抗衡美元

探討儲(chǔ)備貨幣角色，不能局限于金融，要看到方方面面，包括政治、軍事、經(jīng)濟(jì)等

作為世界最大經(jīng)濟(jì)體，歐盟GDP占全球總量的30%。歐盟由27個(gè)國(guó)家組成，歐元區(qū)只有16個(gè)國(guó)家，這表明，不是每個(gè)成員國(guó)都想將歐元作為流通貨幣。

歐元貨幣體系現(xiàn)在已經(jīng)很成熟了，有些人甚至忘了歐元是1999年才啟動(dòng)的，歐元現(xiàn)鈔2002年才開(kāi)始流通。歐盟的歷史則長(zhǎng)得多，其前身歐共體成立于1957年。這意味著，歐洲花了40多年時(shí)間才建立起自己的貨幣體系。在20世紀(jì)80年代，國(guó)際投機(jī)者大量拋英鎊、買馬克，歐洲貨幣體系面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，各國(guó)中央銀行動(dòng)用大量貨幣對(duì)抗投機(jī)勢(shì)力，以維護(hù)歐洲貨幣體系的匯率穩(wěn)定，但是，還是以失敗告終，國(guó)際投機(jī)者從中賺了數(shù)十億美元。

歐洲貨幣體系的那次失敗，不能完全歸咎于外部投機(jī)者，其失敗的種子在誕生的第一天起就埋下了。維護(hù)這個(gè)體系最大的難處在于，要協(xié)調(diào)歐洲各國(guó)的貨幣政策和財(cái)政政策，要在保證公平的同時(shí)，維持各國(guó)的貨幣穩(wěn)定。

建立單一貨幣區(qū)的一項(xiàng)前提條件，是要有完善的補(bǔ)償機(jī)制，因?yàn)榻y(tǒng)一的貨幣政策不可能完全適合所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況，必然要有國(guó)家為此承擔(dān)一定的損失，因此，需要對(duì)其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。德國(guó)馬克曾經(jīng)長(zhǎng)期走強(qiáng)，因?yàn)榈聡?guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，而且由于吸取了兩次世界大戰(zhàn)后惡性通貨膨脹的教訓(xùn)，德國(guó)央行采取很嚴(yán)厲的措施控制貨幣發(fā)行量。德國(guó)在歐洲貨幣體系中處于主導(dǎo)地位，英國(guó)一直不愿意加入歐元區(qū)，英國(guó)公民認(rèn)為，他們不應(yīng)該失去獨(dú)立的貨幣政策。

歐元誕生的另一個(gè)關(guān)鍵前提是《馬斯特里赫特條約》。這一條約規(guī)定，所有成員國(guó)的財(cái)政赤字不能超過(guò)GDP的3%，而且必須有相應(yīng)的赤字償還政策。迄今為止，歐盟成員都遵守了這些規(guī)定，盡管有些大的成員國(guó)曾經(jīng)接近底線，但終究沒(méi)有越過(guò)。歐洲的貨幣政策都由歐洲中央銀行制定，歐洲央行是根據(jù)1992年《馬斯特里赫特條約》的規(guī)定，于1998年7月1日正式成立的，其職責(zé)和結(jié)構(gòu)類似于德國(guó)聯(lián)邦銀行的模式，但獨(dú)立于歐盟機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府。

自歐元流通以來(lái)，歐元兌美元匯率從最低時(shí)的1歐元兌0.82美元上升到最高1歐元兌1.60美元，現(xiàn)在的匯率是1歐元兌1.42美元。從這方面看，歐元是成功的。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)統(tǒng)計(jì)，在2009年一季度末，全球共有6.4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，但確認(rèn)的外匯儲(chǔ)備有4.1萬(wàn)億美元，其中，美元占64.1%，歐元占26.3%，英鎊占4.4%，日元占2.5%。這說(shuō)明，歐元已經(jīng)成為全球第二大儲(chǔ)備貨幣，日元排在第四位，且占比小得多。

那么，亞洲應(yīng)該如何借鑒歐元的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)呢?

首先，歐元是歐洲政治一體化的主要手段，而不是經(jīng)濟(jì)一體化的工具。歐盟之所以成立，是因?yàn)闅W洲國(guó)家試圖結(jié)束歐洲各國(guó)長(zhǎng)期存在的“以鄰為壑”政策，正是這個(gè)政策導(dǎo)致世界大戰(zhàn)發(fā)生。歐盟成立的關(guān)鍵，在于歐洲大陸兩個(gè)最大的國(guó)家和曾經(jīng)的敵對(duì)國(guó)——德國(guó)和法國(guó)，同意就長(zhǎng)期的和平與繁榮建立政治聯(lián)盟。在亞洲，目前還不存在這種基本共識(shí)和相互理解。

第二，歐元實(shí)際上是許多貨幣的聯(lián)合體。它取代了德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、意大利里拉、西班牙比索等貨幣，也就是說(shuō)，它是建立在這些貨幣基礎(chǔ)之上的，并且致力于成為領(lǐng)先的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。實(shí)際上，歐元區(qū)各成員國(guó)之間采取固定利率制，對(duì)外則是浮動(dòng)利率制。

第三，歐洲有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。整體而言，歐盟已是全球最大經(jīng)濟(jì)體，而且，相比世界其他國(guó)家，歐洲的經(jīng)常賬戶赤字保持在很低水平，其凈國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債表的赤字只占GDP的10%。

歐洲一體化的順序是，首先是經(jīng)濟(jì)一體化，然后是政治一體化，最后是金融一體化和統(tǒng)一貨幣。但是，金融一體化在歐洲推進(jìn)得并不徹底，因?yàn)槌鲇趪?guó)家安全考慮，他們會(huì)保護(hù)高度國(guó)有化的銀行系統(tǒng)。然而，亞洲既沒(méi)有政治一體化，也沒(méi)有金融一體化，僅有的區(qū)域整合是貿(mào)易一體化。

總而言之，盡管受到盎格魯-撒克遜國(guó)家的懷疑與批評(píng)，歐盟一體化還是成功的，而且歐元成為全球儲(chǔ)備貨幣體系中美元的有力競(jìng)爭(zhēng)者。但是，歐元的弱點(diǎn)在于歐盟國(guó)家沒(méi)有足夠強(qiáng)大的軍事力量，歐盟也不是軍事聯(lián)盟。敏銳的市場(chǎng)觀察者會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果歐洲國(guó)家和臨近國(guó)家的軍事關(guān)系變緊張，像巴爾干的軍事沖突，那么，歐元對(duì)美元的地位就會(huì)削弱。當(dāng)人們談?wù)撁绹?guó)的軍事行動(dòng)對(duì)美元的影響時(shí)，一般是指美國(guó)在處理某個(gè)地區(qū)或國(guó)家的軍事沖突，而不會(huì)對(duì)美國(guó)本土造成威脅。

因此，當(dāng)我們探討儲(chǔ)備貨幣的角色時(shí)，我們不能僅僅局限于貨幣或金融的問(wèn)題，而要看到全局的方方面面，包括政治、軍事、經(jīng)濟(jì)等?！?/p>

作者為《財(cái)經(jīng)》雜志特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家，香港證監(jiān)會(huì)前主席