企業(yè)投資決策的理論與實踐探討

金　鑫

[摘 要]隨著改革的不斷深入，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立與完善，我國企業(yè)將面臨全新的社會經(jīng)濟環(huán)境。在現(xiàn)實中投資失誤的現(xiàn)象卻比較普遍，結(jié)果造成企業(yè)破產(chǎn)或遭受重大損失。本文就此做一些有益的探討。

[關(guān)鍵詞]會計信息 企業(yè)理財 投資決策

在市場經(jīng)濟體制下 ，具有了獨立法人地位的企業(yè) ，其生產(chǎn)經(jīng)營的目標(biāo)只能是追求利潤的最大化置和資本的有效運用，將成為企業(yè)管理的新課題。近幾年一些國有企業(yè)在國家產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，都進(jìn)行了多種方式的資產(chǎn)重組與資本經(jīng)營的大膽嘗試，有成功的經(jīng)驗，也有失敗的教訓(xùn)。失敗者究其原因往往在于投資決策的盲目性，資金投向“主配角”關(guān)系錯位 ，至少是決策障礙，形成事與愿違，出多入少或有去無回。如何做好投資決策？投資時應(yīng)考慮哪些因素？如何判斷投資方案的可行性？這就要探討投資理論與實踐。

一、投資決策理論中的會計信息需求

(一)投資決策理論分析

投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發(fā)表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風(fēng)險。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產(chǎn)生最大期望效用的行為。投資者會規(guī)避風(fēng)險，也就是說，對于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風(fēng)險的可能風(fēng)險。

（二）對會計信息質(zhì)量的要求

如果說財務(wù)報告的目標(biāo)主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規(guī)范了信息需求的數(shù)量，那么對信息質(zhì)量的要求則是從質(zhì)上提出了信息要滿足使用者決策的標(biāo)準(zhǔn)，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對自己回報預(yù)測有價值的產(chǎn)品。這種特征的關(guān)鍵在于相關(guān)性和可靠性。

根據(jù)SFAC2的定義，所謂相關(guān)的會計信息是指，能夠通過幫助使用者預(yù)測過去、現(xiàn)在和未來事件的結(jié)果，或堅持或更正先前預(yù)期而在決策中起作用的信息。相關(guān)的信息必須同時具備及時性、預(yù)測價值和反饋價值。換句話說，當(dāng)信息能幫助報告使用者預(yù)測事件（例如未來盈利能力）時，它是相關(guān)的。

二、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的核心是投資決策

（一）投資決策成為企業(yè)理財?shù)暮诵膯栴}

現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)的經(jīng)營已呈多元化格局，單一的經(jīng)濟活動的方式難以適應(yīng)市場經(jīng)濟的瞬息萬變 ，企業(yè)要在競爭中活得下去，或比別人活得更好 ，管理者們的眼光就必須隨時覓尋和盯住新的經(jīng)濟增長點，適時調(diào)整投資方向 ，把企業(yè)有限的資金投向能為自己帶來豐厚回報的優(yōu) 勢產(chǎn)業(yè) (產(chǎn)品 )開發(fā)方面。顯然 ，投資決策成為企業(yè)理財?shù)暮诵膯栴}。

（二）投資決策是關(guān)乎企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)的最高戰(zhàn)略決策

剝?nèi)ド唐?、資產(chǎn)的外殼 ，任何一個企業(yè)的經(jīng)濟活動，無不表現(xiàn)為資金的投入、營運、回收等保值增值的價值運動過程。企業(yè)管理不僅關(guān)注商品生產(chǎn)和商品的營銷 ，更注重資本的流動和周轉(zhuǎn)，資產(chǎn)的合理配置和有效運用，資本化運動的質(zhì)的含量更顯得重要。資金運動表現(xiàn)出其不間斷性的特征，并存在于企業(yè)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)和時間段上，有其不同的經(jīng)濟內(nèi)容。但企業(yè)任何一個時空階段的資金存量 (從物質(zhì)載體上表現(xiàn)為資產(chǎn)存量 )總是有個合理的度，并保持著相互之間的最佳比例，這個比例必須與市場的需求變化相適應(yīng)，才能盤活資金 (資產(chǎn) )達(dá)到保值增值，這是財務(wù)投資決策的理論依據(jù)。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)將作為徹底獨立的經(jīng)濟主體自主籌資、自主投資、自主經(jīng)營、自主管理，企業(yè)的投資行為不再是計劃經(jīng)濟體制下，按上級意圖安排資金的被動行為，企業(yè)投資也成為決定企業(yè)在未來市場中占有份額的重大問題。

三、嚴(yán)格把關(guān)及避免投資陷阱

（一）在決策中企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在選項中要嚴(yán)格把關(guān)

投資決策之重要性猶如電影中的導(dǎo)演如果把投資過程比喻為拍電影，投資策劃就是電影劇本，投資決策就是電影導(dǎo)演，投資管理就是電影演員，導(dǎo)演是聯(lián)系劇本和演員的橋梁。人們在評價不良投資時，最常用的一句話是“項目沒選擇好”，換句話說就是投資決策失誤。

