中小企業(yè)融資新視角

呂振君　宋艷玲

[摘要]中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，在國民經(jīng)濟中占有非常重要的地位，特別是在解決就業(yè)和拉動經(jīng)濟增長方面具有不可低估的作用。我國雖然也重視中小企業(yè)的發(fā)展，但融資難問題一直未能得到有效解決，成為中小企業(yè)發(fā)展的軟肋。本文提出了典當融資、融資租賃等方式，為解決中小企業(yè)融資難問題找到了新的出路。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)典當融資融資租賃應收帳款融資

對中小企業(yè)而言，即使國家通過提供信用擔保、設立證券市場等方式改善外部融資環(huán)境，但能夠取得資金支持的企業(yè)也是少數(shù)。況且這些融資方式的實現(xiàn)也需要一個過程，近期內(nèi)難以達到。在當前的市場機制下，中小企業(yè)應考慮到自身發(fā)展的現(xiàn)狀，并結(jié)合國家財政、金融、信用等實際，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，利用一切可能的路徑，找出切合自身發(fā)展實際的融資手段。本文在此介紹典當融資、租賃融資和應收賬款融資方式，雖然這幾種融資方式目前在我國也存在著這樣或那樣的問題，影響著它們的融資效率，但它們對緩解企業(yè)資金不足，促進企業(yè)發(fā)展起到了積極的作用。我國大多數(shù)企業(yè)，尤其是中小企業(yè)對這些融資方式認識不足，是造成融資效率低下的一個很重要原因。筆者建議中小企業(yè)應充分認識這些新的融資方式的優(yōu)勢，緩解融資難問題。

一、典當融資

（一）典當融資含義。典當融資就是當戶將當物的使用權(quán)轉(zhuǎn)移給典當機構(gòu)，以換取資金、達到融通資金目的的特殊融資方式。當物包括動產(chǎn)、不動產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)利。動產(chǎn)如機動車、古玩字畫、機器設備、生產(chǎn)資料等。不動產(chǎn)主要是指國家政策規(guī)定可以設定抵押的房地產(chǎn)。財產(chǎn)權(quán)利包括債券、股權(quán)、專利權(quán)等。

（二）典當融資優(yōu)勢。

1．較高的靈活性。典當機構(gòu)接受的典當物的范圍廣闊；典當期限靈活，最長可以半年，在典當期限內(nèi)可以提前贖當；典當?shù)南⒙屎唾M率在法定最高范圍內(nèi)靈活制定，從而當戶能比較容易融到資金。

2．融資手續(xù)簡便快捷。通過銀行申請貸款手續(xù)繁雜、周期長，而且銀行不愿意接受小額貸款。而典當融資正好相反，從而使當戶能較快融資。

3．.融資限制條件少。當戶只要有值錢的東西，一般就能從典當機構(gòu)獲得貸款（《典當行管理辦法》中不得收當?shù)呢敭a(chǎn)除外），而且典當機構(gòu)對當戶的信用要求幾乎為零，對貸款用途也很少過問，所以融資難度遠低于向銀行貸款。

4．融資成本低。典當融資的利息和綜合費用（如：保管費、保險費、交易成本等）要高于銀行貸款的利率。但是，筆者認為，融資交易成本至少應該包括資金的財務成本和資金的可獲得性兩個方面。在資金市場不完全的情況下，利率僅僅是資金的名義財務成本，并不能完全反映出資金的實際獲取成本。而資金的可獲得性往往反映了一種隱性成本。由于銀企之間存在嚴重的信息不對稱，從而會引起逆向選擇和道德風險問題，所以銀行的貸款供給不一定是貸款利率的單調(diào)增函數(shù)。而且，還存在一個有趣的“界定現(xiàn)象”，即當市場上存在不同類型的借款者時，有些類型的借款者可能會因為信息不對稱問題而被排斥在信貸市場外，無論他們愿意支付多高的貸款利息。實際上，在我國，由于政府對金融機構(gòu)的管制、以大型金融機構(gòu)為主導的金融市場結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)有金融機構(gòu)對國有大型企業(yè)的傾斜等諸多因素，“界定現(xiàn)象”是比較普遍的，廣大中小企業(yè)往往被排斥在銀行信貸市場之外。因此，對廣大中小企業(yè)而言，資金的可獲得性方面的成本往往比名義財務成本有著更為重要的影響。如果綜合考慮財務成本和資金的可獲得性，典當融資的成本比銀行融資的成本相對要低一些。

