論中國(guó)當(dāng)前投資過熱

潘莊晨

提要21世紀(jì)以來中國(guó)投資率持續(xù)增加,根據(jù)投資與消費(fèi)之內(nèi)在反向關(guān)系,考察投資有必要先考察消費(fèi)。本文首先從中國(guó)居民收入及消費(fèi)結(jié)構(gòu)出發(fā),發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致總體居民平均消費(fèi)傾向偏低的本質(zhì)原因在于收入分配不均問題,而收入分配不均所導(dǎo)致的低消費(fèi)又導(dǎo)致了高投資的產(chǎn)生,高投資與中國(guó)特有的勞動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu),從而造成了通貨膨脹與失業(yè)相互促進(jìn)的特有現(xiàn)象,最終將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失調(diào)。從而,脫離了收入分配問題單純要求合理引導(dǎo)投資或減少投資刺激消費(fèi)的政策必然導(dǎo)致其無效性。

關(guān)鍵詞:消費(fèi);投資;收入分配;通貨膨脹;勞動(dòng)市場(chǎng)

中圖分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

投資過熱問題一直是困擾中國(guó)的一個(gè)重要問題。2000～2004年中國(guó)投資率分別為36.4%、38%、39.2%、42.3%和43.9%。呈現(xiàn)一路飆升狀態(tài)。而與此同時(shí),中國(guó)最終消費(fèi)率卻一直處于低位水平并保持持續(xù)走低態(tài)勢(shì),最終消費(fèi)率從1985年的66.36%下降到2005年的52.1%,居民消費(fèi)率下降尤其厲害,從1981年的53.1%下降到了2005年的38.2%。眾所周知,過低的消費(fèi)率以及與之相伴的高儲(chǔ)蓄率將導(dǎo)致投資的迅猛增長(zhǎng)。所以,在考察中國(guó)投資過熱這一問題之前,有必要對(duì)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)水平進(jìn)行考察。

一、中國(guó)低消費(fèi)的內(nèi)在原因

在2006年3月,中國(guó)國(guó)內(nèi)的平均消費(fèi)水平占GDP比重約為45%,然而在2000年基尼系數(shù)為0.417時(shí),占總戶數(shù)20%的富有階層收入便已占到全部收入的51%以上。2000年后,基尼系數(shù)每年呈增加趨勢(shì),一直到2006年,基尼系數(shù)攀升到0.496。毫無疑問,在2001～2006年的六年中,每年的占總戶數(shù)20%的富有階層收入占全部居民收入比已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2000年的51%。而2005年,中國(guó)居民收入總額為83,246.6億元,以2000年20%的富有階層收入占到全部收入的51%以上保守?cái)?shù)值估計(jì),2005總收入中也僅僅只有低于49%的部分,即40,790.834億元被80%普通居民所擁有,而截止2005年底全國(guó)總?cè)丝跒?3.0756億人,80%的人口數(shù)量是10.46048億人。所以,保守估計(jì)在2005年,我們發(fā)現(xiàn)全國(guó)80%的普通收入者的年平均收入僅為3,899.5元。而2005年全國(guó)居民平均每人消費(fèi)性支出為7,942.88。就算富人的邊際消費(fèi)傾向與普通大眾相同,在扣除占有51%收入的20%的富人后,2005年全國(guó)80%的普通大眾的消費(fèi)支出也在7,942.88數(shù)值的一半3,971.44以上。而如果根據(jù)凱恩斯的邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律,全國(guó)80%的普通大眾的消費(fèi)支出則將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3,971.44,而該保守估計(jì)數(shù)值也和全國(guó)80%的普通收入者的年平均收入僅為3,899.5元相差無幾。這表明,普通大眾的收入就算沒有全部用來作為消費(fèi)支出或超額支出,也絕大部分用作了消費(fèi)支出。

所以,由最近幾年的數(shù)據(jù)來看中國(guó)的消費(fèi)問題,我們一直以來感到彷徨的問題的解答竟然是因?yàn)槲覀兲徨e(cuò)了問題!換言之,如果將中國(guó)的居民分為兩大部分,一部分為擁有國(guó)內(nèi)居民收入51%以上的20%的居民;另一部分則為擁有低于49%的國(guó)內(nèi)居民總收入的80%的居民。問題可以被改提為:對(duì)于這兩部分居民,其平均消費(fèi)傾向是否仍然較低?

