中小型新能源科技企業(yè)的成長周期及融資模式研究

[摘要] 新能源科技企業(yè)生命周期中種子期、孵化期、加速期、成熟期和轉(zhuǎn)型期等成長階段的特點(diǎn)各不相同；本文在分析八類融資渠道優(yōu)劣勢的基礎(chǔ)上，對新能源企業(yè)的融資模式進(jìn)行了優(yōu)化組合。

[關(guān)鍵詞] 新能源 科技企業(yè) 融資 成長周期

一、中小型新能源科技企業(yè)的成長周期

1.種子期

種子期又稱創(chuàng)意期、創(chuàng)業(yè)前期，主要是科技人員或創(chuàng)業(yè)者通過探索研究，以及市場分析，提出具有商業(yè)開發(fā)前景的新能源項(xiàng)目，行綜合調(diào)研。在此階段，新能源企業(yè)尚未建立，以智力投入為主，資產(chǎn)投資少。

2.孵化期

孵化期，即初創(chuàng)期。公司注冊標(biāo)志著企業(yè)進(jìn)入孵化期。絕大多數(shù)新成立的新能源科技企業(yè)都入駐了當(dāng)?shù)卣闪⒌摹案咝录夹g(shù)開發(fā)區(qū)”、“創(chuàng)新基地”、“科技企業(yè)孵化器”等類似的“科技園區(qū)”，享受當(dāng)?shù)卣母黝愓邇?yōu)惠。由于新能源科技企業(yè)目前廣泛享受著優(yōu)越的孵化環(huán)境，初創(chuàng)期稱之為“孵化期”更為合理。

3.加速期

加速期，又稱成長期、擴(kuò)展期。由于新能源需求強(qiáng)勁，一旦研發(fā)成功、確定盈利模式后，企業(yè)便會加速發(fā)展。此時，企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險降低，管理風(fēng)險上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險增加?？蒲谐晒a(chǎn)業(yè)化標(biāo)志著新能源企業(yè)進(jìn)入加速期，大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)或提供服務(wù)標(biāo)志著企業(yè)加速期結(jié)束，步入成熟期。

4.成熟期

中小型新能源科技企業(yè)經(jīng)過一段時間的加速發(fā)展后，達(dá)到了一定經(jīng)營規(guī)模，具有穩(wěn)定的市場份額，企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況良好。新能源科技企業(yè)的成熟期時間較長，可以長期獲得較穩(wěn)定的豐厚利潤回報(bào)。實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)品或服務(wù)的大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)標(biāo)志著企業(yè)進(jìn)入成熟期，新技術(shù)的出現(xiàn)或企業(yè)轉(zhuǎn)型標(biāo)志著成熟期結(jié)束。

5.轉(zhuǎn)型期

新能源科技企業(yè)在清晰的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，重新整合企業(yè)的人力和物質(zhì)資源，通過合理的資本運(yùn)作，將企業(yè)導(dǎo)入新的成長曲線，使企業(yè)進(jìn)入更加輝煌的青壯年時期。這個階段，企業(yè)通常已經(jīng)具有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，融資需求大，但融資渠道多，雖有因涉及大量的資源的重組和轉(zhuǎn)換而帶來的企業(yè)經(jīng)營收益上的波動和企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗的可能，但新能源科技企業(yè)主動轉(zhuǎn)型的總體風(fēng)險并不大。

中小型新能源科技企業(yè)生命周期中的各發(fā)展階段是一個滾動上升的過程，前一時期必須為下一個階段提供足夠的能量：即資金、技術(shù)、市場和人才等，各階段所經(jīng)歷的時間越來越長，所需融資量越來越大，面臨風(fēng)險越來越小。

二、中小型新能源科技企業(yè)主要融資渠道及問題

1.股東投資

股東投資指的是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)所投入的核心資本。毫無疑問，股東投資是成本和風(fēng)險最低、最簡單的融資策略。但由于核心股東大多是新能源技術(shù)研發(fā)人員，自有資金和從親戚朋友處獲得的直接資金或間接資金是相當(dāng)有限的，通常只能滿足孵化期的資金需求。

