試論金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

張瑩軍

摘要: 2007 年由美國房?jī)r(jià)下跌導(dǎo)致的次貸危機(jī), 讓美國經(jīng)濟(jì)遭受衰退危險(xiǎn),并引發(fā)了全球范圍內(nèi)百年未遇的金融危機(jī),到現(xiàn)在仍然沒見底,給全球經(jīng)濟(jì)增長帶來嚴(yán)重負(fù)面影響?；诖?本文在分析金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響的基礎(chǔ)上,提出了中國防范金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

關(guān)鍵詞: 金融危機(jī);影響;政策建議

中圖分類號(hào):F830.99 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1002—2589(2009)31—0066—02

改革開放以來,我國在經(jīng)濟(jì)上取得了舉世矚目的成就。特別是在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下,金融業(yè)得到迅速發(fā)展,它在經(jīng)濟(jì)中的影響力也越來越大。然而,伴隨著金融業(yè)高速發(fā)展而頻繁爆發(fā)的金融危機(jī),也引起人們?nèi)找婷芮械年P(guān)注。2007 年由美國房?jī)r(jià)下跌導(dǎo)致的次貸危機(jī),讓美國經(jīng)濟(jì)遭受衰退危險(xiǎn), 特別是2008 年9月雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī),并宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后,金融危機(jī)迅速蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì),全球經(jīng)濟(jì)急劇萎縮?；诖?本文在注重可行性和操作性的指導(dǎo)思想下,收集國內(nèi)外大量相關(guān)的文獻(xiàn)資料和研究報(bào)告,查閱我國現(xiàn)行的金融危機(jī)管理的主要著作,并通過各類專業(yè)雜志及相關(guān)網(wǎng)站獲取了大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和研究結(jié)果,在此基礎(chǔ)上中國目前在金融危機(jī)防范上的問題和國際上金融危機(jī)防范經(jīng)驗(yàn),提出中國金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)防范的政策建議。

一、金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

金融危機(jī)(Financial Crises)最簡(jiǎn)單的定義是指突發(fā)的、覆蓋幾乎全部金融領(lǐng)域的金融狀況惡化。金融危機(jī)在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中的定義是:“全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化”。

金融危機(jī)具有三層含義:(1)金融危機(jī)是金融狀況的惡化;(2)這種惡化涵蓋了全部或大部分金融領(lǐng)域;(3)這種惡化具有突發(fā)性質(zhì),是急劇、短暫和超周期的?？偨Y(jié)起來, 金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)主要有以下影響:

1.影響我國的外貿(mào)出口。我國的對(duì)外貿(mào)易最近幾年來一直保持著較高的增長率,但在金融危機(jī)的影響下,我國的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退,中國的出口商品競(jìng)爭(zhēng)力較大幅度地減弱,對(duì)外經(jīng)貿(mào)形勢(shì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。導(dǎo)致我國外貿(mào)出口衰退的原因之一是由于中國與東南亞地區(qū)各國出口商品結(jié)構(gòu)頗為雷同,出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也非常相似,競(jìng)爭(zhēng)性大于互補(bǔ)性。產(chǎn)品種類均主要是電子、化纖、服裝、玩具、鞋類等勞動(dòng)密集性產(chǎn)品,市場(chǎng)也均集中在美國、歐盟、日本等地,因此,東南亞金融危機(jī)將削弱中國產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

由于中國進(jìn)出口總額占我國國民生產(chǎn)總值比重近1/4,尤其是出口已成為國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的一個(gè)重要“邊際因素”,因此,貿(mào)易順差減少,對(duì)我國經(jīng)濟(jì)影響巨大。同時(shí),由于我國的出口中一半以上屬于兩頭在外的加工貿(mào)易,國民經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度已達(dá)到較高水平,國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展己開始產(chǎn)生較大直接影響,因此,國際貿(mào)易和國際金融市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響日益增加。

2.影響我國企業(yè)引進(jìn)外資。此次金融危機(jī)對(duì)工業(yè)項(xiàng)目招商引資和企業(yè)投資產(chǎn)生了普遍影響。部分投資者缺乏投資信心,致使引進(jìn)資金、技術(shù)等借助外力的發(fā)展受到限制和影響,招商引資難度加大,項(xiàng)目引進(jìn)勢(shì)頭減弱。出于對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂,部分生產(chǎn)企業(yè)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)難以預(yù)料把握,多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài),經(jīng)濟(jì)增長放緩及企業(yè)投資削減會(huì)逐漸凸顯,將直接或間接地影響未來工業(yè)引進(jìn)外資增資擴(kuò)能。

