貨幣政策的適時(shí)調(diào)整是科學(xué)發(fā)展觀(guān)在中央銀行的一次偉大實(shí)踐

柏向東

美國(guó)次貸危機(jī)、人民幣對(duì)美元升值以及國(guó)內(nèi)巨額外匯儲(chǔ)備和CPI持續(xù)走高，特別是去年下半年華爾街金融風(fēng)暴給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的巨大沖擊，引發(fā)了近兩年中央銀行貨幣政策頻繁調(diào)整。去年以來(lái)到今年上半年，為吸收大量過(guò)剩流動(dòng)性實(shí)行了大密度連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率的適度從緊貨幣政策導(dǎo)向，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出實(shí)行從緊的貨幣政策。到了今年下半年，因雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)刮起華爾街金融風(fēng)暴進(jìn)而引發(fā)全球金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以出口嚴(yán)重受阻帶來(lái)整體性下滑趨勢(shì)明顯，中央銀行貨幣政策在回調(diào)存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，兩次大幅度降低利率，特別是11月2 6日央行出乎預(yù)料地宣布，從次日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率108個(gè)基點(diǎn)。至此，中央銀行貨幣政策實(shí)行了從適度從緊到適度寬松政策的根本性轉(zhuǎn)變。貨幣政策導(dǎo)向這一根本性轉(zhuǎn)變充分突出了發(fā)展這一主題，是科學(xué)發(fā)展觀(guān)在中央銀行的一次偉大實(shí)踐。

從“穩(wěn)健”到“適度從緊”到“從緊”再到“適度寬松”，貨幣政策的調(diào)整始終突出了“發(fā)

展”這一主題從2006年11月開(kāi)始，以食品價(jià)格上漲帶動(dòng)的CPI開(kāi)始明顯上漲，這種狀況在2007年繼續(xù)維持并有加劇的趨勢(shì)，當(dāng)年CPI漲幅各季的月平均值分別為2.7％、3.6％、6.1％和6.6％。為了抑制越來(lái)越明顯的通貨膨漲態(tài)勢(shì)，確保經(jīng)濟(jì)較快平穩(wěn)發(fā)展，在開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作的同時(shí)，10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共5.5個(gè)百分點(diǎn)，6次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，以收縮流動(dòng)性。進(jìn)入2008年7月以后，由于美國(guó)次貸危機(jī)的影響不斷擴(kuò)大，金融危機(jī)橫掃全球，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也逐步明了，上半年的GDP為10.4％，比上年同期回落了1.8個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)下行形勢(shì)凸顯。為此，中央銀行在2008年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中及時(shí)指出“GDP縮減指數(shù)自2007年第二季度起持續(xù)上升，應(yīng)對(duì)其走勢(shì)保持高度關(guān)注”。同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示：我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)，一季度16.4％，二季度15.9％，三季度15.9％，有逐步回落的趨勢(shì)；國(guó)家財(cái)政收入增長(zhǎng)則出現(xiàn)了明顯的下降：一季度增長(zhǎng)35.5％，二季度增長(zhǎng)31.4％，三季度10.5％，其中9月份只增長(zhǎng)9％，這一系列的數(shù)據(jù)均表明，中國(guó)受到國(guó)際金融危機(jī)的巨大沖擊，經(jīng)濟(jì)的下行壓力既成事實(shí)。在這種情況下，中央銀行的貨幣政策及時(shí)從收縮流動(dòng)性抑制通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)獒尫帕鲃?dòng)性防止通貨緊縮，進(jìn)而保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。因此，中央銀行在10月29日宣布下調(diào)利率27個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，緊接著于11月26日又宣布下調(diào)人民幣一年期存貸款基準(zhǔn)利率各108個(gè)基點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率也分別下調(diào)1個(gè)到2個(gè)百分點(diǎn)。僅這一舉措可向市場(chǎng)釋放6000多億元的流動(dòng)性，大大緩解了企業(yè)流動(dòng)性緊缺的困境，為刺激經(jīng)濟(jì)注入了一支強(qiáng)心劑。這一貨幣政策從“適度從緊”到“適度寬松”的根本性轉(zhuǎn)折，進(jìn)一步彰顯了貨幣政策確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策導(dǎo)向，充分體現(xiàn)了科學(xué)發(fā)展觀(guān)“發(fā)展”是第一要義的精神實(shí)質(zhì)。

