我國信托業(yè)發(fā)展對策研究

曹　雯

提要信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)被并稱為“國家金融體系的四大支柱”。但是，我國的信托業(yè)自出生之日起，就難題不斷。本文對目前我國信托業(yè)存在的一些主要問題作出分析，并提出相應(yīng)的發(fā)展對策。

關(guān)鍵詞：信托業(yè)；盈利模式；核心業(yè)務(wù)；競爭能力；內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；人才

中圖分類號：F830.8文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

在金融領(lǐng)域，信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)通常被并稱為“金融業(yè)的四大支柱”。自1979年中國國際信

托投資公司成立起，我國的信托業(yè)至今已有近30年的發(fā)展歷史。在這30年的發(fā)展過程中，信托業(yè)為優(yōu)化社會(huì)資源配置，滿足企業(yè)和個(gè)人日益增長的金融需求，發(fā)揮了重要作用，并且隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展、社會(huì)財(cái)富的急劇增長，無論是企業(yè)還是個(gè)人，對專業(yè)理財(cái)?shù)男枨笠苍絹碓酱?，呼喚著我國信托業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。截至2008年9月底，我國公眾的銀行存款超過了20.47萬億人民幣，國家的外匯儲(chǔ)備超過了1.91萬億美元，人們希望除了銀行存款以外有其他的理財(cái)方式，也希望有更符合自己利益的資產(chǎn)處置方法可以利用，并且有了越來越多的處置這些財(cái)富的愿望和要求。然而，與西方國家不同，我國的信托業(yè)自出生之日起就先天不足，由于種種原因，已經(jīng)歷了五次大的清理整頓，與其他同業(yè)三大支柱相比，呈現(xiàn)明顯的發(fā)展劣勢，成為我國金融業(yè)發(fā)展的“絆腳石”。因此，找出我國信托業(yè)目前存在的問題并提出有效的發(fā)展策略，對我國金融業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。本文將從我國信托業(yè)的盈利模式、競爭能力和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等方面找出存在的問題并提出相應(yīng)的發(fā)展對策。

一、我國信托業(yè)存在的主要問題

1、核心業(yè)務(wù)缺乏，盈利模式狹窄。所謂信托，是指基于對受托人的信任，委托人將其合法擁有的財(cái)產(chǎn)委托于受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定的目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。簡單地說，就是“受人之托，代人理財(cái)”。從行業(yè)概念上說，信托業(yè)務(wù)應(yīng)該是信托業(yè)的核心業(yè)務(wù)。但在我國，由于信托業(yè)本身的制度引入是為了滿足國內(nèi)融資需要，因此在很長的時(shí)間內(nèi)，信托業(yè)著重發(fā)展的是信托貸款業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)相對薄弱，導(dǎo)致了核心業(yè)務(wù)發(fā)展的長期停滯，盈利模式狹窄。雖然2007年3月1日頒布的新兩規(guī)（修訂后的《信托公司管理辦法》和《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》）從制度上杜絕了信托公司偏離信托本質(zhì)的經(jīng)營模式，但從實(shí)際操作的角度，信托公司欲走上正軌，獲得豐厚的盈利，還需要一個(gè)艱難而漫長的歷程，且需要改變原有的盈利模式。以2007年我國信托業(yè)收入情況為例，通過分析2007年信托行業(yè)的49家信托公司年報(bào)可知，2007年信托行業(yè)迎來了前所未有的收入增長，但從收入結(jié)構(gòu)可以看出，信托收入占公司利潤的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其自營業(yè)務(wù)的收入。在230.55億元的信托收入中，信托業(yè)務(wù)收入50.59億元，占比21.94%，自營業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到78.06%；其中，股權(quán)投資收入79.26億元，占全部收入比34.38%，證券投資收入66.80億元，占比28.98%。從整體上看，全行業(yè)收入的大幅增長都不同程度地得益于股權(quán)投資的大幅升值和證券市場2007年的行情演繹，自營業(yè)務(wù)收入比重依然較高，信托業(yè)務(wù)收入及利潤增長對各信托公司全年收入的貢獻(xiàn)率依然不理想。

