“牛鞭效應(yīng)”對(duì)商業(yè)銀行信貸安全影響分析

韓　鎮(zhèn)　詹原瑞

摘要：文章首先介紹了牛鞭效應(yīng)，然后分析了信息扭曲造成的“牛鞭效應(yīng)”對(duì)鋼鐵行業(yè)及其上下游行業(yè)的影響，對(duì)其成因和后果進(jìn)行了分析，進(jìn)而分析了其對(duì)銀行貸款安全的影響。最后對(duì)銀行控制因此造成的信用風(fēng)險(xiǎn)提出了建議。

關(guān)鍵詞：牛鞭效應(yīng)；信貸；風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

近年來，我國鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)大、產(chǎn)量攀升，生產(chǎn)成本和價(jià)格不斷上漲的情況。一直到2008年7月。情況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)、鋼材價(jià)格暴跌、產(chǎn)銷量下降。受其影響。其上下游行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格均出現(xiàn)快速下降，如焦炭和汽車等，許多廠家和經(jīng)銷商損失慘重，銀行信貸資金安全受到很大威脅。本文擬以鋼鐵行業(yè)供應(yīng)鏈為研究對(duì)象，說明“牛鞭效應(yīng)”的危害及對(duì)商業(yè)銀行信貸安全的影響。

二、“牛鞭效應(yīng)”對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈影響分析

鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成：上游產(chǎn)業(yè)包括：煤礦、鐵礦和焦炭生產(chǎn)等，下游行業(yè)包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、機(jī)械裝備制造、能源、化工、汽車行業(yè)、造船行業(yè)等。大鋼鐵企業(yè)的銷售渠道包括長期客戶，經(jīng)銷商和臨時(shí)客戶。其中。長期客戶為下游直接用戶，由于用量較大而穩(wěn)定，與廠家建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系；經(jīng)銷商通常具備較強(qiáng)實(shí)力、銷售規(guī)模較大并與廠家按年簽訂銷售協(xié)議。部分鋼廠在銷售協(xié)議中要求經(jīng)銷商確定最低銷售量，并交存部分保證金。若不以完成銷售任務(wù)，一方面扣減其保證金。另一方面?？赡苋∠湮磥礓N售資格；臨時(shí)客戶中一部分是下游用戶，一部分是小的鋼材經(jīng)銷商。鋼廠通過長期客戶和經(jīng)銷商銷售的比例通常占全部銷售的80％以上。

“牛鞭效應(yīng)”導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)需求扭曲的原因分析：

1需求預(yù)測(cè)修正效應(yīng)：是指當(dāng)行業(yè)的上游采用其直接的下游訂貨數(shù)據(jù)作為市場(chǎng)需求信息和依據(jù)時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生需求放大。假設(shè)某零售商鋼材按月定貨。其平均銷售量為60噸，歷史最高月銷量為100噸。由于8月份北京奧運(yùn)會(huì)舉行，出于對(duì)鋼廠產(chǎn)量和運(yùn)輸困難等因索的考慮，為了保證銷售不斷貨，于是他會(huì)在7月底前向其上級(jí)經(jīng)銷商下訂單100噸。假設(shè)其上級(jí)經(jīng)銷商底下有10個(gè)類似零售商，匯總的銷量預(yù)計(jì)后(假設(shè))為1000噸。同樣出于奧運(yùn)會(huì)的考慮，為了保證銷售的需要他又追加20％訂貨，于是他向鋼廠下訂單1200噸。鋼廠不得不至少按1200噸投產(chǎn)，并且為了穩(wěn)妥起見，他通常會(huì)加量生產(chǎn)。這樣一層一層地增加預(yù)訂量，導(dǎo)致鋼鐵供應(yīng)量比實(shí)際需求量多出一倍。同樣，為了保證生產(chǎn)。他又要向上游行業(yè)增加訂貨。這樣導(dǎo)致了“牛鞭效應(yīng)”。

