美國(guó)如何對(duì)待日元匯率的歷史回顧與啟示

[摘要] 美國(guó)在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，在對(duì)待日元匯率問題上，采取迫使日元直接升值以及金融自由化的手段，從而以犧牲日本的經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)，獲得國(guó)際貿(mào)易利益。在正值人民幣時(shí)期，通過回顧美國(guó)如何對(duì)待日元匯率從中可以得到有益的啟示。

[關(guān)鍵詞] 日元匯率 固定匯率時(shí)代 浮動(dòng)匯率時(shí)代 啟示

一、美國(guó)如何對(duì)待日元匯率的歷史回顧

1.“固定匯率時(shí)代”的日元匯率

日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉野俊彥在其《日元的歷史》一書中寫道：“日元的歷史無異于日元的悲劇史”，事實(shí)確實(shí)如此。1949年4月下旬，盟軍總司令部決定采用單一匯率并設(shè)定為1美元＝360日元。該匯率作為美國(guó)操縱下的產(chǎn)物，日本政府沒有自主地制定穩(wěn)定貨幣的政策。1美元＝360日元的匯率維持了22年，比第一次世界大戰(zhàn)之前的金本位體系保持的20年還長(zhǎng)。在漫長(zhǎng)的22年間，日本為了維持該匯率而不斷“拋售日元購買美元”，致使大量過剩流動(dòng)性推動(dòng)物價(jià)水平上漲，日本政府和日本銀行為此付出了沉重的經(jīng)濟(jì)代價(jià)。尤其在1968年之前，對(duì)經(jīng)濟(jì)脆弱的日本來說這種代價(jià)更為慘重。

第二次世界大戰(zhàn)之后，發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)都面臨著恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的任務(wù)。戰(zhàn)后建立了國(guó)際貨幣基金組織（IMF）——關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定（GATT）體系，各國(guó)遵守該體系的基本規(guī)則，從20世紀(jì)50年代起至60年代，自由貿(mào)易促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這一時(shí)期的美國(guó)在維護(hù)“IMF——GATT體系”方面，充當(dāng)了旗手的角色。美國(guó)為什么在這一時(shí)期如此積極地推行自由貿(mào)易？原因是此時(shí)的自由貿(mào)易對(duì)美國(guó)有利。美國(guó)在當(dāng)時(shí)是工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)，正處在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，其高技術(shù)的產(chǎn)品能夠大量出口，所以對(duì)其他國(guó)家的產(chǎn)品采取了開放本國(guó)市場(chǎng)的政策。

美國(guó)自由貿(mào)易政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是20世紀(jì)60年代的越南戰(zhàn)爭(zhēng)，以及由此引發(fā)的嚴(yán)重通貨膨脹。這一時(shí)期日本、聯(lián)邦德國(guó)等新興工業(yè)國(guó)的出現(xiàn)，美國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力開始下降，并且其出口產(chǎn)品以農(nóng)產(chǎn)品為主。而日本主要是尖端技術(shù)工業(yè)品的出口。美國(guó)占世界貿(mào)易總額的比重從最高時(shí)1962年的18.3%，降至10%左右，而日本則由3.4%急劇上升至將近10%。在此情況下，日美激烈的貿(mào)易摩擦在所難免。日美貿(mào)易摩擦的產(chǎn)生，貿(mào)易保護(hù)主義再度被使用，也正說明了在這一時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退。

