深港金融合作切入點分析

摘要：深港金融合作備受兩地政府的高度關注和重視。多年來，在合作方面取得了顯著的成績，但整體上現有合作深度還有待深化，如何深化兩地間金融合作？深港兩地政府及金融界應就合作的目標及策略達成共識，從基礎實務層面逐步推進兩地金融體系的合作，從兩地證券交易所的合作、深港離岸金融合作以及兩地合作的金融生態(tài)環(huán)境等幾方面切入。

關鍵詞：深港；金融合作；金融風險；資本市場

中圖分類號：F830.2文獻標志碼：Ａ文章編號：1673－291Ｘ（2008）06－0052－03

深圳與香港地域相連，唇齒相依，得天獨厚的地緣因素，加上原有的深厚市場基礎和金融業(yè)發(fā)展基礎，兩地間的金融合作備受兩地政府的高度關注和重視，多年來，在金融合作方面取得了顯著的成績，兩地間互設了諸多金融機構，兩地在財富管理方面有了初步合作，兩地政府、監(jiān)管機構、研究機構建立了初步的溝通協(xié)調機制，尤其香港人民幣業(yè)務得到了極大的發(fā)展。深港金融合作盡管取得了諸多成績，但畢竟兩地隸屬兩個不同的金融體系，適用完全不同的金融制度，深化深港金融合作客觀上面臨著諸多困難和障礙，比方兩地管轄權的不一致限制了兩地在金融市場、機構和人才等方面的深層交流與合作，人民幣資本項下不能自由兌換的限制導致兩地在資本市場上的合作難以深入展開，深港金融合作兩地政府在主觀上的策略和重視程度也有待統(tǒng)一和加強。整體上現有合作深度還不足，如何深化兩地間金融合作的課題值得我們繼續(xù)深入探討。

一、深港兩地政府及金融界應就合作的目標及策略達成共識

現有有關實現深港金融合作的終極目標不清晰，較多地注重具體的合作內容上，而對兩地金融合作的定位以及對國家的戰(zhàn)略意義認識不足，也沒有形成一致的意見，兩地政府也并沒有就此形成與中央政府的溝通機制，且多年來深圳對深港金融合作的呼聲較高，而香港則較多側重與中國內地全面金融合作，對深港之間的金融合作重視不足。

建議兩地建立深港金融合作的政府、金融機構、監(jiān)管機構與研究機構之間的溝通機制，定期舉行會談，聽取各方意見以及相關的研究成果，進一步達成深化深港金融合作的目標、總體戰(zhàn)略及推動策略等方面的共識；資助兩地大學和研究機構的金融專家進一步深入研究，舉辦相關論壇與研討會，加強業(yè)界溝通；在明確深港合作的總體目標和戰(zhàn)略的前提下，鼓勵兩地媒體開展廣泛的宣傳；就面臨的許多具體問題爭取得到國家有關部門的指導、協(xié)調和支持。

利用深圳金融監(jiān)管聯席會議機制，把深港金融合作作為會議的經常性重要議題，充分聽取駐深金融監(jiān)管機構和主要金融機構的建設性意見。鼓勵駐深金融監(jiān)管機構和主要金融機構設立或參與深化深港金融合作的專題研究，通過金融創(chuàng)新，爭取在各領域取得技術性的突破。建立健全香港金融管理局、證券監(jiān)督管理委員會、香港銀行咨詢委員會、香港保險業(yè)監(jiān)理處等監(jiān)管機構與中國人民銀行深圳市中心支行、深圳銀監(jiān)局、深圳證監(jiān)局和深圳保監(jiān)局的定期溝通協(xié)商機制，解決深港金融合作中的各種問題。

二、從基礎實務層面逐步推進兩地金融體系的合作

1.加強人才培養(yǎng)和交流合作

金融人才是金融業(yè)發(fā)展的基礎動力，應推出鼓勵人才流動的舉措以推進兩地金融人才的融合，鼓勵人才的引進和培養(yǎng)：香港是全球第三大金融人才集聚中心，深圳應該利用地理優(yōu)勢開展多種形式的深港金融人才合作，鼓勵香港金融界的人才到深圳任職，加強香港金融界對內地金融業(yè)的認知，以培育深圳的金融人才優(yōu)勢；深港兩地政府應該加速金融人才流動，更好地創(chuàng)造兩地金融人才融合環(huán)境，讓兩地金融人才能夠更為便捷地往返兩地，活躍兩地金融交流及業(yè)務活動。