2訂貨策略：影響經(jīng)銷商和下游企業(yè)訂貨策略的因素主要有三個(gè)：(1)成本控制。一般情況下，經(jīng)銷商并不會(huì)來一個(gè)訂單就向鋼廠訂貨一次，而是在考慮庫存和運(yùn)輸費(fèi)用的基礎(chǔ)上，在一個(gè)周期或者匯總到一定數(shù)量后再向供應(yīng)商訂貨；為了減少訂貨頻率，降低成本和規(guī)避斷貨風(fēng)險(xiǎn)，銷售商往往會(huì)按照最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模加量訂貨。同時(shí)頻繁的訂貨也會(huì)增加供應(yīng)商的工作量和成本，鋼廠也往往要求銷售商在一定數(shù)量或一定周期訂貨。此時(shí)銷售商為了盡早得到貨物或全額得到貨物，或者為備不時(shí)之需，往往會(huì)人為提高訂貨量，這樣導(dǎo)致了“牛鞭效應(yīng)”。(2)價(jià)格波動(dòng)。通常情況下，長期客戶和經(jīng)銷商的用量和定貨量是比較規(guī)律的，但當(dāng)鋼材價(jià)格處于上漲趨勢(shì)，或廠家為促銷加大價(jià)格折扣時(shí)，如果庫存成本小于由于價(jià)格上漲或價(jià)格折扣所獲得的利益，客戶和經(jīng)銷商將增加存貨，加大定貨量。這樣訂貨沒有真實(shí)反映需求的變化，從而產(chǎn)生“牛鞭效應(yīng)”。(3)供需關(guān)系。當(dāng)鋼鋼鐵需求大于供應(yīng)時(shí)，客戶和經(jīng)銷商定貨量超過了鋼廠的實(shí)際產(chǎn)量。此時(shí)，鋼廠理性的決策是按照訂貨量比例分配現(xiàn)有供應(yīng)量，比如，總的供應(yīng)量只有訂貨量的50％，合理的配給辦法就是按其訂貨的50％供貨。此時(shí)?？蛻艉弯N售商為了獲得更大份額的配給量，在再次定貨時(shí)會(huì)將其訂貨需求量擴(kuò)大一倍甚至更多，這是由于短缺博弈導(dǎo)致的需求信息的扭曲。(4)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變。由于一直以來，鋼材價(jià)格處于上升勢(shì)頭。一些鋼材批發(fā)商在堅(jiān)持批發(fā)業(yè)務(wù)的同時(shí)，建立鋼材零售網(wǎng)點(diǎn)和初級(jí)加工廠，以獲得更多利潤了：還有些經(jīng)銷商改變經(jīng)營策略，放慢出貨節(jié)奏，囤積鋼材：甚至一些其他行業(yè)的業(yè)者，看到經(jīng)銷鋼材的暴利。轉(zhuǎn)而經(jīng)銷鋼材。

3心理因素影響：一直以來。隨著城鎮(zhèn)化改革加快，在銀行信貸政策支持下。我國房地產(chǎn)消費(fèi)和投資呈快速增長的趨勢(shì)。同時(shí)，包括基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資也在快速增長(見圖1)。這兩部分的建筑用鋼占據(jù)了整個(gè)鋼鐵需求的50％。同時(shí)，其它如機(jī)械裝備制造、能源、化工、汽車、造船等行業(yè)的鋼材需求也星現(xiàn)不斷上升的勢(shì)頭。如機(jī)械制造業(yè)“十五”期間工業(yè)總產(chǎn)值年均增長23.71％。造船行業(yè)2001年～2006年間，造船完工量年均以28％的速度增長，特別是“十五”后三年，年均增速超過40％。當(dāng)下游行業(yè)需求旺盛、本行業(yè)發(fā)展形勢(shì)非常樂觀。很容易讓廠家和經(jīng)銷商產(chǎn)生樂觀情緒。當(dāng)類似寶鋼和鞍鋼這樣的大鋼廠采取擴(kuò)張產(chǎn)能和能量，加大原料儲(chǔ)備等策略時(shí)，往往引起其他鋼廠的跟進(jìn)和模仿，形成“羊群效應(yīng)”。這也將加劇“牛鞭效應(yīng)”。

