金融危機中石油企業(yè)的應對策略

李　姝

摘要：石油作為經(jīng)濟發(fā)展的主要資源產(chǎn)品，在全球金融危機的沖擊下面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，本文分析了造成石油危機的外部原因、內(nèi)部環(huán)境、資金運轉(zhuǎn)和庫存情況，尋找盡快擺脫困境的辦法，并研究經(jīng)濟低迷時期如何抓住機遇，擴張兼并，為經(jīng)濟復蘇做好準備。

關(guān)鍵詞：金融危機；石油企業(yè)；結(jié)構(gòu)性危機；收購兼并；資金鏈；

在2008年席卷全球的美國金融危機的影響下，金融機構(gòu)接連倒閉，嚴重影響了實體經(jīng)濟：汽車業(yè)瀕臨破產(chǎn)，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升，私人消費下降，企業(yè)投資負增長。據(jù)世界貨幣基金組織（IMF）預測，世界經(jīng)濟增長將從2007年的5%回落到2008年的3.7%，2009年將進一步回落至2.2%左右。發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長將由2007年的2.6%,回落到2008年的1.4%,2009年將進一步回落為-0.3%。這將是戰(zhàn)后發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長首次出現(xiàn)下降。而在此次影響范圍、涉及行業(yè)均為歷史罕見的經(jīng)濟下滑中，石油市場作為大宗商品交易的主要構(gòu)成部分，以及與金融行業(yè)聯(lián)系緊密的商品行業(yè)，也受到了前所未有的沖擊。劇烈波動的市場環(huán)境給石油企業(yè)的經(jīng)營帶來了巨大的挑戰(zhàn)。如何制定未來的企業(yè)運營策略成為石油企業(yè)共同關(guān)注的焦點。

1. 金融危機對石油行業(yè)的影響

由于此次危機屬于結(jié)構(gòu)性危機，石油行業(yè)涉及的資金規(guī)模龐大、對商品流動性和金融行業(yè)的依賴很強，因此受到的影響也相對顯著。主要體現(xiàn)以下幾個方面：

1.1需求減少導致油價大幅下挫：

金融危機導致的經(jīng)濟衰退，使全球商品需求大幅滑落，直接影響貿(mào)易交易量迅速萎縮。作為國際貿(mào)易的重要組成部分，石油需求也大幅縮水。初步預測,2009年全年平均石油需求量將減少85萬桶/天，如經(jīng)濟繼續(xù)惡化，需求量最多可能減少240萬桶/天；與此同時，石油庫存則達到了十年來的最高水平。需求量的大幅萎縮與庫存的增加，導致石油價格直線滑落。2008年國際原油價格在上半年諸多利好因素的刺激下一路走高，并在2008年7月3日達到145.29美元/桶的歷史最高點；隨后國際原油價格開始持續(xù)下跌。9月美國金融危機爆發(fā)，全球石油需求受到嚴重打壓，盡管歐佩克極力減產(chǎn)來控制油價下滑，全球各國通過減息、注資等渠道應對市場疲軟，但隨著全球風向標美國經(jīng)濟體系的逐步衰退，市場心態(tài)繼續(xù)惡化。到今年1月20日，油價已跌到35.4美元/每桶的水平，是三年半以來的歷史最低水平。

1.2上游投資成本高，資金緊張：

由于此前國際石油價格連年攀升，石油產(chǎn)業(yè)迅速成為資金關(guān)注的焦點，油田的勘探開發(fā)成為投資的熱點項目，投資成本也水漲船高。而前期原材料價格大幅上漲，導致大多數(shù)上游開發(fā)項目運營成本大大增加。據(jù)了解某些上游項目的投資成本已達到了30美元/桶的水平。隨著全球石油需求的萎縮，石油價格的大幅回落，很多上游項目產(chǎn)出收入大幅縮水，低于前期投入成本，加之金融危機銀行紛紛縮緊銀根，嚴格控制貸款規(guī)模和條件，致使上游企業(yè)融資困難進一步加大，有些企業(yè)甚至處于破產(chǎn)倒閉的邊緣。此外，很多石油生產(chǎn)國多為經(jīng)濟落后國家，他們利用自身石油產(chǎn)品作抵押申請大量貸款和外債，而隨著油價下滑，必須生產(chǎn)更多的原油才能償還貸款和外債，使得本國經(jīng)濟負擔進一步加重，經(jīng)濟形式繼續(xù)惡化，政治局勢也隨之開始動蕩。

1.3下游煉廠利潤縮水，庫存積壓

下游石化產(chǎn)品、成品油的需求下降，致使下游產(chǎn)品價格大幅下滑，嚴重影響煉廠利潤，前期產(chǎn)品庫存積壓。迫使煉廠大幅降低開工率。據(jù)了解，2008年下半年中石化煉廠的開工率僅僅維持在60%-70%，一些地方煉廠甚至將開工率下調(diào)到40%。據(jù)統(tǒng)計，2008年下半年地方煉廠最多虧損達1200元/噸。

