中國(guó)資產(chǎn)證券化統(tǒng)一立法芻議

彭曉瓊　張長(zhǎng)龍

摘要：資產(chǎn)證券化是一種新型的融資技術(shù)，判例法系的美國(guó)和大陸法系的日本、韓國(guó)等國(guó)對(duì)資產(chǎn)證券化交易進(jìn)行了統(tǒng)一立法規(guī)制。中國(guó)當(dāng)前還沒(méi)有統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化法律，僅僅是一些零散的試行性行政規(guī)定，這些規(guī)定在實(shí)踐中面臨著法律適用、法律空缺、法律沖突等尷尬境況。文章結(jié)合資產(chǎn)證券化的國(guó)際立法實(shí)踐和資產(chǎn)證券化的立法趨勢(shì)提出了中國(guó)資產(chǎn)證券化統(tǒng)一立法及其具體措施的建議。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化； 統(tǒng)一立法；具體措施

一、中國(guó)資產(chǎn)證券化現(xiàn)有立法概況

（一）中國(guó)資產(chǎn)證券化現(xiàn)有法律

當(dāng)前，中國(guó)還沒(méi)有正式立法的資產(chǎn)證券化法律，而是一些分散的臨時(shí)性的行政試行規(guī)定。這些行政規(guī)定包括信貸資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定和企業(yè)資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定兩方面的法律。

其中，信貸資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定包括中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)聯(lián)合制定并于2005年4月20日公布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《試點(diǎn)管理辦法》）；財(cái)政部于2005年5月16日公布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》；建設(shè)部于2005年5月16日公布的《關(guān)于個(gè)人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)-變更登記有關(guān)問(wèn)題的試行通知》；中國(guó)人民銀行于2005年7月13日公布的《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》；中國(guó)人民銀行2005年6月15日公告（2005）第15號(hào)；中國(guó)人民外匯交易中心和全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于2005年8月1日聯(lián)合公布的《資產(chǎn)支持證券操作交易規(guī)則》；中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)于2005年11月7日公布的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》）；財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局2006年2月20日關(guān)于《信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《稅收通知》）；中國(guó)人民銀行于2007年8月21日公布的《信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)信息披露》。

正式公布的企業(yè)資產(chǎn)證券化方面的法律目前有中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2003年9月公布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》（生效于2004年2月1日，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《客戶資產(chǎn)管理》）。此外，還有證監(jiān)會(huì)于2006年5月15日頒布的《關(guān)于證券投資基金投資資產(chǎn)支持證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，該投資基金同時(shí)適用于信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)。

（二）中國(guó)資產(chǎn)證券化現(xiàn)有立法分析

中國(guó)當(dāng)前的資產(chǎn)證券化行政試行規(guī)定在一定程度上引導(dǎo)和促進(jìn)了中國(guó)資產(chǎn)證券化交易和發(fā)展，但中國(guó)資產(chǎn)證券化法律極不完善，當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)證券化立法問(wèn)題主要體現(xiàn)在：

1.理論上講中國(guó)當(dāng)前還沒(méi)有真正意義上的資產(chǎn)證券化法律，而只是一些行政試行規(guī)定；這些試行行政規(guī)定與相關(guān)的人大制定的法律產(chǎn)生沖突從而產(chǎn)生了法律適用上的尷尬，如合同法、公司法、企業(yè)破產(chǎn)法等。

2.當(dāng)前的資產(chǎn)證券化行政試行規(guī)定很雜亂、零散并由多個(gè)行政部門(mén)制定，這些行政規(guī)定之間又相互沖突矛盾，產(chǎn)生法律適用上的尷尬和高的法律成本。

3.當(dāng)前的信貸資產(chǎn)證券化法律和企業(yè)資產(chǎn)證券化法律所規(guī)制的可證券化資產(chǎn)范圍有限，僅包括信貸資產(chǎn)和規(guī)定還不明朗的企業(yè)資產(chǎn)，這些試行行政規(guī)定并不能規(guī)制所有的資產(chǎn)證券化交易。