根據(jù)以上分析,答案很明顯,就是占人口總數(shù)80%的居民的平均消費(fèi)傾向很明顯地接近于1,而占人口20%左右的富裕階級(jí)的平均消費(fèi)傾向則較小,但是這較小的平均消費(fèi)傾向并不構(gòu)成讓我們困惑的問題,因?yàn)閷?duì)應(yīng)這部分擁有較小平均消費(fèi)傾向的人群擁有社會(huì)51%以上的財(cái)富,而較高的收入所導(dǎo)致的較低消費(fèi)又完全可以為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論所解釋。所以,在將國(guó)內(nèi)的居民劃分成兩部分后分析發(fā)現(xiàn):中國(guó)的平均消費(fèi)傾向并不存在過低的問題!真正引起國(guó)內(nèi)總體消費(fèi)與國(guó)內(nèi)總體收入存在較大脫節(jié)的原因在于:國(guó)內(nèi)越來越大的基尼系數(shù)和收入分配體系方面存在的問題。

二、中國(guó)投資過熱的深層次原因

1、低消費(fèi)的內(nèi)在原因?qū)е铝烁咄顿Y的無法平抑性。由此可見,在國(guó)內(nèi)由于現(xiàn)行的收入分配機(jī)制所導(dǎo)致的長(zhǎng)期消費(fèi)的低迷狀態(tài)下,國(guó)內(nèi)投資的長(zhǎng)期迅猛增加趨勢(shì)在一定程度上是無法避免的。因?yàn)橥顿Y在我國(guó)的這種增加情況有其獨(dú)有的特征:由于收入分配的兩極差距所導(dǎo)致的高收入階層的過多收入無處可去,在一定情況下必然轉(zhuǎn)化為資本投資。國(guó)內(nèi)的高收入階層基本上都是以資本作為生產(chǎn)要素獲得高收入的階層,這是因?yàn)楝F(xiàn)行中國(guó)的勞動(dòng)力眾多,導(dǎo)致了勞動(dòng)力作為生產(chǎn)要素的價(jià)格低下,從而在缺乏制度保障的情況下,在資本報(bào)酬與勞動(dòng)報(bào)酬之間必然出現(xiàn)分配上的極大差異。而這一極大的收入差異又導(dǎo)致了占80%的普通收入階層的消費(fèi)能力的低下,從而導(dǎo)致了對(duì)消費(fèi)品需求的疲軟。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上,雖然存在對(duì)消費(fèi)品的需求疲軟,然而由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭及對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的盲目樂觀,則導(dǎo)致了20%高收入階層將其收入投入到國(guó)內(nèi)的消費(fèi)品生產(chǎn)中或投資到資本品市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)上。在普通大眾的消費(fèi)能力受到收入制約,消費(fèi)需求疲軟的前提下,增加的消費(fèi)品市場(chǎng)上的投資則造成了國(guó)內(nèi)現(xiàn)存的盲目亂投資現(xiàn)象,而近幾年迅猛的房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)勢(shì)頭及房地產(chǎn)價(jià)格的上升程度則很清楚的表示了資本在資本品市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)上的翻云覆雨。

2、高投資勢(shì)必引發(fā)通貨膨脹與失業(yè)并存。由20%高收入階層盲目投資所導(dǎo)致的生產(chǎn)原材料的渴求,將勢(shì)必在國(guó)內(nèi)引發(fā)對(duì)于原材料的渴求及對(duì)于中間產(chǎn)品的需求增加,而這將進(jìn)一步引起由成本拉動(dòng)的通貨膨脹。成本拉動(dòng)型的通貨膨脹最先反映在初級(jí)產(chǎn)品及最先投入品的價(jià)格上漲,或產(chǎn)業(yè)鏈較短、生產(chǎn)的縱深層度不高的初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格的上漲上,如農(nóng)業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、冶金業(yè)、金屬礦藏加工業(yè)等行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。最近國(guó)內(nèi)的豬肉等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲無疑是由于高投資所導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出現(xiàn)成本拉動(dòng)型通貨膨脹的最好例證。

通貨膨脹開始萌發(fā)后,將進(jìn)一步扭曲現(xiàn)存的國(guó)民收入分配機(jī)制的作用。由于國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)上的供過于求,所以國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯地受到“短邊法則”的作用限制,也就是說,國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力的定價(jià)機(jī)制并不直接反映為工資等價(jià)于勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出,而是買方壟斷市場(chǎng)。在養(yǎng)老保險(xiǎn)及社會(huì)保障制度不健全、覆蓋面極小的我國(guó),勞動(dòng)者不能選擇用閑暇去替代勞動(dòng),而是只能接受既定的低額勞動(dòng)力回報(bào),在無限次勞資雙方重復(fù)博弈的情況下,將導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)的供求進(jìn)一步失衡,也就是失業(yè)的進(jìn)一步增加。既然國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)者對(duì)于由于通貨膨脹所導(dǎo)致的真實(shí)工資下降無能為力,則通貨膨脹將明顯地在長(zhǎng)期內(nèi)(而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)所分析的短期)有利于利潤(rùn)收入者。這將導(dǎo)致投資的進(jìn)一步增加及通貨膨脹的壓力進(jìn)一步增大。