2.全面支持香港本地銀行在深圳發(fā)展

受香港經濟規(guī)模和外國銀行過度競爭等多種因素影響，香港本地銀行基本是中小銀行，全部在深圳建立了分支機構。按照銀監(jiān)會的部署，深圳銀監(jiān)局已經將支持香港中小銀行加快發(fā)展、給予國民待遇作為一項重要的工作。除對香港本地銀行在珠江三角洲建立分行給予便利外，深圳市政府將在銀行發(fā)展用地、政府建設項目的銀團貸款和在深圳地區(qū)增設網點等方面給予積極支持。深圳市政府可采取適當的優(yōu)惠政策，為香港銀行在深圳的從業(yè)人員提供良好的工作、生活環(huán)境，支持香港中小銀行在深圳的分支機構做大做強。通過深港合作推動深圳金融機構的改革，鼓勵香港金融機構參與深圳金融機構的重組，繼續(xù)吸引香港金融機構來深圳設立分支機構。

3.支持香港資本對深圳高科技企業(yè)的融資服務

充分發(fā)揮深港創(chuàng)新圈的功能，鼓勵香港創(chuàng)業(yè)投資資本投資深圳科技企業(yè)，以及深圳高科技企業(yè)到香港上市。深圳是內地創(chuàng)業(yè)投資最為活躍的城市，也是科技成果創(chuàng)新最為集中的城市，目前專利和發(fā)明專利申請量排名均居全國第二，是中小高科技企業(yè)上市融資最為活躍的城市，有著充裕的上市資源。在深港創(chuàng)新圈建設中，積極發(fā)揮香港創(chuàng)業(yè)投資機構作用具有很大的空間。深圳市政府可以給予適當的優(yōu)惠政策，鼓勵香港創(chuàng)業(yè)資本投資深圳科技企業(yè)，并鼓勵深圳高科技企業(yè)到香港上市。

4.推動“深圳通”與香港“八達通”的互聯互通

以促進深港兩地居民生活同城化，便利兩地人員往來為出發(fā)點，依托深圳與香港間現有的支付結算系統(tǒng)，加快實現“深圳通”和“八達通”互聯互通。借助“八達通”電子化貨幣的強大功能，以小額支付為突破口，逐漸實現兩地之間跨境資金的無約束流動。鑒于目前“深圳通”尚處于建設初期，功能不夠健全，使用不夠方便等實際狀況，可以考慮采取一定的改革措施，讓“八達通”與“深圳通”進行股權合作，由香港八達通公司來直接經營“深圳通”。

5.加快“深圳市金融產業(yè)服務基地”建設

隨著現代信息技術的迅猛發(fā)展，全球金融業(yè)呈現出前臺業(yè)務與后臺服務分離的趨勢。為了有效地保障深港兩地金融數據的安全，提高金融機構運營效率，促進金融業(yè)合理布局，經深港兩地政府倡導，深圳業(yè)已在龍崗區(qū)平湖街道建設“深圳市金融產業(yè)服務基地”。為了加快“深圳市金融產業(yè)服務基地”建設，深港兩地需要加強合作，共同合作解決香港與“深圳金融產業(yè)服務基地”之間的同城化通訊，進一步擴大深港兩地金融基礎設施合作，方便金融數據、信息的跨境流動以及資金的跨境結算。

三、促進兩地證券交易所的合作

資本市場是金融領域中最具有區(qū)域輻射力的領域，以紐約為例，紐約的銀行和保險市場多年來占美國的市場份額維持在3%左右，而紐約的資本市場份額卻占美國市場份額的40～50%，而證券交易所是促使資本集聚的重要力量。深港兩地各自擁有一個證券交易所，這為兩地資本市場合作和融合提供了重要的基礎。

我國資本市場尚處于起步階段，雖然中國資本市場的市值規(guī)模和交易規(guī)模已進入全球前列，但中國資本市場的脆弱性也是顯見的，特別是證券市場交易規(guī)則不完善、市場結構失衡、衍生工具缺乏、股票發(fā)行核準制、再融資困難等。近段時間來，中國股票市場價格有著一定非理性上漲的成分，市場平均市盈率達到70～80倍，潛在著較大的金融風險。通過深港兩地交易所的合作，借鑒香港較為成熟和國際化的市場經驗，建立香港與內地資本市場之間形成套利機制，對我國資本市場的健康發(fā)展和抑制兩地市場的非理性投資行為有著重要的作用。另外，深港資本市場合作也拓寬了香港人民幣的投資渠道，有利于香港人民幣離岸業(yè)務中心的建設?？傊苿由罡蹆傻刭Y本市場合作符合國家利益[2]。