4.信貸資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定較企業(yè)資產(chǎn)證券化法律試行行政規(guī)定全面完善，但當(dāng)前的信貸資產(chǎn)證券化法律和企業(yè)資產(chǎn)證券化法律均僅僅是制定正式資產(chǎn)證券化法律的臨時(shí)性行政試行規(guī)定，二者有很多不完善之處，下面將具體分析信貸資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定和企業(yè)資產(chǎn)證券化法律試行行政規(guī)定存在的具體問(wèn)題。

二、中國(guó)資產(chǎn)證券化現(xiàn)有法律問(wèn)題詳析

（一）信貸資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定存在的問(wèn)題

1.特殊目的載體(簡(jiǎn)稱(chēng)SPV)。當(dāng)前，中國(guó)的資產(chǎn)證券化行政試行規(guī)章規(guī)定信托投資公司和其它滿足銀監(jiān)會(huì)資本和經(jīng)營(yíng)條件的公司可以組建資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池并發(fā)行和出售資產(chǎn)證券化受益憑證，理論上講規(guī)定了特殊目的信托(簡(jiǎn)稱(chēng)SPT)的組建，但未規(guī)定特殊目的公司(簡(jiǎn)稱(chēng)SPC)的設(shè)立問(wèn)題。就當(dāng)前SPT的有關(guān)規(guī)定很粗糙，例如，《試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》第9條第2款規(guī)定，“注冊(cè)資本不低于五億元人民幣，并且最近三年年末的凈資產(chǎn)不低于五億元人民幣”，這大大提高了導(dǎo)管機(jī)構(gòu)SPV的設(shè)立成本，并且與SPV的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相沖突。同時(shí)這些SPT規(guī)則也與中國(guó)現(xiàn)有的信托法的相關(guān)規(guī)定相沖突，證券化資產(chǎn)屬于債券資產(chǎn)，但中國(guó)信托法并未明確規(guī)定債權(quán)資產(chǎn)可否信托，并且信托法并未規(guī)定信托公司可以發(fā)行債券或其它受益憑證，這與SPT發(fā)行資產(chǎn)證券化受益憑證的規(guī)定相沖突；由于信托法屬于人大立法，毫無(wú)疑問(wèn)在法律適用沖突時(shí)根據(jù)法律的位階應(yīng)適用信托法，從而使得SPT的相關(guān)規(guī)定落空。

2.真實(shí)銷(xiāo)售?！对圏c(diǎn)管理辦法》 第6條規(guī)定：“受托機(jī)構(gòu)因承諾信托而取得的信貸資產(chǎn)是信托財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立于發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其它為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)的固有財(cái)產(chǎn)。受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)及其它為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因特定目的信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或其它情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入信托財(cái)產(chǎn)。發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其它為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因依法解散、被依法撤銷(xiāo)或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，信托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。”《試點(diǎn)管理辦法》第2條第3款規(guī)定：“受托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。”是乎《試點(diǎn)管理辦法》確認(rèn)了真實(shí)銷(xiāo)售；但《試點(diǎn)管理辦法》同時(shí)又規(guī)定發(fā)行人依信托關(guān)系轉(zhuǎn)讓其資產(chǎn)給特殊目的信托公司，根據(jù)中國(guó)信托法的規(guī)定，發(fā)行人和SPT之間在財(cái)產(chǎn)上是信托關(guān)系，即發(fā)行人擁有其轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)的收益權(quán)而受托人SPT需按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分該財(cái)產(chǎn)。根據(jù)《信托法》第4章第1節(jié)的規(guī)定：“委托人有權(quán)了解其信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用、處分及收支情況，并有權(quán)要求受托人作出說(shuō)明； 委托人有權(quán)查閱、抄錄或者復(fù)制與其信托財(cái)產(chǎn)有關(guān)的信托帳目以及處理信托事務(wù)的其它文件（第20條）。因設(shè)立信托時(shí)未能預(yù)見(jiàn)的特別事由，致使信托財(cái)產(chǎn)的管理方法不利于實(shí)現(xiàn)信托目的或者不符合受益人的利益時(shí)，委托人有權(quán)要求受托人調(diào)整該信托財(cái)產(chǎn)的管理方法（第21條）。受托人違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或者因違背管理職責(zé)、處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)受到損失的，委托人有權(quán)申請(qǐng)人民法院撤銷(xiāo)該處分行為，并有權(quán)要求受托人恢復(fù)信托財(cái)產(chǎn)的原狀或者予以賠償；該信托財(cái)產(chǎn)的受讓人明知是違反信托目的而接受該財(cái)產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)予以返還或者予以賠償（第22條）。受托人違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或者管理運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)有重大過(guò)失的，委托人有權(quán)依照信托文件的規(guī)定解任受托人，或者申請(qǐng)人民法院解任受托人（第23條）。” 因此真實(shí)銷(xiāo)售與中國(guó)信托法中受托人不能自由行使受托資產(chǎn)的管理處置權(quán)相沖突，由于中國(guó)信托法是上位法，從而使中國(guó)資產(chǎn)證券化真實(shí)銷(xiāo)售面臨著法律適用上的尷尬。

