陜西上市公司可持續(xù)發(fā)展能力探析

李蘭云　肖艷玲

提要上市公司可持續(xù)發(fā)展是促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的根本,是增強(qiáng)資本市場活力、充分發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能的關(guān)鍵。本文通過對陜西28所上市公司的分析,歸納總結(jié)出上市公司發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題,確定影響制約其發(fā)展的因素,并提出發(fā)展對策,為陜西上市公司的持續(xù)發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞:上市公司;可持續(xù)發(fā)展;發(fā)展對策

中圖分類號:F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

隨著國家西部大開發(fā)的進(jìn)一步推進(jìn),陜西經(jīng)濟(jì)勢必會以更快的速度向前推進(jìn),陜西上市公司作為其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最具優(yōu)勢的發(fā)展群體,對促進(jìn)陜西經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用。但是,由于受體制、機(jī)制、環(huán)境等多因素的影響,相當(dāng)一批上市公司在法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范運(yùn)作等方面還存在一些問題,如盈利能力不強(qiáng)、對投資者回報不高,嚴(yán)重影響了投資者的信心,制約了資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展,因此研究陜西上市公司可持續(xù)發(fā)展能力有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

截至2008年末,陜西先后有28家公司在上海和深圳證券交易所主板上市,行業(yè)涉及旅游、電子信息、餐飲、商貿(mào)、機(jī)械、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等諸多領(lǐng)域。但是,據(jù)2005年上市年報顯示,2005年陜西上市公司平均每股收益為虧損0.1元,虧損的公司有11家,其中7家虧損過億元,這些上市公司的可持續(xù)發(fā)展困難重重。

一、現(xiàn)狀及原因分析

1、公司經(jīng)營管理紊亂。陜西上市公司很多是軍工企業(yè)或者由受政策保護(hù)的農(nóng)業(yè)企業(yè)改制而成,歷史遺留問題使這些公司仍然存在公司治理方面的缺陷,最普遍的是上市公司高層管理人員弄虛作假的現(xiàn)象,嚴(yán)重?fù)p害上市公司與投資者的利益。如,秦豐農(nóng)業(yè)的大股東陜西種業(yè)集團(tuán)在人達(dá)公司的“搶救性重組”過程中,操作程序不規(guī)范,出現(xiàn)多處違規(guī),在入主“托管”兩年后被責(zé)令退出,而在招商引資時自稱“中國最大地主”的人達(dá)公司董事長王忠信也因涉嫌違法犯罪被批捕;原寶商集團(tuán)公司總裁藺茂因涉嫌貪污、受賄犯罪,副總裁孟朝新涉嫌受賄犯罪,被陜西省寶雞市人民檢察院立案偵查,公司監(jiān)事馬長釗違規(guī)一次性買入公司股票5萬股,股票買入和賣出時間間隔未達(dá)六個月;還有秦川發(fā)展、陜西金葉等上市公司也存在公司高管人員違規(guī)操作、損害公司利益的行為。

2、違規(guī)擔(dān)保。盡管《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔(dān)保若干問題的通知》已經(jīng)出臺了近六年,可是大股東及關(guān)聯(lián)方侵占上市公司資產(chǎn),隨意抵押所持上市公司股權(quán)的事件仍然屢屢上演,控股股東的這種行為已經(jīng)嚴(yán)重影響了上市公司的健康發(fā)展。有關(guān)研究表明,上市公司資金被占用的數(shù)量與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,在ST公司中資金占用問題尤為突出。而對外擔(dān)保風(fēng)險的過度擴(kuò)張,直接導(dǎo)致面臨退市風(fēng)險的上市公司失去了重組再生的條件,最后被終止上市。如,ST長信2006年1月披露此前未曾披露的擔(dān)保3.65億元,其中對外擔(dān)保2.75億元,為下屬子公司擔(dān)保0.90億元。在暫不具備證券市場融資功能的情況下,公司資金的主要來源為從銀行融資或通過互保,這使得公司相應(yīng)產(chǎn)生了大量的對外擔(dān)保。擔(dān)保總額已嚴(yán)重超出了公司凈資產(chǎn)的50%。除此之外,*ST海星、ST金花也因?yàn)閾?dān)保而引發(fā)訴訟,影響公司正常發(fā)展。

