倒在上市路上

栗 勻

風(fēng)投絕非是陷入資本困局太子奶的救命稻草。其掌門人高調(diào)的“驚世駭俗”,是對乳業(yè)市場的錯(cuò)誤判斷,而營銷上的軟肋正暴露出太子奶缺乏內(nèi)功修練的隱患。

2009年12月2日,湖南《瀟湘晨報(bào)》刊出了一則公告:“鑒于株洲高科奶業(yè)經(jīng)營有限公司不能履行與中國太子食品有限公司簽訂的《資產(chǎn)租賃合同》、協(xié)議及相關(guān)的會議紀(jì)要、會議備忘錄等規(guī)定義務(wù),五大核心條款全部違約。為此,湖南太子奶集團(tuán)已于2009年11月兩次書面送達(dá)通知,終止上述《資產(chǎn)租賃合同》、協(xié)議等,并廢止相關(guān)法律文件。同時(shí),太子奶集團(tuán)已完全恢復(fù)行使一切權(quán)利,請所有投資者直接與太子奶集團(tuán)洽談,特此公告?！?/p>

這則公告,等于是太子奶向曾經(jīng)的拯救者高科奶業(yè)發(fā)出的一紙決斷書。但短短兩百來字的公告,遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法描述出二者之間復(fù)雜的“恩怨情仇”。

接管“失血”太子奶

2007年初,李途純引進(jìn)英聯(lián)、摩根士丹利、高盛三家投行共計(jì)7300萬美元風(fēng)險(xiǎn)資金,成立“中國太子奶(開曼)控股有限公司”。當(dāng)時(shí)雙方還簽訂一份對賭協(xié)議:在收到7300萬美元注資后的前3年,如果太子奶集團(tuán)業(yè)績增長超過50%,就可調(diào)整(降低)對方股權(quán);如完不成30%的業(yè)績增長,太子奶集團(tuán)董事長李途純將會失去控股權(quán)。

2008年底,因盈利下滑,李途純將其股份轉(zhuǎn)讓給三大投行,隨之失去了對太子奶的控股權(quán),退出太子奶集團(tuán)權(quán)力核心,出任集團(tuán)名譽(yù)董事長。

然而,當(dāng)時(shí)三家投行投資太子奶是以營利為目的,對其管理并不是行家,不久太子奶陷入危機(jī)的傳言頻頻曝出,有關(guān)資金鏈斷裂、拖欠工資、裁員、催債等消息也不脛而走。2008年12月17日,株洲市政府委派株洲國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會副主任文迪波組建調(diào)研小組,啟動(dòng)了對太子奶的拯救方案。

2009年1月,株洲市政府成立高科奶業(yè)經(jīng)營有限公司,文迪波擔(dān)任高科奶業(yè)董事長,太子奶的核心資產(chǎn)交由高科奶業(yè)租賃經(jīng)營,株洲市政府將向高科奶業(yè)陸續(xù)投入流動(dòng)資金1億元左右。同時(shí),無力負(fù)擔(dān)龐大債務(wù)的三大投行與李途純簽訂了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,李途純又重新獲得了太子奶集團(tuán)61.6%的股權(quán),太子奶法人代表“帥印”交還李途純,但李途純沒有經(jīng)營權(quán)。

未盈反虧誰之過

“2009年的銷售目標(biāo)是12億元”。這是文迪波拯救太子奶的豪言壯志。

然而,2009年12月4日,在高科奶業(yè)召開的內(nèi)部高管會議上,文迪波曾公開向管理層、銷售人員及營銷人員承認(rèn):目前高科奶業(yè)賬上沒有存款,也沒有現(xiàn)金,已有幾個(gè)月工資未發(fā),生產(chǎn)已停頓,無法正常對已收款的經(jīng)銷商供貨。

高科奶業(yè)辭職的前財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人透露,2007年,太子奶的銷售額曾高達(dá)16.8億元,而2009年卻只有5.4億元,因高科奶業(yè)虧損嚴(yán)重,各種矛盾及惡性事件集中爆發(fā)。自2009年1月接管太子奶以來,高科奶業(yè)已累計(jì)新增供應(yīng)商欠款2000多萬元,新增經(jīng)銷商欠款1500萬元,新增已上賬未提貨或未上賬的市場費(fèi)用近3000萬元,還欠繳幾千萬元稅金。他表示,高科奶業(yè)不僅僅欠供應(yīng)商、經(jīng)銷商的貨款,所欠職工工資也是一筆不小的數(shù)目。再加上決策等問題造成的損失,高科奶業(yè)在租賃經(jīng)營期間發(fā)生的虧損預(yù)計(jì)達(dá)3.5億元。也就是說,無論將來誰接管高科奶業(yè),至少要承接高科奶業(yè)2億至3億元債務(wù)?！边@位負(fù)責(zé)人說。

是誰“逼死”太子奶?