3.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?！对圏c(diǎn)管理辦法》第12條規(guī)定：“發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)在全國(guó)性媒體上發(fā)布公告，將通過(guò)設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的事項(xiàng)，告知相關(guān)權(quán)利人。” 意大利第130號(hào)法律規(guī)定資產(chǎn)證券化交易需要公開(kāi)登記注冊(cè)并將該注冊(cè)視為公布而無(wú)需再對(duì)債務(wù)人一一通知。^［11］但《試點(diǎn)管理辦法》第12條并未明確指明是否將債務(wù)人載于公告中，該公告是否有對(duì)債務(wù)人打包式通知的效力還不得而知；同時(shí)這也與合同法債權(quán)轉(zhuǎn)讓需通知債務(wù)人的規(guī)定相沖突。另外中國(guó)人民銀行2005年6月15日公告第2條規(guī)定：“受托機(jī)構(gòu)申請(qǐng)其發(fā)行的資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場(chǎng)交易流通，其每期資產(chǎn)支持證券的實(shí)際發(fā)行額應(yīng)不少于人民幣5億元；同期各檔次資產(chǎn)支持證券的實(shí)際發(fā)行額應(yīng)不少于人民幣2億元?！?該規(guī)定限制了小額資產(chǎn)證券化交易，不利于資產(chǎn)證券化交易的多元化。

4.受益憑證?！对圏c(diǎn)管理辦法》第47條規(guī)定，“資產(chǎn)支持證券僅代表特定目的信托受益權(quán)的相應(yīng)份額，不是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)、特定目的信托受托機(jī)構(gòu)或任何其它機(jī)構(gòu)的負(fù)債，投資機(jī)構(gòu)的追索權(quán)僅限于信托財(cái)產(chǎn)”。因此這里的受益憑證是否是有價(jià)證券呢？中國(guó)《證券法》第2條規(guī)定，“在中國(guó)境內(nèi)，股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其它證券的發(fā)行和交易”。這里的債券包括國(guó)債、公司債券和金融債券，顯然以資產(chǎn)信用為基礎(chǔ)的受益憑證不同于以國(guó)家信用和企業(yè)信用為基礎(chǔ)發(fā)行的股票和債券。是否受益憑證可以歸屬于“其它證券”呢? 中國(guó)現(xiàn)有的證券法并未有信托公司發(fā)行有價(jià)證券的規(guī)定，因此受益憑證的性質(zhì)在法律上并未有明確規(guī)定。

此外，信貸資產(chǎn)、投資者、稅收、監(jiān)管等方面也存在諸多不完善之處。關(guān)于信貸資產(chǎn)，《試點(diǎn)管理辦法》第2條規(guī)定信貸資產(chǎn)為銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)，該信貸資產(chǎn)是否包括信用卡等信貸資產(chǎn)呢？對(duì)此，何為信貸資產(chǎn)未作明確界定；關(guān)于投資者，信貸資產(chǎn)證券化法律不允許個(gè)人投資者參與資產(chǎn)證券化投資業(yè)務(wù)，從而限制了資產(chǎn)證券化投資者的范圍；關(guān)于稅收，《稅收通知》取消了資產(chǎn)證券化交易當(dāng)事方印花稅，但未對(duì)資產(chǎn)證券化交易相關(guān)體營(yíng)業(yè)稅和所得稅做任何減免規(guī)定，易導(dǎo)致雙重征稅和多重征稅，使極具創(chuàng)新價(jià)值但脆弱的資產(chǎn)難以進(jìn)行證券化操作；關(guān)于監(jiān)管，當(dāng)前信用資產(chǎn)證券化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)以及信托公司設(shè)時(shí)國(guó)家工商管理局的審批，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多頭，監(jiān)管程序復(fù)雜，阻礙了資產(chǎn)證券化的有效性。

