經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為加倉(cāng)中國(guó)樹(shù)信心

若　寒

雖然2009年一季度GDP同比增幅6.1％，低于全年目標(biāo)近2個(gè)百分點(diǎn)，但著眼于國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，一季度經(jīng)濟(jì)“結(jié)果好干預(yù)料”。

4月16日上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局如期發(fā)布一季度宏觀濟(jì)數(shù)據(jù)：一季度GDP規(guī)模65745億元，增長(zhǎng)6.1％。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)28.8％，消費(fèi)增長(zhǎng)15.0％，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)5.1％，CPI下降0.6％，PPI下降4.6％。這些數(shù)據(jù)瞬間成為行業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)，有很多機(jī)構(gòu)判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底，最壞時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。

上投摩根認(rèn)為，一季度宏觀數(shù)據(jù)為市場(chǎng)帶來(lái)信心，經(jīng)濟(jì)總體有明顯的回暖趨勢(shì)。去庫(kù)存化和政策效果已經(jīng)開(kāi)始得到驗(yàn)證，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的銷售近期出現(xiàn)了很多亮點(diǎn)，貨幣供應(yīng)也非常寬松，政府不斷出臺(tái)各種產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，財(cái)政支出為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)助力。一些早先較為悲觀的機(jī)構(gòu)分析師已經(jīng)開(kāi)始調(diào)高對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。從去年下半年以來(lái)預(yù)期下調(diào)，到最近的預(yù)期上調(diào)，從一個(gè)角度說(shuō)明，以GDP同比增速測(cè)量的中國(guó)經(jīng)濟(jì)或許已經(jīng)在一季度見(jiàn)底。

底部形成

國(guó)泰基金認(rèn)為，最新的宏觀數(shù)據(jù)顯示，政府的一系列干預(yù)經(jīng)濟(jì)的政策基本取得了預(yù)期的效果，衰退最嚴(yán)重的時(shí)期可能已過(guò)去，中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的底部已初步形成。而關(guān)于宏觀數(shù)字對(duì)市場(chǎng)的影響，該基金認(rèn)為有四個(gè)效果：對(duì)目前市場(chǎng)起到了有效支撐，部分打消了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的疑慮；支持了此前兩季度策略報(bào)告的判斷，震蕩向上，但大幅度上漲可能性較?。粚?duì)信貸數(shù)字能夠維持的隱憂還在，目前關(guān)注焦點(diǎn)是投入之后的效果如何；由于季節(jié)性因素，4月份大多數(shù)數(shù)據(jù)—般不會(huì)太差，市場(chǎng)下跌空間有限，底部逐步提升。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)楊瑞龍表示，最壞的時(shí)候是否過(guò)去還不能確定，但是經(jīng)濟(jì)確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。楊瑞龍認(rèn)為，CPI、PPI雙雙負(fù)增長(zhǎng)，這兩個(gè)數(shù)字表明經(jīng)濟(jì)上已經(jīng)完全終止下滑的勢(shì)頭，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否全面回暖，外貿(mào)是要重點(diǎn)考慮的因素。他強(qiáng)調(diào)，從國(guó)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，以美國(guó)為代表的國(guó)家也出現(xiàn)回暖的跡象，內(nèi)需的啟動(dòng)還有一個(gè)階段，如果是外部經(jīng)濟(jì)開(kāi)始全面趨暖的話，中國(guó)觸底然后開(kāi)始向上走是可以判斷的。但是外部經(jīng)濟(jì)狀況還是不理想，盡管中國(guó)出現(xiàn)了一些回暖跡象，未來(lái)如何走還有待于觀望。

一些擔(dān)心依然存在。國(guó)泰基金認(rèn)為一些數(shù)字提醒我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)還未完全走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)。一方面，2009年1～2月份工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降37.3％。另一方面，出口依然不好，目前僅僅略有改善跡象。3月份出口下降17.1％，跌幅比1～2月份縮小4個(gè)百分點(diǎn)。由于外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，寄希望于外需大幅改善看起來(lái)不太現(xiàn)實(shí)，對(duì)此方面不應(yīng)過(guò)分樂(lè)觀，剛剛開(kāi)幕的廣交會(huì)也提醒中國(guó)外需的萎縮短期不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

