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    通過分析企業(yè)現(xiàn)金流量判斷企業(yè)經(jīng)營情況

    2009-03-26 02:35:50翟苡辰
    經(jīng)濟研究導(dǎo)刊 2009年33期
    關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流量企業(yè)

    翟苡辰

    摘要:企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況對于企業(yè)至關(guān)重要,影響著企業(yè)的生存和發(fā)展,也是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本保證,不僅為擴大再生產(chǎn)提供資源保障,也是影響企業(yè)流動性強弱的決定因素。中國從1998年起就要求上市公司在年報中對現(xiàn)金流量信息進行披露,在分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的角度上,通過現(xiàn)金流量狀況分析,客觀判斷企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)是否健康,預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展情況。

    關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流量;財務(wù)狀況;經(jīng)營情況;企業(yè)

    中圖分類號:17275

    文獻標(biāo)志碼:A

    文章編號:1673-291X(2009)33-0073-02

    企業(yè)操縱賬面利潤,一般是沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量的,有的上市公司有較好的稅后利潤指標(biāo),但由于有關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生,導(dǎo)致現(xiàn)金流量不充裕。有的上市公司出現(xiàn)現(xiàn)金流太幅增加的現(xiàn)象,卻不是來源于利潤增加,而是變賣資產(chǎn),中國從1998年起就要求上市公司在年報中對現(xiàn)金流量信息進行披露,市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。透過現(xiàn)金流量可以有助于投資者、債權(quán)人了解企業(yè)的經(jīng)營情況及企業(yè)獲利能力,并清楚判斷企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)是否健康,預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展情況,因此,現(xiàn)金流量信息在企業(yè)經(jīng)營和管理中的地位越來越重要,正日益受到企業(yè)內(nèi)外各方人士的關(guān)注。

    一、結(jié)合企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動分析現(xiàn)金流量及其構(gòu)成

    現(xiàn)金流中的現(xiàn)金概念是指庫存現(xiàn)金、可以隨時用于支付的存款和現(xiàn)金等價物。企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。每一種活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量又分別揭示流入、流出總額,可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來龍去脈,使會計信息更具明晰性和有用性。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資或籌資活動過程中,其現(xiàn)金流量的大小,反映企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力。

    1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。在一般情況下,經(jīng)營性現(xiàn)金流量多,凈利潤現(xiàn)金(生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值)含量高,說明企業(yè)的銷售暢通,資金周轉(zhuǎn)快,產(chǎn)品或項目處于良好的發(fā)展時期,銷售回款能力較強,成本費用底,財務(wù)壓力小。一般來說該指標(biāo)越大越好,反之亦然。本期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與上期比較,增長率越高,說明企業(yè)成長性越好。但由于商業(yè)信用的存在,營業(yè)收入與現(xiàn)金流入可能存在較大差異,能否真正實現(xiàn)收益,還取決于公司的收現(xiàn)能力。即使企業(yè)有盈利能力,但若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢,也將嚴重影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動,分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,也有助于分析企業(yè)的收現(xiàn)能力,而作為全面評價企業(yè)經(jīng)濟活動成效的依據(jù)。

    2投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。投資活動中發(fā)生的各項現(xiàn)金流出,往往反映了其為拓展經(jīng)營所作的努力,可以從中大致了解公司的投資方向,投資活動一般會發(fā)生大量現(xiàn)金流出,現(xiàn)金流量凈額會出現(xiàn)負數(shù),這為以后能有較高的盈利水平和現(xiàn)金流入打下基礎(chǔ),但是錯誤的投資決策也會事與愿違。分析投資活動現(xiàn)金流量不能簡單地以短期內(nèi)現(xiàn)金凈流入還是凈流出來評價優(yōu)劣。但分析終須注意的是分得股利或利潤、取得債券利息收入而流人的現(xiàn)金,與利潤表中確認投資收益的標(biāo)準(zhǔn)不同,是以實際收到為準(zhǔn),例如,某上市公司擁有子公司80%的股權(quán),2008年度子公司實現(xiàn)凈利潤600萬元。該上市公司擁有其80%的股權(quán),按權(quán)益法應(yīng)確認2008年度有投資收益480萬元。如果子公司2008年度利潤暫不分配付訖,就沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司就不能在2008年的現(xiàn)金流量表中將此項投資收益作為投資活動現(xiàn)金流入反映。