除了使用貿(mào)易保護(hù)主義以外，是向日本推行資本自由化。從20世紀(jì)60年代后半期開始，美國(guó)的跨國(guó)公司向國(guó)外直接投資日益活躍。美國(guó)必然將日本市場(chǎng)作為其世界戰(zhàn)略的重要目標(biāo)，通過推行資本自由化打開日本市場(chǎng)。美國(guó)在60年代向日本推行資本自由化共有兩次，分別是1967年和1969年。1971年6月4日，針對(duì)美國(guó)等國(guó)對(duì)日元升值的壓力，政府召開緊急閣僚會(huì)議，提出了“8項(xiàng)日元防衛(wèi)措施”，其目的是為了促進(jìn)資本輸出，以對(duì)抗美國(guó)資金的流入。當(dāng)年7月，日本36名經(jīng)濟(jì)學(xué)家提案，建議采取日元價(jià)格小幅調(diào)整，采用比價(jià)零星調(diào)整政策，避免日元大幅度升值的沖擊，阻止投機(jī)性短期資金流動(dòng)和“早收遲付”現(xiàn)象。該建議既符合IMF協(xié)定，又增強(qiáng)了日本政府決定匯率的自主性。但是，由于美國(guó)對(duì)日本的再三施壓，政府拒絕了該建議的實(shí)施。8月15日，出現(xiàn)了“尼克松沖擊”，政府不得已仍按固定匯率干預(yù)市場(chǎng)，持續(xù)了11個(gè)營(yíng)業(yè)日，動(dòng)用資金40億美元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)外匯儲(chǔ)備的一半。之后又在3個(gè)月內(nèi)增加了30億美元，4個(gè)多月共向市場(chǎng)投放了70億美元，相當(dāng)于GNP的3%。12月18日的《史密森協(xié)定》，進(jìn)一步導(dǎo)致許多阻止日元過快升值的有效措施的放寬或取消，致使日元升值16.88%，達(dá)到1美元＝308日元。但這一系列對(duì)日元匯率施壓的措施，并未減少美國(guó)的國(guó)際收支逆差。

2.“浮動(dòng)匯率時(shí)代”的日元匯率

隨著美國(guó)國(guó)際收支的持續(xù)逆差，1971年美國(guó)的黃金儲(chǔ)備接近了臨界點(diǎn)的100億美元，當(dāng)年8月15日尼克松總統(tǒng)被迫宣布美國(guó)停止黃金與美元兌換，布雷頓森林體系隨之崩潰。在“尼克松沖擊”下，8月28日日元實(shí)現(xiàn)“第一次浮動(dòng)制”，年底恢復(fù)了固定匯率制，1973年2月又轉(zhuǎn)向了浮動(dòng)匯率制。值得注意的是，浮動(dòng)匯率制下的日元匯率本來主要是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的，但美國(guó)并沒有放棄影響日元匯率的走勢(shì)，其手段仍然是迫使日元直接升值和金融自由化。

20世紀(jì)60～80年代，日美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)過三次高峰。第一次高峰是在“固定匯率時(shí)代”的1968年～1972年，以紡織品為主，產(chǎn)生貿(mào)易摩擦的原因是日本的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)對(duì)美國(guó)衰退的產(chǎn)業(yè)（紡織品等）構(gòu)成威脅。美國(guó)政府制定了限制紡織品進(jìn)口的措施，并于1972年以歸還沖繩為抵押，簽訂了《日美紡織品協(xié)定》。

在“浮動(dòng)匯率時(shí)代”的1977年～1979年是第二次高峰，以鋼鐵和彩電為主，原因是美國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的鋼鐵和彩電等市場(chǎng)受到日本同類產(chǎn)品的沖擊。本來美國(guó)的鋼鐵業(yè)和汽車業(yè)分別在20世紀(jì)60年代中期和后期就出現(xiàn)了貿(mào)易赤字，在受到日本產(chǎn)品的沖擊之后，貿(mào)易摩擦就必然產(chǎn)生。日美在1977年分別就鋼鐵和彩電制定了《進(jìn)口最低限價(jià)制度》，簽訂了《維持市場(chǎng)秩序協(xié)定》。在美國(guó)的逼迫下，最終是日本主動(dòng)限制彩電出口，而鋼鐵的價(jià)格以當(dāng)時(shí)生產(chǎn)率最高的日本的生產(chǎn)成本為基礎(chǔ)，確定美國(guó)的進(jìn)口下限價(jià)格，日本完全屈從了美國(guó)的立場(chǎng)，貿(mào)易摩擦宣告平息。