“應(yīng)該把改革作為我們非常重要的一個(gè)基調(diào)。刺激內(nèi)需從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)就是要改革，而消費(fèi)的啟動(dòng)又是一個(gè)改革，沒(méi)有改革不可能這么轉(zhuǎn)換的。中國(guó)目前出現(xiàn)的格局除了外部因素之外，和內(nèi)部這種投資經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式有大的關(guān)系?！睏钊瘕堈J(rèn)為，就算沒(méi)有外部沖擊，中國(guó)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)肯定也存在瓶頸。世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化僅僅使得我們的內(nèi)在矛盾提前和加大爆發(fā)，“這么一個(gè)過(guò)度儲(chǔ)蓄、過(guò)度投資肯定不能長(zhǎng)期維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/p>

“供求矛盾在過(guò)去常年的外需拉動(dòng)下被掩蓋，從短期來(lái)看我們對(duì)外部經(jīng)濟(jì)有很大的依賴性。過(guò)去進(jìn)出口總額占GDP60％多的份額，要短期內(nèi)一下摸平是不大可能，長(zhǎng)期來(lái)看是要通過(guò)改革轉(zhuǎn)向，這是一個(gè)長(zhǎng)期因素?！睏钊瘕埍硎荆?dāng)前的中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式還比較好，趨暖的跡象比較顯著，關(guān)鍵是要防止反復(fù)。

上投摩根基金也提示，城鎮(zhèn)就業(yè)情況的改善和居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)，以及后續(xù)的內(nèi)需增長(zhǎng)和消費(fèi)仍是我們關(guān)注的重點(diǎn)，目前還需要進(jìn)一步的觀察。如果消費(fèi)能夠穩(wěn)定的增長(zhǎng)乃至超預(yù)期，將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)更加明確的信心。

曙光初現(xiàn)

在博鰲亞洲論壇2009年年會(huì)上，與會(huì)的多位財(cái)經(jīng)官員對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題闡釋了自己的觀點(diǎn)。從這些主要財(cái)經(jīng)官員表態(tài)的字里行間，明顯可以感受到經(jīng)濟(jì)的春天已經(jīng)悄然來(lái)臨，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望就此復(fù)蘇。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，中國(guó)政府實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并實(shí)施總額4萬(wàn)億元的投資計(jì)劃，實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅政策和多次降息以及增加銀行體系流動(dòng)性、振興十大產(chǎn)業(yè)等等，這些對(duì)穩(wěn)定預(yù)期、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

“這些措施已經(jīng)取得了初步成效，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)積極現(xiàn)象?！币偙硎尽?/p>

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)有所反映。到今年3月底，上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)分別比年初上漲了30.34％和41.71％，在全球主要股指當(dāng)中漲幅居前，這是資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況合理的反映。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任李榮融表示，這次經(jīng)濟(jì)反彈可能比想像的來(lái)得快。中央企業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已出現(xiàn)明顯回升，但是環(huán)比已經(jīng)上升了26％，這表明央企過(guò)冬的措施已有成效。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康則表示，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常樂(lè)觀。從目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向好的方向發(fā)展，特別是消費(fèi)得到了很大激發(fā)。

他還表示，中國(guó)的銀行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健并保持盈利。去年整個(gè)銀行業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到5834億元，創(chuàng)下了全世界紀(jì)錄。今年一季度整個(gè)銀行業(yè)的撥備覆蓋已經(jīng)達(dá)到了123.9％，通過(guò)審慎的監(jiān)管、經(jīng)營(yíng)，銀行業(yè)一定可以給廣大存款人交出一本放心的賬。

全國(guó)社?；鹄硎麻L(zhǎng)戴相龍表示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6.1％，說(shuō)明國(guó)家一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃初見(jiàn)成效。他相信二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)比一季度更好。不過(guò)，他也提醒稱，當(dāng)前影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的因素也有很多，其中出口方面的形勢(shì)可能比較悲觀。

央行行長(zhǎng)周小川也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。他說(shuō)，去年11月份確定的積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策使中國(guó)經(jīng)濟(jì)避免了快速下滑?？傮w來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了回暖跡象，但目前仍然處在與金融危機(jī)的抗?fàn)庪A段。中金公司董事長(zhǎng)李劍閣則表示，從去年10月份金融危機(jī)蔓延以來(lái)，市場(chǎng)充滿了悲觀情緒，但事實(shí)證明，目前的情況并不像去年預(yù)計(jì)的那樣悲觀。雖然陰影還沒(méi)完全散去，但十年后看今天，這次金融危機(jī)肯定又為中國(guó)帶來(lái)了一次崛起的機(jī)會(huì)。