2.政策扶持

新能源行業(yè)作為國家政策重點(diǎn)扶持的行業(yè)，可以獲得來自于發(fā)改委、經(jīng)貿(mào)委和科技部門的多項(xiàng)政策資助。如發(fā)改委每年度的“節(jié)能減排”專項(xiàng)資金和貼息貸款、經(jīng)貿(mào)委的“技術(shù)改造”和“科技攻關(guān)”項(xiàng)目、科技部“中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金”等，都對中小型新能源科技企業(yè)有明顯的政策傾斜。爭取政策上的無償資助不僅是企業(yè)最經(jīng)濟(jì)的融資模式，還能提高企業(yè)形象。但同時也耗費(fèi)企業(yè)精力，尤其是當(dāng)企業(yè)實(shí)際開展的項(xiàng)目與政府資助項(xiàng)目的要求存在差距時，難以獲得資助。

3.風(fēng)險投資

風(fēng)險投資被視為天使投資者，是目前中小型新能源企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展和大規(guī)模融資的主要途徑；甚至于許多新能源創(chuàng)業(yè)人員將尋找到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)視為創(chuàng)業(yè)成功的必經(jīng)之路。雖然新能源科技企業(yè)的是風(fēng)險投資最有興趣投資的項(xiàng)目，但投資機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目的要求高、審核嚴(yán)，最終能獲得投資的新能源項(xiàng)目是有限的。

4.合同融資

合同能源管理是目前新能源科技企業(yè)最主要的贏利模式。雖然合同能源管理項(xiàng)目的初期投資大，但卻有著長期穩(wěn)定的收益，并且這些收益不受新能源企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況的影響，以該項(xiàng)目合同向商業(yè)銀行或信托公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行抵押貸款，是目前新能源企業(yè)最常用的一種新的融資模式。

5.商業(yè)銀行

通過商業(yè)銀行申請抵款貸款、信用貸款、貼現(xiàn)融資等是普通企業(yè)最常的簡單、快捷融資方式。對中小型新能源科技企業(yè)而言，通過商業(yè)銀行融資比較困難，主要因?yàn)樾履茉纯萍计髽I(yè)大多是新辦的中小型企業(yè)，所能提供的抵押物十分有限，企業(yè)信用記錄尚未建立、往來票據(jù)少。但隨著企業(yè)逐步發(fā)展壯大，商業(yè)銀行將成為新能源行業(yè)不可缺少的融資渠道。

6.投資銀行

投資銀行作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，在資本市場上從事證券交易和資本運(yùn)作等中介服務(wù)。很明顯，在中小型新能源科技企業(yè)發(fā)展早期，根本不需要也不可能通過投資銀行來獲得融資。但進(jìn)入成熟期，尤其是實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型時，新能源企業(yè)則離不開投資銀行的金融支持。

7.上市融資

上市不僅是新能源科技企業(yè)進(jìn)行融資的一種途徑，也是風(fēng)險投資者收回投資、實(shí)現(xiàn)投資收益的一個出口。新能源雖然是資本市場的新寵，但對于絕大多數(shù)新能源企業(yè)來說，不論是IPO還是買殼上市，以及利用二板市場融資等，大多是可望而不可即的，只有進(jìn)入成熟期和轉(zhuǎn)型期的新能源企業(yè)，才有可能獲得上市融資的機(jī)會。

8.債券融資

對于進(jìn)入成熟階段的新能源科技型企業(yè)來講，可轉(zhuǎn)換債券也不失為一種較好的籌資方式?？赊D(zhuǎn)換債券的可贖回性，為企業(yè)增加了融資的靈活性，有利于降低資本成本，增加企業(yè)的價值。但能夠通過債券融資的新能源企業(yè)也只能是進(jìn)入成熟期或轉(zhuǎn)型期的企業(yè)。

三、中小型新能源科技企業(yè)不同成長階段的融資組合

1.種子期融資策略

中小型新能源科技企業(yè)在種子期所需投資不多，卻面臨著多項(xiàng)風(fēng)險，項(xiàng)目失敗率高，風(fēng)險資本無意投資，也難以申請政府的無償資助。因此，股東投資應(yīng)是新能源科技企業(yè)種子期最基本的融資方式。