從“保增長(zhǎng)”到“促進(jìn)就業(yè)”到“擴(kuò)大內(nèi)需”再到“拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，貨幣政策這一傳導(dǎo)鏈體現(xiàn)了科學(xué)發(fā)展觀(guān)“以人為本”的核心

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是就業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)條件，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就談不上就業(yè)增加。受這次全球性金融危機(jī)的影響，今年前三季度，我國(guó)出口額10741億美元，比上年同期回落了4.8個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易順差1810億美元，同比減少47億美元；11月，我國(guó)進(jìn)出口額下降了9.0％，是2001年來(lái)的首次下降。這對(duì)于中國(guó)這樣外貿(mào)依存度很高的國(guó)家來(lái)說(shuō)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是可想而知的。事實(shí)上，今年前三季度GDP的增長(zhǎng)為9.9％，比上半年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落了2.3個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.2％，增速較上年同期低3.3個(gè)百分點(diǎn)。因此，長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲等沿海地區(qū)勞動(dòng)密集型的加工貿(mào)易企業(yè)大量撤離、關(guān)閉，內(nèi)地也有一些企業(yè)開(kāi)始裁員，部分農(nóng)民工開(kāi)始返鄉(xiāng)，失業(yè)壓力不斷上升。在這種情況下，保持較快增長(zhǎng)就成了創(chuàng)造眾多就業(yè)機(jī)會(huì)的先決條件。事實(shí)上，近期央行在實(shí)行適度寬松的貨幣政策、確保銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)方面“舉措不斷”，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。7月份至今，央行調(diào)減了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，相繼停發(fā)了3年期、6個(gè)月期和1年期央票，減少了3個(gè)月期央票的發(fā)行額度，以保持銀行體系流動(dòng)性充足；連續(xù)數(shù)次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率；取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量。同時(shí)，堅(jiān)持“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”，引導(dǎo)新增信貸資源向重點(diǎn)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)傾斜。而在中央確定實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”后，貨幣政策更是全面轉(zhuǎn)向保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在應(yīng)對(duì)形勢(shì)變化時(shí)顯得更加迅速，從而，為確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加就業(yè)提供了保障。也為增加就業(yè)，提高個(gè)人收入提供了基礎(chǔ)；而增加收入又是擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先決條件。這政策的傳導(dǎo)進(jìn)一步體現(xiàn)了科學(xué)發(fā)展觀(guān)“以人為本”的核心。

投資、出口和消費(fèi)這“三駕馬車(chē)”平行拉動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最佳模式，貨幣政策的全面協(xié)調(diào)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)(方式)的調(diào)整奠定了政策基礎(chǔ)

仔細(xì)觀(guān)察近期央行貨幣政策的變化軌跡還可以發(fā)現(xiàn)，央行貨幣政策的制定也體現(xiàn)了全面協(xié)調(diào)的科學(xué)發(fā)展觀(guān)的基本要求。投資、出口和消費(fèi)被稱(chēng)作拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”。中央銀行在貨幣政策操作上注重了對(duì)這“三駕馬車(chē)”的協(xié)調(diào)互動(dòng)。首先，為了對(duì)應(yīng)中央“4萬(wàn)億刺激計(jì)劃”，中央銀行在大幅度降息釋放巨額流動(dòng)性的同時(shí)，實(shí)行“窗口指導(dǎo)”，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，調(diào)增了工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行和三大政策性銀行4000億元信貸規(guī)模，有效增加了“4萬(wàn)億刺激計(jì)劃”的配套資金，擴(kuò)大了投資對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的倍數(shù)效應(yīng)。其次，在增加出口刺激外需方面，中央銀行放手讓人民幣跌停的行為引發(fā)了人民幣貶值預(yù)期。對(duì)12月1日人民幣單日貶值156個(gè)基點(diǎn)事件，業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，在信貸、基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率相繼調(diào)降之后，作為組成貨幣政策重要一極的匯率政策也正在向適度寬松的方向邁進(jìn)。此前央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在上回答

