關(guān)于應(yīng)對我國通貨膨脹問題的分析

［摘要］從2007年開始我國CPI數(shù)據(jù)節(jié)節(jié)攀升，同時伴隨著房地產(chǎn)價格的上升，通貨膨脹壓力明顯增強。對于這一輪通貨膨脹的原因有各種解讀，但最關(guān)鍵的原因還是流動性過剩，而要收縮流動性就必須放寬對匯率的管制，更多地讓市場的力量來決定匯率。

［關(guān)鍵詞］通貨膨脹；流動性過剩；匯率

［作者簡介］付東，河南教育學院法律與經(jīng)濟系教師，河南鄭州，450014；沈琦，河南招標采購服務(wù)有限公司，河南鄭州，450003

［中圖分類號］ F820.5［文獻標識碼］ A［文章編號］ 1007-7723（2008）07-0001-0003

一、現(xiàn)階段我國通貨膨脹壓力明顯增強

（一）CPI數(shù)據(jù)彰顯通脹壓力

2007年以來，談起物價上漲人人都有切身體會，除了受國家價格管制的電力、油品等之外，幾乎所有商品和服務(wù)的價格都“漲”聲一片。被人們認可的衡量通貨膨脹的指標如CPI、PPI、RPI、GDP緊縮系數(shù)都出現(xiàn)了上漲。就拿與人們生活緊密相關(guān)的CPI數(shù)據(jù)來看，2007年全年CPI漲幅由2006年的1.5%上升到4.8%，其中9至12月份每月漲幅都在6%以上[1]。進入2008年CPI漲幅更大：1月份7.1%，2月份8.7%，3月份8.3%，4月份8.5%。綜合來看，CPI漲幅從2007年1月的2.2%一路飆升至2008年4月的8.5%，可謂漲勢驚人。按照經(jīng)濟學的定義，10%的通脹率是溫和通貨膨脹的上線，也是社會可以忍受的通貨膨脹的極限，我國現(xiàn)階段的通脹率已經(jīng)逐步逼近這個極限。如果通貨膨脹率超過10%達到“飛奔”的狀態(tài)，通脹的再分配效應(yīng)就會產(chǎn)生極大的破壞作用，微觀經(jīng)濟主體會形成恐慌性的通脹預期，那么經(jīng)濟行為的混亂，經(jīng)濟的動蕩將在所難免。

（二）商品房價格大幅上漲

其實，CPI數(shù)據(jù)只在一定程度上反映了物價上漲，但并不能全面反映居民消費價格水平的上升和消費模式的變化。例如2007年CPI數(shù)據(jù)是4.8%，可人們所感受到的物價上漲壓力遠遠超過了4.8%的水平。以年輕人為例，如果價格水平真的只上漲了4.8%，那么壞影響頂多就是少一些高檔消費，少吃一些豬肉，可比這些更讓人揪心的是像火箭一樣躥升的房價。2007年70個大中城市商品房銷售價格上升7.6%。有多少城市青年拼命工作，卻只能望房興嘆，眼睜睜看著收入縮水。如今住房支出已成為人們消費開支的重要組成部分?？墒俏覈鴮PI的統(tǒng)計系統(tǒng)中居住類價格只包括建房和裝修材料價格、房租價格、房貸利率和物業(yè)費變動等內(nèi)容，排除了商品房銷售價格。有關(guān)部門給出的解釋是在國民經(jīng)濟核算中商品房支出屬于投資支出，不應(yīng)列入消費價格指數(shù)統(tǒng)計中去?？墒菍ζ胀ò傩斩?，房屋價格和食品價格一樣是人們必須面對的商品價格，是無法逃避的支出項目。所以，如果考慮商品房銷售價格，我國的物價上漲程度實在要大于CPI的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

（三）我國存在隱蔽通貨膨脹

目前CPI數(shù)據(jù)出爐的一個前提是政府對某些商品進行了價格管制。國家發(fā)改委大顯身手，大到電力、成品油，小到方便面、牛奶，一路管來，好不辛苦。政府維護市場秩序，打擊欺行霸市、串通漲價是義不容辭的責任，但在市場經(jīng)濟大背景下單純依靠行政手段是無法從根本上應(yīng)對通貨膨脹的。管來管去只能打擊供給，火上澆油。一旦市場力量沖破行政束縛，物價上漲將一發(fā)不可收拾。

綜上可知，我國目前通貨膨脹形勢異常嚴峻。找出通貨膨脹的原因，從源頭上抑制物價上漲已成為當務(wù)之急。

二、流動性過剩是本輪通貨膨脹的根本原因

關(guān)于通貨膨脹的成因有需求拉動的通脹、成本推進的通脹、結(jié)構(gòu)性通脹幾種解釋。這些詮釋都可以從一定程度上解釋通脹原因，但歸根結(jié)底通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，流動性過剩是其根本原因。