1.4貿(mào)易商資金吃緊

需求的減少導致貿(mào)易量大幅萎縮。上游、下游企業(yè)均面臨資金緊缺的困難，對原油和油品的銷售及采購環(huán)節(jié)資金運轉(zhuǎn)進行嚴格控制，生產(chǎn)商越來越多的要求買家以預付款形式進行采購，而煉油廠等終端用戶希望盡量延長付款期，如此惡性循環(huán)，處在中間環(huán)節(jié)的石油貿(mào)易商運轉(zhuǎn)資金也嚴重緊缺，

2. 困境中的機遇

2.1上游項目收購的好時機

很多上游生產(chǎn)企業(yè)和生產(chǎn)國都面臨資金緊缺的難題，一些中小型上游企業(yè)前期缺乏風險控制的有效管理，資金鏈中斷，紛紛選擇出售手中的上游項目甚至部分公司股份，以解決資金困難。因此對于資金充足但規(guī)模較小的新興石油企業(yè)來說，目前是收購上游項目的絕佳時機。一方面可以利用目前歷史低位的石油價格優(yōu)勢獲得比前期低得多的收購成本，另一方面可以通過收購油田項目的控股公司的形式間接獲得上游項目，既可用較低的成本獲得優(yōu)質(zhì)上游資源，又能夠輕松繞過很多石油生產(chǎn)國為控制上游區(qū)塊進入者設(shè)置的準入制度的瓶頸政策。

2.2煉廠負荷降低，適時準備擴容

由于下游產(chǎn)品市場低迷，煉化企業(yè)庫存普遍較高，多數(shù)企業(yè)都將開工率降到相對較低的水平。但由于原材料市場也處于相對低位，煉廠可以選擇利用閑置資金或合理融資對現(xiàn)有的裝置進行擴建和改造，既不會對現(xiàn)有較低復合的生產(chǎn)產(chǎn)生過多影響，又可以利用相對低位的原材料市場獲得最優(yōu)惠的改造和擴建成本。煉廠設(shè)備擴建和改造的周期通常為2年-3年左右，待改造結(jié)束后，市場下滑的周期也基本結(jié)束，轉(zhuǎn)而走向上揚，正好可以利用擴充的產(chǎn)能獲得更好的產(chǎn)品效益。據(jù)了解，目前中石化集團揚子石化以及部分地方煉廠都在進行類似的改造和擴建工作。此外，國際市場原油和燃料油的價格變動并非完全一致，上述兩者均可作為煉廠加工原料使用，煉廠可以根據(jù)市場原油與燃料油價差的變動，根據(jù)加工產(chǎn)品及工藝需要，選擇合適的時機，適當采用原油、燃料油按比例摻煉的方式降低采購成本，實現(xiàn)生產(chǎn)效益的最大化。

2.3貿(mào)易商嚴格控制融資風險，開拓采購渠道

隨著全球石油需求量大幅萎縮，貿(mào)易機會也相應減少。同時生產(chǎn)商、終端用戶和銀行紛紛緊縮銀根，嚴格控制資金使用，使很多貿(mào)易商資金緊缺，致使一些中小貿(mào)易商甚至少數(shù)國際知名貿(mào)易企業(yè)紛紛倒閉或轉(zhuǎn)型。市場原有的供需結(jié)構(gòu)被打破。然而對那些新興的經(jīng)營良好的石油貿(mào)易企業(yè)，前期嚴格的風險控制使其沒有受到市場劇烈波動的影響，擁有良好的資信，市場原有供銷結(jié)構(gòu)的重新構(gòu)架，恰好為新的市場進入者創(chuàng)造了難得的機會。這些企業(yè)可以利用其他經(jīng)營不善的競爭者紛紛離場的機會，依靠自身良好資信和融資能力為生產(chǎn)商提供預融資，從而獲得穩(wěn)定的一手油源，占據(jù)市場空缺，增加自身的市場份額，為市場回暖后的銷售做好充分的準備。石油貿(mào)易企業(yè)還可以充分利用石油倉儲設(shè)備，配合適當?shù)谋Ｖ凳侄?，根?jù)市場價格的變動靈活安排油品的采購和銷售，有效控制采購成本，實現(xiàn)貿(mào)易環(huán)節(jié)的增值。

綜上所述，劇烈的市場變動對于企業(yè)的發(fā)展其實是一把雙刃劍，企業(yè)在動蕩中既面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，也會發(fā)現(xiàn)很多難得的機遇。關(guān)鍵在于企業(yè)的管理者是否能夠以正確的態(tài)度面對挑戰(zhàn)，使用正確的經(jīng)營手段，巧妙利用市場的變動，在變革中及時抓住機會，在市場上占據(jù)有利地位，為企業(yè)今后發(fā)展奠定穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

注釋：

1.上海證券報 2009-01-10日

2.World Oil Market Forecast Pira Energy Groap 2009-01-24日

3.Rim中國成品油報告 瑞姆亞太能源咨詢有限公司 2009-02

作者單位：振華石油控股有限公司