    3籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤、發(fā)行債券、向銀行貸款、償還債務(wù)等收到和付出的現(xiàn)金。如果籌資活動的現(xiàn)金凈流入量大幅度增加,說明企業(yè)在擴大其經(jīng)營規(guī)模,企業(yè)現(xiàn)有的資金不能滿足經(jīng)營的需要,需要從企業(yè)外部大量籌集資金;如果籌資活動的現(xiàn)金凈流出量大幅度增加,則說明本期大量的現(xiàn)金流出公司,該公司的規(guī)模在收縮。一般來說,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大,企業(yè)面臨的償債壓力也越大,還需注意如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于銀行利率,則顯示企業(yè)創(chuàng)利能力弱到甚至不足以償付銀行利息,這是一個非常危險的信號。償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽,最終影響企業(yè)的生存。但如果現(xiàn)金凈流入量主要來自于企業(yè)吸收的權(quán)益性資本,則資金實力反而增強。因此,在分析時,可將吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動現(xiàn)金總流入比較,所占比重大,說明企業(yè)資金實力增強,財務(wù)風(fēng)險降低。

    4現(xiàn)金流量構(gòu)成分析。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要,總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同,則意味著不同的財務(wù)狀況。按照經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的比重,和經(jīng)營活動現(xiàn)金支出、投資活動現(xiàn)金支出和籌資活動現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重,一般來說,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出占現(xiàn)金總流入、流出比重大的企業(yè),經(jīng)營狀況較好,財務(wù)風(fēng)險較低,現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)較為合理。

    二、結(jié)合資產(chǎn)負債表、損益表分析現(xiàn)金流量對企業(yè)進行評價

    1根據(jù)現(xiàn)金流量分析,評價企業(yè)未來盈利能力。根據(jù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關(guān)系,揭示企業(yè)未來盈利能力,是對傳統(tǒng)資產(chǎn)負債表、損益表盈利能力分析的補充,可以看做現(xiàn)金凈流量對利潤的保障程度,主要通過盈利現(xiàn)金比率和再投資比率兩個指標(biāo)來衡量。

    盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤,反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系,揭示每1元經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量能帶回多少利潤,反映的是投入產(chǎn)出率的高低。在一般情況下,比率越大,說明獲利能力越強,投資收益越高,企業(yè)盈利質(zhì)量就越高。如果比率小于1,說明本期凈利中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入,可能會發(fā)生現(xiàn)金短缺。如果要進一步對獲利能力品質(zhì)進行分析,可用指標(biāo):經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/稅后凈利,反映出經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與當(dāng)期凈利潤的差異程度。這一指標(biāo),對于防止上市公司操縱利潤具有重要的作用。

    再投資比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資本性支出,反映企業(yè)本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能否可以支付資本性支出所需現(xiàn)金。比率越高,企業(yè)擴大規(guī)模、實現(xiàn)利潤的能力就越強。如果比率小于1,說明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金包括外部籌措的現(xiàn)金。這里需要注意的是,某一期的現(xiàn)金流量表較適宜作短期分析,以當(dāng)期的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ),連續(xù)一定時期的現(xiàn)金流量表可以分析現(xiàn)金流量的變動趨向。

    2根據(jù)現(xiàn)金流量分析,評價企業(yè)償債及支付投資利潤的能力。流動資產(chǎn)體現(xiàn)的是能在一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn),包括了許多流動性不強的項目,如存貨等,因此用流動比率等指標(biāo)來分析企業(yè)的償債能力,往往有失偏頗。運用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負債表相關(guān)指標(biāo)進行對比分析,可以作為流動比率等指標(biāo)的補充。主要通過現(xiàn)金償債比率和現(xiàn)金股利支付率兩個指標(biāo)來衡量。

