商業(yè)銀行貸款定價(jià)體系的理論研究

石曉軍　張小羽

【摘 要】貸款定價(jià)方式與策略不僅會影響銀行的贏利水平和市場競爭力，以及銀行的資產(chǎn)質(zhì)量與客戶結(jié)構(gòu)，更會直接影響著貨幣政策傳導(dǎo)。本文介紹了國內(nèi)外商業(yè)銀行貸款定價(jià)體系的理論研究成果，并進(jìn)行了簡要的評述。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行貸款 貸款定價(jià) 信息優(yōu)勢

國際上，巴塞爾新資本協(xié)議在全球范圍內(nèi)的實(shí)施已成定局，銀行業(yè)市場全面開放的臨近，商業(yè)銀行原有的程式化、行政化的僵化貸款定價(jià)模式已越來越不適應(yīng)改革的進(jìn)程和激烈的市場競爭，深化銀行改革和加快利率市場化是必然的趨勢。

一、國外學(xué)者研究成果評述

有不少學(xué)者很早就開始對商業(yè)銀行的貸款定價(jià)進(jìn)行研究，并且取得了很多值得后人借鑒的成果。早在上個(gè)世紀(jì)70年代初，霍奇曼(Hodgeman，1960，1961)從銀行與客戶存款關(guān)系的角度來開展研究的。他認(rèn)為，銀行存款關(guān)系的價(jià)值將隨著銀行間的競爭而產(chǎn)生，競爭壓力使得銀行必須緊緊依靠資金供給者——存款人才能獲得貸款收益。由于存款利率一般被嚴(yán)格限定，銀行可以通過提供低成本貸款對忠實(shí)的存款人進(jìn)行補(bǔ)償，因此，銀行與客戶間良好的存款關(guān)系將使客戶能夠享受到比非存款人更優(yōu)惠的貸款條件。

凱恩和麥基爾（Kane and Malkiel，1965）認(rèn)為，較強(qiáng)的存款關(guān)系能夠減少銀行信貸資金的變動性，并提高銀行貸款組合的單位風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。更重要的是，銀行通過觀察存款人收支活動的私人信息，可以較其競爭對手獲得某種“信息優(yōu)勢”，這可使銀行能夠?yàn)槠溆袠O穩(wěn)定儲蓄存款來源的最佳存款人提供低成本的銀行貸款。這種策略的另一個(gè)好處是，它可以阻止其他銀行的貸款競爭，因?yàn)楦偁庛y行處于“信息逆勢”，無法對相同的存款人提供同樣的貸款利率。

七十年代以后，大量文獻(xiàn)把有關(guān)信息不對稱的理論引入金融中介論，認(rèn)為商業(yè)銀行作為金融中介在借款人與存款人之間能夠降低交易雙方的不對稱信息，從而使其與其它金融機(jī)構(gòu)相比具有特殊的意義，因此，盡管企業(yè)必須承擔(dān)附加成本，但它們?nèi)匀辉敢鈴你y行借款。

商業(yè)銀行貸款能夠提升銀企之間的合同靈活性，減少代理成本，便于加強(qiáng)控制、建立聲譽(yù)和保持信任。布特和薩克爾（Boot and Thakor，1994)指出，通過獲取私人信息，銀行可以開發(fā)廣泛的關(guān)系，提高事前貸款合同的靈活性。他們建立了一個(gè)研究框架，公司可以選擇與一家銀行簽訂無限期借款合約，而不是向資本市場融資。在均衡狀態(tài)下，銀行提供的合同最初要求公司承擔(dān)一個(gè)較高的貸款抵押率，并支付高成本的利息，但是合同同時(shí)也規(guī)定，一旦銀行私下觀察到公司項(xiàng)目成功實(shí)施之后，其對項(xiàng)目的利息費(fèi)用及抵押要求便會大大降低。

在信貸市場中，借款人清楚的知道自己的信貸質(zhì)量，而放款人并不清楚，加布里埃爾（Gabriel，2006）以西班牙1984年至2002年的銀行貸款為樣本，通過研究發(fā)現(xiàn)，在銀行貸款中使用抵押品可以作為信號裝置，顯示借款人的信貸質(zhì)量高低，這樣可以有效地解決逆向選擇的問題，并且，通過借款人與放款人之間反復(fù)的借貸活動，有助于在兩者之間建立信譽(yù)，從而減少道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他還發(fā)現(xiàn)，銀行貸款中抵押品的使用還會受到信貸市場的競爭程度、借款人的類型以及商業(yè)周期的影響。

此外，有關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，在新興市場，政治關(guān)系有助于企業(yè)獲得銀行貸款。約翰遜和米頓（Johnson and mitton，2003）、弗雷德（Fraser，2006）、卡瓦基亞（Kwahja，2005）、查路米尼德（Charumilind，2006）、克拉伊森斯（Claessens，2007）分別對馬來西亞、巴基斯坦、泰國和巴西的研究發(fā)現(xiàn)，有政治關(guān)系的企業(yè)更易于獲得銀行貸款。這些研究盡管分析了政治關(guān)系的貸款效應(yīng)，但是，他們沒有進(jìn)一步分析在不同的制度環(huán)境下，政治關(guān)系的貸款效應(yīng)是否有顯著差異。