（二）企業(yè)資產(chǎn)證券化法律存在的問(wèn)題

企業(yè)資產(chǎn)證券化的法律框架就非常薄弱，沒(méi)有相關(guān)的法律規(guī)章出臺(tái)，會(huì)計(jì)、稅收、信息披露等問(wèn)題現(xiàn)在都沒(méi)有明確的法律規(guī)定?！犊蛻糍Y產(chǎn)管理》中的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃略有涉及，但也僅僅是一種證券公司客戶資產(chǎn)管理，而非真正意義上的企業(yè)資產(chǎn)證券化法律試行規(guī)章。目前企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)行均是按個(gè)案由主管機(jī)關(guān)推出的，沒(méi)有形成制度化發(fā)行。這樣，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、破產(chǎn)隔離、資產(chǎn)擔(dān)保、信托財(cái)產(chǎn)登記等方面均存在很大的不確定性；一旦出現(xiàn)糾紛，不僅投資者，券商也是無(wú)法可依，基本權(quán)利得不到保護(hù)。為有效引導(dǎo)和規(guī)制企業(yè)資產(chǎn)證券化交易，制定真正意義上的企業(yè)資產(chǎn)證券化法律，中國(guó)人民證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2007年草擬了《企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《工作指引》）^［12］， 該《工作指引》建立在《客戶資產(chǎn)管理》之上，并借鑒現(xiàn)有信用資產(chǎn)證券化法律的立法經(jīng)驗(yàn)和立法技術(shù)，相對(duì)于現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化法律規(guī)則應(yīng)該更加科學(xué)完善。例如，其規(guī)定可證券化的資產(chǎn)為債權(quán)資產(chǎn)和收益權(quán)資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化受益憑證可以繼承和轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒁?guī)定資產(chǎn)證券化的投資者為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。但《工作指引》仍是一種證券公司客戶資產(chǎn)管理規(guī)則，有著立法缺陷，比如，證券公司的性質(zhì)，其是否傳統(tǒng)意義上的SPT還不得而知等。由于受美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致的全球金融危機(jī)影響，該《工作指引》被暫時(shí)擱置，何時(shí)正式出臺(tái)還杳無(wú)期限。

值得一提的是，信貸資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定和企業(yè)資產(chǎn)證券化試行行政辦法均未專(zhuān)門(mén)涉及涉外資產(chǎn)證券化問(wèn)題，從而使外資參與資產(chǎn)證券化無(wú)確定的法律依據(jù)，其復(fù)雜的審批程序使外資很難進(jìn)行有效的資產(chǎn)證券化交易。

三、對(duì)中國(guó)資產(chǎn)證券化立法的建議

針對(duì)以上中國(guó)資產(chǎn)證券化立法現(xiàn)狀及現(xiàn)有試行行政規(guī)定存在的問(wèn)題，筆者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)制定統(tǒng)一的正式的資產(chǎn)證券化法律體系來(lái)規(guī)制所有的資產(chǎn)證券化交易，下面將分析中國(guó)資產(chǎn)證券化統(tǒng)一立法的原因及其具體的立法方案。