二、對(duì)中國防范金融危機(jī)的政策建議

1.深化人民幣匯率形成機(jī)制改革。一國匯率制度的選擇應(yīng)該順應(yīng)不同時(shí)期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化和金融制度的特征而適時(shí)主動(dòng)調(diào)整。中國漸進(jìn)主義的改革路徑,決定了人民幣匯率形成機(jī)制改革也必然是漸進(jìn)型的。目前人民幣匯率還不適合完全自由浮動(dòng),但人民幣匯率形成機(jī)制改革要繼續(xù)深化和推進(jìn),進(jìn)一步健全有管理的浮動(dòng)匯率制度,逐步擴(kuò)大匯率彈性區(qū)間,以增強(qiáng)匯率對(duì)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)能力,發(fā)揮匯率作為金融危機(jī)緩沖器的作用。匯率雙向波動(dòng)也有利于提高市場(chǎng)參與者防范風(fēng)險(xiǎn)的能力,并抑制短期資本的流入。同時(shí),保持適度的外匯市場(chǎng)干預(yù)。貨幣當(dāng)局應(yīng)動(dòng)態(tài)和準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)匯率相對(duì)于均衡水平的狀況,遵從匯率目標(biāo)區(qū)調(diào)控原則,采取“目標(biāo)區(qū)內(nèi)相機(jī)干預(yù)”和“邊界干預(yù)”相結(jié)合的方式,逐漸擴(kuò)大目標(biāo)區(qū)寬度,保持漸進(jìn)性與合理性,避免超調(diào)現(xiàn)象發(fā)生,使匯率水平能在自由浮動(dòng)的情況下保持一定穩(wěn)定的水平。

2.有計(jì)劃有步驟地推進(jìn)資本項(xiàng)目可自由兌換。資本自由流動(dòng)這把雙刃劍,在帶來利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。對(duì)發(fā)展中國家來說,資本項(xiàng)目對(duì)外開放要慎之又慎,如果在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下,貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換,當(dāng)國際游資流入時(shí),運(yùn)用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟(jì)陷入困難,如果一有風(fēng)吹草動(dòng)引起大量資金外流,本國將面臨對(duì)外支付的困難。我國匯率彈性增大后,資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)逐步推進(jìn),慎之又慎,待條件比較充分時(shí)再實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由兌換,對(duì)投機(jī)資本的大量涌入和隨后可能發(fā)生的流向逆轉(zhuǎn)保持高度警惕。首先要夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)和完善市場(chǎng)規(guī)范,同時(shí)在開放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高金融監(jiān)管水平,有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)我國金融市場(chǎng)和金融制度的調(diào)整,從而更加安全地融入全球資本市場(chǎng)。

3.盡快建立充分成熟的國內(nèi)資本市場(chǎng)。目前,大量流入的外商直接投資和數(shù)據(jù)巨大的外債,已對(duì)人民幣形成壓力。如果要避免因?yàn)檫^分依賴外商投資帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn),中國就必須盡全力發(fā)展自己的資金市場(chǎng)。只有國內(nèi)資本市場(chǎng)越活躍,中國對(duì)外資的依賴程度才會(huì)越低。因此,我們應(yīng)該加快發(fā)展新的融資市場(chǎng)的步伐。在發(fā)展國內(nèi)融資市場(chǎng)的過程中,特別應(yīng)重視證券、債券和保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展,使它們成為中國國內(nèi)基金的一個(gè)穩(wěn)定來源的重要補(bǔ)充,特別是保證耗資巨大的基本建設(shè)項(xiàng)目的資金來源,減少對(duì)外國資本尤其是對(duì)短期外國資本的過分依賴。當(dāng)然,目前的國內(nèi)資本市場(chǎng)還不十分成熟,要建立充分完整的、市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則,加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管;擴(kuò)大市場(chǎng)流通總規(guī)模,提高市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值;提高市場(chǎng)透明度、全面公布信息,以幫助投資者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)做出正確評(píng)估,提高投資者抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.對(duì)外開放要與國內(nèi)改革協(xié)調(diào)配套,特別是對(duì)外國開放資本市場(chǎng)要慎之又慎。泰國政府在1992年取消了過去幾十年所采取的保護(hù)本國資本高達(dá)市場(chǎng)的一系列措施和做法,一下子全面向外資開放國內(nèi)市場(chǎng)。但同時(shí)國內(nèi)金融政策卻沒有相應(yīng)配套改革,繼續(xù)維持原先泰株同美元掛鉤的固定匯率政策。由此造成自由開放的國內(nèi)資本市場(chǎng)與不自由的外匯管制混為一體,助長了1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)。這使全球都明白了一個(gè)道理,能否經(jīng)受大量的國際資本流動(dòng)的沖擊,關(guān)鍵看經(jīng)濟(jì)是否健全,企業(yè)制度是否健全,金融制度是否穩(wěn)定,中央銀行是否有足夠的監(jiān)管能力。有的國家能免受危機(jī)影響,就是這個(gè)原因。對(duì)于中國來說,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是加快改革。但在加快改革步伐的同時(shí),一定要保持對(duì)外開放與國內(nèi)改革協(xié)調(diào)配套,特別是在對(duì)外開放資本市場(chǎng)的過程中更要慎之又慎。只有在已經(jīng)具備開放資本市場(chǎng)的條件,包括已經(jīng)建立有效的金融政策和相應(yīng)的金融監(jiān)管調(diào)控機(jī)制,建立了完整的法律基礎(chǔ),建立了一整套有效的宏觀控制政策的情況下才能開放資本市場(chǎng),決不能頭腦發(fā)熱,一哄而起。

