淺析虛擬資本在企業(yè)經(jīng)營活動中的作用

[摘 要]隨著資本市場開放程度的不斷加深，虛擬資本在企業(yè)投融資中的運(yùn)用日趨重要。比較了幾種融資、投資策略的優(yōu)缺點(diǎn)，提出企業(yè)在轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式過程中，必須加強(qiáng)在資本市場融資、投資策略的選擇及運(yùn)用，這是提高企業(yè)經(jīng)營水平，增長利潤的關(guān)鍵工作。

[關(guān)鍵詞]虛擬資本 信用 企業(yè)融資 企業(yè)投資

虛擬資本的概念最早是由馬克思在其著作《資本論》提出，指的是那種以有價(jià)證券形式存在的，能給其持有者帶來定期收益的資本。虛擬資本獨(dú)立于實(shí)體資本，虛擬資本的形成機(jī)制表現(xiàn)為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離條件下由投資性貨幣需求驅(qū)動的貨幣供給機(jī)制和虛擬投資的自我衍生機(jī)制，它是貨幣資本化和信用制度發(fā)展的產(chǎn)物。在資產(chǎn)證券化不斷發(fā)展的今天，虛擬資本在企業(yè)投融資中的運(yùn)用日趨重要。企業(yè)依托資本市場進(jìn)行操作，可以充分發(fā)揮資本的增值手段，通過投資獲取未來經(jīng)濟(jì)利益，成為企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。因此，擴(kuò)大企業(yè)利用虛擬資本參與競爭的能力是21世紀(jì)企業(yè)的運(yùn)作趨勢，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。

一、虛擬資本在企業(yè)融資活動中的運(yùn)用

虛擬資本對融資者而言，最主要的是如何運(yùn)用資本市場的資本運(yùn)作，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，調(diào)整合適的資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本。企業(yè)除有自有資金外，融資渠道主要有三種：向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請貸款、發(fā)行企業(yè)債券和發(fā)行股票上市直接融資。

（一）權(quán)益資金融資

第一類權(quán)益資金融資方式是吸收直接投資。其優(yōu)點(diǎn)是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其缺點(diǎn)是資金成本較高，企業(yè)控制權(quán)易分散。第二類權(quán)益資金融資方式是發(fā)行普通股。其優(yōu)點(diǎn)是無固定利息負(fù)擔(dān)，無固定到期日，不用償還，融資風(fēng)險(xiǎn)小，融資限制較少且能增加公司的信譽(yù)；其缺點(diǎn)是資金成本高，容易分散控制權(quán)。

（二）負(fù)債資金融資

第一類負(fù)債資金融資方式是銀行借款。其優(yōu)點(diǎn)是融資速度快，融資成本低，銀行信譽(yù)好；其缺點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，限制性條款較多，融資數(shù)額有限。第二類負(fù)債資金融資方式是發(fā)行債券。其優(yōu)點(diǎn)是資金成本較低，經(jīng)營控制權(quán)得到保證，有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；其缺點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)高，限制性條款多，融資金額有限。第三類負(fù)債資金融資方式是租賃融資。其優(yōu)點(diǎn)是節(jié)約自有資金，提高資金利用率；促進(jìn)設(shè)備更新和技術(shù)改造；減少購置設(shè)備安裝調(diào)試的人力、財(cái)力、物力；到期還本負(fù)擔(dān)輕；租金稅前列支，減少企業(yè)稅務(wù)負(fù)擔(dān)。其缺點(diǎn)是資金成本較高，租金一般高于貸款。第四類負(fù)債資金融資方式是商業(yè)信用。其優(yōu)點(diǎn)是為買賣雙方提供方便，鞏固經(jīng)濟(jì)合同，加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)責(zé)任，融資成本低；其缺點(diǎn)是商業(yè)信用的期限一般較短。

（三）混合型融資

混合型融資是指企業(yè)采用一種既有股票性質(zhì)又有債券特征的證券融資方式。這種方式可以是長期債務(wù)，也可能轉(zhuǎn)為股權(quán)，成為一種特殊的融資方式。具體包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、融資租賃、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等。通過這些方式，既可以達(dá)到降低融資成本，又可以不改變股本結(jié)構(gòu)，造成喪失控制權(quán)。

以上對企業(yè)幾種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了分析，對企業(yè)決策者來說，熟悉和掌握這些融資方式的特點(diǎn)是必備素質(zhì)，在實(shí)際的融資決策中，決策者應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營特點(diǎn)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對多種融資方式進(jìn)行比較選擇，從而確定適應(yīng)企業(yè)特點(diǎn)的一種融資方式或融資組合。