香港媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，人民幣兌美元匯率近期相對(duì)保持穩(wěn)定，至于未來(lái)的趨勢(shì)，則取決于外匯市場(chǎng)的供求及美元和其它貨幣匯率走勢(shì)。央行官員的這種表態(tài)，提升了各方尤其是海外對(duì)人民幣貶值的預(yù)期，一定程度上可以刺激出口。再次，在刺激消費(fèi)方面，此前，央行出臺(tái)了調(diào)低個(gè)人首次購(gòu)買(mǎi)普通住房的貸款利率、擴(kuò)大商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下浮幅度和最低首付比例的“房貸新政”，并連續(xù)、大幅度下調(diào)住房公積金貸款利率，其目的在于刺激房市，拉動(dòng)房地產(chǎn)需求。11月26日，又大幅度下調(diào)了存款利率，鼓勵(lì)個(gè)人消費(fèi)。

從總量到結(jié)構(gòu)，又從工業(yè)到農(nóng)業(yè)，再?gòu)闹行∑髽I(yè)到國(guó)計(jì)民生、生態(tài)環(huán)境，中央銀行的貨幣政策還體現(xiàn)了科學(xué)發(fā)展“統(tǒng)籌兼顧”的根本方法。

一方面，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的同時(shí)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。近日，中國(guó)人民銀行黨委書(shū)記、行長(zhǎng)周小川指出，今后，人民銀行系統(tǒng)要更多地關(guān)注國(guó)民經(jīng)濟(jì)大結(jié)構(gòu)的調(diào)整，深入了解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中的各項(xiàng)金融需求，進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)、節(jié)能減排、改善生態(tài)環(huán)境、新農(nóng)村建設(shè)等的金融支持，研究探索更適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和擴(kuò)大內(nèi)需的金融服務(wù)模式，拓展金融服務(wù)領(lǐng)域，真正促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展。12月12日又下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好農(nóng)田水利基本建設(shè)金融服務(wù)工作的意見(jiàn)》，在改善投資結(jié)構(gòu)方面，加大對(duì)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度。另一方面，中央銀行在總量上實(shí)行適度寬松的貨幣政策同時(shí)，采取針對(duì)性的支持舉措，靈活應(yīng)用貨幣政策信貸工具，加強(qiáng)政策引導(dǎo)，加大對(duì)中小企業(yè)的支持力度。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、上?？偛恐魅翁K寧目前在“應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，服務(wù)中小企業(yè)”為主題的2008上海中小企業(yè)融資峰會(huì)上表示，允許符合條件的中小企業(yè)直接發(fā)行短期融資券，發(fā)行小企業(yè)債券，初步推進(jìn)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，促進(jìn)中小企業(yè)證券化。

金融危機(jī)正在橫掃全球，世界經(jīng)濟(jì)不確定因素還在增加，國(guó)際金融動(dòng)蕩加劇尚沒(méi)有緩和的跡象，全球經(jīng)濟(jì)增速也明顯放緩。因此，各國(guó)政府及其中央銀行正前所未有地聯(lián)手采取種種措施應(yīng)對(duì)。中國(guó)中央銀行應(yīng)繼續(xù)按照科學(xué)發(fā)展觀(guān)的要求，立足國(guó)情，密切關(guān)注危機(jī)的發(fā)展變化，抓住發(fā)展這一根本要領(lǐng)，化危機(jī)為時(shí)機(jī)，化被動(dòng)為主動(dòng)，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)控，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。

（作者單位：中國(guó)人民銀行寧遠(yuǎn)縣支行）