3、盲目多元化投資。上市公司發(fā)展到一定程度后走上多元化的道路,似乎已經(jīng)成為慣例,但是對于任何一個企業(yè)而言,多元化投資勢必會分散企業(yè)的資本,在考慮通過多元化分散風(fēng)險的同時更應(yīng)該考慮因?yàn)槎嘣黾拥娘L(fēng)險。如,西安交大博通公司主營業(yè)務(wù)涉及行業(yè)應(yīng)用軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、教育投資、濃縮蘋果汁的生產(chǎn)銷售和市政基礎(chǔ)建設(shè)等多個互不相關(guān)的領(lǐng)域,這些多元化的業(yè)務(wù)雖然在一定程度上改善了公司的盈利狀況,但也造成了公司主營業(yè)務(wù)分散、各類業(yè)務(wù)規(guī)模偏小的局面,而且從事的業(yè)務(wù)板塊之間關(guān)聯(lián)性不大,業(yè)務(wù)規(guī)模偏小,很難形成合力,嚴(yán)重限制了該公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

4、子公司拖累。上市公司被“披星戴帽”的一個重要原因就是因?yàn)槭艿狡渥庸镜耐侠?母公司的凈利潤、總體經(jīng)營質(zhì)量、形象嚴(yán)重受其影響,如咸陽偏轉(zhuǎn)控股90%的子公司陜西同輝網(wǎng)絡(luò)通信有限公司經(jīng)營陷入困境,已不能為用戶提供正常服務(wù),受此影響,咸陽偏轉(zhuǎn)約減少1,000萬元至1,500萬元凈利潤,該公司2005年度業(yè)績預(yù)虧1.5億元左右。這家寄予了咸陽偏轉(zhuǎn)很大希冀的網(wǎng)絡(luò)公司,成立以來并未帶給咸陽偏轉(zhuǎn)可觀的回報,其經(jīng)營也一直處于虧損狀態(tài)。無獨(dú)有偶,陜西金葉凈利潤大幅下降也是由于部分子公司虧損嚴(yán)重,受累于子公司的嚴(yán)重虧損。

5、大股東掏空上市公司。所謂“掏空”是指大股東將上市公司的財產(chǎn)和利潤以各種方式轉(zhuǎn)移,以實(shí)施侵占的一種行為。其直接后果是上市公司資產(chǎn)被轉(zhuǎn)移或背上債務(wù),使中小股東在毫不知情的情況下權(quán)益受到嚴(yán)重侵犯。實(shí)踐中,大股東掏空上市公司的手法也是花樣百出、層出不窮,如*ST長信,截止到2007年,*ST長信共從市場上融資1.87億元(即上市首發(fā)融資,發(fā)行1356.15萬股×發(fā)行價13.80元/股)和7,948萬元(即配股融資,1,987萬股配股×配股價4元/股)。而2006年年報顯示,該公司截至2006年底,凈資產(chǎn)僅有1,027.51萬元。凈資產(chǎn)僅剩歷年融資額的5%。*ST長信的發(fā)起人股東們資本增值了15.93倍,典型的“瘦了公司肥了大股東”。與此相同的是,秦嶺水泥和金花股份也曾曝出巨額資金遭大股東占用。

二、發(fā)展對策

從以上分析可以看出,在不考慮外部環(huán)境的情況下,陜西上市公司自身就存在很多問題,嚴(yán)重制約公司的持續(xù)發(fā)展。因此,研究陜西上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力,并通過努力改變陜西上市公司的現(xiàn)狀,充分發(fā)揮和利用上市公司的優(yōu)勢對陜西經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。

1、集中優(yōu)勢資源,克服盲目多元化。集中優(yōu)勢資源需要上市公司以自身所依賴的優(yōu)勢資源走專業(yè)化道路,提高自身的核心競爭力。上市公司應(yīng)該進(jìn)行多元化投資還是不進(jìn)行多元化投資,現(xiàn)在還沒有定論,但從上市公司走多元化道路的發(fā)展歷程來看,能通過多元化道路獲得成功的企業(yè)并不多,反而那些專注于主業(yè)的公司能更快地發(fā)展。多元化經(jīng)營勢必會分散企業(yè)精力,影響公司整體資本運(yùn)轉(zhuǎn),降低企業(yè)價值,阻礙公司持續(xù)健康發(fā)展。上市公司應(yīng)減少涉入行業(yè)的數(shù)量,進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營,集中精力發(fā)展最具優(yōu)勢資源的領(lǐng)域,通過實(shí)施企業(yè)整合戰(zhàn)略,占據(jù)行業(yè)內(nèi)的成本優(yōu)勢,在該領(lǐng)域內(nèi)提高產(chǎn)品的品牌認(rèn)知度,更好地滿足該領(lǐng)域顧客不同層面的需求,從而增強(qiáng)在行業(yè)內(nèi)的核心競爭力,促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。

