創(chuàng)業(yè)板山東沖擊波

張　璐

創(chuàng)業(yè)板來?

創(chuàng)業(yè)板來了!

中國證監(jiān)會3月31日在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實施。這意味著中國創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了十年的磨煉，終于可能正式降生。

山東是擬上市公司資源大省，列入上市后備資源庫的企業(yè)已由上年的263家增加到540家，其中有181家基本符合將要推出的創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)介紹，扶持山東企業(yè)盡快進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)被列為山東省2009年工作重點。根據(jù)這些資源情況，山東省將從中選擇100家左右的重點培育企業(yè)，進(jìn)行資金、政策的扶持。據(jù)悉，推進(jìn)省內(nèi)企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板的具體措施將于近期出臺。

據(jù)山東省中小企業(yè)辦負(fù)責(zé)人介紹，目前，山東中小企業(yè)個數(shù)超過54.7萬家，其中規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)超過3.5萬家，中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)的增加值占到全省GDP的54.1％，實現(xiàn)的稅收占到全省稅收總額的64％。但因上市門檻高低問題大多數(shù)中小企業(yè)只能徘徊資本市場門前。山東省發(fā)改委副主任李永健表示，創(chuàng)業(yè)板的推出對亟待優(yōu)化和提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的山東十分重要。

4月9日，在由本刊組織的“山東創(chuàng)業(yè)板沖擊波”的討論會上，濟(jì)南多家企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者高校經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者及財經(jīng)媒體人士分別就創(chuàng)業(yè)板推出時機(jī)，是否有助于山東的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會，提供更方便的融資渠道及“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板一旦推出將給山東帶來怎樣的影響等大家普遍關(guān)注和熱議的問題進(jìn)行了討論。

是不是好時機(jī)

中國的創(chuàng)業(yè)板市場可謂好事多磨。2001年時國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)推出，可突然崩潰的網(wǎng)絡(luò)股泡沫讓其又回到了“娘胎”，這一等就是8年。今年3月，當(dāng)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》公開征求意見時，曾經(jīng)的一幕又戲劇性地出現(xiàn)先是5月的大地震，然后就是股市近乎崩盤式的下跌，直到百年不遇的全球金融市場震蕩。人們?nèi)滩蛔∫獑?，?chuàng)業(yè)板現(xiàn)在到底該不該推?現(xiàn)在是不是推出的好時機(jī)?利大于弊，還是弊大于利?

就此，濟(jì)南大陸機(jī)電公司總經(jīng)理荊書典表示，創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)濟(jì)疲軟的大環(huán)境下推出，對企業(yè)應(yīng)是不好的時機(jī)。這時候大部分中小企業(yè)資金短缺，這對新上市IPO公司，對科技發(fā)展，是不利因素。但從政策上來講，中國最需要資金和政策支持的恰恰是民營中小企業(yè)，因為全社會的資源是有限的，而大型國有企業(yè)卻高度壟斷著社會資源，上市和融資一直都是暢通無阻。加之銀行等金融機(jī)構(gòu)長期對中小企業(yè)的偏見和歧視，使得中小企業(yè)發(fā)展舉步維艱，此次金融海嘯影響最大的也是中小企業(yè)。加大對中小企業(yè)支持的力度，支持中小企業(yè)創(chuàng)新融資方式，對于在國民經(jīng)濟(jì)中占重要部分的民營企業(yè)的培育、規(guī)范、引導(dǎo)和發(fā)展是重大利好，如果屆時可以推出，當(dāng)然還是好事情?？偟膩碚f，創(chuàng)業(yè)板選擇現(xiàn)在推出，從經(jīng)濟(jì)上講時機(jī)不佳但平衡來看，還是適合推出。

中國證監(jiān)會主席尚福林近日表示，創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)備已比較充分，在金融危機(jī)背景下可能更迫切一些，相應(yīng)的規(guī)章制度，辦法已經(jīng)準(zhǔn)備齊，不過推出以后還要根據(jù)情況不斷完善。

人們呼吁推出創(chuàng)業(yè)板很多年了，因為各種原因，也拖了很多年了。就目前來看，創(chuàng)業(yè)板如果能夠推出，對刺激資本市場來說，特別對陷入困境的中小企業(yè)來說，無疑是一件利好。中小企業(yè)今年面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，除了外需減少外，更多的中小企業(yè)陷入資金鏈斷裂而倒閉的境地。特別是在金融危機(jī)沖擊力度不斷疊加的背景下，中小企業(yè)的融資問題更是亟待解決。