（一）制定統(tǒng)一資產(chǎn)證券化法律的原因

中國(guó)現(xiàn)有法律體系非常復(fù)雜，很多與資產(chǎn)證券化沖突的法律均是由全國(guó)人大及其常委會(huì)制定的法律(如證券法、合同法等)，要修改這些法律條款，必須同樣由全國(guó)人大及其常委會(huì)來(lái)進(jìn)行。因此，很難把所有與資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律條文找出來(lái)逐一進(jìn)行修改，而且即使這樣做在立法上也是不經(jīng)濟(jì)的。另外，在資產(chǎn)證券化較發(fā)達(dá)的大陸發(fā)系國(guó)家或地區(qū)都制定了統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化法律，如日本于2000年5月將《特定目的公司法》修訂為《資產(chǎn)流動(dòng)化法》，統(tǒng)一規(guī)制資產(chǎn)證券化交易，從而使日本資產(chǎn)證券化法律從分散立法走向了統(tǒng)一立法與分散立法交錯(cuò)的資產(chǎn)證券化法律模式。臺(tái)灣于2002年7月24日公布了《金融資產(chǎn)證券化條例》統(tǒng)一規(guī)制資產(chǎn)證券化交易。就是在普通法系的資產(chǎn)證券化的發(fā)源國(guó)美國(guó)，經(jīng)過(guò)多年的判例實(shí)踐和引用1933年證券法和1934年證券交易法相應(yīng)條款之后，于2005年美國(guó)證券交易委員會(huì)制定了統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化條例。資產(chǎn)證券化在這些國(guó)家已經(jīng)得到較好發(fā)展，這除了其較健全的資本市場(chǎng)外，更重要的是有較完善的資產(chǎn)證券化法律對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行有效規(guī)制。中國(guó)當(dāng)前沒(méi)有正式統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化法律，而且現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化試行行政規(guī)定也極不完善，嚴(yán)重阻礙了中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展；但中國(guó)有著巨大的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。因此為有效引導(dǎo)、規(guī)制和促進(jìn)資產(chǎn)證券化發(fā)展，中國(guó)需考慮制定統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化法律。

（二）制定統(tǒng)一資產(chǎn)證券化法律的具體措施

1. 擬定資產(chǎn)證券化法律的框架，將相關(guān)法律問(wèn)題列入其中。對(duì)此，可以參照日韓模式，由立法機(jī)關(guān)對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行專(zhuān)門(mén)立法，確立統(tǒng)一的發(fā)行、上市、交易等規(guī)則，建立資產(chǎn)證券化專(zhuān)門(mén)統(tǒng)一的法律體系。除對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行了全面、系統(tǒng)的規(guī)范以外，還要針對(duì)現(xiàn)行法律規(guī)定中與資產(chǎn)證券化相沖突的情況規(guī)定例外條款，通過(guò)這些例外條款來(lái)解決發(fā)展資產(chǎn)證券化的法律障礙問(wèn)題。

2.針對(duì)資產(chǎn)證券化法律相關(guān)問(wèn)題分項(xiàng)一一研究?？筛鶕?jù)中國(guó)現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化行政試行規(guī)定和通知，分析其優(yōu)缺點(diǎn)，挖掘其中具有可行性的規(guī)定并將其正式化立

法，對(duì)其中的不合理規(guī)定和法律空缺采用比較研究的方法，借鑒資產(chǎn)證券化法律較健全的美國(guó)、日本、臺(tái)灣、法國(guó)等國(guó)家或地區(qū)的法律規(guī)定并將其一一本土化，從而制定適合中國(guó)法律體制的資產(chǎn)證券化法律。例如，可借用中國(guó)現(xiàn)有的《試點(diǎn)管理辦法》法律框架并將其做相應(yīng)調(diào)整完善，繼續(xù)保留現(xiàn)有的具有可行性的法律條文；對(duì)其中阻礙資產(chǎn)證券化交易的法律條文，可借鑒當(dāng)前他國(guó)立法加以完善，比如可做如下完善措施：擴(kuò)大可證券化資產(chǎn)的范圍，擴(kuò)大發(fā)行人和投資者范圍，完善現(xiàn)有的SPT規(guī)則并構(gòu)建中國(guó)本土SPC, 完善資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的通知程序，明確界定真實(shí)銷(xiāo)售和實(shí)質(zhì)合并的標(biāo)準(zhǔn)，明確定性證券化受益憑證并擴(kuò)大資產(chǎn)證券化憑證的范圍，一體化股票交易所與銀行間債券交易市場(chǎng)，完善資產(chǎn)證券化相關(guān)主體的稅收制度，精簡(jiǎn)資產(chǎn)證券化監(jiān)管機(jī)構(gòu)和簡(jiǎn)化資產(chǎn)證券化審批程序等等。

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本文系基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（08BFX045）

廣東金融學(xué)院院級(jí)科研項(xiàng)目（08XJ01-03）

(作者單位：廣東金融學(xué)院)