2、完善公司治理,提高管理水平。陜西上市公司存在的一個重要問題是公司治理結(jié)構(gòu)不健全,缺乏一套相互制衡的約束機(jī)制,因此促進(jìn)上市公司的發(fā)展必須與完善公司治理相結(jié)合。一要適當(dāng)降低國有股持股比例,優(yōu)化不同股東間的持股比例,形成有力的制衡約束機(jī)制,真正發(fā)揮公司治理結(jié)構(gòu)所應(yīng)有的作用;二要進(jìn)一步完善對公司管理層的激勵和約束機(jī)制,賦予經(jīng)理一定的剩余索取權(quán),使其自身利益與公司股東利益相一致,并與企業(yè)的長期發(fā)展相結(jié)合;三要增強(qiáng)監(jiān)事會的監(jiān)督職能,真正發(fā)揮其對董事會和經(jīng)理層應(yīng)有的監(jiān)督作用。只有這樣,才能從根本上改變上市公司公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全的現(xiàn)狀,保證上市公司健康地發(fā)展。

3、實(shí)施科技創(chuàng)新,形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。創(chuàng)新往往能使企業(yè)的成本更低、品質(zhì)更優(yōu),更具競爭力,也因此能在激烈的競爭中增加抗風(fēng)險能力,不打價格戰(zhàn)也能贏得客戶。通過創(chuàng)新可以提高上市公司的生命力,擴(kuò)展上市公司的生命周期。在市場競爭日趨激烈的形勢下,創(chuàng)新無疑成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn),決定著企業(yè)發(fā)展的命運(yùn)。企業(yè)也只有通過創(chuàng)新才能避免因產(chǎn)品、服務(wù)的同質(zhì)化而陷入價格戰(zhàn)的尷尬中,做到“人無我有、人有我優(yōu)、人優(yōu)我新”。

上市公司實(shí)施科技創(chuàng)新要從兩個方面做到創(chuàng)新:一是產(chǎn)品創(chuàng)新。上市公司應(yīng)該根據(jù)市場需求變化與產(chǎn)品生命周期變化,不斷研制、開發(fā)新的產(chǎn)品以滿足市場和顧客的需要;二是技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)核心競爭力的核心是技術(shù)創(chuàng)新能力,上市公司可以通過自主創(chuàng)新、模仿創(chuàng)新、合作創(chuàng)新等手段實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新;三是管理創(chuàng)新。管理創(chuàng)新是指組織形成創(chuàng)造性思想并將其轉(zhuǎn)換為有用的產(chǎn)品、服務(wù)或作業(yè)方法的過程。通過管理思想理論上的創(chuàng)新、管理制度上的創(chuàng)新、管理具體技術(shù)方法上的創(chuàng)新,來實(shí)現(xiàn)管理創(chuàng)新。

4、承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任,促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展?？沙掷m(xù)發(fā)展是指既滿足現(xiàn)代人的需求又不損害后代人滿足需求的能力。換句話說,就是指經(jīng)濟(jì)、社會、資源和環(huán)境保護(hù)協(xié)調(diào)發(fā)展,它們是一個密不可分的系統(tǒng)。陜西上市公司要想持續(xù)發(fā)展必然要與企業(yè)社會責(zé)任聯(lián)系在一起,求得新的生存和發(fā)展,其經(jīng)營戰(zhàn)略必須與全球化經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展相適應(yīng),必須與和諧社會相適應(yīng),不僅要考慮股東的利益,更要考慮客戶、受益人、員工、商務(wù)伙伴、社區(qū)、自然資源、環(huán)境等利益相關(guān)者的切身利益。承擔(dān)社會責(zé)任,可以提升上市公司的社會形象,促進(jìn)與政府的關(guān)系,改善與公眾的關(guān)系。通過承擔(dān)社會責(zé)任,企業(yè)、產(chǎn)品的社會認(rèn)知度提高,可以減少宣傳、公關(guān)費(fèi)用,擴(kuò)大產(chǎn)品的市場占有率,還可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)環(huán)境改善,增強(qiáng)員工凝聚力,更有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利的目的。當(dāng)前,越來越多的上市公司已選擇向外公布社會責(zé)任報告,陜西上市公司中的陜國投A和開元控股已分別于2007年和2008年向外公布社會責(zé)任報告,這也是陜西上市公司承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任的一種積極表現(xiàn)。

(作者單位:陜西科技大學(xué)管理學(xué)院)

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