（二）在決策中企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在決策程序中要嚴(yán)格把關(guān)

如何形成正確的投資決策是領(lǐng)導(dǎo)的事，但領(lǐng)導(dǎo)又是分層次的，不同層次的領(lǐng)導(dǎo)在投資決策過程中的工作重點和扮演的角色各不相同。就實業(yè)總公司而言，投資管理部門在投資決策中所起的是對投資項目進(jìn)行分析、評價及為領(lǐng)導(dǎo)決策提供參考意見的作用。當(dāng)實業(yè)分公司把投資方案上報投資管理部門后，從投資決策程序上講，投資管理部門應(yīng)在了解市場、了解企業(yè)、了解同行的基礎(chǔ)上，對投資方案進(jìn)行市場、財務(wù)、風(fēng)險性等方面的分析。在了解企業(yè)自身時，重在了解總公司和分公司的資金、技術(shù)、管理狀況，這樣才能做到有多少錢辦多少事，量技術(shù)條件和管理力量而行。

投資決策的最后一個層次也是最關(guān)鍵的一個層次是領(lǐng)導(dǎo)決策。這里我想談的一點，就是領(lǐng)導(dǎo)的“決心”來自何處。投資行業(yè)千差萬別，且技術(shù)變化日新月異，一個人的經(jīng)歷畢竟有限，無論哪一類投資項目，有豐富的實踐經(jīng)驗且真正內(nèi)行的人并不多。在評價投資項目時有一個有趣的現(xiàn)象，外行人看到更多的是機遇，內(nèi)行人看到更多的是風(fēng)險。因此，公司領(lǐng)導(dǎo)拍板的決心，在很大程度上應(yīng)是來自內(nèi)行的意見，有了這顆“定心丸”，在決策時才能做到頭腦清醒，敢于拍板，善于拍板。

（三）避免形形色色的投資陷阱

如何避免投資陷阱避免投資陷阱，也是投資決策的一個重要內(nèi)容。投資陷阱形形色色，種類繁多，根據(jù)海南的情況及海南萬國投資的經(jīng)驗教訓(xùn)，我認(rèn)為須著重避免以下四類投資:

1．避免“追風(fēng)”投資?？吹絼e人上什么項目就跟著上什么項目，成了投資上的“追風(fēng)族”、“追星族”，干什么都比別人慢半拍，其結(jié)果必然是“別人把牛牽走了你去拔樁”。超前意識是投資成功的一個重要因素，而滯后意識則必然導(dǎo)致投資失敗。

2．要避免對企業(yè)失去控股權(quán)。在市場經(jīng)濟發(fā)達(dá)的國家，股份制是企業(yè)的通常組合形式。我國是市場經(jīng)濟遠(yuǎn)不發(fā)達(dá)的國家，一些公司(尤其是海南的公司)打著“招商”、“合作”、“入股”的牌子，實則行騙錢之實，錢只要一打出去，無疑是“肉包子打狗有去無回”。除了信譽卓著的企業(yè)之外，入股不是不可以，但要控股，自己出錢讓別人去經(jīng)營的事一般不能干。

3．避免投資非規(guī)范化。在整個投資活動中，無論是投資調(diào)研、可行性報告編制、投資評估、投資決策，還是投資管理、投資后評估，都要按有關(guān)規(guī)章制度辦事，使之形成一套規(guī)范有序的投資運作機制。在投資活動中與熟人、朋友打交道或者進(jìn)行某種形式的合作不是不可以，問題在于中國人與熟人、朋友打交道往往礙于情面，很難按規(guī)章制度和市場經(jīng)濟規(guī)律辦事，這也是人們通常最易陷入的投資陷阱之一。

4．避免投資監(jiān)控手段流于形式。在我們實業(yè)公司內(nèi)部，一方面各公司都叫“窮”，認(rèn)為投入資金不夠，另一方面投資資金又回流到證券市場，使本已貧血的投資機體又對外獻(xiàn)血。根據(jù)總公司證券與實業(yè)的分工，實業(yè)公司要考慮從項目投資中得到回報。

企業(yè)將作為徹底獨立的經(jīng)濟主體自主籌資、自主投資、自主經(jīng)營、自主管理的計劃經(jīng)濟體制下的企業(yè)，要立于不敗之地，投資決策應(yīng)考慮多方面因素，不僅要在決策中企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要嚴(yán)格把關(guān)，在決策程序中嚴(yán)格把關(guān)，也要避免形形色色的投資陷阱，只有科學(xué)的分析與實踐，企業(yè)投資才能夠成功，企業(yè)才能獲得經(jīng)濟效益?？梢娡顿Y決策的理論與實踐相結(jié)合在企業(yè)中具有多重的份量。

參考文獻(xiàn)

[1]李心合，《論決策有用學(xué)派的理論與現(xiàn)實困境》，《當(dāng)代財經(jīng)》2003年版第5期，第21至22頁

[2]陳建根，《證券市場環(huán)境下若干會計問題研究》，《當(dāng)代財經(jīng)》2004年版第5期，第43至44頁

[3]呂宏程，資本對風(fēng)險投資體系的影響，《投資與證券》，2006年2月，第70至71頁