黃金投資或成避風(fēng)港？

韓言銘

在股票市場(chǎng)大幅下挫的時(shí)候，很多投資者轉(zhuǎn)向黃金市場(chǎng)來找安全?！笆聦?shí)上，黃金市場(chǎng)也讓很多投資者失望，并沒有找到安全感?！北本S金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心劉山恩秘書長(zhǎng)在接受記者專訪時(shí)說，“這是因?yàn)槟壳昂芏嗤顿Y者對(duì)黃金投資、對(duì)黃金市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)存在一個(gè)誤區(qū)！”

生產(chǎn)這種誤區(qū)的是由于信息的不等對(duì)。在劉山恩看來，現(xiàn)在市場(chǎng)上的話語權(quán)掌握在商家手里，所謂的黃金投資市場(chǎng)推廣，實(shí)際就是產(chǎn)品的推銷，并不是市場(chǎng)推廣。如果是市場(chǎng)推廣，首先就要明明白白把黃金市場(chǎng)是個(gè)什么這個(gè)基本的概念告訴大家。由于受傳統(tǒng)的影響，都認(rèn)為黃金就是祖祖輩輩留下來的金疙瘩。買到黃金就買到了絕對(duì)財(cái)富，有了黃金就有了安全，黃金是一種最安全的投資渠道?！罢沁@種傳統(tǒng)的認(rèn)識(shí)，加上商家們也這么講，造成了對(duì)當(dāng)代黃金市場(chǎng)的誤解。”

事實(shí)上，當(dāng)今黃金市場(chǎng)包括好幾個(gè)層級(jí)。按劉山恩的說法就是通過交易標(biāo)的的不斷虛擬化實(shí)現(xiàn)的。第一層級(jí)就是實(shí)金市場(chǎng)。如市場(chǎng)上的是普通金條，黃金制品（如金幣、紀(jì)念金條、金首飾、黃金飾品等）。這普通金條就是黃金這個(gè)概念，如果投資它，買賣的是100%的黃金價(jià)值和100%黃金的使用價(jià)值。買賣的是黃金制品，買賣它部分的使用價(jià)值和部分的價(jià)值，它有一部分價(jià)值是額外升值的那一塊，它不是黃金固有的價(jià)值。

在黃金制品上面是買賣的紙黃金概念，這是第二層級(jí)市場(chǎng)。投資者購買的是100%的價(jià)值，并沒有購買黃金的使用價(jià)值，雖然買了它100%的價(jià)值，但是投資者要使用的時(shí)候卻是一張紙，使用價(jià)值沒了。

在紙黃金上面就是遠(yuǎn)期合約，遠(yuǎn)期交易構(gòu)成黃金市場(chǎng)第三層級(jí)。這意味著投資者不是買賣現(xiàn)在現(xiàn)價(jià)的黃金價(jià)值，而是買賣未來某時(shí)刻的價(jià)格。這也就是說投資買賣的已也不是買賣黃金的概念了，買賣的是價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。只要猜對(duì)了價(jià)格，就能獲利，猜錯(cuò)了，也就只能賠錢。

接著還有杠桿交易合約，這個(gè)杠桿交易合約意味著買賣的不僅是遠(yuǎn)期的風(fēng)險(xiǎn)，還是數(shù)倍的風(fēng)險(xiǎn)。比如期貨、保證金交易都屬于杠桿交易。

還有黃金期權(quán)合約。賣出黃金期權(quán)合約實(shí)質(zhì)上投資者是買了違約風(fēng)險(xiǎn)，交易者可以行權(quán)也可以不行權(quán)，也就是說購買了違約風(fēng)險(xiǎn)。黃金期權(quán)合約處于黃金第四層級(jí)。

在這樣的基礎(chǔ)上又出現(xiàn)了一系列產(chǎn)品，構(gòu)成黃金市場(chǎng)的第五層級(jí)。包括以期權(quán)和期貨為基礎(chǔ)和利率、匯率、股票指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品。這里風(fēng)險(xiǎn)更大了，不僅購買了數(shù)倍黃金價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還連外匯、匯率、股市的風(fēng)險(xiǎn)也買了。

可見，當(dāng)今黃金市場(chǎng)的標(biāo)的是不斷虛擬化的。在黃金市場(chǎng)上，真正搞實(shí)金交易的交易量只占2%多一點(diǎn)，3%不到！ 45%是買賣的場(chǎng)內(nèi)遠(yuǎn)期合約，50%~60%是場(chǎng)外結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品。劉山恩分析，市場(chǎng)上宣傳最多的是下面實(shí)金這塊，不說上面那些，用下面實(shí)金概念取代上面的概念來推銷產(chǎn)品。這樣造成很多投資者不知道所買的產(chǎn)品就是風(fēng)險(xiǎn)，并沒有買到安全。黃金市場(chǎng)也因交易標(biāo)的的不斷虛擬化，品種多樣化，變成了一個(gè)投機(jī)者主導(dǎo)的市場(chǎng)。很多投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)完全不是為了買賣黃金了，已經(jīng)完全是為了投機(jī)盈利。市場(chǎng)上97%的客戶都是投機(jī)者，不是保值者。

