我國證券市場在企業(yè)改制中的作用與不足簡析

王海燕

摘要: 從我國經(jīng)濟體制改革的歷史進程看,國企改制與證券市場相運而生,證券市場的發(fā)展推動了國有企業(yè)改革的深化, 我國證券市場在國有企業(yè)資源配置、籌集資金等方面有較為深遠的影響,但由于我國證券市場發(fā)展的不完善,國有企業(yè)在股份制改造過程中還存在著較為突出的問題。本文從國有企業(yè)改制的定義入手,分析了我國證券市場在企業(yè)改制中的重要意義并針對其不足提出了相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵字:證券市場 國企改制 資源配置

國有企業(yè)改制是指國有獨資企業(yè)、國有獨資公司及國有控股企業(yè)(不包括國有控股的上市公司)改制為國有資本控股、相對控股、參股和不設(shè)置國有資本的公司制企業(yè)、股份合作制企業(yè)或中外合資企業(yè)(以下統(tǒng)稱企業(yè)改制)。

一、我國證券市場的投資結(jié)構(gòu)不合理致使證券市場不能對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生根本的影響。

由于我國證券市場還不夠完善,我國證券市場規(guī)模與國際成熟證券市場相比有很大的差距,絕大多數(shù)為資金量不大的個人投資者,抗風(fēng)險能力較弱,同時機構(gòu)投資者水平有待提高。解決國企轉(zhuǎn)制問題的關(guān)鍵還在于徹底判斷企業(yè)與政府的聯(lián)系, 把企業(yè)真正推向市場。為此,政府應(yīng)該從企業(yè)中擺脫出來,國有資產(chǎn)控股地位不應(yīng)該在所有國企上市中都存在。

證券市場沒能完全行使其職能是在股份制改革中建立現(xiàn)在企業(yè)制度。由于我國證券市場不完善,缺乏機制約束,企業(yè)趁機利用。許多國有企業(yè)之所以具有實施股份制改造,爭取成為上市公司的巨大動力,不是能為了使自己能早日置身于規(guī)范的公司制度約束之下,而是為了圈錢解困,而政府又對其持縱容態(tài)度。

二、我國證券市場在國有企業(yè)資源配置、籌集資金等方面有較為深遠的影響。

(1)融通和籌集資金是證券市場最基本的功能

國有企業(yè)遇到的資金困難限制了融通和籌集資金的改造壯大,靠國有銀行的間接融資已難以滿足其巨大的資金需求。通過證券市場籌集資金以緩沖國有企業(yè)的資金瓶頸已成為企業(yè)股份制改組上市的最直接、最重要的目的。證券市場在國有企業(yè)籌集資金的問題上發(fā)揮了極大的作用。,

證券市場的建立和發(fā)展有效地減輕我國國有銀行的借貸壓力和經(jīng)營風(fēng)險國有企業(yè)在撥改貸改革過程中不少呆帳壞帳沉淀在國有銀行加劇了銀行的經(jīng)營風(fēng)險發(fā)展證券市場擴大直接融資比例化解了銀行系統(tǒng)的風(fēng)險。

(2)證券市場優(yōu)化國有企業(yè)的資源配置

證券市場的建立和發(fā)展壯大已經(jīng)成為融資的重要橋梁。一方面企業(yè)上市的過程就是資源配置的過程。十多年來一大批國家重點和鼓勵發(fā)展的對產(chǎn)業(yè)升級換代有重要作用的國有企業(yè)成為優(yōu)先扶持上市的對象并成功地發(fā)行上市充分發(fā)揮了證券市場在資源配置中的作用。另一方面在證券交易市場上大量資金流向收益率高的行業(yè)和上市公司企業(yè)價值得到了充分的體現(xiàn)。

與此同時證券市場上的兼并重組活動也趨活躍和規(guī)范使社會資源進一步向優(yōu)勢領(lǐng)域和優(yōu)勢企業(yè)集中在證券市場上,企業(yè)資產(chǎn)以有價證券的形式表現(xiàn)出來,投資者對證券價格的追逐,引導(dǎo)資金向收益更高的行業(yè)或企業(yè)流動,從而起到優(yōu)化資源配置的功效。資金向優(yōu)勢企業(yè)集中,為該企業(yè)和行業(yè)利用證券市場進行資本擴張?zhí)峁┝肆己玫倪\作環(huán)境,使資源在整個社會范圍內(nèi)重新調(diào)整,從而達到優(yōu)化資源配置的目的。

(3)證券市場在完善國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度方面有積極的影響。

首先,證券市場有助于推動企業(yè)的公司制改造。企業(yè)為了在證券市場上市,必須按照《公司法》要求,對企業(yè)進行公司制的改造,并完成上市公司的規(guī)范操作。其次,證券市場有利于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的重新構(gòu)造。企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的分散化、多元化,是現(xiàn)代股份制企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)本身的特征。再次,證券市場有助于企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。最后,證券市場的發(fā)展有利于對企業(yè)監(jiān)督機制的改造。發(fā)展證券市場可以為公司之間收購和兼并提供便利,而證券市場中股票的漲落、公司間的收購和兼并又會產(chǎn)生巨大的壓力,促使改組后的公司加強經(jīng)營管理,并按市場規(guī)則運作,同時信息的披露為企業(yè)的經(jīng)營者帶來了經(jīng)營壓力。

三、證券市場為國企改革服務(wù)的關(guān)鍵,在于對國有經(jīng)濟布局的調(diào)整

國有企業(yè)改革的關(guān)鍵是在于對國有經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略性調(diào)整。由此決定了證券市場為國企改革服務(wù)的關(guān)鍵,也應(yīng)在于對國有經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略性調(diào)整。而證券市場本身所具有的最主要功能即優(yōu)化資源配置的功能,也恰恰決定了證券市場在為國有經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略性調(diào)整服務(wù)方面,應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其不可取代的巨大作用。

綜上,由于我國證券市場尚缺乏規(guī)范的機制,證券市場對國有企業(yè)改制的作用和職責(zé)并未得到充分的展現(xiàn),但隨著我國證券市場的進一步發(fā)展和完善,勢將對我國國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資源配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮更大的作用,促進國民經(jīng)濟布局的形成和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變,實現(xiàn)國民經(jīng)濟質(zhì)和量的雙飛躍。

參考文獻:

《國企改制與中國證券市場的國際化進程》陳野華著

《國有企業(yè)實施股份制改造中的兩個突出問題》王衛(wèi)平, 陸建新著