金融巨頭多米諾

金融危機(jī)對(duì)美國(guó)與全球最大的打擊絕不是花旗、AIG等金融巨頭巨虧，也不是通用、福特等汽車(chē)巨頭的風(fēng)雨飄搖，而是泰坦尼克下沉?xí)r的那個(gè)巨大旋渦。

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2008年，美國(guó)僅登記的倒閉案就已經(jīng)超過(guò)110萬(wàn)件，10月份之后平均每天的破產(chǎn)申請(qǐng)高達(dá)5000多件。加上歐洲、日本與中國(guó)，這個(gè)數(shù)字恐怕至少要翻一倍。

危機(jī)還在蔓延，旋渦還在加深，我們惟一能做的就是沿著危機(jī)的路線，從對(duì)倒閉案例解剖中，努力尋找危機(jī)的基因。從危機(jī)暴發(fā)至今，最容易找到的線索似乎就是金融業(yè)，其倒閉的順序與規(guī)模幾乎可以勾勒出一幅完整的沖擊波圖譜。在勢(shì)不可擋的危機(jī)面前，一直走在創(chuàng)新前沿的金融業(yè)一下子從非理性繁榮的先導(dǎo)變成了危機(jī)到來(lái)時(shí)的先倒。

貝爾斯登：哨兵遇刺

作為華爾街五大投資銀行之一，貝爾斯登的垮臺(tái)具有標(biāo)志性意義，堪稱次貸危機(jī)燒向華爾街的第一把大火。

貝爾斯登危機(jī)初現(xiàn)于2007年初秋，當(dāng)時(shí)住房?jī)r(jià)格已經(jīng)大幅跳水，同行都開(kāi)始大刀闊斧地沖減住房貸款類(lèi)資產(chǎn)，而以風(fēng)險(xiǎn)管理一向嚴(yán)格的貝爾斯登卻莫名地大膽起來(lái)。旗下兩只基金大量涉足抵押擔(dān)保證券市場(chǎng)，結(jié)果在次貸危機(jī)爆發(fā)之初，就因巨虧而率先被清盤(pán)。貝爾斯登半年中至少有六次籌資，總額達(dá)數(shù)十億美元，但危機(jī)不斷加深，最終無(wú)力回天，連總公司都在2007年第四財(cái)季度出現(xiàn)赤字，成為自1923年開(kāi)業(yè)以來(lái)的首筆季度赤字。一直是公司財(cái)源的債券部門(mén)更是在本季度虧損15億美元。

接替詹姆斯?凱恩（James Cayne）上任后的CEO阿蘭?施瓦茨（Alan Schwartz）對(duì)抵押貸款市場(chǎng)并不熟悉，主張謹(jǐn)慎行事，反對(duì)以割肉價(jià)出售價(jià)值數(shù)百億美元的抵押貸款和相關(guān)債券，使貝爾斯登錯(cuò)失最后的自救機(jī)會(huì)。

2008年3月10日，市場(chǎng)上突然流傳貝爾斯登出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的消息。之后的兩天內(nèi)，對(duì)其履約能力產(chǎn)生懷疑的客戶和交易對(duì)家陸續(xù)提走170億美元現(xiàn)金，貝爾斯登的流動(dòng)性徹底枯竭，一夜之間滑到破產(chǎn)邊緣。

為了避免恐慌在華爾街進(jìn)一步蔓延，并對(duì)美國(guó)整個(gè)金融系統(tǒng)造成沉重打擊，美聯(lián)儲(chǔ)授意摩根大通收購(gòu)貝爾斯登，一部政府拯救現(xiàn)代金融體系的大片正式開(kāi)演。

貝爾斯登危機(jī)無(wú)比生動(dòng)地闡釋了信心在現(xiàn)代金融世界中的重要性，支撐現(xiàn)代金融體系最重要的不是實(shí)物資產(chǎn)，而是人們對(duì)于這個(gè)體系的信心。信心猶如真金白銀，一旦信心動(dòng)搖，高如貝爾斯登的金融大廈也會(huì)在頃刻之間坍塌，速度絲毫不亞于遭遇“9?11”的世貿(mào)中心。

房利美和房地美：警衛(wèi)連重傷

2008年9月7日，美國(guó)政府宣布接管兩大房屋貸款融資機(jī)構(gòu)房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），以避免更大范圍金融危機(jī)的爆發(fā)。

作為美國(guó)提供住房抵押貸款的政府支持企業(yè)，房利美和房地美在年初還是美國(guó)政府眼中的樓市救星，政府曾希望這兩家房貸市場(chǎng)巨頭購(gòu)買(mǎi)更多的抵押貸款，通過(guò)為貸款機(jī)構(gòu)和借貸者提供充足的流動(dòng)性來(lái)抵御住房市場(chǎng)的進(jìn)一步衰退。

于是，在政府寄予厚望之下，僅2008年1月份，兩家公司就購(gòu)買(mǎi)了當(dāng)月住房抵押貸款中的80%。在美國(guó)總額12萬(wàn)億美元的住房抵押貸款中，“兩房”就持有或擔(dān)保了其中的近半數(shù)。

次貸危機(jī)暴發(fā)以來(lái)，美國(guó)住房抵押貸款的違約率大幅上升，當(dāng)借貸人不能及時(shí)還貸時(shí)，“兩房”必需回購(gòu)這些債務(wù)，這直接導(dǎo)致兩家公司的大規(guī)模資產(chǎn)減計(jì)。半年過(guò)去，兩名施救者不僅沒(méi)能讓住房市場(chǎng)出現(xiàn)回暖，反倒自身陷入危機(jī)，等待救援。