劉山恩說：“現(xiàn)在最缺少安全，為了尋求安全才尋找到黃金。真正的做黃金投資是安全的?！贝蠹议_始回歸理性，回歸理性在黃金市場(chǎng)最大的表現(xiàn)，就是金條買賣很火爆。消費(fèi)者經(jīng)過教訓(xùn)之后得出來的一種非常樸實(shí)感覺：還是金疙瘩好。真正拿到金子，金價(jià)降一點(diǎn)升一點(diǎn)，投資者損失也不大，當(dāng)然升值空間也有限。

實(shí)金投資，劉山恩認(rèn)為，不能從盈利多少、能不能掙錢的角度看，而要從保證生活質(zhì)量和財(cái)富的安全出發(fā)考慮。實(shí)際上，黃金的確是目前人類最好的一種保值手段。

貨幣史告訴我們，貨幣是從商品中分離出來的固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的商品。隨著社會(huì)發(fā)展一般等價(jià)物變成了也是一種信用，貨幣不再是一種實(shí)物商品了，變成一張紙，一種國(guó)家信用。因這張紙也能買賣商品，這張紙也就成了財(cái)富，但它是虛擬的。虛擬財(cái)富有一個(gè)好處，可增加財(cái)富的流動(dòng)性，進(jìn)而增加資源的配置效率。資源的配置效率高也就使生產(chǎn)力發(fā)展了。但同時(shí)它也帶來個(gè)壞處，資產(chǎn)的流動(dòng)性增加，流動(dòng)性一大，社會(huì)就會(huì)分離出兩種人：一種是真正創(chuàng)造財(cái)富的人，一種是轉(zhuǎn)移財(cái)富的人。

然而對(duì)于財(cái)富安全來說，要想辦法不讓人轉(zhuǎn)移，增加資產(chǎn)的穩(wěn)定性變得很重要的。穩(wěn)定性好的是固定資產(chǎn)，不動(dòng)產(chǎn)不好轉(zhuǎn)移。但不動(dòng)產(chǎn)變現(xiàn)困難。黃金自然成為人們選擇的一個(gè)重點(diǎn)，價(jià)值穩(wěn)定而且非常容易變現(xiàn)。

實(shí)金投資是非常值得的，但事實(shí)上黃金市場(chǎng)上實(shí)金交易額不到3%。更多的投資者在玩的是黃金遠(yuǎn)期交易、衍生品交易。這些虛擬化了的黃金交易究竟能帶來哪些好處呢？

劉山恩認(rèn)為，既然存在肯定是有其價(jià)值。有需求，才有市場(chǎng)。這種需求源于人的貪婪，貪婪是人一種本性，不可消滅。當(dāng)代黃金市場(chǎng)更方便地滿足了人們貪婪的本性。市場(chǎng)上的投資者歸根結(jié)底，反應(yīng)的是一種生活態(tài)度。是無限的貪婪呢？還是有所克制？是貪婪到一點(diǎn)就滿足了呢？或者根本就覺得吃點(diǎn)工資就行了，何苦去投資呢？不一樣的生活態(tài)度造就了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的黃金投資者。黃金市場(chǎng)不斷發(fā)展的動(dòng)力就是滿足不同的需求。

比如，這次金融危機(jī)對(duì)不同歐洲國(guó)家造成的影響并不一樣。而瑞士受此次金融危機(jī)影響小，瑞士的金融業(yè)本身是很發(fā)達(dá)的。美國(guó)就承認(rèn)，他們是兩個(gè)不同的生活觀，兩個(gè)民族是不同的。再看冰島這個(gè)小國(guó)家，玩虛擬的，使金融業(yè)產(chǎn)值達(dá)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的4倍，金融業(yè)一倒臺(tái)不全都賠進(jìn)去了。這就是貪婪。冰島民眾不再打魚了，不發(fā)展自己的實(shí)業(yè)了。再回過頭來看那瑞士，這么多年，幾次世界大戰(zhàn)，瑞士人生活非常安寧，這又是一種生活的態(tài)度。所以在其他市場(chǎng)熱衷搞虛擬的黃金交易，瑞士卻成為世界最大的實(shí)金交易市場(chǎng)。歸根結(jié)底這是一種生活態(tài)度。