二、國內(nèi)學(xué)者研究成果評述

國內(nèi)關(guān)于貸款定價(jià)的研究較多的出現(xiàn)在20世紀(jì)90年代中后期以來，總的來看，基本上是以引進(jìn)、介紹和借鑒西方商業(yè)銀行的貸款定價(jià)理論與實(shí)踐成果為主流，其中也有自己的創(chuàng)新思想，但基本上沒有超越源自西方的框架。這其實(shí)也無可厚非，在金融全球化的過程中，商業(yè)貸款市場的拱形越來越，東西方融合的速度越來越快，引進(jìn)和借鑒的方向并沒有錯(cuò)，我們的學(xué)者要做的是如何在這方面走得更遠(yuǎn)，研究的更深入、更具操作性。

余明桂和潘紅波（2008）從政治關(guān)系入手，采用我國1993年-2005年在滬深交易所上市的民營企業(yè)為樣本，以這些企業(yè)的董事長或者總經(jīng)理是否是現(xiàn)任或前任政府官員、人大代表或者政協(xié)委員來判斷企業(yè)是否具有政治關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，有政治關(guān)系的企業(yè)比無政治關(guān)系的企業(yè)獲得更多的銀行貸款和更長的貸款期限，而且，在金融發(fā)展越落后、法治水平越低和政府侵害產(chǎn)權(quán)越嚴(yán)重的地區(qū)，政治關(guān)系的這種貸款效應(yīng)越顯著。這些研究結(jié)果表明，在我國金融發(fā)展落后、法治水平較低和產(chǎn)權(quán)保護(hù)不強(qiáng)的制度條件下，政治關(guān)系可以作為一種替代性的非正式機(jī)制，緩解落后的制度對民營企業(yè)發(fā)展的阻礙作用，幫助民營企業(yè)獲得銀行的信貸支持，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

李曉艷（2006）通過對權(quán)威機(jī)構(gòu)公布的我國貸款定價(jià)現(xiàn)狀分析，指出當(dāng)前我國商業(yè)銀行貸款定價(jià)的特征，并深入分析此特征的成因;通過分析國際、國內(nèi)常用的貸款定價(jià)模式的優(yōu)缺點(diǎn)，在充分考慮非利息費(fèi)用的成本及借款個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)差異，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，確立了我國本外幣貸款定價(jià)的因素分析模型。

陳麗霞（2002）等在分析現(xiàn)有貸款定價(jià)模式基礎(chǔ)上提出“動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)法”，該方法將影響貸款價(jià)格的多個(gè)因素放在同一模型中加以確認(rèn)和計(jì)量。簡志宏、李楚霖（2001）分析了在考慮違約風(fēng)險(xiǎn)的情形下，到期一次還款付息的信貸資產(chǎn)定價(jià)問題，其基本假設(shè)是借款公司違約概率由公司信用等級的轉(zhuǎn)移概率矩陣和風(fēng)險(xiǎn)生水外生決定，分析表明違約風(fēng)險(xiǎn)的信貸資產(chǎn)價(jià)格等于零息票債券的價(jià)格乘以信貸資產(chǎn)的期望支付。李炳權(quán)（2002）討論了“綜合貸款定價(jià)模型”，即根據(jù)歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出銀行信貸資金加權(quán)平均成本率（WACC），再加上商業(yè)銀行的目標(biāo)利潤率構(gòu)成同業(yè)拆借市場利率，在此基礎(chǔ)上加上平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和平均貸款費(fèi)用構(gòu)成平均貸款利率，作為貸款基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行應(yīng)該圍繞貸款基準(zhǔn)利率決定貸款的實(shí)際執(zhí)行利率。

三、結(jié)束語

隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，現(xiàn)代商業(yè)銀行的經(jīng)營模式已逐步從“金融分業(yè)”向“金融混業(yè)”類型開始轉(zhuǎn)變，當(dāng)前商業(yè)銀行國際化、電子化、網(wǎng)絡(luò)化程度越來越高，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)，銀行業(yè)務(wù)的范圍和種類日益多樣，銀行與企業(yè)之間關(guān)系的具體內(nèi)涵也在不斷變化更新中。近十幾年來，國外學(xué)術(shù)界在銀行關(guān)系理論和實(shí)證分析的研究方面都取得了不少重要的成果，一方面是把一些最新的經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的前沿理論引入到銀行關(guān)系的研究之中；另一方面，借助于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和模型對銀企之間的交易行為進(jìn)行了大量實(shí)證研究。總之，無論是在國內(nèi)還是國際上，商業(yè)銀行貸款定價(jià)體系在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)都將會是一個(gè)非常重要的課題，必將吸引愈來愈多的學(xué)者們對此進(jìn)行更深入的研究和探討。

(作者單位：北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系）