    現(xiàn)金償債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,長期債務(wù)總額,反映

    企業(yè)按照當(dāng)前經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金償還長期債務(wù)的能力。雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務(wù),但從經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)長期現(xiàn)金的主要來源。一般來說,這一比率越高,說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強,企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強,但如果該指標(biāo)過高,則說明企業(yè)有可能沒有很好利用現(xiàn)金資源。如果這一指標(biāo)太低,則又意味著企業(yè)可能出現(xiàn)支付危機?,F(xiàn)金股利支付率=現(xiàn)金股利或分配的利潤,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,反映本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利之間的關(guān)系,比率越低,企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強。

    3根據(jù)現(xiàn)金流量分析,評價企業(yè)成長潛力。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要,想測評企業(yè)的成長潛力主要通過現(xiàn)金再投資比率這個指標(biāo)來衡量?,F(xiàn)金再投資比率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量一現(xiàn)金股利)/(固定資產(chǎn)總額+投資+其他資產(chǎn)+營運資金)。該指標(biāo)越高,表示企業(yè)可用于再投資在各項資產(chǎn)的現(xiàn)金越多,說明了企業(yè)成長的現(xiàn)金流量保障程度。一般來說,該項指標(biāo)在8%—10%,是比較理想的狀態(tài)。

    三、通過分析現(xiàn)金流量,預(yù)測企業(yè)各種風(fēng)險

    從企業(yè)現(xiàn)金流的增減變化,可以分析企業(yè)未來短時間內(nèi)隱藏的風(fēng)險因素,根據(jù)現(xiàn)金流量表所能提供的信息特征,通過現(xiàn)金流量,可以揭示企業(yè)財務(wù)狀況的變動。通過分析可使企業(yè)管理者掌握現(xiàn)金流量信息,調(diào)整好資金用途,最大限度地提高資金使用效率,化解財務(wù)風(fēng)險。

    1通過現(xiàn)金流量透視企業(yè)投資風(fēng)險。投資是企業(yè)為拓展經(jīng)營所作的努力,是為以后能有較高的盈利打下基礎(chǔ),但是錯誤的投資決策往往會事與愿違。所以,評價投資項目的可行性就非常必要,按照動態(tài)法和靜態(tài)法兩種方法進行評價,動態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率,進行現(xiàn)金流量折現(xiàn),若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1,則說明該投資項目可以接受,反之不可行。靜態(tài)法投資項目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量,若小于預(yù)計的回收期,則投資方案可行,反之不可行。

    2通過現(xiàn)金流量透視企業(yè)資信風(fēng)險。一般來說,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大,企業(yè)面臨的償債壓力也越大,如果未來的現(xiàn)金流量為負,現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量,則企業(yè)有可能不能支付到期債務(wù)的危險,如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于銀行利率,則顯示企業(yè)創(chuàng)利能力弱到甚至不足以償付銀行利息,這更是一個危險的信號。償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽,企業(yè)資信差,很難爭取到銀行支持,最終將影響企業(yè)的生存。

    3通過現(xiàn)金流量透視企業(yè)在資金調(diào)度方面風(fēng)險。在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)現(xiàn)金流量很大程度上決定企業(yè)的生存和發(fā)展能力。有的企業(yè)雖有盈利能力,但如果資金周轉(zhuǎn)不暢,現(xiàn)金調(diào)度不靈,也會影響企業(yè)的發(fā)展,甚至影響企業(yè)的生命周期。如通過分析企業(yè)現(xiàn)金購銷比率,如果指標(biāo)值過大,就可能是采購環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,通過分析主營業(yè)務(wù)資金回籠率指標(biāo),資金回籠率越接近1,說明資金回籠越快,積壓貨款越少;反之,則會造成大量資金積壓,甚至?xí)纬蓧馁~損失,通過分析凈現(xiàn)金流量偏離標(biāo)準(zhǔn)比率,反映企業(yè)在存貨、應(yīng)收賬款、負債等管理上的成效。其值大于1時,說明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理存貨等方面措施得當(dāng);其值小于1時,說明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理等方面措施不力。企業(yè)現(xiàn)金流量通過對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析,可以使企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題所在,從而合理利用資金,化解財務(wù)風(fēng)險。

    [責(zé)任編輯吳迪]

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