金融危機(jī)下國(guó)際貨幣體制策略選擇

王振宇　張立忠

[摘要]這次金融危機(jī)的嚴(yán)重后果之一是，由美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體制給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了重大損失，也使各國(guó)看清了當(dāng)前國(guó)際貨幣體制的不合理性。作為世界儲(chǔ)備貨幣，美元的發(fā)行不受任何限制，在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系中，美國(guó)擁有太多的特權(quán)和霸權(quán)，弱國(guó)和小國(guó)沒(méi)有平等的參與權(quán)和決策權(quán)。必須約束美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和貨幣發(fā)行，重構(gòu)國(guó)際貨幣體系，遏制美國(guó)金融霸權(quán)，建立比較公平合理的國(guó)際貨幣新體系。要用貨幣多元化的方法取代以美元為主的貨幣體系，進(jìn)一步改革國(guó)際貨幣基金組織。

[關(guān)鍵詞]貨幣制度；布雷頓森林體系；金融危機(jī)

[中圖分類號(hào)]17821.6

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1005-2674(2009)05-0066-03

一、美國(guó)貨幣體系的選擇

布雷頓森林體系確定了美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位。美元直接與黃金掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金。美元成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，意味著美元成為全球市場(chǎng)上重要產(chǎn)品，如石油和黃金的國(guó)際定價(jià)貨幣。這樣一來(lái)，美國(guó)便可以長(zhǎng)期處于赤字狀態(tài)，只要儲(chǔ)備貨幣的持有國(guó)不轉(zhuǎn)向儲(chǔ)備其他貨幣，這個(gè)貨幣體制就不會(huì)出問(wèn)題。毫無(wú)疑問(wèn)，正是因?yàn)槊涝氖澜鐑?chǔ)備貨幣地位，才使得美國(guó)免受自由市場(chǎng)的沖擊。然而，這種情況終究發(fā)生了變化，在國(guó)際金融界，歐元、人民幣和日元開始向美元挑戰(zhàn)。

20世紀(jì)60年代以前，基于《布雷頓森林協(xié)定》，相對(duì)穩(wěn)定的貨幣體系的確給西方世界帶來(lái)了很多好處，美國(guó)經(jīng)歷了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和繁榮。但這一時(shí)期，大量美元流散世界各地，如果這些美元都在美國(guó)國(guó)內(nèi)流通，那必將導(dǎo)致非常嚴(yán)重的通貨膨脹；20世紀(jì)60年代之后，美國(guó)政府實(shí)行大炮與黃油并重的政策，使得美國(guó)陷入嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，并導(dǎo)致了嚴(yán)重的預(yù)算赤字。美國(guó)政府采用了英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的理論。凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)主張國(guó)家采取擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，通過(guò)增加需求來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，它不僅與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)原理相左，而且也有悖于美聯(lián)儲(chǔ)彈性貨幣供給的最初意圖：即貨幣供給的增加僅用于刺激支出，以便把經(jīng)濟(jì)收縮轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。正如我們所看到的一樣，不管是20世紀(jì)90年代格林斯潘任內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)，還是伯南克現(xiàn)在執(zhí)掌的美聯(lián)儲(chǔ)，都采取了貨幣擴(kuò)張的政策。這與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣供給的最初原則是不相符合的。這樣的貨幣擴(kuò)張政策在20世紀(jì)60年代末期在美國(guó)引發(fā)了通貨膨脹。為降低金融風(fēng)險(xiǎn)，減少經(jīng)濟(jì)損失，法國(guó)率先把法國(guó)人手中的美元都兌換成了黃金，使美國(guó)的黃金庫(kù)存見(jiàn)底。而其他國(guó)家也照此辦理，美國(guó)因黃金儲(chǔ)備不足便處在了極度危險(xiǎn)的邊緣。

1971年美國(guó)關(guān)閉了“黃金窗口”，宣布終止美元和黃金之間的固定兌換比率，自此，浮動(dòng)匯率登上歷史舞臺(tái)。各國(guó)貨幣的匯率根據(jù)市場(chǎng)供求變化而變化，美國(guó)政府這一政策是宣布一個(gè)國(guó)家破產(chǎn)。安蒂森，維金在其所著的《美元的墜落》一書中有這樣的評(píng)論：“1971年，美國(guó)對(duì)世界造成的影響不容忽視，金本位的放棄破壞了自布雷頓森林體系確立以來(lái)所一貫執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)政策而通貨膨脹，失業(yè)和貨幣動(dòng)蕩由此成為經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的重要組成部分，20世紀(jì)70年代早期，動(dòng)蕩時(shí)代的序幕正式拉開，經(jīng)濟(jì)上是如此，政治上亦是如此，事后看來(lái)，這顯然都是由于美國(guó)政府放棄金本位而造成的。當(dāng)時(shí)，它雖然沒(méi)有直接導(dǎo)致資本主義衰亡，但在三十年后的今天，它卻把美國(guó)帶到了崩潰的邊緣，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)或許就此走上一條漫長(zhǎng)的衰退之路。”