第三次高峰是1980年至20世紀(jì)90年代初，以汽車、半導(dǎo)體和高性能通信系統(tǒng)為主。美國(guó)對(duì)日貿(mào)易赤字從20世紀(jì)70年代初的20億美元，增至1985年的497億美元，占美國(guó)1484億美元貿(mào)易赤字的三分之一。與前兩次貿(mào)易摩擦不同，美國(guó)市場(chǎng)受到的沖擊并不明顯，主要是美國(guó)為預(yù)防其產(chǎn)業(yè)受到日本產(chǎn)品的威脅提前采取了措施。如汽車業(yè)，自1981年～1983年，美國(guó)要求日本對(duì)美出口的數(shù)量自覺限制三年。之后又作為暫定措施，1984年出口規(guī)模為185萬輛，1985年～1989年分別為230萬輛。緩解這一次貿(mào)易摩擦的實(shí)質(zhì)，仍然是以日本的退讓為前提。

20世紀(jì)80年代美國(guó)的鋼鐵、汽車、紡織品和農(nóng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降的原因是多方面的，但美國(guó)政府贊成外在原因“美元高估”是主要的，不承認(rèn)來自其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等內(nèi)在原因。反觀進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來的日本經(jīng)濟(jì)，由于有效地進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)中心由以鋼鐵、石油化工、汽車為代表的重工業(yè)，轉(zhuǎn)向以信息高度集中和傳輸為特征的電子工業(yè)的新產(chǎn)業(yè)群，實(shí)現(xiàn)了從“數(shù)量經(jīng)濟(jì)”向“質(zhì)量經(jīng)濟(jì)”的重大轉(zhuǎn)變。雖然20世紀(jì)70年代的兩次石油危機(jī)，同樣打擊了日本的經(jīng)濟(jì)，但正是其經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型比美國(guó)、西歐先行一步，邁向新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，其損失要小得多。可見，這一時(shí)期日美貿(mào)易摩擦的必然出現(xiàn)，根本原因是此時(shí)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍陷在石油危機(jī)的泥潭中。而要使自己減少損失，逼迫日元升值又是打擊日本經(jīng)濟(jì)的首選。

1980年里根就任總統(tǒng)以后，為了承諾創(chuàng)造“強(qiáng)大的美國(guó)”，一方面，為了抑制通貨膨脹，積極推行美元升值等貨幣政策；另一方面，實(shí)施減稅等財(cái)政政策。這些經(jīng)濟(jì)政策刺激了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，在短期即使出現(xiàn)經(jīng)常性收支赤字，也被認(rèn)為是美元升值下的必然結(jié)果。但經(jīng)常性收支赤字的不斷增加，是美國(guó)政府不能接受的。于是，一貫鼓吹自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和自由貿(mào)易的美國(guó)，再次高筑起貿(mào)易壁壘。但是，20世紀(jì)80年代以后美國(guó)不是簡(jiǎn)單的通過協(xié)議迫使日元升值，而是當(dāng)美國(guó)存在著巨額貿(mào)易逆差時(shí)，采取向日本推行金融自由化的手段。目的是為彌補(bǔ)巨大的貿(mào)易逆差，通過增加流入美國(guó)的資金，并對(duì)此進(jìn)行再投資獲得投資收益，以此控制對(duì)外債務(wù)的增加。

1983年開始美國(guó)要求日本開放金融、資本市場(chǎng)為中心的服務(wù)性產(chǎn)業(yè)。里根政府將原來限定在貿(mào)易領(lǐng)域的對(duì)日市場(chǎng)開放，擴(kuò)展到金融資本交易領(lǐng)域。目的是美國(guó)希望以其高利率反映出的高預(yù)期投資收益率，誘導(dǎo)日元向美國(guó)投資，從而解決日美之間的貿(mào)易不平衡。

