中國鑄幣稅規(guī)模及經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

摘 要：鑄幣稅是國家制造貨幣所得到的額外收入，本文通過測算1995—2007年中國鑄幣稅規(guī)模，認(rèn)為中國尚未充分使用鑄幣稅工具，在目前經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，政府通過征收鑄幣稅，運(yùn)用財(cái)政赤字貨幣化的方法，就能夠在國家刺激經(jīng)濟(jì)政策的同時(shí)，有效地控制國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)有力的調(diào)控。

關(guān)鍵詞：鑄幣稅；貨幣供應(yīng)量；宏觀調(diào)控

中圖分類號(hào)：F812.42 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002—2589(2009)10—0109—02

鑄幣稅的英文是seigniorage，它是從法語seigneur(封建領(lǐng)主)演變而來的。鑄幣稅的產(chǎn)生源于社會(huì)分工和市場交易的出現(xiàn)對(duì)貨幣的需求。鑄幣稅是指一國在貨幣創(chuàng)造過程中獲取的凈收人，是擁有貨幣發(fā)行壟斷權(quán)的貨幣當(dāng)局發(fā)行貨幣時(shí)取得的凈收益。

一、貨幣鑄幣稅的內(nèi)涵

現(xiàn)在學(xué)術(shù)界對(duì)鑄幣稅最通常的定義為：鑄幣稅是國家通過權(quán)力制造貨幣所得到的特殊收入。從本質(zhì)上說，鑄幣稅并不是真正意義上的稅種，它沒有真正的稅率和稅基，而是因?yàn)檎畵碛胸泿虐l(fā)行壟斷權(quán)而獲得的一種收益，這種收益幾乎是無成本的，其成本僅僅限于設(shè)計(jì)、發(fā)行和保管貨幣所需要的支出。形象地說，貨幣就像一個(gè)強(qiáng)制性的“稅單”，只要你持有貨幣就繳了鑄幣稅，政府所獲得的鑄幣稅可以作為一種政府的收入，這時(shí)，我們稱政府的這種收入為鑄幣稅收入，以區(qū)別政府其他的常規(guī)收入。

在實(shí)際的研究過程中，不同的研究環(huán)境需要運(yùn)用不同的鑄幣稅概念，貨幣鑄幣稅比較適用于中央銀行和中央政府高度一體化的情況，考慮到中國目前的現(xiàn)實(shí)情況，選用貨幣鑄幣稅定義測算中國的鑄幣稅具有現(xiàn)實(shí)意義。因此測算中國鑄幣稅規(guī)模，以奧利維爾·瓊·布蘭查德和斯坦利·費(fèi)希爾(1989)關(guān)于貨幣鑄幣稅定義為基礎(chǔ)，符合本文的研究需要，因此在下文的鑄幣稅概念中，以貨幣鑄幣稅可以界定本文的研究基礎(chǔ)和范圍，鑄幣稅都為貨幣鑄幣稅定義。我們首先要對(duì)貨幣鑄幣稅的定義進(jìn)行的分析和比較，進(jìn)而準(zhǔn)確、動(dòng)態(tài)地理解貨幣鑄幣稅定義。

貨幣鑄幣稅的定義具體可以寫作：Sm=AH／y=AH／H·H，y=σ·H／y。Sm為真實(shí)鑄幣稅收入，σ指的是基礎(chǔ)貨幣的名義增長率，H／y為單位GDP的基礎(chǔ)貨幣。貨幣鑄幣稅是把基礎(chǔ)貨幣實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)額，也就是說新增的基礎(chǔ)貨幣看作是貨幣鑄幣稅的稅基，貨幣鑄幣稅產(chǎn)生的決定性條件是基礎(chǔ)貨幣的增加。