先說需求拉動的通脹。這種解釋將通貨膨脹歸咎于需求相對大于供給，從而拉升商品和服務(wù)的價格，但需求最終是有購買能力的需求，是需要足夠的真金白銀支撐的需求。如果貨幣供應(yīng)泛濫，增加再多的商品和服務(wù)供給也會被大量流通貨幣所支撐的需求消化，最終形成物價上漲。所以管住過度的貨幣供應(yīng)是根本。再說成本推進的通脹。這種闡釋將成本上升，特別是處在產(chǎn)業(yè)鏈前端的資源類產(chǎn)品成本上升看作通貨膨脹的罪魁禍首。但資源類產(chǎn)品成本為何上升？其主要原因還是過多的流動貨幣追逐相對有限的產(chǎn)品，導致初級產(chǎn)品價格上升，從而其下游產(chǎn)品的生產(chǎn)成本自然上升。以石油為例，如今國際原油期貨價格早已破百，在125美元左右徘徊，引發(fā)了全球范圍的通脹擔憂。據(jù)歐佩克統(tǒng)計，國際原油供應(yīng)完全可以滿足實際的石油需求，并不存在總量上的供不應(yīng)求。油價高起的主要原因在于國際市場的流動性過剩。美聯(lián)儲為了防止次貸危機引起經(jīng)濟衰退，向金融系統(tǒng)大量注資，歐洲央行也緊隨其后大量向市場投放貨幣，最終引起大量流動貨幣追逐石油、糧食等必需的初級產(chǎn)品，導致如今全球范圍的通脹威脅。最后來看結(jié)構(gòu)性的通脹。這也是我國最為流行的解釋通脹的原因。它認為我國目前的通脹僅限于糧食價格的上漲，并未引發(fā)全面的物價上漲，只要加快糧食供給就可以解決問題。但如果不緊縮貨幣供應(yīng)，增加再多的供給也最終會被需求消化，于事無補。

無論怎么解釋，通貨膨脹最終要落實到價格之上，而價格就是商品和服務(wù)價值的貨幣表示，所以通貨膨脹終究是一種貨幣現(xiàn)象?！皳P湯止沸，不如釜底抽薪”，要冷卻中國經(jīng)濟這盆熱湯就必須抽去泛濫的貨幣供應(yīng)這釜底之薪。要有效抽“薪”就必須清楚“薪”從何而來。現(xiàn)實經(jīng)濟中貨幣供應(yīng)的源頭是中央銀行，但我國的過剩流動性不是人民銀行主動濫發(fā)鈔票的結(jié)果。實際上央行正在不遺余力地回收貨幣，但央行收都收不過來。流動性來自以下兩個方面。

（一）高通脹帶來的儲蓄存款外流

中國人習慣于存錢。2007年以前相當長一段時期內(nèi)我國處于低通脹階段，存錢雖然不會有高回報，但至少財產(chǎn)不會縮水，央行發(fā)行的大量貨幣以儲蓄存款形式沉淀在銀行。但進入高通脹通道以來，貨幣在銀行里再也呆不住了。現(xiàn)在一年期銀行存款利率為4.14%，而2008年前四個月CPI平均數(shù)據(jù)在8%以上，存款縮水程度可見一斑。于是巨額儲蓄存款便滔滔不絕地涌出銀行奔向樓市與股市兩大資產(chǎn)市場，資產(chǎn)價格暴漲也就理所當然，進而通過相關(guān)行業(yè)的投資與消費拉高整個社會物價水平的上升[2]。盡管2008年以來政府通過宏觀調(diào)控遏制了兩大資產(chǎn)價格的瘋狂上漲，但高通脹帶來的存款外流沖動并未得到緩解，它仍然是過剩流動性的源泉。

（二）巨額貿(mào)易順差和人民幣匯率的緩慢升值帶來的流動性

隨著中國國際競爭力的提高，貿(mào)易順差不斷擴大，導致巨額外匯通過貿(mào)易渠道涌入中國。每一張要求結(jié)匯的外匯就要兌換成一定比例的人民幣，而這個比例是大還是小是由“以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率”決定的。在人民幣緩慢、漸進升值的前提下，這個比例也一定是在管理之下，非市場的緩慢下降。因此，央行不得不買入外匯，投放人民幣。盡管央行也發(fā)行央行票據(jù)對沖，但畢竟受限于沖銷成本，對沖的速度和規(guī)模比不過被動投放人民幣的速度和規(guī)模。另外，隨著外匯市場上外匯供給的增加，人民幣需求的增加，市場自然會產(chǎn)生人民幣快速升值的要求，而央行對人民幣升值的干預無異于向國際資本發(fā)出了人民幣有利可圖的通告，吸引大量國際資本涌入中國。

