美國(guó)為金融衍生品裝監(jiān)控

全世界都進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，罪魁禍?zhǔn)资菆?chǎng)外衍生品這個(gè)惡魔。作為禍源地的美國(guó)也深受其害。

2009年5月13日，美國(guó)監(jiān)管部門(mén)公布新計(jì)劃，試圖管制這個(gè)魔鬼。

根據(jù)該計(jì)劃，一些場(chǎng)外交易的衍生品將被強(qiáng)制要求在交易所上市交易，另外一些將附加限制投機(jī)的條款。據(jù)國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)，衍生品合約的票面價(jià)值2008年底高達(dá)680萬(wàn)億美元。

美國(guó)財(cái)政部、美國(guó)證券交易委員會(huì)、商品期貨交易委員會(huì)將負(fù)責(zé)執(zhí)行這項(xiàng)計(jì)劃。這也是奧巴馬政府首次就場(chǎng)外衍生品交易監(jiān)管提出更具體的細(xì)節(jié)。

美國(guó)政府之前對(duì)這類(lèi)交易的監(jiān)管非常之少。

該計(jì)劃的目標(biāo)是防止市場(chǎng)操縱及過(guò)度投機(jī)。美國(guó)監(jiān)管部門(mén)將通過(guò)立法獲得授權(quán)，對(duì)那些市場(chǎng)價(jià)格影響較大的交易所上市交易合約及場(chǎng)外交易合約設(shè)置限制投機(jī)的條款。因此強(qiáng)制大部分交易在受監(jiān)管的交易所，通過(guò)電子系統(tǒng)進(jìn)行交易。只有特別定制的衍生品，即公司之間通過(guò)一對(duì)一協(xié)商形成的、具有獨(dú)特性質(zhì)的衍生品，才被允許在場(chǎng)外交易，而且要保存交易記錄，定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)。為確保不遺漏風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還可對(duì)交易商出售的衍生品數(shù)量或機(jī)構(gòu)持有數(shù)量進(jìn)行限制。

新計(jì)劃被執(zhí)行之前，很多場(chǎng)外衍生品交易主要通過(guò)電話(huà)完成，很難進(jìn)行追蹤和記錄。這顯示了金融危機(jī)之前，華爾街在美國(guó)國(guó)會(huì)的游說(shuō)能力。盡管備受爭(zhēng)議，美國(guó)國(guó)會(huì)于2000年通過(guò)了《商品期貨現(xiàn)代化法案》，使衍生品交易無(wú)人監(jiān)管合法化。

作為該計(jì)劃的主導(dǎo)者，美國(guó)財(cái)政部特別制定了監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革方案，通過(guò)建立強(qiáng)大的單一機(jī)構(gòu)，將此前處于監(jiān)管死角的大型對(duì)沖基金、私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍。

高盛、摩根大通、瑞士信貸及巴克萊4大銀行2月份曾聯(lián)合提交給美國(guó)財(cái)政部類(lèi)似建議，要求美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該將銀行監(jiān)管措施(如資本標(biāo)準(zhǔn)及繳納保證金制度)擴(kuò)展至能源公司和對(duì)沖基金等非銀行機(jī)構(gòu)身上。

美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)(House Finandal Services Committee)將于今年6月初舉辦聽(tīng)證會(huì)。評(píng)議結(jié)果將決定這一計(jì)劃能否順利實(shí)施。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蒂莫西·蓋特納(Timothy Geithner)全美范圍內(nèi)的場(chǎng)外衍生品交易商都將受到監(jiān)管，美國(guó)以外，但關(guān)聯(lián)度高的，風(fēng)險(xiǎn)大的也同樣要納入監(jiān)管，以確保它們不對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)華盛頓彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)亞當(dāng)·保森衍生品本身不具有內(nèi)在邪惡性，關(guān)鍵是不能作為一種特制的無(wú)現(xiàn)金流動(dòng)的合約存在，這應(yīng)是政府監(jiān)管的核心。

結(jié)構(gòu)性金融顧問(wèn)公司Octagon Pacific總裁墨博文(Mushtaq Kapasi)作為一個(gè)曾經(jīng)的衍生品創(chuàng)造者，我明白，在中國(guó)，那些比較簡(jiǎn)單而安全的衍生品利潤(rùn)率對(duì)外資銀行來(lái)說(shuō)太微薄，他們不愛(ài)玩。

中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明很多金融機(jī)構(gòu)都是靠金融衍生品活著，這項(xiàng)方案一定會(huì)遭到來(lái)自華爾街方面的阻力，而且即使通過(guò)了比較嚴(yán)格的方案，執(zhí)行起來(lái)也比較難。

《金融時(shí)報(bào)》美國(guó)國(guó)會(huì)啟動(dòng)了該國(guó)金融體系數(shù)十年來(lái)最大的監(jiān)管改革，銀行、監(jiān)管者以及政策制定者將對(duì)此項(xiàng)改革的內(nèi)容及埋單人展開(kāi)瘋狂的游說(shuō)活動(dòng)，結(jié)果難料。

《人民日?qǐng)?bào)》從方案內(nèi)容上看，新監(jiān)管規(guī)則還是較為保守、溫和的為定制的衍生品留有場(chǎng)外交易空間，顯示美國(guó)政府擔(dān)心過(guò)度監(jiān)管可能窒息金融創(chuàng)新，毀了衍生品交易市場(chǎng)。

《競(jìng)爭(zhēng)力》金融衍生品既是金融創(chuàng)新，也可以叫做金融賭博。華爾街的銀行家們憑借信息與金融智商的不對(duì)稱(chēng)性，無(wú)本萬(wàn)利，華爾街也越來(lái)越像金融業(yè)的拉斯維加斯。美國(guó)政府就是為賭場(chǎng)裝上攝像頭，也未必能發(fā)現(xiàn)銀行家們抽老千。