ＰＥ需要自己的群體

“私募”是私募股權(quán)投資的特點。這就決定了他不能通過廣告等形式公開募集資金，于是在美國等發(fā)達國家就有很多這樣的群體，以便使LP與GP得以相識、了解，乃至合作。國內(nèi)顯然也需要這樣的群體，但是目前還沒有，于是徐剛所在的公司搭建了這樣一個平臺，叫做中國有限合伙人論壇，然而這個應(yīng)運而生的平臺卻遇到了很多意想不到的阻力，也得到很多意料之外的收獲，徐剛因此成為中國私募股權(quán)投資元年最直接的見證者。也是為數(shù)不多的，對這一領(lǐng)域方方面面都精通的專家。

合伙人精神需要推廣

問:請介紹一下中國有限合伙人論壇第一次召開的時候，大家對有限合伙人的認識情況?

答:有限合伙制是2007年6月1日才出臺的新政，是國際上通行的架構(gòu)，但是目前細則還沒出臺，因此很多問題都不清晰，比如外資該怎么操作，稅收到底如何等等。但是這一定是未來的主要方式。

我們主辦的第一屆論壇是針對LP的，然而LP不好邀請，最后來的人并不太多。中國投資決策者都是董事長本人，如果找不到董事長本人，就沒人能夠管這件事。即使是聯(lián)系到董事長本人也很難引起他們的重視。比如我們找溫州一家合伙制基金，他們的幾個投資企業(yè)認為，有限合伙制只是一個外在形式。其實我們特別希望能夠多爭取這樣的人讓他們聽聽國際上的LP是怎么做的，但是他們認為基于中國的現(xiàn)實，目前是不可能做到像國外一樣，我投給你的錢我不管這我做不到。

誠信，包括投資者本人的素質(zhì)都是推廣合伙制的阻力。比如有些人不懂投資，但是他有錢。其實在國外這樣的錢基金是不要的，因為基金也會擔心這樣的投資者沒準什么時候就跑來說有個什么事情，要求把錢抽走。國外85%都是機構(gòu)投資者，可能也是與此有關(guān)。我們做的這個平臺，也有推廣合伙人精神的性質(zhì)。

四種方式成立人民幣基金

問:人民幣基金在近期大量涌現(xiàn)，多半是有限合伙的方式，但此前就有以公司制存在的，我們想知道除了這兩種方式外，市場上還有哪幾種人民幣基金的成立形式可以選擇，利弊是什么?

答:有限合伙制、公司制之外還有專為外資人民幣基金獨創(chuàng)的非法人制，以及深圳地區(qū)流行的信托制。

其中，非法人制是中國的獨創(chuàng)，專門為那些外資成立人民幣基金而設(shè)的一個權(quán)宜之計。事實上，非法人制就是準合伙人制。

信托制是深圳地區(qū)的基金比較喜歡采用的方式，這種方式比較容易募集到資金，門檻也較低，10萬到100萬都可以投。但是有一個身份轉(zhuǎn)換的問題，如果被投企業(yè)上市，信托基金是否被允許在上市信息中批露，如果不許如何轉(zhuǎn)換身份，因為至今還沒有哪家信托投資的企業(yè)上市所以也就無從參考。

LP需要群體

問:我們很想了解，目前切入私募股權(quán)的投資者都有哪幾類，原因是什么?

答:國內(nèi)LP的狀態(tài)是，現(xiàn)在都是企業(yè)，機構(gòu)投資者還沒有進來。

其實無論國內(nèi)外，最成熟的群體是機構(gòu)投資者，但是政策不允許，比如保險資金如何投資，都是受到監(jiān)管的，因此目前他們還只能是在研究的階段。當時，有可能成為LP的中國人壽，保險資金等機構(gòu)投資者，我們都去聯(lián)系了，但是這些機構(gòu)的反應(yīng)并不是很熱烈，甚至有的連LP是什么都不清楚，所以第一次發(fā)出邀請以失敗告終，他們都沒參加。

但是，最近聯(lián)系他們時，他們的反應(yīng)比以前要積極了，他們知道國家政策一旦放開，他們馬上就要進入這個領(lǐng)域，很多機構(gòu)表示會來參加六月的年會。

而證券公司不同，既表現(xiàn)積極，水平又高，第一屆論壇新華資產(chǎn)和長城證券等證券類公司都積極參與。

問:這幾次論壇中，有沒有什么特別值得關(guān)注的事情?

答:有一件事，我想有必要介紹給國內(nèi)的投資者。潛在的國外LP積極參與我們的活動，前些天美國最大的FOF(基金中的基金)之一，甚至請我們幫忙多找一些LP大家聯(lián)合起來:“單一的LP去面對一個GP的時候，他選擇的權(quán)力并不是很大，如果有幾個LP聯(lián)合，那么GP所談的條件就不會堅持的那么高”，目前我們正在想怎么滿足他們這個要求。

這位外資LP的意見對中國的LP也是個啟發(fā)，中國的LP也需要這樣的組織。