2008年5月，“兩房”相繼宣布均超過(guò)60億美元的融資計(jì)劃，但卻觸發(fā)了市場(chǎng)的敏感神經(jīng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其償付能力的懷疑。對(duì)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性的普遍憂慮加上空頭們居心叵測(cè)的推波助瀾，對(duì)兩家公司的唱空聲音此起彼伏。

在傳言和恐慌中，“兩房”終被拉下水。2008年7月7日，紐約股市遭遇黑色星期一，“兩房”股票受重挫，房利美下挫約16%，房地美跌幅達(dá)18%。7月11日，穆迪下調(diào)對(duì)兩家公司的股票評(píng)級(jí)。

“兩房”就像美國(guó)經(jīng)濟(jì)首長(zhǎng)的警衛(wèi)連，其處境的不斷惡化，不僅直接影響到美國(guó)房屋貸款市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，令大量股東和債券投資者嚴(yán)重受損，還將直接毀滅整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)興的希望，乃至整個(gè)金融體系也將進(jìn)入朝不保夕的狀態(tài)。

情急之下，美國(guó)政府汲取了救援貝爾斯登的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提前將這兩個(gè)“大到不能倒”的企業(yè)放入保護(hù)器(Conservatorship)中，撤換掉兩家公司的CEO，砍掉兩家公司股票的股息，收購(gòu)相關(guān)優(yōu)先股各10億美元，成為美國(guó)歷史上規(guī)模最大的政府拯救金融行動(dòng)，至今褒貶不一。

雷曼與美林：兄弟遇難

就在接手“兩房”剛過(guò)一周，美國(guó)政府?dāng)嗳痪芙^了雷曼兄弟的求助，同時(shí)，由于涉及次貸虧損嚴(yán)重、潛在收購(gòu)者也紛紛望而卻步，無(wú)助的雷曼兄弟只好于2008年9月15日宣布尋求破產(chǎn)保護(hù)。

雷曼兄弟有著158年歷史，破產(chǎn)前是美國(guó)第四大投資銀行。在其百多年歷史上，雷曼曾先后幸免于19世紀(jì)鐵路公司倒閉風(fēng)暴，20世紀(jì)30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)“大蕭條”，以及10年前的長(zhǎng)期資本管理公司崩潰造成的金融風(fēng)波。但就在2008年9月，這家百年金融巨頭徹底被6130億美元債務(wù)壓垮，一舉超過(guò)德崇證券（Drexel Burnham Lambert），成為美國(guó)歷史上規(guī)模最大的金融公司倒閉案。

美國(guó)政府之所以放棄雷曼，是因?yàn)?個(gè)月之后，市場(chǎng)對(duì)金融風(fēng)暴已經(jīng)有充分的認(rèn)識(shí)和必要的心理準(zhǔn)備。

就在雷曼遇難的同時(shí)，美國(guó)第三大投資銀行美林證券也陷入困境，為避免重蹈兩位兄弟的覆轍，公司決定以大約440億美元的價(jià)格委身美國(guó)銀行，以求自保。

同樣陷入困境的還有美國(guó)國(guó)際集團(tuán)，處于破產(chǎn)邊緣的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)從美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)換來(lái)850億美元的短期過(guò)渡性貸款，但押上的是公司控股權(quán)。

華爾街五大投行中僅剩的兩家——高盛與摩根士丹利雖然幸免于難，但隨著市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，高盛和摩根士丹利也被迫轉(zhuǎn)為銀行控股公司。至此，華爾街五大投資銀行的格局被徹底打破，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)也經(jīng)歷了自上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最大規(guī)模的重組。

華盛頓互惠銀行：全軍覆沒(méi)

繼雷曼、美林等巨頭相繼被吞噬后，金融海嘯開(kāi)始席卷美商業(yè)銀行。

2008年9月25日，全美最大的儲(chǔ)蓄及貸款銀行——總部位于西雅圖的華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）正式被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）接管，成為美國(guó)有史以來(lái)最大規(guī)模銀行倒閉案。當(dāng)晚，F(xiàn)DIC發(fā)表聲明稱摩根大通銀行將以19億美元收購(gòu)華盛頓互惠銀行的部分業(yè)務(wù)和分支機(jī)構(gòu)。

在美國(guó)各銀行中，華盛頓互惠銀行擁有次級(jí)按揭貸款最多，占比最大，損失慘重。2008年以來(lái)，受不良信貸抵押貸款影響，華盛頓互惠銀行股票下跌80% ，此前也曾尋求出售，并委托高盛集團(tuán)及摩根士丹利為其尋找買(mǎi)家，無(wú)奈金融危機(jī)日益慘烈，最終難逃倒閉厄運(yùn)。

華盛頓互惠銀行的倒閉，是美國(guó)金融危機(jī)近期的又一爆發(fā)點(diǎn)，它不僅改寫(xiě)了美國(guó)金融行業(yè)格局，也給美國(guó)商業(yè)銀行的自身安危敲響警鐘。在美國(guó)當(dāng)局監(jiān)控名單上，還有116家銀行問(wèn)題纏身，下一個(gè)死亡者隨時(shí)可能出現(xiàn)。

美國(guó)銀行業(yè)老大花旗也步履艱難，由于股價(jià)暴跌，虧損嚴(yán)重，公司不得不裁員5萬(wàn)人之多。盡管美國(guó)政府多次伸出援手，包括注資200億美元等一攬子救助方案，但花旗的未來(lái)仍讓人憂心不已，一旦花旗倒閉，則將是美國(guó)銀行業(yè)的全軍覆沒(méi)之日。