當(dāng)時(shí)美國(guó)官方對(duì)此作出的解釋是：放棄金本位是為了說(shuō)服美國(guó)的貿(mào)易伙伴國(guó)采取與美元掛鉤的政策。換句話說(shuō)，試圖通過(guò)此舉迫使外國(guó)政府調(diào)整幣值。但原因不止于此，實(shí)際上美國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到，以黃金作為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算工具，已經(jīng)嚴(yán)重束縛了美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的能力。美元與歐洲及日本貨幣之間的兌換，正在約束著美國(guó)的貿(mào)易行動(dòng)。美國(guó)政府站在美國(guó)利益的基礎(chǔ)上，他們欠債沒(méi)有償還意識(shí)。美國(guó)濫發(fā)美元形成債務(wù)，可以通過(guò)放棄金本位，讓美元與其他國(guó)家的貨幣匯率浮動(dòng)起來(lái)，使原來(lái)所欠的債務(wù)幾乎是一筆勾消了，這種作法也只有美國(guó)政府能做得到。尼克松政府取消了35美元兌換1盎司黃金的限制，讓美元在公開市場(chǎng)上自由調(diào)節(jié)其內(nèi)在價(jià)值。其他國(guó)家把自己辛辛苦苦創(chuàng)造的財(cái)富換成美元，但美元突然貶值了，原來(lái)的財(cái)富蒸發(fā)了，手中的美元已經(jīng)大大低于原來(lái)的價(jià)值。美國(guó)把他們欠下的債務(wù)，在一夜之間全賴掉了，盡管全世界所有的國(guó)家都感到上當(dāng)了，但自己沒(méi)有經(jīng)濟(jì)實(shí)力，沒(méi)辦法與美國(guó)講道理，貨幣制度的規(guī)則是美國(guó)制定的。維護(hù)的是美國(guó)的利益。

二、美國(guó)貨幣體系的影響

布雷頓森林體系解體之后，金匯兌本位制內(nèi)容的強(qiáng)制性已失效，這使得美國(guó)能夠以紙幣而不是黃金結(jié)算其收支赤字，從而輸出它的通貨膨脹。雖然美國(guó)的黃金庫(kù)存明顯有限，但它印發(fā)紙幣或創(chuàng)造新信貸的能力是不受限制的?？梢源_定的是，由于其他國(guó)家的中央銀行接受美元，而不是黃金，他們也就接受美元仍是世界儲(chǔ)備貨幣，因此，美國(guó)每次將新的紙幣注入其他國(guó)家的貨幣儲(chǔ)備，都會(huì)放大它們的貨幣基礎(chǔ)。無(wú)論事實(shí)如何，對(duì)于全世界其他國(guó)家的中央銀行來(lái)說(shuō)，美元仍然是，至少在法律層面上是一種黃金等價(jià)物。

現(xiàn)在我們經(jīng)?？吹降氖?，美元的過(guò)量發(fā)行和美國(guó)的國(guó)家收支赤字引發(fā)了其他國(guó)家的貨幣的膨脹，成為20世紀(jì)70年代以后全球通貨膨脹的發(fā)動(dòng)機(jī)。不斷上升的世界價(jià)格水平事實(shí)上成為了美國(guó)貨幣政策的派生物。美國(guó)注意到，此后它在對(duì)抗世界時(shí)，將沒(méi)有任何經(jīng)濟(jì)約束，而世界將不得不自我調(diào)整，以適應(yīng)上述事實(shí)。正是在這樣的背景下，美國(guó)政府及金融精英提議創(chuàng)建特別提款權(quán)。

對(duì)于特別提款權(quán)的構(gòu)想可以追溯到凱恩斯當(dāng)初提議的紙黃金。凱恩斯指出：“我們需要一種各國(guó)普遍接受的國(guó)際性質(zhì)貨幣的工具，以便無(wú)需凍結(jié)余額和進(jìn)行雙邊清算?！覀冃枰环N有章可循的一致同意的方法，以決定國(guó)家貨幣單位的相對(duì)匯值，以避免單位行動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)性外匯貶值。我們需要一定量的國(guó)際貨幣，不能按難以預(yù)算的、毫不相關(guān)的方式，諸如黃金工業(yè)的技術(shù)進(jìn)步或因各國(guó)黃金儲(chǔ)備政策而異的巨大變化之類來(lái)決定國(guó)際貨幣量；但該量既受到世界商業(yè)之實(shí)際流通需要制約，也能進(jìn)行審慎的張縮以抵消世界有效需求方面的通貨緊縮的勢(shì)頭?！?/p>