2、在金融領(lǐng)域同業(yè)中的競爭力不強(qiáng)。雖然信托公司業(yè)務(wù)范圍極其廣泛，但基本上在每一個(gè)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)都有相應(yīng)的專業(yè)化公司與之競爭。比如，貸款業(yè)務(wù)有商業(yè)銀行；委托理財(cái)有基金公司和證券公司；融資租賃業(yè)務(wù)有租賃公司；擔(dān)保業(yè)務(wù)有擔(dān)保公司；資信評估有資信評估公司；證券承銷業(yè)務(wù)有證券公司。因此，信托公司想在上述任何一個(gè)領(lǐng)域取得相對的領(lǐng)先地位都很困難。若僅憑信托公司發(fā)行信托計(jì)劃而獲取的每年信托資金總額1%～3%的信托報(bào)酬的話，由于受到規(guī)模的限制，勢必造成企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤較少，從而不能支撐信托公司的運(yùn)營和發(fā)展。而“新兩規(guī)”的頒布實(shí)施，又截?cái)嗔诵磐泄鞠蚪鹑跈C(jī)構(gòu)借債、利用固有資產(chǎn)進(jìn)行變相融資的渠道，同時(shí)又限制了信托計(jì)劃進(jìn)行“公募”，將信托公司的服務(wù)對象定位在高端客戶市場，使得針對自然人的投資門檻大幅度提高；加之信托公司不能在異地設(shè)置分支機(jī)構(gòu)、不能在公開媒體做廣告宣傳等，這些規(guī)定顯然在業(yè)務(wù)拓展上對信托公司有失公平。同時(shí)，商業(yè)銀行、券商、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品在功能上與信托公司的資金信托產(chǎn)品十分相似，具有很強(qiáng)的替代性，他們還具有信托公司無法比擬的客戶資源和營銷渠道優(yōu)勢。這就使得信托公司從委托理財(cái)業(yè)務(wù)的獨(dú)享者變成了最受限制者，從而競爭壓力空前增大。

3、信托投資公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全，人員素質(zhì)總體水平不高。我國信托業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)存在的主要問題表現(xiàn)在：大股東和“關(guān)鍵人”（內(nèi)部人或控股股東）掌握了公司的決策權(quán)，缺乏必要的分權(quán)、約束和監(jiān)督機(jī)制，造成企業(yè)權(quán)力腐敗和濫用。雖然絕大多數(shù)信托公司也建立了風(fēng)險(xiǎn)管理制度，但風(fēng)險(xiǎn)管理的效果卻并不理想，相關(guān)利益主體和“關(guān)鍵人”間的關(guān)聯(lián)交易時(shí)有發(fā)生，使得小股東、員工及債權(quán)人處于絕對劣勢，權(quán)益難以得到保障；在經(jīng)營管理方面，又沒有相應(yīng)的管理程序，層次不清、權(quán)責(zé)不明，業(yè)務(wù)活動(dòng)隨意性大，機(jī)構(gòu)設(shè)置較為混亂。同時(shí)控股方的惡意操縱以及信托發(fā)展中的信息不對稱，也促成了我國信托業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，不僅增加了信托公司運(yùn)營的問題和風(fēng)險(xiǎn)，而且降低了信托公司的競爭力。另外，目前我國的信托機(jī)構(gòu)精通投資銀行、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面專業(yè)化投資團(tuán)隊(duì)較為匱乏，人才瓶頸日益突出，直接制約和影響信托公司創(chuàng)新能力的提高和信托功能的發(fā)揮。