總之，典當本身的上述諸多特點是其他融資方式無法替代的，這決定了它是一種能夠有效解決中小企業(yè)流動資金需求的融資方式，是對主流融資渠道的有益補充。一方面，我們應該認識到，現(xiàn)代典當已經(jīng)不同于舊社會的當鋪，它是應市場經(jīng)濟之需，為滿足廣大中小企業(yè)及個體工商戶資金周轉(zhuǎn)的需求而恢復發(fā)展起來的。企業(yè)應該積極解放思想、及時更新觀念，充分運用典當融資的特點，使之成為自己拓展資金來源的新渠道。另一方面，典當業(yè)本身應該加強行業(yè)宣傳，樹立良好的行業(yè)形象，同時要積極培養(yǎng)典當專業(yè)人才，不斷拓寬業(yè)務空間。而政府有關(guān)部門也應該加強典當業(yè)務的管理和規(guī)范，并努力為之提供一個更為寬松的政策法律環(huán)境。我們相信隨著典當業(yè)的進一步規(guī)范發(fā)展，它能夠在銀行融資主渠道之外彰顯特色，逐漸發(fā)揮出“第二銀行”的優(yōu)勢，從而有效地緩解中小企業(yè)融資難問題，促進中小企業(yè)的發(fā)展壯大。

二、融資租賃融資

（一）融資租賃含義。融資租賃是指出租人按承租人設定的條件，向承租人指定的供貨人購買實物財產(chǎn)，并以攤提（即分期償還）該財產(chǎn)的全部或大部分購置成本為基礎，向承租人收取租金的一種交易。融資租賃的內(nèi)容是融資，表現(xiàn)形式卻是融物。從本質(zhì)上來講，融資租賃是對設備的投資，是一種以實物為載體的資金融通。

（二）融資租賃優(yōu)勢。

1．以“融物”代替“融資”，擺脫投資資金不足的困境。設備的所有權(quán)并不是利用該設備創(chuàng)造利潤的必要條件，設備的使用權(quán)才是中小企業(yè)創(chuàng)造利潤、達到經(jīng)營目的所必需的。所以，融資租賃可以幫助中小企業(yè)避開在資本市場上進行融資的尷尬，也可避開商業(yè)銀行的種種限制，以“融物”代替“融資”。

2．延長資金融通期限。貸款多以短期融通為主，主要用于解決流動資金。而租賃的還款期限幾乎接近于這項資產(chǎn)的物理壽命期限，其成本可以在較長時期內(nèi)分攤。這對于資金緊缺的中小企業(yè)來說，可帶來雙重好處：其一，每期支付的租金量較少，企業(yè)大部分資金能保持流動狀態(tài)；其二，成本分攤在資產(chǎn)的全部使用壽命期間，可更密切地同企業(yè)營業(yè)收入相配比。從而避免引進設備耗用大量資金而造成的資金周轉(zhuǎn)困難，帶來較高的投資收益。

3．規(guī)避經(jīng)濟風險。變化的設備價格和資金成本給中小企業(yè)購置設備增加了投資風險，而在設備租賃合同中絕大部分條款，像物件價格、租金率等重要內(nèi)容，均在租賃合同訂立時就一次性確定，在整個租期內(nèi)固定不變。技術(shù)發(fā)展使得設備的壽命變得越來越短，致使企業(yè)購置設備要承受很大的無形損耗。中小企業(yè)可以通過租賃，確保企業(yè)生產(chǎn)設備在技術(shù)上的先進性。

4．節(jié)約投資成本。融資租賃的租金利率雖然比銀行的貸款利息要高，但因為融資租賃是組合服務，租金中包含了項目評估和設備選型等前期工作以及設備采購與服務上所產(chǎn)生的費用，如果把這些費用計算在內(nèi)，銀行貸款的費用則高于租賃的費用。除此之外，租賃項目還可以享受加速折舊的實惠，可見從資金成本上看，融資租賃要合算得多。

融資租賃在西方發(fā)達國家已經(jīng)是僅次于銀行信貸的金融工具，是發(fā)達國家商品流通的主渠道。根據(jù)倫敦金融集團的全球租賃報告，2003年全球租賃業(yè)務總額為5117億美元，在租賃業(yè)務較為發(fā)達的國家，如德國、加拿大、波蘭等，租賃的市場滲透率達20%以上。我國租賃業(yè)務雖然與這些國家還有很大差距，但租賃業(yè)務總額估計也有21億美元左右，市場滲透率達到了2%。金融租賃曾先后支持了數(shù)千家企業(yè)的技術(shù)改造，對我國緩解企業(yè)資金不足，促進企業(yè)發(fā)展起到了積極的作用。中小企業(yè)應利用融資租賃的優(yōu)勢，提高自身融資潛力。

