēng)險，及雙方存在的利益分歧而帶來的違約風(fēng)險。

各個風(fēng)險指標(biāo)的評估值，可以采用傳統(tǒng)方法進(jìn)行測算，如企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險可以從企業(yè)基本素質(zhì)、償債能力、營運(yùn)周轉(zhuǎn)能力、盈利能力等方面進(jìn)行綜合評估。而各個指標(biāo)的權(quán)重可以利用層次分析建立判斷矩陣來獲得，當(dāng)CR＜10%時，認(rèn)為判斷矩陣的一致性是可以接受的，否則應(yīng)對判斷矩陣作適當(dāng)修正。通過問卷調(diào)查，供應(yīng)鏈融資風(fēng)險判斷矩陣建立如表1所示。

核心企業(yè)風(fēng)險的判斷矩陣構(gòu)建如表2所示。

合作伙伴風(fēng)險的判斷矩陣同上，而合作風(fēng)險的判斷矩陣構(gòu)建如下：

從一致性檢驗(yàn)的結(jié)果看，上述判斷矩陣的構(gòu)建是有效的。在專家問卷的信息基礎(chǔ)上，利用層次分析法的計(jì)算方法，可以計(jì)算出供應(yīng)商風(fēng)險、核心企業(yè)風(fēng)險和合作風(fēng)險的權(quán)重，以及各子指標(biāo)的權(quán)重。各個風(fēng)險因素的權(quán)重乘以各個指標(biāo)的風(fēng)險評估值，最后得出一個整體風(fēng)險值。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)置一個參考值，在該參考值范圍為風(fēng)險可接受范圍。

（二）供應(yīng)鏈融資典型案例分析

本文通過分析兩個供應(yīng)鏈融資的典型案例，以此闡述供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險。

案例一：基于應(yīng)收賬款的供應(yīng)鏈融資模型。家樂福是全球500強(qiáng)企業(yè)，運(yùn)營穩(wěn)健，對上游供應(yīng)商有明確的付款期限且能按照合同執(zhí)行，在全球有著數(shù)以萬計(jì)的供應(yīng)商。銀行可以將家樂福作為核心企業(yè)，為其上游供應(yīng)商設(shè)計(jì)供應(yīng)鏈融資模型。結(jié)合歷年的應(yīng)付款項(xiàng)和合同期限，綜合評估后給予供應(yīng)商一個授信額度，該額度在償還后可以循環(huán)使用。銀行需要家樂福將支付給上游供應(yīng)商的款項(xiàng)，支付給銀行，由此完成一個封閉的資金鏈循環(huán)。該供應(yīng)鏈融資模型能夠緩解供應(yīng)商的資金壓力，同時促進(jìn)銀行獲取更多的客戶。其模型如圖4所示。

在圖4中，存在幾個風(fēng)險點(diǎn)：

家樂福的風(fēng)險：家樂福是否會出現(xiàn)經(jīng)營、稅務(wù)、人事變動等風(fēng)險，如果出現(xiàn)，是否能夠仍然按照合同支付供應(yīng)商貨款。在貿(mào)易公司中，違約支付貨款的現(xiàn)象非常普遍。此類風(fēng)險一旦產(chǎn)生，將嚴(yán)重影響銀行貸款的安全性。

上游供應(yīng)商的風(fēng)險：主要表現(xiàn)在對家樂福的供貨規(guī)模是否穩(wěn)定，產(chǎn)品質(zhì)量是否穩(wěn)定，以及經(jīng)營的規(guī)范性能否承受稅務(wù)、工商、消防、衛(wèi)生等政府部門的檢查風(fēng)險。由于上游供應(yīng)商往往規(guī)模較小，經(jīng)營的穩(wěn)健性和規(guī)范性并不能保證，承受政府的風(fēng)險往往較低。因此根據(jù)上游供應(yīng)商和家樂福的交易數(shù)據(jù)，動態(tài)評估上游供應(yīng)商的風(fēng)險是必要的。

上游供應(yīng)商和家樂福的合作風(fēng)險：主要表現(xiàn)在上游供應(yīng)商和家樂福的合作是否出現(xiàn)問題。其中，供貨規(guī)模的波動能夠反映很多問題，因此及時了解家樂福和供應(yīng)商的交易數(shù)據(jù)是非常重要的。