二、中國鑄幣稅規(guī)模的測算

根據(jù)貨幣鑄幣稅的定義，我們可知貨幣鑄幣稅的影響因素有兩個(gè)：一是基礎(chǔ)貨幣的名義增長率，涉及到的基礎(chǔ)貨幣均采用儲(chǔ)備貨幣的數(shù)據(jù)；二是單位GDP的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，鑄幣稅與基礎(chǔ)貨幣的凈增加額息息相關(guān)。本文鑄幣稅的測算從1995年開始是因?yàn)?995年中央銀行開始了一定程度的改革，新法律的頒布實(shí)施使得基礎(chǔ)貨幣的測算與以前發(fā)生了變化，因而鑄幣稅的規(guī)模計(jì)算從i995年開始。

鑄幣稅是政府收入的一個(gè)重要來源，特別是在高通貨膨脹國家，鑄幣稅更是政府籌資的主要途徑之一。Horrendorf的研究指出，南部歐洲國家的鑄幣稅占它們GDP總量的2％～4％。鑄幣稅收入在不同地區(qū)之間或者不同國家之間存在較大的差異。在低通貨膨脹的西方工業(yè)國家，鑄幣稅約占GDP的0.5％～1.5％(馮玉明，1998)。而在高通脹的國家，這一比例要高得多，特別是在惡性通貨膨脹中，鑄幣稅構(gòu)成了政府收入的主要來源。中國真實(shí)鑄幣稅收入占GDP的比例的平均值在3.6％，在2007年為7.58％。我們可以看到財(cái)政收入始終在貨幣鑄幣稅之上，財(cái)政收入始終比鑄幣稅收入高，說明政府融資中財(cái)政稅收比鑄幣稅的地位更為重要。1997—2000年由于亞洲金融危機(jī)和國內(nèi)需求不足，處于經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，此時(shí)貨幣鑄幣稅比重處于不斷增長的勢(shì)頭之中，我們可以發(fā)現(xiàn)鑄幣稅收入比重明顯較高，這說明中國在當(dāng)時(shí)利用了鑄幣稅對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，借助鑄幣稅來應(yīng)對(duì)通貨緊縮的時(shí)的蕭條境況。而在2003—2007年經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分迅速，經(jīng)濟(jì)增長較為明顯的時(shí)期，國家資金處于富裕階段，基礎(chǔ)貨幣的投放帶來了相應(yīng)的鑄幣稅規(guī)模，但并沒有依靠鑄幣稅來刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由此，我們可以得出結(jié)論中國鑄幣稅收入規(guī)模并不在最大化的要求之下，政府的鑄幣稅收入仍有可以增加的空間。

當(dāng)我們考慮到存在著經(jīng)濟(jì)增長和貨幣化等影響因素時(shí)，貨幣供給的增長引起了通貨膨脹，貨幣貶值，購買力下降，政府的鑄幣稅收入的實(shí)際購買力也隨著下降。它可認(rèn)為是對(duì)貨幣持有者的一種強(qiáng)制性“征稅”，稅基是貨幣持有者實(shí)際持有的貨幣數(shù)量，可以看到鑄幣稅與貨幣供應(yīng)量有著聯(lián)動(dòng)的關(guān)系，1996—1998年，鑄幣稅與貨幣供應(yīng)量的并不十分一致，這時(shí)因?yàn)樵谶@一時(shí)期，中國改革開放成果初步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度達(dá)到了兩位數(shù)增長，這說明經(jīng)濟(jì)飛速的發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)增長的因素超過了貨幣因素的影響。在1999—2006年，我們可以清晰的看出，貨幣供應(yīng)量與鑄幣稅有著明顯的同步關(guān)系，這一時(shí)期，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度一直保持在8％之上，不像改革開放初期，中國發(fā)展速度的那么不均衡，中國發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)使得中國盡力保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勻速發(fā)展，避免經(jīng)濟(jì)的大起大落對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的抑制，因此，在這一時(shí)期，通貨膨脹因素與貨幣供應(yīng)量因素對(duì)鑄幣稅收入的影響明顯，發(fā)展趨于同一，鑄幣稅規(guī)模與貨幣供應(yīng)量規(guī)模發(fā)展有著良好的呼應(yīng)關(guān)系。