三、應收賬款融資

（一）應收賬款融資含義。應收賬款融資是集融資、結(jié)算、財務管理和風險擔保于一體的綜合性金融服務。應收賬款融資有多種形式,目前應用得最多的主要有幾種形式:一是應收賬款抵押融資(Pledging of Accounts Receivable，即供貨企業(yè)以應收賬款債權(quán)作為抵押品向融資機構(gòu)融資,融資機構(gòu)在向供貨企業(yè)融通資金后,若購貨方拒絕付款或無力付款,融資機構(gòu)具有向供貨企業(yè)要求償還融通資金的追索權(quán)。二是應收賬款讓售融資(Factoring of Accounts Receivable，即供貨企業(yè)將應收賬款債權(quán)出賣給融資機構(gòu)并通知買方直接付款給融資機構(gòu),將收賬風險轉(zhuǎn)移給融資機構(gòu),融資機構(gòu)要承擔所有收款風險并吸收信用損失,喪失對融資企業(yè)的追索權(quán)。三是應收賬款證券化(Accounts Receivable Securitization)，是資產(chǎn)證券化(Asset- Backed Securitization)的一部分,指將企業(yè)那些缺乏流動性、但能夠產(chǎn)生可以預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的應收賬款,轉(zhuǎn)化為金融市場上可以出售和流通的證券的融資方式。應收賬款證券化正成為國際資本市場上迅猛發(fā)展的一個金融新品種。

（二）應收賬款融資優(yōu)勢。筆者認為應收賬款融資(尤其是前兩種)的特性,現(xiàn)階段非常適合于我國那些銷售渠道暢通、具有發(fā)展前景但由于規(guī)模和盈利水平難以達到銀行貸款標準的中小企業(yè),在有效緩解我國中小企業(yè)資金壓力、解決中小企業(yè)流動資金短缺方面具有不可比擬的獨特優(yōu)勢，表現(xiàn)在：

1．易獲融資機會。與傳統(tǒng)的銀行信貸相比,前者主要關(guān)注融資企業(yè)以往的全部資產(chǎn)負債情況和企業(yè)整體資信狀況,而應收賬款融資通過轉(zhuǎn)讓債權(quán)融資,是以商業(yè)供貨合同為基礎,依據(jù)的是融資企業(yè)產(chǎn)品在市場上的被接受程度和產(chǎn)品盈利情況,關(guān)注的是融資企業(yè)特定資產(chǎn)的現(xiàn)金流表現(xiàn)及其客戶的付款能力,這正好可以克服中小企業(yè)財務狀況不理想,資信級別達不到銀行授信級別的弊端;應收賬款作為抵押品有易變現(xiàn)、易保管的特點,且融資機構(gòu)享有追索權(quán),與信用貸款相比,常被視為較為安全的融資方式而容易被融資機構(gòu)接受,使中小企業(yè)獲得融資機會。

2．可以提高中小企業(yè)資信等級和清償能力。應收賬款讓售融資屬表外融資,即企業(yè)不需要在資產(chǎn)負債表上列報負債就能取得現(xiàn)金,與傳統(tǒng)信貸融資比較,可以提高企業(yè)的現(xiàn)金比率和流動比率等短期償債能力財務指標,降低企業(yè)的財務風險,使得其財務更加穩(wěn)健。應收賬款融資合理優(yōu)化和改善企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),美化財務報表,從而提高中小企業(yè)的資信等級和舉債能力,便利于中小企業(yè)通過多種渠道再融資。

3．可以緩解企業(yè)間、銀企間的債務危機。目前我國企業(yè)不講信用,有意拖欠貨款、逃廢銀行債務等現(xiàn)象屢見不鮮。社會信用體系急待建立和完善。開展應收賬款融資,融資機構(gòu)必然要求客戶以往有相對穩(wěn)定的銷售渠道和買方有良好的信用記錄,以此來降低自己的金融風險。那些經(jīng)營業(yè)績突出、市場前景看好的中小企業(yè)往往獲得融資機構(gòu)的青睞,而那些信用優(yōu)良的中小企業(yè)的債務容易得到融資機構(gòu)的認可和流通,使這些企業(yè)在融資渠道上能輕松地獲取資金支持,從而在商品市場上取得資金的巨大使用效益。而那些信用缺失、管理不善的企業(yè),則會受到商品市場和資金渠道的排斥和懲戒。這一優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象無形中會在社會上形成良好的標志效益,有利于廣大中小企業(yè)自覺強化信用意識,規(guī)范企業(yè)行為,進一步促進商業(yè)信用在全社會的建立和健全。

近年來,我國中小企業(yè)得到迅速發(fā)展,市場銷售潛力空前增大,成為國民經(jīng)濟增長不可忽視的主要力量。在銷售額不斷上升的同時,應收賬款的大量沉淀也成為很多中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈、經(jīng)營停滯不前亟待解決的主要問題。大力發(fā)展應收賬款融資業(yè)務,拓寬中小企業(yè)的融資渠道,對解決中小企業(yè)融資瓶頸,促進中小企業(yè)的發(fā)展具有積極作用。

另外，在我國，也存在一些類似于芬蘭的私人投資和投資協(xié)會。在投資方案切實可行并具有一定市場前景的情況下，中小企業(yè)要主動尋找這樣的融資方式，為自己盡可能多地開辟融資渠道。

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作者簡介：呂振君，女，河北軟件職業(yè)技術(shù)學院經(jīng)濟管理系講師，研究方向：經(jīng)濟管理；宋艷玲，女，河北軟件職業(yè)技術(shù)學院教師，河北大學訴訟法專業(yè)在讀。