從實現(xiàn)國家“一保一控”的宏觀調(diào)控目標(biāo)看，現(xiàn)在推出創(chuàng)業(yè)板也是一著四兩撥千斤的妙棋。由于中小板上市標(biāo)準(zhǔn)較高，且國內(nèi)的主板發(fā)行審核要受到窗口指導(dǎo)和發(fā)行速度調(diào)控，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足數(shù)量眾多，處于發(fā)展較早期階段的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求。這部分企業(yè)在宏觀調(diào)控背景下，面臨的融資瓶頸與困難更加突出。國家發(fā)改委的份數(shù)據(jù)表明，2008年上半年全國就有6.7萬家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉。在這種情況下不及時推出創(chuàng)業(yè)板來為有發(fā)展前景的創(chuàng)業(yè)企業(yè)“輸血”，難道要等到好企業(yè)也紛紛倒閉時再推嗎?

總而言之，創(chuàng)業(yè)板在當(dāng)前金融危機(jī)中不斷深化，中小企業(yè)出現(xiàn)融資困難的背景下推出，恰逢契機(jī)，利大于弊。

山東沖擊波

山東財經(jīng)學(xué)院院長張志元如此解釋創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)實意義：

首先，對推動創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成強有力的資本支撐。隨著中小企業(yè)日益發(fā)展成為創(chuàng)造就業(yè)崗位和社會福利的生力軍，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)越來越呈現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的特點。但對廣大仍處于創(chuàng)業(yè)過程中的中小企業(yè)而言，按照傳統(tǒng)股票交易所的持續(xù)贏利標(biāo)準(zhǔn)來考量其是否符合上市條件，無法滿足其到公開市場進(jìn)行直接融資的需求。另一方面，隨著投資理念的日趨成熟，投資者變得能夠基于企業(yè)的成長性而對未來收益進(jìn)行預(yù)期，并承擔(dān)相對較高的風(fēng)險。中國作為新興兼轉(zhuǎn)型的大國，要發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)，就需要擁有自己的創(chuàng)業(yè)板市場。

其次是構(gòu)筑起多層次資本市場體系的中流砥柱。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)要最終駛向成功的彼岸，往往要經(jīng)歷多次驚險跨越。要確保創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠順利實現(xiàn)多次驚險跨越，就必須適應(yīng)不同創(chuàng)業(yè)階段的風(fēng)險收益特點，構(gòu)建起多層次資本市場體系。而在多層次資本市場體系中，創(chuàng)業(yè)板正好發(fā)揮著中流砥柱的作用。對主板市場而言創(chuàng)業(yè)板市場不僅分擔(dān)了主板市場的壓力和風(fēng)險，而且起著為主板市場培育高質(zhì)量上市公司和提供退市機(jī)制的作用；對場外交易市場而言，創(chuàng)業(yè)板市場則為廣大小型企業(yè)最終發(fā)展成為可望到主板上市的大型企業(yè)發(fā)揮著橋梁作用。

再次是有利于降低整個國民經(jīng)濟(jì)體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。資本市場的重要職能之一是分散風(fēng)險。正是由于不同層級的子市場能夠分擔(dān)起不同程度的風(fēng)險，并由此形成創(chuàng)業(yè)投資市場、場外交易市場，創(chuàng)業(yè)板市場主板市場等多層次資本市場體系，整個國民經(jīng)濟(jì)體系的運行風(fēng)險才能夠得到有效的化解。如果過份依賴主板市場，甚至于仍然將希望主要寄托于信貸市場，整個國民經(jīng)濟(jì)運行體系就很難實現(xiàn)由剛性結(jié)構(gòu)向柔性結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。

山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院紀(jì)偉杰表示，創(chuàng)業(yè)板的推出將給中小企業(yè)融資，創(chuàng)投類公司估值，資本市場建設(shè)帶來較大的影響，不會給主板市場造成大規(guī)模分流，影響主要停留在心理層面。

的確如此。創(chuàng)業(yè)板推出這個重磅消息，讓山東省許多股民判斷一路走好的A股將掉頭向下。有人已經(jīng)打算逢高減磅，賣掉股票。3月31日開盤，市場幾乎沒有懸念地大幅低開，事實證明，不少投資人擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板的推出可能帶來A股的失血，在他們看來，近期受流動性推動而上漲的A股市場多少有點虛假繁榮，經(jīng)濟(jì)狀況是否轉(zhuǎn)好還難以明確，目前充裕的流動性能夠得以持續(xù)是一個問題。