斷貨、欠薪、停產(chǎn)、逼債……近來,太子奶站在資金鏈斷裂的繩索上,深陷資本困局之中。有媒體曾這樣說:“成也風(fēng)投,敗也風(fēng)投。”

為了上市,太子奶煞費(fèi)心機(jī),四處燒錢跑馬圈地,同時(shí)為獲得巨額風(fēng)投,還與風(fēng)投簽訂對賭協(xié)議,太子奶也因此被冠以“蒙牛第二”。支撐蒙牛超常規(guī)極速發(fā)展的是資本的力量,蒙牛跑出了火箭的速度,但效仿蒙牛的太子奶卻成了東施效顰,個(gè)中緣由有以下幾點(diǎn):

其一,企業(yè)家境界上,李途純需向牛根生學(xué)習(xí)。在蒙牛,有一支以牛根生為首的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。牛根生多年在個(gè)人或企業(yè)危機(jī)的風(fēng)口浪尖上奔走,其于苦難中練就的氣量、氣魄與氣度。他具有很強(qiáng)的大局觀,并因奉行“財(cái)聚人散,財(cái)散人聚”而籠絡(luò)大批人才,他的部下不但商戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富,且對他忠心耿耿。

相比之下,作為太子奶的掌門人李途純還需修煉內(nèi)功,從他的“驚世駭言”可見一斑,他曾宣稱“我只喝乳酸菌奶,不喝常溫奶”“我只和跨國公司競爭”,如此高調(diào),必然會惹來“樹大招風(fēng)”的隱患。

其二,蒙牛與太子奶的成長時(shí)機(jī)不同。1999年,蒙牛創(chuàng)業(yè)時(shí),中國乳業(yè)上升期,市場需求呈爆炸式增長。而且,在這個(gè)市場井噴的利好時(shí)代,蒙牛一再放低姿態(tài),贏得了伊利的“高抬貴手”,在伊利眼皮底下迅速壯大。

成立于1996年的太子奶,雖然資歷不淺,但不像蒙牛那樣幸運(yùn)碰到過市場利好期。在常溫奶切下了乳業(yè)市場的一大塊蛋糕后,留給乳酸菌奶飲品的空間很少。而此時(shí),太子奶欲領(lǐng)銜乳酸奶飲品,笑傲整個(gè)乳業(yè)市場顯然并不容易。

其三,近幾年,太子奶瘋狂擴(kuò)張、四處建廠,準(zhǔn)備在全國建立八大基地。在太子奶的藍(lán)圖中,“八大基地一旦全面投產(chǎn),太子奶集團(tuán)的總生產(chǎn)面積將達(dá)到180萬平方米,其乳酸菌奶飲料的年產(chǎn)能將達(dá)到300億?！钡?憧憬成為國內(nèi)乳業(yè)巨頭的太子奶,是否考慮到其產(chǎn)品的市場規(guī)模。

太子奶學(xué)到蒙牛的速度,卻沒學(xué)到蒙牛的質(zhì)量。蒙牛沒有陷入“擴(kuò)張餡餅”的詛咒,很大部分源于蒙牛重營銷的戰(zhàn)略。無論是從產(chǎn)品銷售模式還是廣告宣傳上,蒙牛都得心應(yīng)手。2005年,是蒙牛跳躍式發(fā)展的一年,蒙牛不但搭上了湖南衛(wèi)視風(fēng)靡全國的“超級女聲”這輛順風(fēng)車,還從光明“回收奶”危機(jī)中找到了“趁虛而入”的機(jī)會。

但是,太子奶卻不斷暴露營銷上的軟肋,太子奶每一級的經(jīng)銷商都會設(shè)商超版、明星版、時(shí)尚版三個(gè)級別,但產(chǎn)品換湯不換藥,都是乳酸菌飲料,只是在包裝上有所差異,同質(zhì)化嚴(yán)重。因此缺乏有效的營銷術(shù)的太子奶拿什么贏得市場。

其四,太子奶上市生不逢時(shí)。2008年一場乳業(yè)“大地震”讓整個(gè)乳業(yè)哀鴻遍野,雖然太子奶沒有高中“黑榜”,但太子奶也不能獨(dú)善其身。而且,整個(gè)2008年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡劣,原材料成本上漲、銀根緊縮、股市低迷、金融海嘯等,也讓投資者的錢袋緊了許多,這必然會影響太子奶的融資能力。天時(shí),地利,人和,太子奶都不具備,拿什么上市?

高收益背后必定有高風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的確是無數(shù)創(chuàng)業(yè)者的“夢工廠”,但風(fēng)險(xiǎn)投資者不是救世主,更不是活雷鋒。他們斥巨資扶持太子奶的終極目標(biāo)也不僅僅是培養(yǎng)一個(gè)重量級的大型企業(yè),他們需要得到現(xiàn)金回報(bào),而且投入越大,就越急于在最短的時(shí)間內(nèi)套現(xiàn),而最好的現(xiàn)金回報(bào)方式是上市。所以,上市不僅是太子奶的夢,更是他們在風(fēng)投“押送下”不得不走的路。