三、放寬對匯率浮動的限制是應(yīng)對通貨膨脹的良方

治理通貨膨脹最根本的就是要消除流動性過剩。要消除過剩的流動性就要從上述兩個產(chǎn)生流動性過剩的原因入手。

（一）遏制儲蓄存款搬家最有效的方法當然是提高利率

眾所周知，2007年以來央行數(shù)次提高商業(yè)銀行存貸款基準利率，這在一定程度上緩解了存款搬家的沖動。但在美聯(lián)儲為緩解次貸危機而大幅減息的背景下，繼續(xù)提高利率無疑會加大中美利差，引發(fā)國際資本套利沖動，可能會起到南轅北轍的相反作用。所以，何時提高利率，提高多少利率，要根據(jù)美元利率水平的變動相機抉擇。5月中下旬為防止美國通脹發(fā)生，美聯(lián)儲主席伯南克已經(jīng)向市場發(fā)出了不會再度降息的暗示，這也增加了將來我國進行利率操作的空間。

（二）放寬對人民幣匯率浮動的限制是最好的解決流動性過剩的方法

在人民幣緩慢升值的策略背景下，中央銀行始終處在矛盾之中：一方面在國內(nèi)市場實行緊縮貨幣政策，收縮貨幣供給；另一方面卻為了維持匯率較小波動，馬不停蹄地回收外匯，投放人民幣。如果把流動貨幣比喻成水的話，這就相當于一邊從水池中抽水，另一邊卻敞開閥門往水池里注水，水池里的水是多是少就看抽水和放水誰能賽過誰。很明顯，在國內(nèi)加息空間很小的情況下，依靠提高存款準備金率（現(xiàn)已達到16.5%的高位）、發(fā)行票據(jù)對沖等緊縮方法力度有限，擋不住從外匯市場奔涌而來的滔天洪水。要解決水量過多的問題，最有效的辦法就是收緊注水的閥門，即放松對人民幣匯率的管制，更多地讓市場的力量決定人民幣升值的速度。實行更加靈活的匯率制度可謂益處頗多。

首先，現(xiàn)階段人民幣快速升值最直接的好處在于可以大幅減少人民幣的被動投放比例，緩解國內(nèi)流動性壓力。從2005年6月到2007年12月，我國外匯儲備從7110億美元增加到1.53萬億美元，增加了114%，與之相對應(yīng)人民幣兌美元匯率也從8.2765∶1上升到7.3046∶1，升值8.83%，按此計算人民幣升值使得我國基礎(chǔ)貨幣投放至少減少7942億美元，相當于在此期間基礎(chǔ)貨幣投放量的30%[3]。而且如果人民幣按市場要求正常升值，也就降低了人民幣升值預期，大量企圖攫取人民幣升值利益的國際熱錢自然會另尋出路，從而減輕國內(nèi)流動性壓力。

其次，匯率自由浮動本身也具有自發(fā)調(diào)節(jié)貿(mào)易失衡的功能。當前我國人民幣升值壓力主要來自于經(jīng)常項目巨額順差，如果匯率能夠自由浮動，人民幣升值本身就能起到抑制出口、刺激進口的功效，從而自發(fā)地緩解升值壓力。如果情況正好相反，自由浮動的匯率機制也同樣能自發(fā)地緩解貶值壓力。匯率浮動的自由度越大，最終其波動程度越小。

從國際經(jīng)驗來看，也能得出相同的結(jié)論。二戰(zhàn)以后日本和德國經(jīng)濟迅速發(fā)展，生產(chǎn)率水平快速提高，它們都在上世紀60年代面臨著本幣升值的壓力。但是兩國采取了不同的應(yīng)對措施：日本在相當長的時期內(nèi)干預外匯市場，企圖阻止日元大幅升值，結(jié)果引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫。最終市場力量戰(zhàn)勝了政府干預，日元被迫急速升值，破壞了國內(nèi)經(jīng)濟的良性發(fā)展。而德國則減少對外匯市場的干預，讓市場自發(fā)地決定匯率走向，最終逐步地完成了馬克升值，實現(xiàn)了國內(nèi)經(jīng)濟低通脹的穩(wěn)定增長。

為了維持匯率的相對穩(wěn)定而過度干預外匯市場，只能損害國內(nèi)貨幣政策的有效性，引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹的惡果。匯率問題終究是一個市場的問題，應(yīng)當讓市場去說話。綜上所述，當前的CPI數(shù)據(jù)高起根源于國內(nèi)流動性過剩，要消除過剩的流動性就必須從匯率方面入手。因此，放松對匯率浮動的管制是應(yīng)對通貨膨脹的必然選擇。

［參考文獻］

［1］2007年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報［EB/OL］.http://www.stats.gov.cn/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/t20080228_40

2464933.htm.

［2］易憲容.中國通貨膨脹之原因與特征［EB/OL］.http://finance.china.com/1594/070905/3318271，00.php.

［3］王自力. 我國通貨膨脹的特征與趨勢［J］.中國金融， 2008，（6）.