三、“牛鞭效應(yīng)”作用的后果分析

需求量突然增大，促使鋼廠擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以追求更大利益。于是。增加固定資產(chǎn)投資以擴(kuò)張產(chǎn)能，增加原料采購以提升產(chǎn)量，使鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量急劇擴(kuò)張。如果說上述原因造成的牛鞭效應(yīng)影響的只是鋼鐵行業(yè)中少量的廠商或上下游企業(yè)，危害不會(huì)太大。但對(duì)經(jīng)營規(guī)模和利益最大化的追求以及羊群效應(yīng)的影響。很難有企業(yè)能夠抵御短期效益的誘惑。從經(jīng)濟(jì)技術(shù)角度看，每個(gè)鋼廠的行為是合理的，但個(gè)體的理性行為導(dǎo)致行業(yè)的非理性，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，最終不僅引發(fā)行業(yè)的衰退和低迷，而且造成上下游企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大。對(duì)銀行業(yè)來講這種非理性同樣存在，銀行將鋼鐵企業(yè)視為優(yōu)質(zhì)客戶，大銀行對(duì)大型鋼鐵企業(yè)進(jìn)行支持，中小銀行加大對(duì)中小型企業(yè)支持力度，對(duì)鋼鐵行業(yè)的非理性擴(kuò)張起到推波助瀾的作用，銀行信貸安全受到嚴(yán)重威脅。

1鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，過?，F(xiàn)象加劇。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(下稱中鋼協(xié))的統(tǒng)計(jì)，2006年全國產(chǎn)鋼41878萬噸，同比增長18.48％，同比增加粗鋼產(chǎn)量6533萬噸。生產(chǎn)鐵原礦58817萬噸，同比增長37.99％，同比增加生鐵產(chǎn)量16194萬噸。2007年中國生產(chǎn)粗鋼4，89億噸，同比增長15％。2007年國內(nèi)新增生鐵產(chǎn)能6100萬噸，國內(nèi)高爐有效生鐵產(chǎn)能達(dá)到5.09億噸：新增煉鋼產(chǎn)能6500萬噸。國內(nèi)粗鋼有效產(chǎn)能達(dá)到5.56億噸。2008年國內(nèi)新增生鐵產(chǎn)能4900萬噸，到2008年底國內(nèi)高爐有效生鐵產(chǎn)能將達(dá)到5.58億噸；新增煉鋼產(chǎn)能5100萬噸，到年底國內(nèi)粗鋼有效產(chǎn)能將達(dá)到6.07億噸。

2鐵礦石等生產(chǎn)要素的價(jià)格上漲使鋼鐵企業(yè)成本劇增，行業(yè)利潤空間縮小，虧損面加大。在我國鐵礦石供應(yīng)中，國外進(jìn)口礦比例約50％，其中的60％由力拓礦業(yè)公司、必和必拓鐵礦公司、淡水河谷公司等三大礦業(yè)巨頭提供。三大礦業(yè)巨頭通過壟斷，有目的地將國際市場(chǎng)上供應(yīng)進(jìn)行

調(diào)節(jié)，維持輕微的供不應(yīng)求狀態(tài)，進(jìn)而保證價(jià)格的高位。從2003年開始，國際鐵礦石價(jià)格已連續(xù)上漲了6年。澳大利亞和巴西礦石的累計(jì)漲幅分別達(dá)到了410％和376％。國內(nèi)礦石也從200元左右上漲到最高達(dá)到1800元，噸。在鐵礦石漲價(jià)的同時(shí)，在需求拉動(dòng)下，焦炭?jī)r(jià)格迅速上漲。焦炭?jī)r(jià)格從2008年初的1500元上漲到7月份3 200元以上，成為鋼鐵公司成本上漲重要推動(dòng)因素之一。2008年9月前，央行先后多次上調(diào)存貸利率使鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)成本不斷增加。2008年1月～9月納入中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼鐵企業(yè)具有代表性的煉鋼生鐵制造成本同比上升63.55％，鋼鐵企業(yè)盈利大幅下降，企業(yè)虧損面迅速擴(kuò)大：2008年上半年大中型企業(yè)鋼鐵產(chǎn)品銷售利潤率為7.61％，9月份降至1.4％，下降6.21個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利水平降低81.6％：9月份大中型鋼鐵企業(yè)有23戶虧損，虧損面達(dá)32.4％2008年1月～9月虧損額11.54億元，是上年同期的18.06倍。進(jìn)入10月份后，鋼鐵行業(yè)面臨著全行業(yè)虧損的窘境。