二、我國信托業(yè)發(fā)展對策

1、準(zhǔn)確定位信托核心業(yè)務(wù)范圍，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式和盈利模式。我國的信托業(yè)首要的任務(wù)就是準(zhǔn)確定位信托核心業(yè)務(wù)范圍，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式和盈利模式。要改變信托業(yè)盈利模式單一的局面，當(dāng)務(wù)之急是信托業(yè)要依靠信托所具有的財(cái)產(chǎn)隔離、全方位投資、產(chǎn)融結(jié)合的天然優(yōu)勢，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，立足本源，加強(qiáng)業(yè)務(wù)和體制創(chuàng)新。以產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，以資源組合為手段，以市場優(yōu)化為原則，以金融創(chuàng)新為動(dòng)力，培育持續(xù)穩(wěn)定的信托公司的盈利模式，即：資產(chǎn)管理能力和制度創(chuàng)新能力為支撐的中介管理費(fèi)收入和以投資理財(cái)能力和投資管理能力為支撐的投資利潤（分成）收入。建議以資產(chǎn)證券化和年金為重點(diǎn)，推進(jìn)受托業(yè)務(wù)的發(fā)展，加大金融創(chuàng)新力度，積極拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；利用同時(shí)涉足貨幣、資本、產(chǎn)業(yè)三大市場，既有融資功能，又有投資功能的優(yōu)勢，積極開展投資銀行業(yè)務(wù)；同時(shí)，應(yīng)深化并細(xì)化產(chǎn)品和市場，形成自身的特色，向?qū)I(yè)信托機(jī)構(gòu)發(fā)展。

2、發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，并積極探索與金融領(lǐng)域其他金融機(jī)構(gòu)的合作方式。信托業(yè)的比較優(yōu)勢在于：首先，根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司是我國唯一能夠綜合利用貨幣市場、資本市場、保險(xiǎn)市場和產(chǎn)業(yè)市場的金融百貨公司，信托投資公司可以提供在幾個(gè)行業(yè)中交叉投資的平臺。其次，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性使信托業(yè)本身具有防火墻的作用，目前在我國，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，而信托公司本身就是一個(gè)很好的SPV。最后，具有全功能投資銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，信托投資公司可以開展投資銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)，在債券承銷、公司理財(cái)和企業(yè)重組方面發(fā)揮自己的優(yōu)勢。

目前，我國的信托機(jī)構(gòu)通過發(fā)揮制度優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，快速介入房地產(chǎn)投資領(lǐng)域、上市公司法人股收購業(yè)務(wù)、國有企業(yè)改制領(lǐng)域以及國有不良資產(chǎn)處置等眾多其他金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融手段難以介入的創(chuàng)新業(yè)務(wù)和敏感領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了超常的突破和成果；通過信證合作、信銀合作，運(yùn)用代理銷售、資金托管、信托產(chǎn)品質(zhì)押貸款等一系列方式，在取得合作雙方戰(zhàn)略雙贏的同時(shí)，也在一定程度上解決了信托產(chǎn)品推介、銷售和流通等環(huán)節(jié)上的瓶頸制約。在全球金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，雖然我國尚不具備信托業(yè)與其他金融同業(yè)混業(yè)經(jīng)營的條件，但彼此間的融合仍然是未來金融業(yè)的必然走向，因此應(yīng)順應(yīng)這一趨勢，有步驟地、漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)信托機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作。

3、健全信托投資公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，做好信托業(yè)優(yōu)秀人才的培養(yǎng)和發(fā)現(xiàn)機(jī)制。信托業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展必須建立完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和合理的自我約束機(jī)制。為防止“一股獨(dú)大”，保護(hù)中小股東和委托人、受益人利益，信托機(jī)構(gòu)可以通過采取引入戰(zhàn)略投資者或公開上市的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化；可以選擇信托財(cái)產(chǎn)的委托人作為專項(xiàng)監(jiān)事人或成立投資人的監(jiān)督委員會(huì)，還可以引入獨(dú)立董事制度。同時(shí)，注意做好信托公司的信息披露工作，使發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性降低。另外，信托機(jī)構(gòu)內(nèi)部還要著力于提高現(xiàn)有的管理水平。這就需要有高素質(zhì)的專業(yè)人才資源進(jìn)行信托業(yè)務(wù)的成功開發(fā)和運(yùn)作。引進(jìn)高素質(zhì)的信托專業(yè)人才、培養(yǎng)客戶經(jīng)理、開發(fā)信托業(yè)務(wù)、提高管理人員高效處置信托財(cái)產(chǎn)的能力，從而提高信托公司的盈利水平，最終使我國的信托業(yè)獲得長遠(yuǎn)發(fā)展。

（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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