案例二：基于庫存的供應(yīng)鏈融資模型。UPS（United Parcel Service 聯(lián)合包裹服務(wù)公司）是 1907 年成立于美國的一家快遞公司， 如今已發(fā)展到擁有 360 億美元資產(chǎn)的大公司。UPS在2001年收購了美國第一國際銀行，并將其改造為UPS金融部門，推出開具信用證、兌付國際票據(jù)等國際金融業(yè)務(wù)。UPS可以在沃爾瑪和東南亞數(shù)以萬計(jì)的中小供應(yīng)商之間斡旋，UPS在兩周內(nèi)將貨款提前支付給供應(yīng)商，前提是攬下其出口清關(guān)、貨運(yùn)等業(yè)務(wù)及一筆可觀的手續(xù)費(fèi)。出口商得到了及時的現(xiàn)金流，UPS則和沃爾瑪進(jìn)行一對一的結(jié)算。

UPS依托的是出口商的貨物質(zhì)押權(quán)，依據(jù)出口商、UPS、沃爾瑪之間的三方協(xié)議，明確貨物質(zhì)量、價格調(diào)整等問題的責(zé)任劃分和相關(guān)規(guī)則。將風(fēng)險分解到合作各方，誰能更有效地承擔(dān)和消化風(fēng)險，就應(yīng)該由其承擔(dān)該風(fēng)險。其業(yè)務(wù)模型見圖5。

在圖5中，UPS連接著沃爾瑪和出口商，其可能存在的風(fēng)險在于：

出口商：產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問題造成沃爾瑪不能及時支付，或者其他原因引起沃爾瑪不愿意及時支付。由于UPS不能代替沃爾瑪履行驗(yàn)貨的職能，因此提前支付出口商的款項(xiàng)，必然面臨貨物驗(yàn)收不通過所帶來的風(fēng)險。盡管可以通過經(jīng)驗(yàn)來判斷哪些產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量的風(fēng)險較小，或者簡單通過“免檢”證明來判斷，但依然存在這樣的風(fēng)險。此類風(fēng)險必須在三方協(xié)議中加以明確，并轉(zhuǎn)嫁給出口商?；蛘呒s定在沃爾瑪驗(yàn)收合格后支付出口商貨款，以屏蔽貨物質(zhì)量問題。

沃爾瑪?shù)娘L(fēng)險類似于上述案例。沃爾瑪和出口商的合作風(fēng)險類似于上述案例。

以上兩個案例是兩類最為典型的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，案例一依托的是應(yīng)收賬款質(zhì)押，案例二依托的是庫存質(zhì)押。通過上述兩個案例的分析，可以清晰地看出供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險來源于三個方面：核心企業(yè)風(fēng)險、合作伙伴風(fēng)險以及核心企業(yè)和合作伙伴的合作風(fēng)險。

供應(yīng)鏈融資風(fēng)險控制策略

從供應(yīng)鏈融資風(fēng)險的層次分析中，可以看出影響供應(yīng)鏈融資風(fēng)險的主要因素是核心企業(yè)風(fēng)險及其合作風(fēng)險，而核心企業(yè)風(fēng)險主要來源于其經(jīng)營風(fēng)險和信用風(fēng)險，而合作風(fēng)險最主要是來自于合同風(fēng)險。因此，其風(fēng)險控制策略如下：

持續(xù)動態(tài)評估核心企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險以便及時調(diào)整銀行對其上游供應(yīng)商和下游經(jīng)銷商的信貸。

持續(xù)動態(tài)評估核心企業(yè)的信用風(fēng)險。信用風(fēng)險的產(chǎn)生主要源于公司一貫的行為或者資金周轉(zhuǎn)困難及重大項(xiàng)目的產(chǎn)生，當(dāng)核心企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難時，銀行的信貸風(fēng)險要轉(zhuǎn)嫁到上游供應(yīng)商或下游經(jīng)銷商，他們是信貸的第一承擔(dān)人。

上下游合作伙伴和核心企業(yè)的合同風(fēng)險。核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈的主體，與上下游合作伙伴的合同往往不夠公平，但合同必須不存在爭議，尤其在資金結(jié)算上。通過核心企業(yè)的數(shù)據(jù)共享，持續(xù)監(jiān)控上下游合作伙伴的銷售數(shù)據(jù)，了解核心上下游合作伙伴結(jié)構(gòu)的變化，及時調(diào)整銀行的信貸對象和信貸規(guī)模。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：

汪守國（1979—），男，湖北武漢人，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)橥度谫Y管理、項(xiàng)目管理。

徐莉（1955—），女，湖北武漢人，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博導(dǎo)，研究方向?yàn)橥度谫Y管理、項(xiàng)目管理。