5.堅(jiān)持正確的利用外資政策,合理控制外債規(guī)模和外債結(jié)構(gòu)改革開放后的中國已成為世界經(jīng)濟(jì)增長最快和最富活力的國家之一,也已連續(xù)數(shù)年成為發(fā)展中國家中吸引外資最多的國家。外資的大量涌入的確彌補(bǔ)了國內(nèi)資金缺口,也支持了重點(diǎn)項(xiàng)目或大型項(xiàng)目的建設(shè)。但與此同時(shí),也對(duì)我國的外資和債務(wù)管理提出了更為嚴(yán)峻的課題。首先,我國必須將外債規(guī)模確定并維持在一個(gè)適度或合理的水平上,即借用外債既要考慮本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,又要考慮對(duì)外債償付能力和消化吸收能力,不能盲目大量向外舉債。此外,還必須對(duì)外債結(jié)構(gòu)的各個(gè)要素構(gòu)成比例進(jìn)行合理配置,優(yōu)化組合,特別是要合理安排短期債務(wù)和中長期債務(wù)的比例,以達(dá)到降低成本、減少風(fēng)險(xiǎn)、保證償還的目的。最后,盡管中國外債規(guī)模一直控制在國際公認(rèn)的安全線以內(nèi),但應(yīng)加快清理那些實(shí)際對(duì)外負(fù)債、又脫離政府監(jiān)管的“隱性外債”,把“隱性外債”納入外債監(jiān)管范圍之內(nèi),提高外債規(guī)范管理的有效性。

6.維持國際收支平衡,保持充足的外匯儲(chǔ)備,提高國家經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力1997 年東南亞金融危機(jī)在某種程度上說,是一場(chǎng)國際收支危機(jī)和債務(wù)危機(jī)。片面追求高的經(jīng)濟(jì)增長率,進(jìn)口需求超過出口能力,必然會(huì)導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)逆差,使外匯儲(chǔ)備減少,削弱了國家經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。改革開放以來,中國的外貿(mào)總額連年增長,對(duì)外貿(mào)易已成為世界貿(mào)易的重要組成部分,正在進(jìn)行的外貿(mào)體制改革又為中國的對(duì)外貿(mào)易注入了新的活力。比如針對(duì)長期實(shí)行的貿(mào)易保護(hù)政策給工業(yè)帶來不利于出口的傾向,我們已對(duì)進(jìn)口許可證制度作了一定的調(diào)整。但是,無論我們?cè)趺醋?都必須維持國際收支平衡,我們既不能為出口而犧牲進(jìn)口,更不能為進(jìn)口而犧牲出口。在大量吸引外資的現(xiàn)階段,我們更應(yīng)大力發(fā)展出口加工工業(yè),并鼓勵(lì)制成品尤其是工業(yè)制成口的出口,提高本國出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,在維持國際收支平衡的同時(shí),保持良好充足的外匯儲(chǔ)備,以提高國家經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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