二、虛擬資本在企業(yè)投資活動中的運(yùn)用

投資是企業(yè)經(jīng)營過程中的不可缺少的經(jīng)濟(jì)行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動的重要組成部分，是企業(yè)投入一定財(cái)力以期獲取未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)活動。不斷投資是企業(yè)生存和發(fā)展的基本前提，也是企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。虛擬資本在企業(yè)投資決策中的運(yùn)用就是針對企業(yè)金融資產(chǎn)的投資，即金融投資，投資內(nèi)容主要包括證券投資、基金投資和衍生品投資三個方面。

（一）證券投資

證券投資根據(jù)投資的對象可分為債券投資、股票投資和組合投資。證券投資的目的就是價(jià)值增值，這是證券投資的收益特性。為了避免或分散較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資可以按不同的比例進(jìn)行有機(jī)地組合，即證券組合。

（二）基金投資

當(dāng)股票和債券不能滿足企業(yè)資金需求時(shí)，企業(yè)可以利用基金這種方式來籌集資金，這也為投資者提供了一種新型投資方式，基金投資與股票、債券等金融資產(chǎn)相比能吸引更多的投資者和中小業(yè)主?；鹜顿Y的最大優(yōu)點(diǎn)是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢，具有資金規(guī)模優(yōu)勢?；鹜顿Y的缺點(diǎn)包括兩個方面：一是無法獲得很高的投資收益。二是在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融衍生品投資

金融衍生品通常是指由原有的金融產(chǎn)品衍生出來的新的金融工具，是金融工具的派生工具。企業(yè)投資金融衍生品就是指通過買賣金融衍生品而獲利。金融衍生品是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)也是一種具有高流動性、高杠桿性和高獲利可能的投資工具，因此，頗受風(fēng)險(xiǎn)偏好者的喜愛。只要投資者判斷正確，其獲利比投資傳統(tǒng)投資工具更豐厚，但是一旦判斷失誤，短時(shí)間內(nèi)也會血本無歸。

三、我國虛擬資本發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展策略

改革開放以來，我國虛擬經(jīng)濟(jì)獲得一定程度的發(fā)展。但從虛擬資本的應(yīng)用來看，還存在一些不足。所以對衍生金融工具進(jìn)行資本擴(kuò)張缺乏基礎(chǔ)，虛擬資本整體上利用不夠、效果比較差。改善我國虛擬資本的發(fā)展要做好以下幾方面工作：

（一）完善信用體系，規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序。發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，由此產(chǎn)生虛擬資本。沒有信用，虛擬資本就無法產(chǎn)生和發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)也就不可能向高級階段發(fā)展。

（二）建立多層次的資本市場體系。資本市場是為企業(yè)服務(wù)的,而企業(yè)的多樣性從根本上決定了資本市場應(yīng)當(dāng)是多層次的,而不應(yīng)當(dāng)是當(dāng)前行政管制下的單一模式，即使是同一家企業(yè)，在不同的發(fā)展周期，其融資需求也是千差萬別。

（三）創(chuàng)新銀行機(jī)制。中國發(fā)展資本市場基本目標(biāo)是希望通過資本市場分配資源，目標(biāo)是提高投資的效率，從而推動經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)、高速成長。銀行在企業(yè)的金融服務(wù)中最早的定位是企業(yè)需要有大量的流動資金貸款和固定資產(chǎn)投資貸款或者是簡單再生產(chǎn)或擴(kuò)大再生產(chǎn)。但現(xiàn)在的企業(yè)已把生產(chǎn)對資金的需求擴(kuò)大到對資本的需求，企業(yè)從資本角度、從投資收益的角度提出金融需求。

（四）健全金融法治，加強(qiáng)金融監(jiān)管。虛擬資本是把雙刃劍，在能夠優(yōu)化資源配置，為企業(yè)積累資本，帶來收益的同時(shí)，也隱藏著導(dǎo)致股市泡沫和泡沫經(jīng)濟(jì)的可能性。金融泡沫的實(shí)質(zhì)就是虛擬資本超過現(xiàn)實(shí)資本所形成的社會虛假的經(jīng)濟(jì)成分。信息不完全或信息不對稱是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因，可以通過嚴(yán)格金融法治、加強(qiáng)金融監(jiān)管，增強(qiáng)行業(yè)自律力量減少信息不完全和不對稱現(xiàn)象，對金融風(fēng)險(xiǎn)予以控制和防范。

目前，西方發(fā)達(dá)國家和我國一些大型企業(yè)都采用虛擬資本的方式來實(shí)現(xiàn)資本的增值。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的發(fā)展，資本市場的開放程度將不斷加深。企業(yè)應(yīng)把握時(shí)機(jī)，利用現(xiàn)有的有限資金，使用高新科技，擴(kuò)大資本籌集能力，提升資本運(yùn)作范圍，實(shí)現(xiàn)企業(yè)從生產(chǎn)經(jīng)營型到資本運(yùn)營型的轉(zhuǎn)變。

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作者簡介：布興鴿（1981-），女，深圳大學(xué)2005級企業(yè)管理碩士研究生。