這種憂慮并非空穴來風(fēng)。《證券時報》山東記者站記者盧青認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的出臺，至少在短期將會引起市場對于資金可能分流的疑慮。由于擔(dān)負(fù)著幫助為數(shù)眾

多的中小優(yōu)勢企業(yè)抵御金融危機(jī)沖擊，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型等重任，在創(chuàng)業(yè)板正式推出之后，其規(guī)模還有望不斷擴(kuò)大，必將呈現(xiàn)持續(xù)吸金的趨勢。

“創(chuàng)業(yè)板從政策上講早該推出，這是支持民營企業(yè)的表現(xiàn)，對山東帶來的影響應(yīng)該是發(fā)展的樂觀的，將促進(jìn)民營企業(yè)更好地發(fā)展。但是不管怎樣都是發(fā)展中的個節(jié)點，而發(fā)展是無止境的?！本W(wǎng)絡(luò)數(shù)字通訊(中國)股份有限公司，濟(jì)南銀泉科技有限公司董事長李坤武如此說。

創(chuàng)業(yè)板“千呼萬喚始出來”，從短期看是國家應(yīng)對國際金融危機(jī)，力促“保增長、擴(kuò)內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)”戰(zhàn)略方針的重要舉措之一。同主板市場相比，自主創(chuàng)新與中小企業(yè)是創(chuàng)業(yè)板市場的兩個重要標(biāo)簽。創(chuàng)業(yè)板上市門檻大大降低，可以為擁有良好發(fā)展前景的公司提供亟需的資本。

從長期看，創(chuàng)業(yè)板的啟動，能夠為數(shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務(wù)，從而推動創(chuàng)新型國家建設(shè)。具體到山東省，不但可以加快儲備資源，為高新技術(shù)企業(yè)上市創(chuàng)造條件，推動更多高新技術(shù)企業(yè)上市融資加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、市場化。同時，也鼓勵各類企業(yè)和個人通過增資擴(kuò)股的方式，積極投入高新技術(shù)企業(yè)，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增強企業(yè)實力；鼓勵各種創(chuàng)業(yè)投資公司的發(fā)展加大對高新技術(shù)企業(yè)和項目的孵化力度。

交通銀行推出“天添利”系列現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品

“天添利”是交通銀行推出的系列現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，根據(jù)投資方向不同，收益和風(fēng)險也有區(qū)分，目前推出兩款，即“天添利”A款理財產(chǎn)品和“天添利”B款理財產(chǎn)品。

A款預(yù)期年化收益率1.35％，期限6個月，認(rèn)購、申購和贖回均不收費。投資范圍：我國銀行間市場信用級別較高、流動性較好的金融工具，主要包括國債、金融債、央行票據(jù)、高信用級別非金融機(jī)構(gòu)融資工具、拆借、回購、存放同業(yè)、短期利率衍生工具等。

B款預(yù)期年收益率1.51％，持續(xù)運作，認(rèn)購、申購不收費，贖回每筆5元。投資范圍：我國銀行間市場和交易所市場的國債、金融債、央行票據(jù)、中期票據(jù)，短期融資券、企業(yè)債、公司債、資產(chǎn)支持證券以及上述投資品種的逆回購、銀行理財計劃和信托計劃、票據(jù)資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、貨幣市場基金、參與一級市場新股與新債的申購，現(xiàn)金及銀行存款、存放同業(yè)等。

“天添利”有什么特點?

“天添利”的特點主要為“高收益”、“高流動性”和“低風(fēng)險”。

“高收益”：體現(xiàn)為A款年收益率1.35％，首次投資起點金額為5萬元，以1000元的倍數(shù)遞增，贖回最低1000元，遞增金額無要求，最低須持有5萬元；B款年收益率1.51％，首次投資起點金額為50萬元，以1萬元的倍數(shù)遞增，贖回最低1萬元，遞增金額無要求，最低須持有5萬元；A款和B款的收益率均為活期儲蓄的三到四倍多，同時高于目前貨幣基金的收益。

“高流動性”：表現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)有申購，贖回期，期間客戶可以隨時申請，并免收申購費。贖回申請受理成功后，資金將于贖回申請確認(rèn)當(dāng)日到賬，人性化的滿足客戶緊急用款需求。

“低風(fēng)險”：“天添利”理財產(chǎn)品由交行承諾保證本金，理財收益與銀行利率保持同步變化。