3隨著需求減少價(jià)格下跌，鋼鐵及相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。2008年6月開始，鋼材需求減少導(dǎo)致鋼材生產(chǎn)量連續(xù)下降。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2008年上半年粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)定增長，6月粗鋼產(chǎn)量最高達(dá)4694.44萬噸。三季開始逐月下降，7月4488.64萬噸，8月4256.77萬噸。9月3961.42萬噸，7、8、9月分別比上月環(huán)比減產(chǎn)4.38％、5.17％、6.94％；9月比6月粗鋼減產(chǎn)733.02萬噸。下降15.61％。據(jù)了解，2008年10月末，面臨不景氣的市場(chǎng)需求，鋼鐵行業(yè)整體被迫加大減產(chǎn)力度。部分中小鋼廠停產(chǎn)。

鋼材需求量減少的原因分析：(1)“從緊”貨幣政策抑制下游行業(yè)需求。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊縮的情況下，2008年房地產(chǎn)行業(yè)受政策打壓限制，房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，鋼材需求明顯下降。建筑、機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等下游主要用鋼行業(yè)需求大部分持平或放將緩，導(dǎo)致整體鋼鐵需求增速下滑。以汽車產(chǎn)銷為例(圖2)，自2008年3月起產(chǎn)銷量出現(xiàn)明顯下降。(2)關(guān)稅政策影響。國家對(duì)機(jī)械、家電、小五金等出口產(chǎn)品關(guān)稅的調(diào)整，都不同程度降低這些產(chǎn)業(yè)在國際上的競(jìng)爭(zhēng)力，抑制了用鋼需求。特別是自2007年4月份以來國家密集和持續(xù)出臺(tái)了一系列抑制鋼鐵出口的政策，相當(dāng)大的提高了中國鋼鐵產(chǎn)品的出口成本，導(dǎo)致鋼材直接出口減少。(3)鋼材價(jià)格的大幅上漲抑制了部分需求。(4)美國次貸危機(jī)和金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和心理上沖擊和影響。(5)下游企業(yè)和經(jīng)銷商庫存過大導(dǎo)致的需求減少。

與產(chǎn)量下降相伴的是鋼材價(jià)格的逐波走低：2008年上半年國內(nèi)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)從217點(diǎn)最高升至246.7點(diǎn)，11月2日跌至最低111.1點(diǎn)。跌幅55％。從圖3可看出。上海螺紋鋼價(jià)格在上漲至2008年6月份后，出現(xiàn)明顯的價(jià)格下跌，進(jìn)入10月份后跌速加快。同時(shí)。鋼價(jià)下跌又導(dǎo)致生產(chǎn)原料價(jià)格猛降，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)從1 800元，噸的高點(diǎn)降至700元，噸以下，回落幅度達(dá)到60％。焦炭?jī)r(jià)格下降也超過60％。許多焦炭企業(yè)停產(chǎn)。鋼材及原料價(jià)格的下跌導(dǎo)致鋼鐵和下游行業(yè)的存貨風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，鋼廠平均礦石庫存在4個(gè)月左右。按照這種情況。即使不買礦，鋼廠也可以維持4個(gè)月的生產(chǎn)。在這種情況下，鐵礦石的進(jìn)口量還在不斷增加。2008年1月～9月我國進(jìn)口鐵礦石34611.14萬噸，同比增加6207.71萬噸，增長21.86％。在國產(chǎn)鐵礦石增產(chǎn)已經(jīng)滿足國內(nèi)高爐生鐵增產(chǎn)需求的情況下，增加進(jìn)口鐵礦石造成港口存礦和企業(yè)庫存礦的大量增加，10月15日鐵礦石壓港量已達(dá)到8 900萬噸，處于超飽和狀態(tài)。因此。存貨風(fēng)險(xiǎn)已成為鋼鐵行業(yè)及相關(guān)行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)，且成為銀行信貸資金安全的最大威脅。鞍鋼2008年三季報(bào)顯示，該公司為原料、成品庫存計(jì)提資產(chǎn)減值8.79億元。