針對(duì)未來黃金價(jià)位的走勢(shì)，劉山恩認(rèn)為：“金價(jià)仍然在一個(gè)高價(jià)位上徘徊，價(jià)格的下跌和上升會(huì)是有。但持續(xù)的大幅度的下跌或上升可能性不大?！彼砸治鼋饍r(jià)的變化趨勢(shì)，首先要看美元，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。布雷頓森林體系建立后，人類歷史第一次進(jìn)入了一個(gè)不跟實(shí)體商品相聯(lián)系的貨幣體系。金本位的時(shí)候，黃金就像貨幣體系中的一個(gè)太陽，所有的貨幣圍繞它運(yùn)行。那么現(xiàn)在是美元取代了黃金，美元成了貨幣運(yùn)行體系的核心。如果美元是穩(wěn)定的，那么各國(guó)的貨幣經(jīng)濟(jì)體系也是可以平穩(wěn)運(yùn)作的。問題是美元并不穩(wěn)定，由于是信用貨幣，不是社會(huì)勞動(dòng)的凝結(jié)，它的價(jià)值來自于人的主觀認(rèn)定，來自于美國(guó)政府的認(rèn)定。

劉山恩指出，貨幣的定價(jià)權(quán)成了美國(guó)轉(zhuǎn)移社會(huì)財(cái)富的一種手段。美國(guó)人才能走上以消費(fèi)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。沒有錢去借，靠借貸生活的這種生活方式。現(xiàn)在這個(gè)玩法玩不轉(zhuǎn)了，美元遇到麻煩了。未來的貨幣要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定，第一，現(xiàn)在還沒有貨幣能取代美元，需要美國(guó)自我克制。第二，國(guó)際結(jié)算貨幣應(yīng)該多元化，大家?guī)兔绹?guó)克制。第三，能不能把黃金再發(fā)揮發(fā)揮作用。比如規(guī)定每個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備要有一定比例黃金，銀行的資產(chǎn)要有一定比例黃金等等。

看清這些，再來看金價(jià)就清楚多了。有人說，黃金和美元的價(jià)格是逆向的，大多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)逆向。黃金是美元的避風(fēng)港，美元一下跌，黃金就上來。但是最近的一段時(shí)間可以看到，美元作為一個(gè)世界貨幣，又和各國(guó)貨幣比較，一旦各國(guó)的貨幣還沒有美元堅(jiān)挺的時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)不是選黃金而選美元，08年11月份就是這種情況。所以說，籠統(tǒng)地說，黃金是貨幣的避風(fēng)港并不確切。現(xiàn)在美元反而倒堅(jiān)挺了，但是美元的危機(jī)并沒過去。美元形勢(shì)也不容樂觀。因此，黃金的價(jià)格仍然可以獲得支撐力。

劉山恩提醒投資者，金價(jià)不要過分的相信預(yù)測(cè)，但是需要趨勢(shì)性分析。投資者在市場(chǎng)中做投資運(yùn)作，要對(duì)自己貪欲的有所克制，這點(diǎn)非常重要。

當(dāng)今的黃金市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了非常大的變化。黃金市場(chǎng)的功能已經(jīng)異化了。它已經(jīng)成為了一個(gè)投機(jī)者興風(fēng)作浪的市場(chǎng)。黃金從此失去了價(jià)格穩(wěn)定的好名聲，所以對(duì)它的投資功能，盈利功能和保值功能需要進(jìn)行重新的定位。

糟糕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及越來越悲觀的經(jīng)濟(jì)前景，讓人們更當(dāng)心自己的錢袋子，都想尋找更安全的避險(xiǎn)港灣。在過去幾個(gè)月，除了把資產(chǎn)挪到定期存款之外，被認(rèn)為相對(duì)安全的工具比如政府債券、黃金和貨幣市場(chǎng)基金等，也獲得投資者青睞

實(shí)金投資就等于給財(cái)富買了個(gè)保險(xiǎn)，就好比人生必須購要買一份保險(xiǎn)，這份保險(xiǎn)可能一生都不用到，但一旦用到它，它的價(jià)值就凸顯出來了。也可以把實(shí)金比作轎車上的氣囊。無論是高檔車還是低配置車，這個(gè)保護(hù)氣囊必不可少。實(shí)金就像人生財(cái)富中的“氣囊”。這也就是黃金投資的意義所在。

人都是貪婪的。有些投資風(fēng)險(xiǎn)很大，但人為貪婪之心所驅(qū)使，一定愿意去做那些冒險(xiǎn)的事兒，而不愿意踏踏實(shí)實(shí)去做保險(xiǎn)的事。只有克制住自己的貪婪，平衡自己的心態(tài)，養(yǎng)成一種平和的生活觀，才能在黃金市場(chǎng)中尋求到安全感。

金價(jià)是美元經(jīng)濟(jì)的一部分，是美元價(jià)值的一部分。在一定程度上，美元的定價(jià)權(quán)在美國(guó)手里，因此黃金的定價(jià)權(quán)也在美國(guó)手里。本來就是美元金價(jià)，世界上所有的金價(jià)都是以美元計(jì)價(jià)的，美元計(jì)價(jià)意味著黃金值多少錢得由美元的價(jià)值決定，而美國(guó)控制美元的定價(jià)權(quán)，也就控制了黃金的價(jià)格。