基于因子分析法的中國網(wǎng)游上市公司經(jīng)營績效分析

李夢郎　王紅

摘要：在互聯(lián)網(wǎng)繁榮發(fā)展的背景下，網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)已然成為我國虛擬經(jīng)濟(jì)和文化產(chǎn)業(yè)的中流砥柱，而網(wǎng)游上市公司經(jīng)營績效高低對社會經(jīng)濟(jì)生活有著不同層面的影響。文章運(yùn)用因子分析方法對中國網(wǎng)游上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：中國網(wǎng)游上市公司經(jīng)營績效呈現(xiàn)“兩極分化”現(xiàn)象，抗險和營運(yùn)成分因子是影響經(jīng)營績效的主要因子。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè);因子分析;經(jīng)營績效分析

一、引言

與過去相比，近年來互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)發(fā)展迅速，互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模也因此而迅速發(fā)展。在整個互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的帶動下以新興產(chǎn)業(yè)為代表的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速的發(fā)展趨勢。然而，網(wǎng)游公司經(jīng)營績效如何是利益相關(guān)者關(guān)注的焦點(diǎn)問題。如何客觀衡量經(jīng)營績效又成為最關(guān)鍵的一環(huán)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取在同花順軟件和東方財富網(wǎng)上都認(rèn)為具有可比性的25家主營游戲研發(fā)和運(yùn)營的上市公司，數(shù)據(jù)為2020年公開披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS22.0進(jìn)行降維分析。

（二）指標(biāo)選取

在參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，并結(jié)合網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的特征基礎(chǔ)上，本文最終選擇能夠反映公司盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力、發(fā)展能力等方面的12個指標(biāo)，具體指標(biāo)如下：主營業(yè)務(wù)利潤率、資產(chǎn)報酬率、投入資本回報率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

三、網(wǎng)絡(luò)游戲上市公司營運(yùn)績效實(shí)證分析

（一）KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)

KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)的結(jié)果如表1所示，統(tǒng)計(jì)量 KMO 的值為 0.525>0.5，同時Bartlett球形檢驗(yàn)的Sig值=0.000<0.05，檢驗(yàn)結(jié)果顯著，同時說明數(shù)據(jù)的抽樣符合正態(tài)分布，選取的樣本適合做進(jìn)一步分析。

（二）命名所提取的公因子

如表2解釋的總方差結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，按照設(shè)定的特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)提取的特征值大于1的因子為4個，前4個因子的特征值樣本方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了82.466%，解釋了總體方差，所以本文選取這四個公共因子進(jìn)行降維分析。

為了更加直觀地看出各個原始變量在公共因子上的載荷程度，本文進(jìn)一步運(yùn)用SPSS的正交旋轉(zhuǎn)法對初始荷載矩陣進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，讓某些有較高荷載的因子得以凸顯，便于后文對公司績效進(jìn)行解釋和分析（見表3）。

表3中可以看到哪些原有指標(biāo)在公因子上有較高的載荷，為了便于后續(xù)有效地解釋各個因子以及因子之間的關(guān)系，這里對各個變量因子進(jìn)行重命名。

因子1在主營業(yè)務(wù)利潤率、資產(chǎn)報酬率、投入資本回報率這三個原始指標(biāo)上載荷系數(shù)較大，方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了30.081%，公司的盈利能力和這些指標(biāo)息息相關(guān)，所以把因子1命名為盈利因子。

因子2在速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率因子上載荷較高，方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了20.566%，這些指標(biāo)直接關(guān)系到公司的債務(wù)清償、資金變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，所以把因子2命名為抗險因子。

因子3在營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率指標(biāo)上的因子載荷要大于其他變量上的因子載荷，方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了20.370%，所以把因子3命名成長因子。

因子4在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有較高的載荷，方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了11.448%，這些指標(biāo)往往和公司營運(yùn)能力的好壞密不可分，所以把因子4命名為營運(yùn)因子。

（三）主因子得分與綜合績效得分

表4是成分得分系數(shù)矩陣，由此得如下方程：

F1=0.216X1+0.267X2+…+0.095X12

F2=0.145X1-0.015X2+…-0.222X12

F3=0.149X1-0.131X2-…+0.030X12

F4=-0.089X1+0.114X2+…+0.213X12

以表2中公因子方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重得到如下綜合得分方程：F=（30.081F1+20.566F2+20.370F3+11.448F4）/82.466，通過計(jì)算得到25家樣本公司的綜合得分情況。（因篇幅有限，綜合得分表略）