政府在發(fā)行貨幣獲得超過限度的鑄幣稅時(shí)，會(huì)引起很高的通貨膨脹率，從而鑄幣稅的征集社會(huì)成本較高，但鑄幣稅規(guī)模在合理的標(biāo)準(zhǔn)下時(shí)，鑄幣稅的“征收”成本則非常低廉，政府的另一主要收入來源——傳統(tǒng)稅收入則始終具有不可避免的經(jīng)濟(jì)扭曲影響，因此，政府有必要根據(jù)具體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)搭配使用鑄幣稅和傳統(tǒng)稅，以降低社會(huì)成本。

三、發(fā)揮鑄幣稅的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，各國政府采取了空前的救援措施，以遏制金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延，防止經(jīng)濟(jì)滑向更深的衰退之中。目前金融危機(jī)仍在持續(xù)，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，作為世界經(jīng)濟(jì)的重要一極，中國也未幸免，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)繼續(xù)收縮，工業(yè)生產(chǎn)速度下降，就業(yè)問題嚴(yán)峻，進(jìn)出口貿(mào)易大幅減少，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所下滑。各國政府均采取各種財(cái)政與貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)，提高就業(yè)，筆者認(rèn)為鑄幣稅是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的有效措施和手段，按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律使用這一手段，可以使宏觀經(jīng)濟(jì)按照經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良好態(tài)勢(shì)運(yùn)行帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

1 運(yùn)用鑄幣稅價(jià)格效應(yīng)，增加政府投資。世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，對(duì)鑄幣稅進(jìn)行合理的征收，可以增加政府的財(cái)政收入，提高經(jīng)濟(jì)中的有效需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長，在這方面較為成功的有美國、二戰(zhàn)后的德國和日本等國家。當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)，貨幣流通速度正常下降，貨幣供給的增長完全被經(jīng)濟(jì)所吸收，不會(huì)造成通脹時(shí)，增發(fā)貨幣取得的鑄幣稅收入，可以有效彌補(bǔ)國家財(cái)政資金，發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)。政府通過對(duì)鑄幣稅的征收，使社會(huì)潛在的生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的實(shí)際總產(chǎn)出，提高生產(chǎn)設(shè)備的利用效率，使企業(yè)走出低效經(jīng)營的困境。我們不能因?yàn)殍T幣稅在歷史上所產(chǎn)生的刺激物價(jià)上升的消極作用而拒絕使用這一工具，相反，在認(rèn)識(shí)了這一消極方面后，只要我們堅(jiān)持利用鑄幣稅的有利的一面，注意防止它的負(fù)面效應(yīng)的出現(xiàn)，鑄幣稅就一定會(huì)成為政府手中治理經(jīng)濟(jì)蕭條形成合理的價(jià)格機(jī)制，可持續(xù)地推行國家政策的有效措施和手段。

2 發(fā)揮鑄幣稅收人效應(yīng)，增加就業(yè)崗位。由美國華爾街導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)世界各國都產(chǎn)生了重大影響，對(duì)于外貿(mào)高度依賴美國的中國經(jīng)濟(jì)來說，目前經(jīng)濟(jì)形式嚴(yán)峻。當(dāng)社會(huì)存在著供大于求、產(chǎn)出過剩時(shí)，政府可采用征收鑄幣稅的政策，在中央銀行增發(fā)貨幣的同時(shí)，通過公共工程投資將這筆錢全部支出，支出后乘數(shù)效應(yīng)就會(huì)發(fā)生，實(shí)際效果會(huì)倍數(shù)放大，形成強(qiáng)大的購買需求，最終使一國總產(chǎn)出倍數(shù)增加。在這個(gè)過程中，增發(fā)貨幣最終形成了家庭和企業(yè)的儲(chǔ)蓄，社會(huì)財(cái)富得以增加，提高了人均收入水平和人均儲(chǔ)蓄水平，從而促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)更快地增長，中國1995—2007年中央政府每年的真實(shí)鑄幣收入平均占國民生產(chǎn)總值的3，6％左右，征收鑄幣稅可以搞活微觀經(jīng)濟(jì)、提高企業(yè)的營運(yùn)效率。政府應(yīng)主動(dòng)地介入經(jīng)濟(jì)，擔(dān)負(fù)起增加社會(huì)有效需求、啟動(dòng)蕭條經(jīng)濟(jì)的重任。政府通過征收鑄幣稅，增加公共工程的支出，就能夠產(chǎn)生強(qiáng)大的購買需求，而且這種需求的購買強(qiáng)度幾乎可以不受財(cái)政收入的影響。這不僅可以減少經(jīng)濟(jì)中的超額供給，盤活企業(yè)的資源，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，進(jìn)一步地啟動(dòng)社會(huì)潛在的生產(chǎn)力，而且可以形成很大的勞動(dòng)需求，提供更多的就業(yè)崗位，使更多的人獲得工資收入，這意味著家庭將會(huì)具有更多的消費(fèi)品購買力，從而為提高居民的可支配收入水平和消費(fèi)水平提供了可靠的保證。