兩地資本市場合作的具體途徑有：

1.在我國QDII和QFII的制度框架下探討“兩地交易所會員/參與者互認”

通過審慎認證，使目前深交所的交易會員以及港交所的參與者，相互成為對方的會員/參與者，從而可以在各會員/參與者的交易大廳內同時交易雙方交易所發(fā)行的證券品種。各自交易所的交易制度和交易品種不需做任何改變，所有其他相關的法規(guī)制度也不需要改變，只需要通過兩地交易所建立通道，相互成為各自的分交易中心，并增加對各自增加的會員/參與者的結算和監(jiān)管制度。在現階段，作為一種策略性的安排，可以先進行小部分金融品種的交叉買賣，并控制跨境結算資金總量，并將投資者可交易場地限制在深圳。

2.開展深港債券市場合作

一個交易活躍、參與廣泛的債券市場是利率市場化的必經之路。香港雖是全球最具有活力的金融中心之一，但其債券市場在全球和亞洲地區(qū)優(yōu)勢并不明顯。目前，中國記賬式國債在交易所交易，上市公司的公司債的發(fā)行與交易也于今年開始啟動。但是，由于目前中國利率的非市場化形成機制和企業(yè)信用體系的不健全，使得目前以項目融資為主的企業(yè)債對一般投資者來說缺乏足夠的吸引力。深港兩地的交易所可積極合作探討債券市場合作的可能，積極探索在深交所上市的上市公司在香港交易所發(fā)行港幣或人民幣債券。

3.嘗試探索在深交所發(fā)行香港證監(jiān)會認可的基金產品

目前在香港交易所交易的基金品種包括：封閉式基金、房地產信托投資基金、上市開放式基金、交易所交易基金等等。其中一些基金品種，如房地產信托投資基金，是國內市場所缺乏的。在深交所引進這些基金，一方面可以使得香港證券市場的融資能力增強，吸引更多國際基金管理公司在香港發(fā)行在交易所買賣的基金品種，另一方面也使得深圳證券市場的交易品種更為豐富，吸引更多的國內個人投資者和機構投資者通過深交所投資香港基金市場。可借鑒香港在按揭證券化領域的成功經驗，并加強深港在更多中間業(yè)務研發(fā)和推廣方面的合作。

4.鼓勵深交所公司制改革，推動兩地交易所股權合作

推動深港兩地交易所股權合作使兩地交易所成為一家企業(yè)是進一步促進兩地資本市場的融合、共建香港世界級國際金融中心的有效措施。目前，港交所已經是一家上市公司，但深交所卻是事業(yè)單位，因此要達成深港兩地交易所的股權合作，首先需要有力的措施鼓勵深交所進行公司制改革。

5.爭取成為境內個人直接投資境外證券市場的試點城市

2007年8月20日，國家外匯管理局公布了《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，規(guī)定天津為我國首個境內個人直接投資香港證券市場的試點城市。由于各種原因，該方案目前尚未得到落實。基于深港兩地的地域條件，以及深圳為我國重要資本市場以及深圳境內個人業(yè)已投資香港證券市場的市場基礎等理由，深圳應該爭取成為我國境內個人直接投資香港證券市場的試點城市。通過試點，可以抑制深港間地下錢莊的非法金融行為，引導灰色地帶的金融投資行為規(guī)范化發(fā)展，促進深港兩地資本市場的深入合作。

四、借助人民幣國際化開展深港離岸金融合作

美國所采用的對內過度財政赤字和對外霸權主義政策，使美元長期處于不斷貶值的通道。2007年，美國的次貸危機再次揭示美元信用的脆弱性，美元作為主要國際儲備貨幣的地位正在動搖，整個世界的經濟生態(tài)平衡正被打破。中國作為亞洲經濟大國以及美元資產儲備的大國，為了亞洲的經濟安全和自身的國家利益，應該積極應對美元信用泛濫所帶來的嚴峻挑戰(zhàn)，人民幣國際化勢在必行。

從人民幣國際化面臨的國際環(huán)境來看，已非已往國際金融市場形成的當時情況，目前的國際金融規(guī)模不斷擴大，在現代信息科技支持下波動也更加頻繁，顯然，使得人民幣國際化的國際金融環(huán)境更為復雜。香港作為“一國兩制”的特別行政區(qū)域，擁有自己的貨幣，與內地相對隔離。這一條件是國際離岸金融發(fā)展當中所獨有的條件。充分利用該條件，既可以通過內聯于“一國”的緊密關系管理人民幣離岸金融市場的發(fā)展，又可以通過外形上“兩制”的單獨經濟運行環(huán)境最小化人民幣國際化的不利影響，這種試驗條件是天然的。