2.孵化期融資策略

(1)充分利用優(yōu)惠政策，通過申請國家科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金等進(jìn)行融資。該基金所資助的新能源項(xiàng)目一般都會獲得省、市、區(qū)級科技局的相應(yīng)配套資金。獲得基金資助還對提升企業(yè)形象、吸引風(fēng)險投資有積極促進(jìn)作用。

(2)嘗試引入風(fēng)險投資。雖然孵化期內(nèi)多項(xiàng)不確定因素使得新能源企業(yè)較難獲得風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可，但與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)適當(dāng)接觸是有意義的。主要原因有二：一是可以了解風(fēng)險投資的運(yùn)作模式，為未來引入風(fēng)險投資積累經(jīng)驗(yàn)；二是風(fēng)險投資者通常能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)者提供經(jīng)營上的建議，這些建議對新能源企業(yè)成長有利。

(3)與商業(yè)銀行建立聯(lián)系。即使在孵化期新能源企業(yè)可抵押的資產(chǎn)有限，很難獲得商業(yè)銀行貸款；但企業(yè)應(yīng)在此時與商業(yè)銀行建立聯(lián)系，通過短期小額信用貸款等建立信用基礎(chǔ)，為開拓商業(yè)銀行融資渠道做準(zhǔn)備工作。

3.加速期融資策略

(1)新能源企業(yè)在引入風(fēng)險投資的過程中，應(yīng)加強(qiáng)與投資銀行、信托公司等類似的中介機(jī)構(gòu)聯(lián)系，進(jìn)行項(xiàng)目包裝與宣傳，同時與多家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)接觸，增強(qiáng)與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的談判能力。

(2)積極爭取政策支持，擴(kuò)大企業(yè)影響力。進(jìn)入加速期的新能源企業(yè)此時可申報(bào)的政府課題已經(jīng)很多，對其所開展的新能源項(xiàng)目進(jìn)行必要的包裝、策劃，可申報(bào)“節(jié)能減排”的專項(xiàng)資助、在建項(xiàng)目的貼息貸款等多項(xiàng)課題資助。

(3)利用商業(yè)銀行提高企業(yè)資金使用效率。加速期的新能源企業(yè)已經(jīng)具有一定資產(chǎn)和信用基礎(chǔ)，可根據(jù)項(xiàng)目需要辦理商業(yè)貸款，同時采用票據(jù)貼現(xiàn)融資等，提高財(cái)務(wù)效率。

4.成熟期融資策略

(1)在投資銀行金融支持下，實(shí)現(xiàn)上市融資或債券融資?；谛履茉锤拍睿履茉雌髽I(yè)的上市容易受到資本市場關(guān)注，對實(shí)力雄厚的企業(yè)可利用二板市場或買殼上市的方式融資。也可以采取私募方式，以金融機(jī)構(gòu)或?qū)ζ髽I(yè)掌握較多信息的長期投資基金及其他機(jī)構(gòu)投資者為私募對象，進(jìn)行債券融資。

(2)申請商業(yè)銀行貸款。新能源企業(yè)此時即有了可用來抵押的固定資產(chǎn)，也有收益穩(wěn)定的能源供應(yīng)項(xiàng)目做支撐，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)很愿意提供商業(yè)貸款，可根據(jù)項(xiàng)目需要，向金融機(jī)構(gòu)申請各種類型的商業(yè)貸款，優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)。

(3)通過合同能源管理項(xiàng)目進(jìn)行合同融資。合同能源管理項(xiàng)目中新能源企業(yè)所收取的能源管理費(fèi)用比企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況更有償債保障，通過多種渠道籌集項(xiàng)目資金，共同開展合同能源管理項(xiàng)目，是成熟期新能源企業(yè)重要的融資渠道。

5.轉(zhuǎn)型期融資策略

在轉(zhuǎn)型階段，新能源企業(yè)已經(jīng)處于該行業(yè)的領(lǐng)先地位，競爭領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，資金的需求量更大，雖然已經(jīng)成長為大中型企業(yè)，但也面臨著不可忽視的風(fēng)險。因此，對應(yīng)的融資渠道應(yīng)以境內(nèi)或境外上市融資為主，通過并購與回購的方式，同時加強(qiáng)購并資產(chǎn)的重組與整合，謹(jǐn)慎地進(jìn)行資本運(yùn)作。

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