3 提高鑄幣稅的財(cái)富增長效應(yīng)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。和傳統(tǒng)的貨幣政策相比，征收鑄幣稅能有效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需，鑄幣稅資金運(yùn)用于物質(zhì)生產(chǎn)和支持國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)，可以避免市場的盲動(dòng)，避免流動(dòng)資金過度投資于投機(jī)，反過來也有制止物價(jià)非正常下滑的效用，在擴(kuò)張貨幣的同時(shí)，有效地使實(shí)際貨幣需求同步增加，因而可以化解經(jīng)濟(jì)中貨幣擴(kuò)張與匯率超穩(wěn)定兩難選擇的矛盾，提高公共政策的執(zhí)行效率。傳統(tǒng)的貨幣政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控方式屬于間接調(diào)控，它不是通過直接改變對(duì)商品的總需求進(jìn)而對(duì)總產(chǎn)出產(chǎn)生影響，而是通過商業(yè)銀行的再貸款，改變貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而是貨幣市場利率發(fā)生變動(dòng)，再通過改變經(jīng)濟(jì)主體的選擇，引起消費(fèi)、投資和出口等需求的變動(dòng)，最終影響產(chǎn)出。當(dāng)微觀經(jīng)濟(jì)主體由于趨利避害的原因不配合央行的貨幣政策時(shí)，貨幣政策調(diào)控目標(biāo)將難以實(shí)現(xiàn)。而由鑄幣稅獲得的貨幣，不是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的存量資金，而是增量資金。央行通過增發(fā)貨幣，并將新增貨幣直接用于增加居民收入和公共工程支出，將直接達(dá)到擴(kuò)張貨幣的效果，通過改善收入分配結(jié)構(gòu)、提高購買力創(chuàng)造出有效需求，從而擴(kuò)大內(nèi)需，緩解經(jīng)濟(jì)中生產(chǎn)過剩的矛盾。通過征收鑄幣稅，央行將需要增發(fā)的基礎(chǔ)貨幣有效地投人流通領(lǐng)域，在這個(gè)過程中，央行的負(fù)債與資產(chǎn)同步增加，這意味著民間的貨幣財(cái)富增加了。在財(cái)富的運(yùn)動(dòng)過程中，貨幣性財(cái)富是一種基礎(chǔ)性資產(chǎn)，它可以方便地在市場中轉(zhuǎn)化為房地產(chǎn)、黃金、實(shí)物資本品等物質(zhì)性資產(chǎn)，也可以方便地轉(zhuǎn)化為股票、債券、存款、外匯等金融性資產(chǎn)。顯然，征收鑄幣稅加快了民間財(cái)富的積累。

綜上所述，在目前中國受全球金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂的情況下，在國家采用政府投資的前提下，配合征收鑄幣稅的政策不失為一項(xiàng)富民強(qiáng)國的理智選擇，建議政府通過征收鑄幣稅，產(chǎn)生強(qiáng)大的購買需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)影響，重新走上高速發(fā)展之路。

(責(zé)任編輯／姜 超)