美國(guó)派往布雷頓森林會(huì)議的代表否決了凱恩斯這個(gè)議案。一方面，如果這種紙幣信貸被計(jì)算在美國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備之內(nèi)，就等同于黃金本身大量涌入，從而有可能促成通貨膨脹。而美國(guó)最終將從歐洲輸入通貨膨脹；另一方面，把這種紙幣黃金算作實(shí)際貨幣儲(chǔ)備意味著，美國(guó)將不得不把其輸出作為禮物。美國(guó)的外交官?zèng)]有預(yù)見(jiàn)到，有一天美國(guó)可能會(huì)求助于這種信貸。因此，他們要求將國(guó)際貨幣基金組織建成一個(gè)黃金和外匯組成的無(wú)彈性的基金。他們的想法最終成為基金組織的協(xié)議條款。國(guó)際貨幣基金組織的資金將貸給赤字國(guó)家，幫助他們克服暫時(shí)的國(guó)際收支赤字，但是，這既不能創(chuàng)造國(guó)際信貸，也不能為收支赤字融資。

到了20世紀(jì)70年代前后，國(guó)際貨幣基金組織敦促收支盈余國(guó)家接受一種新的債務(wù)工具，根據(jù)收支赤字國(guó)家在國(guó)際貨幣基金組織所占的配額免費(fèi)向他們發(fā)放這種債務(wù)工具。收支盈余國(guó)家將不積累更多黃金、美元和英鎊，它們代表著對(duì)美國(guó)和黃金儲(chǔ)備的潛在債權(quán)，而是由國(guó)際貨幣基金組織向它們提供特別提

款權(quán)。最終，赤字國(guó)家將清償這些信貸，但是，它們被允許自動(dòng)地利用收支盈余國(guó)家的資源，而不耗盡其現(xiàn)有的國(guó)際儲(chǔ)備。國(guó)際貨幣基金組織將根據(jù)各成員國(guó)的黃金份額，創(chuàng)建和分配這一特別提款權(quán)，根據(jù)它們對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的最初認(rèn)購(gòu)份額，決定各成員國(guó)在基金組織內(nèi)部的投票權(quán)。這意味著美國(guó)將獲得五分之一強(qiáng)的特別提款權(quán)。這使美國(guó)既能維持更多的赤字，又能在調(diào)整過(guò)程中使自己不受任何損失。創(chuàng)造特別提款權(quán)，從根本上背離了公平的原則，背離了國(guó)際貨幣基金組織的宗旨：“縮短會(huì)員國(guó)國(guó)際收支不平衡的時(shí)間，并減輕其度?！碧貏e提款權(quán)構(gòu)想實(shí)際上是允許美國(guó)和其他國(guó)家能夠維持程度更高、時(shí)間更長(zhǎng)的收支失衡，而不用遵從傳統(tǒng)的金融調(diào)整過(guò)程。歐洲人指出：美國(guó)在歐洲加速資本投入，是美國(guó)收支赤字的重要原因之一，而特別提款權(quán)將加快這種資本輸出。

在布雷頓森林體系崩潰后，美元仍然是關(guān)鍵貨幣，但是不再受黃金儲(chǔ)備的約束，將這種基于關(guān)鍵貨幣本位的金融霸權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌拿绹?guó)對(duì)全球的統(tǒng)治方式，只有美國(guó)有維持不受限制的國(guó)際收支逆差特權(quán)，只有這個(gè)信貸中心的央行及其外交控制的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，才能夠創(chuàng)造自己的信貸，收購(gòu)?fù)獠康慕鹑谛?guó)的資產(chǎn)和出口品。由于美國(guó)享有巨大的金融和經(jīng)濟(jì)好處，美國(guó)獨(dú)自可自由地推行美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策，而不用顧忌有關(guān)國(guó)際收支平衡的后果。作為世界上最大的債務(wù)國(guó)，美國(guó)要求其他債務(wù)國(guó)實(shí)現(xiàn)緊縮政策，而美國(guó)的行為卻獨(dú)一無(wú)二地不受任何金融約束。