四、銀行風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策分析

鋼鐵及相關(guān)行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)使銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。銀行風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面：一是銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┑墓潭ㄙY產(chǎn)貸款支持。這類貸款期限長、金額大，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。二是對(duì)鋼鐵及相關(guān)行業(yè)的流動(dòng)資金貸款。為應(yīng)對(duì)生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲，鋼鐵企業(yè)及下游各行業(yè)在即便在庫存和產(chǎn)量維持不變的情況下也需要更多的融資來滿足經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。在庫存和產(chǎn)量增加的情況下，融資需求增長的更多，導(dǎo)致銀行貸款增長更快。由于價(jià)格迅速下調(diào)造成借款人存貨風(fēng)險(xiǎn)及銷售減少引發(fā)的現(xiàn)金流下降造成借款人經(jīng)營困難，由此引起的借款人還款能力及還款意愿下降可能導(dǎo)致貸款違約率上升。對(duì)此，銀行及時(shí)調(diào)整信貸策略并加強(qiáng)貸后管理：

1控制并壓縮對(duì)鋼鐵行業(yè)及經(jīng)銷商的貸款規(guī)模，防止信貸過于集中造成行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)積聚。

2結(jié)合宏觀政策對(duì)鋼鐵行業(yè)及上下游行業(yè)借款人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。雖然國家提出的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對(duì)鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇有一定促進(jìn)作用，但具體效果仍然有待觀察。直接受益的是建筑鋼材和部分特種鋼材。許多品種受下游需求低迷影響可能時(shí)間難有起色。因此。要分析不同借款人受到?jīng)_擊的程度、抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，評(píng)估借款人自身風(fēng)險(xiǎn)控制的手段及有效性。結(jié)合行業(yè)分析，通過對(duì)借款人的調(diào)查研究，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。加強(qiáng)貸款銀行之間的信息交流和合作機(jī)制，不可急于求成，要做到有保有壓，一方面，要避免聯(lián)合逼債導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加劇、兩敗俱傷局面的出現(xiàn)，另一方面，要密切關(guān)注淘汰類或限制類鋼鐵企業(yè)的運(yùn)行情況，實(shí)施信貸資金的有序退出，對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，要加強(qiáng)資產(chǎn)保全措施。積極防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3引入附加條款和限制性條款，學(xué)習(xí)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。中長期信貸合同中，應(yīng)該增加附加條款和限制性條款，如規(guī)定在貸款償清前借款人不得分紅或設(shè)定分紅的最高比例或額度等條件，對(duì)債權(quán)進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)。

4下調(diào)鋼鐵及相關(guān)行業(yè)借款人的信用評(píng)級(jí)和貸款分類評(píng)級(jí)，提高貸款損失準(zhǔn)備率。由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)和行業(yè)周期波動(dòng)的影響，鋼鐵行業(yè)及受到較大沖擊的造船等行業(yè)的借款人的信用品質(zhì)明顯下降，風(fēng)險(xiǎn)增加。出于穩(wěn)健經(jīng)營的考慮，應(yīng)在充分考慮具體風(fēng)險(xiǎn)的前提下調(diào)整借款人的評(píng)級(jí)，以提高撥備水平和風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率，使貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提更具前瞻性和審慎性。

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