在此過程中，深圳將發(fā)揮重要的作用，深圳的特區(qū)地位尤為特別和重要，必須加以善用，同時也給深圳金融業(yè)發(fā)展帶來良好的機遇：（1）人民幣國際化是一個漸進的過程，必須以保障我國金融體系安全為先決條件，因此，深港貿易的人民幣結算是推進人民幣國際化的最理想試驗場；（2）利用深港之間的地域條件以及深港現有人民幣業(yè)務的合作基礎，深圳可對香港人民幣業(yè)務進行合理的監(jiān)管，對跨境資金流動總量和用途進行適當的管理；（3）通過支持香港人民幣離岸業(yè)務中心的建設，深圳將成為我國金融發(fā)展的聚焦點和跨境人民幣資金流動的國際通道，深圳的銀行業(yè)和相關金融領域將迎來良好的發(fā)展機遇。

目前具備操作可能性的合作內容有：

1.試行深港兩地企業(yè)間小額貿易采用人民幣結算

深圳人民銀行與香港有關方面就內地小額貿易采用人民幣結算的方式及技術要點已經進行了廣泛深入探討，基本具備了實施條件，深港雙方可積極爭取中央有關部門的支持盡早實施。

2.嘗試允許香港居民和深圳居民可以在深港之間有限度地匯出入人民幣

中國人民銀行深圳市中心支行和外管局都具有對深港企業(yè)同名結算賬戶進行監(jiān)管的技術可行性，可以通過建立匯出匯入資金額度管理和資金賬戶監(jiān)管制度，實現資金流入與流出的可管和可控，并在進一步深入研究建立“防火墻”，有效防止可能的過度投機性流進與流出的基礎上，建立人民幣在深港之間合法流動通道，對于遏制并打擊“地下錢莊”和“非法通道”運行，切實保障金融安全具有重要意義。

3.開放香港母銀行與深圳分行間的人民幣拆借業(yè)務，逐步形成深港兩地人民幣同業(yè)拆借市場

香港商業(yè)銀行試辦人民幣業(yè)務以來，人民幣回流渠道穩(wěn)定，運轉有效，深港雙方合作密切。從提高香港本地中小銀行資金使用效率出發(fā)，此舉將有利于擴大香港人民幣業(yè)務，降低香港銀行深圳分行的經營成本，支持香港中小銀行依托深圳盡快發(fā)展壯大。隨著人民幣國際化程度的逐步提高，香港人民幣離岸業(yè)務中心的建設，以及深港兩地金融市場的合作，香港母銀行與其深圳分支行之間的拆借業(yè)務可以發(fā)展而形成深港兩地人民幣同業(yè)拆借市場。隨著人民幣國際化目標的實現，香港金融中心將進一步發(fā)展成為全球銀行人民幣拆借業(yè)務中心。

五、優(yōu)化深港金融合作的金融生態(tài)環(huán)境

為了實現共建世界級國際金融中心的目標，深圳要加強金融生態(tài)環(huán)境建設，為金融機構產品開發(fā)、風險管理、公司治理及金融創(chuàng)新技術提供優(yōu)良的平臺環(huán)境，提高深圳與香港金融業(yè)融合，合作開展人民幣業(yè)務創(chuàng)新的能力。

監(jiān)管機構或社會征信機構加快信用信息收集工作，建立統(tǒng)一的信用信息平臺；鼓勵和規(guī)范會計、律師、資產評估、信用評級、證券和期貨投資咨詢、財經資訊、調查公司和非上市公司產權登記中心等中介服務機構及專業(yè)服務機構的發(fā)展；支持和引導金融行業(yè)協(xié)會的建立并鼓勵其建立行業(yè)信息平臺和違規(guī)披露機制，推動行業(yè)自律。

建立金融風險評估機制、評估機構、評估標準及風險等級，構建金融風險預警機制和常規(guī)風險處置機制；建立風險分擔機制或再保險機制；提高司法機關處置涉金融案件的能力和水平，切實解決金融案件立案難、查案難、執(zhí)行難等問題，加大對金融犯罪的打擊力度，保護金融企業(yè)和從業(yè)人員的合法權益。

參考文獻：

[1]宋運肇.深化深港金融合作的若干思路[J].開放導報，2007，（1）.

[2]深圳市統(tǒng)計局網站http://www.sztj.net/pub/sztjpublic/.

[3]魯國強.推動深港離岸金融合作[J].開放導報，2008，（1）.