布雷頓森林體系解體之后，美國(guó)已想出一種新的辦法，通過(guò)使其他國(guó)家不受限量地使用美元儲(chǔ)備而向其他國(guó)家征稅。使美國(guó)能夠進(jìn)口遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其出口的商品，這為美國(guó)提供了一種獨(dú)一無(wú)二的特權(quán)，不付出任何代價(jià)去享受別國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，無(wú)論歐洲、中國(guó)和日本向美國(guó)出口商品換來(lái)美元時(shí)，他們拿回美元兌換成本國(guó)貨幣，而本國(guó)的央行只能拿這些美元去購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。由于黃金的選擇已經(jīng)不存在了，這些美元除了購(gòu)買美國(guó)國(guó)債沒(méi)有任何其他花費(fèi)途徑。美國(guó)已經(jīng)找到了一種使其他國(guó)家為其進(jìn)口買單，實(shí)際上也為其收購(gòu)?fù)鈬?guó)公司買單的方法。美國(guó)國(guó)際收支赤字越大，其他國(guó)家手中結(jié)余的美元就越多，因而不得不再循環(huán)回美國(guó)購(gòu)買其財(cái)政部債權(quán)的錢也就越來(lái)越多。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾十年來(lái)，它的儲(chǔ)蓄者從不購(gòu)買政府債券，而是將他們的錢投入股票市場(chǎng)、公司債券和不動(dòng)產(chǎn)。其他國(guó)家的政府被迫持有利率穩(wěn)定下降的美國(guó)財(cái)政部債券，而且美國(guó)財(cái)政部債券總額已大大超過(guò)了美國(guó)的償還能力。

三、美國(guó)貨幣體制崩潰后其他國(guó)家的策略選擇

這次金融危機(jī)使人們看到由美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體制，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了重大損失，也使各國(guó)人們看清了當(dāng)前國(guó)際貨幣體制的不合理性。當(dāng)今美元本位制與黃金本位制最大的不同，就是美國(guó)可以通過(guò)無(wú)節(jié)制地印刷美元進(jìn)行對(duì)外支付，像富家子弟的敗家子一樣滿足美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)，而美國(guó)又對(duì)這種過(guò)度的消費(fèi)無(wú)需承擔(dān)任何責(zé)任；與之相對(duì)應(yīng)，其他國(guó)家通過(guò)出口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，換取了大量以美國(guó)國(guó)家信用為支撐的美元，隨后又將這些資金用于購(gòu)買美國(guó)金融資產(chǎn)，形成了一個(gè)以貿(mào)易——金融資本為鏈條的全球大循環(huán)。

這次金融危機(jī)也讓我們看到美元主導(dǎo)的全球貨幣體制的弊端。首先，作為儲(chǔ)備貨幣的美元，其發(fā)行不受任何限制，實(shí)際上這是一種信用本位，美國(guó)完全是無(wú)約束地向世界傾銷其貨幣，但其償還因?yàn)閰R率浮動(dòng)而得不到保障。美國(guó)經(jīng)常用美元貶值賴掉債務(wù)，其他國(guó)家根本沒(méi)有辦法；其次，在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系中，美國(guó)擁有太多太多的特權(quán)和霸權(quán)，弱國(guó)和小國(guó)根本就沒(méi)有平等的參與權(quán)和決策權(quán)。國(guó)際貨幣制度仍然是以美國(guó)為主導(dǎo)的發(fā)達(dá)國(guó)家利益基礎(chǔ)上的指導(dǎo)安排。美國(guó)自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，一直向全球其他國(guó)家征收鑄幣稅，同時(shí)又利用所謂金融創(chuàng)新，將金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到全球，使全球?yàn)槊绹?guó)金融危機(jī)買單，其他國(guó)家不管愿意不愿意，不管有錢還是沒(méi)錢，只能被動(dòng)地接受。

另外，當(dāng)今社會(huì)國(guó)際貨幣制度的調(diào)節(jié)機(jī)制完全受控于美國(guó)和歐洲。國(guó)際貨幣基金組織作為世界中央銀行的角色，資金不足，權(quán)威不足，其投票權(quán)和運(yùn)作結(jié)構(gòu)不合理，使美國(guó)具有否決權(quán)。而另外一個(gè)強(qiáng)勢(shì)地區(qū)歐洲，現(xiàn)在已基本上形成了一個(gè)整體，其投票權(quán)不僅大于包括美國(guó)在內(nèi)的所有成員，實(shí)際上也握有否決權(quán)。這樣使國(guó)際貨幣基金組織，在真正涉及各國(guó)利益的時(shí)候，不可能通過(guò)任何不利于美國(guó)和歐洲利益的決議，當(dāng)然這里面的歐洲不包括俄羅斯。從而也使得國(guó)際貨幣基金組織對(duì)美國(guó)和歐盟幾乎不具備任何監(jiān)督能力和約束能力。美國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織從來(lái)都是為所欲為的，這一組織就是為美國(guó)利益服務(wù)的?，F(xiàn)在國(guó)際貨幣體系的缺陷和這次金融危機(jī)給全球造成的經(jīng)濟(jì)損失，使全球必須做出新的策略選擇，以此來(lái)穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)。當(dāng)今世界必須約束美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和貨幣發(fā)行，重構(gòu)國(guó)際貨幣體系，遏制美國(guó)金融霸權(quán)，建立比較公平合理的國(guó)際貨幣體系的新秩序”。要用貨幣多元化的方法取代以美元為主的貨幣體系，進(jìn)一步改革國(guó)際貨幣基金組織。