四、分析與評價

（一）得分結(jié)果分析

從得分表可以看出：在25家網(wǎng)絡(luò)游戲公司中，排在前5名的是游久游戲，佳運(yùn)科技，冰川網(wǎng)絡(luò)，三七互娛和巨人網(wǎng)絡(luò)，其中游久游戲和佳運(yùn)科技分別以0.8022和0.685的綜合得分遙遙領(lǐng)先。綜合得分分布呈現(xiàn)三個層級，第一層級的分?jǐn)?shù)大于0.5;第二層級的分?jǐn)?shù)大多數(shù)在“0”的邊緣徘徊;第三層級甚至呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。綜合得分不足0.1的公司有14家（占比56%），說明網(wǎng)絡(luò)游戲公司經(jīng)營狀況總體不容樂觀。

在影響網(wǎng)絡(luò)游戲公司經(jīng)營績效的因子中，償債能力代表的抗險因子和營運(yùn)能力代表的營運(yùn)因子權(quán)重最大，因此提升綜合經(jīng)營績效的關(guān)鍵是提高償債能力和營運(yùn)能力。

（二）策略及建議

1. 加強(qiáng)費(fèi)用管理，提升投資效率

提高償債能力可以從“開源”“節(jié)流”兩個方面入手。開源上，企業(yè)可以對引入經(jīng)驗(yàn)豐富的投資人才，打造專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，提高企業(yè)的投資效率，投資效率的提升能給企業(yè)帶來投資收益，還能減少對外部資金的需求。節(jié)流上，企業(yè)要加強(qiáng)員工執(zhí)行預(yù)算的意識，根據(jù)市場的實(shí)際情況編制動態(tài)的預(yù)算并有效地執(zhí)行能夠減少對資金的浪費(fèi)。最后，把成本管理和投資效益與員工績效考核掛鉤，調(diào)動員工積極性。投資收益的增加、支出的減少都有利于提升償債能力。

2. 創(chuàng)新盈利模式，助力債務(wù)償還

企業(yè)盈利能力和償債能力具有一定的交互影響，所以，提高企業(yè)盈利能力也是保障償債能力的重要一環(huán)。網(wǎng)游企業(yè)可以有機(jī)地整合免費(fèi)游戲、付費(fèi)游戲、廣告等現(xiàn)有的基本利潤模型，輔以游戲設(shè)備和廣告收入作為利潤點(diǎn)，結(jié)合用戶需求生產(chǎn)周邊產(chǎn)品，讓產(chǎn)品和服務(wù)的價值最大化，確保公司利潤的穩(wěn)定增長。還可以通過剝離劣質(zhì)資產(chǎn)和非核心業(yè)務(wù)減少資金的占用，增加資金的流動性。利潤的增長和資金流動性的增加都有利于提升企業(yè)的償債能力。

3. 改進(jìn)營運(yùn)管理，加強(qiáng)部門溝通

應(yīng)收賬款層面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)回款情況對現(xiàn)有和潛在客戶進(jìn)行信用評級，根據(jù)不同的信用評級制定不同的信用條件，謹(jǐn)慎決定為哪些客戶供應(yīng)產(chǎn)品。此外，對于經(jīng)常逾期付款的客戶可拒絕賒銷，必要時可以通過法律手段維權(quán)。存貨層面，由于網(wǎng)游企業(yè)產(chǎn)品的特殊性，企業(yè)應(yīng)合理安排游戲的上線時間，防止“產(chǎn)能過?！焙吞娲?yīng)對原產(chǎn)品的利潤稀釋。同時，企業(yè)還要定期對產(chǎn)品進(jìn)行更新、維護(hù)，以免出現(xiàn)程序漏洞。營運(yùn)資金管理上，公司要完善營運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)，形成營運(yùn)資金的動態(tài)管理機(jī)制，加強(qiáng)各部門間的有效配合，發(fā)揮對營運(yùn)資金管理的協(xié)調(diào)作用。

4. 改善資本結(jié)構(gòu)，合理利用杠桿

企業(yè)合理利用杠桿能夠帶來諸多好處。首先，負(fù)債融資一般透露出企業(yè)利好的信號，且能夠?yàn)槠髽I(yè)的研發(fā)提供資金支持，技術(shù)的進(jìn)步又能夠給企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢。其次，債務(wù)融資具有節(jié)稅效應(yīng)，可以避免股權(quán)融資稀釋控制權(quán)的風(fēng)險。再次，使用部分長期資本滿足短期資金需求也有利于降低流動性風(fēng)險。最后，由于負(fù)債需要定期還本付息，增加了管理層的壓力，對管理層盲目擴(kuò)張和濫用資金行為起到了約束作用，能夠使管理層重視資金的配置效率，提升企業(yè)的營運(yùn)能力。

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（作者單位：湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)商學(xué)院）