然而,雖然在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上存在明顯的較大的失業(yè)與通脹壓力,但是還不會(huì)出現(xiàn)西方國(guó)家在1970年后出現(xiàn)的滯脹現(xiàn)象。因?yàn)樵趪?guó)內(nèi),由于產(chǎn)出還遠(yuǎn)低于充分就業(yè)下的國(guó)民產(chǎn)出水平。所以,在短期內(nèi),由于投資所拉動(dòng)的國(guó)內(nèi)需求增加將引起國(guó)內(nèi)價(jià)格與產(chǎn)出在短期內(nèi)的同時(shí)增長(zhǎng),所以在中國(guó),由于分配的不均及勞動(dòng)力的眾多及普通勞動(dòng)力在勞動(dòng)市場(chǎng)上“話語權(quán)”的喪失,導(dǎo)致了大量失業(yè)的長(zhǎng)期存在,而投資在一定程度上的增加雖然在一定程度上增加了就業(yè)崗位,但由于其所導(dǎo)致的成本上升的通貨膨脹侵蝕了勞動(dòng)者的真實(shí)工資收入,這將使勞動(dòng)市場(chǎng)上的供給增加量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過由于投資所引起的崗位增加量。從而使國(guó)內(nèi)的高失業(yè)與高速經(jīng)濟(jì)相伴相生,所以在中國(guó),無論是凱恩斯主義的短期菲力普斯曲線,還是貨幣主義學(xué)派的長(zhǎng)期菲力普斯曲線,統(tǒng)統(tǒng)都是無效的。這也就意味著,由于收入分配機(jī)制的不均,國(guó)內(nèi)并不存在失業(yè)與通貨膨脹的可替代關(guān)系。

所以,通過對(duì)投資的分析,我們又重新發(fā)現(xiàn),中國(guó)現(xiàn)有的投資情況,仍然取決于我國(guó)的收入分配機(jī)制。

三、結(jié)論與啟示

從以上對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)投資的影響及中國(guó)特有的投資特征分析我們發(fā)現(xiàn):國(guó)內(nèi)的低消費(fèi)及高投資有其內(nèi)在的本質(zhì)的決定因素。由當(dāng)前的收入分配機(jī)制所造成的國(guó)內(nèi)居民收入兩極分化過大是產(chǎn)生這一切現(xiàn)象的根本原因。在長(zhǎng)期內(nèi),如果國(guó)內(nèi)的政策方針重點(diǎn)不轉(zhuǎn)到縮小這一過大收入差距上來,首先可以預(yù)見的是:隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,由于高收入階層在消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域上的盲目投資及國(guó)內(nèi)80%居民的消費(fèi)品需求在低收入制約下的疲軟,最終必然造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡,這將對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展運(yùn)行造成極其不利的影響。其次,由于國(guó)內(nèi)獨(dú)特的勞動(dòng)力市場(chǎng)情況,由高投資所引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹將進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)內(nèi)收入差異的擴(kuò)大,在社會(huì)保障體系尚未完善的情況下,將造成失業(yè)率的進(jìn)一步上升并由于利潤(rùn)獲得者的更高收益引發(fā)更大的通貨膨脹壓力,形成一個(gè)惡性循環(huán)。再次,在執(zhí)行政策決定時(shí),由于收入分配的過大差異及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)市場(chǎng)的特殊結(jié)構(gòu),并不能依據(jù)國(guó)外經(jīng)濟(jì)理論中的菲力普斯曲線所體現(xiàn)的失業(yè)和通貨膨脹的折衷關(guān)系來作政策決策。在國(guó)內(nèi),如果收入-分配機(jī)制并未得到改變的話,失業(yè)率在長(zhǎng)期內(nèi)必然以較高的數(shù)據(jù)形式存在,并且伴隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力的上升,通貨膨脹將逐漸增加,并且這種增加并不伴隨國(guó)內(nèi)就業(yè)率的提高。所以,如果真正要解決當(dāng)前國(guó)內(nèi)的低消費(fèi)、高投資、盲目投資、通貨膨脹苗頭的出現(xiàn)及較高的失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)情況,必須要從引起這一系列問題的本源——我國(guó)不均的收入——分配機(jī)制著手,所謂治標(biāo)方能治本。只有這樣,方能實(shí)現(xiàn)和諧經(jīng)濟(jì)、和諧社會(huì)。

(作者單位:南開大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所)

主要參考文獻(xiàn):

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