最充分的反映美國(guó)在日本推行金融自由化，實(shí)現(xiàn)自己經(jīng)濟(jì)目的的是1985年9月22日五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議通過的《廣場(chǎng)協(xié)議》?！稄V場(chǎng)協(xié)議》成功地使日元和美元以罕見的速度朝著日元升值、美元貶值的方向推進(jìn)。在《廣場(chǎng)協(xié)議》達(dá)成之后的一年零五個(gè)月間內(nèi)，日元對(duì)美元升值了55%。并且在1988年1月4日，上升至1美元＝121.65日元的水平，比《廣場(chǎng)協(xié)議》升值前的1美元＝240日元共升值了96.7%?！稄V場(chǎng)協(xié)議》之后，日元升值增加了外匯風(fēng)險(xiǎn)。僅1986年七大人壽保險(xiǎn)公司，以外幣計(jì)算的損失累計(jì)超過1.7兆美元，這一損失是七大人壽保險(xiǎn)公司對(duì)外證券投資余額的23%。日本銀行干預(yù)市場(chǎng)，在紐約市場(chǎng)上“拋售日元購買美元”，在東京市場(chǎng)上轉(zhuǎn)為“拋售美元購買日元”。當(dāng)日本銀行“拋售日元購買美元”時(shí)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備急劇增加，而日元資金大量流入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)?！稄V場(chǎng)協(xié)議》的執(zhí)行，加速了向不動(dòng)產(chǎn)的貸款速度和擴(kuò)大了貸款的規(guī)模，以及大量資金投向證券市場(chǎng)，這就為其后泡沫經(jīng)濟(jì)的形成準(zhǔn)備了資金條件，埋下了泡沫經(jīng)濟(jì)的禍根。

二、美國(guó)如何對(duì)待日元匯率的啟示

在回顧了美國(guó)如何對(duì)待日元匯率問題以后，我們可以從中得到兩點(diǎn)啟示。

第一，國(guó)際貿(mào)易的最終目的是為貿(mào)易的雙方或多方帶來利益，這樣的貿(mào)易關(guān)系也才是持久的。但每當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)貿(mào)易逆差時(shí)，總是采取政治經(jīng)濟(jì)的種種手段打擊發(fā)展中國(guó)家，并要求發(fā)展中國(guó)家以發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)制定貿(mào)易規(guī)則，以犧牲發(fā)展中國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)為代價(jià)，去解決發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易逆差，而不是首先從自身經(jīng)濟(jì)存在的問題提出解決的辦法。

發(fā)達(dá)國(guó)家決不能以消除發(fā)展中國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)為代價(jià)，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都是從比較優(yōu)勢(shì)中獲利的，并且是互惠互利的。解決貿(mào)易摩擦的正確途徑是貿(mào)易雙方共同遵守WTO規(guī)則，而不是附加其他的政治條件。

第二，一國(guó)貨幣制度中的匯率制度安排，必須保持其獨(dú)立性。因?yàn)椋瑓R率制度體現(xiàn)著一國(guó)的貨幣主權(quán)。如果匯率制度安排不能體現(xiàn)自己的貨幣主權(quán)而聽任別人的擺布，就必然為此付出沉重的代價(jià)。

運(yùn)行良好的國(guó)際貿(mào)易體系的維持，需要一個(gè)平穩(wěn)運(yùn)行的匯率制度。但各國(guó)的匯率制度因其社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際不同而可以有多種類型，決不意味著強(qiáng)權(quán)的一方去決定另一方的匯率制度。人民幣匯率的變動(dòng)過程，是為了配合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，主動(dòng)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行的改革過程。人民幣匯率改革將沿著既有利于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，又適應(yīng)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]（日）金子勝:經(jīng)濟(jì)全球化與市場(chǎng)戰(zhàn)略[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2002

[2]（美）保羅·薩繆爾森威廉·諾德豪斯：經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：人民郵電出版社，2004

[3]（日）宮崎義一：泡沫經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)對(duì)策[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000

[4]劉秀光：解析貨幣主權(quán)在匯率變動(dòng)過程中的作用[J].懷化學(xué)院學(xué)報(bào)，2008，（2）