糧食市場(chǎng)化進(jìn)程中的期貸市場(chǎng)

王獻(xiàn)立

作為我國(guó)主要的糧食期貨品種，小麥期貨近年來(lái)日趨活躍。小麥期貨在引導(dǎo)我國(guó)糧食生產(chǎn)，促進(jìn)糧食種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低糧食企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高糧食企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益等方面發(fā)揮了積極作用。2005年前三季度，鄭州小麥期貨總成交量為27，418，498手，成交金額達(dá)到46，226，490萬(wàn)元。其中強(qiáng)筋小麥期貨成交量25，510，680手，成交金額43，255，314萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34．93％和56．02％。

積極轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的重要性

隨著我國(guó)糧食流通體制改革深入，糧食生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和加工企業(yè)已基本改制為自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。因此，在糧食市場(chǎng)化程度提高后，如何避免市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)造成的不利影響，是糧食企業(yè)面臨的主要問(wèn)題之一。期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高級(jí)形式，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，是解決上述問(wèn)題的有效工具。

正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的功能和作用

期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，是現(xiàn)代市場(chǎng)體系中不可或缺的組成部分。在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，糧食市場(chǎng)體系建設(shè)的目標(biāo)是要逐步建立以批發(fā)市場(chǎng)為主體，以電子商務(wù)為方向，以期貨市場(chǎng)為先導(dǎo)的社會(huì)主義現(xiàn)代化糧食市場(chǎng)體系。

期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的功能，利用糧食期貨市場(chǎng)，及時(shí)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，自覺(jué)調(diào)整經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，可以提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。近年來(lái)，小麥主產(chǎn)區(qū)和主銷(xiāo)區(qū)的一些糧食企業(yè)，在小麥?zhǔn)召?gòu)、經(jīng)營(yíng)和加工過(guò)程中，充分利用期貨價(jià)格作參考，減少經(jīng)營(yíng)的盲目性，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。近年來(lái)，延津縣的金粒麥業(yè)公司“根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，以來(lái)年收購(gòu)期的期貨價(jià)格為參照，確定訂單履約價(jià)格，實(shí)現(xiàn)訂單與定價(jià)的同步”。

期貨市場(chǎng)還具有轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能，糧食企業(yè)積極開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，可以將生產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)和加工過(guò)程的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他愿意承擔(dān)的投資者，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者在期貨交易時(shí)，不可避免地遇到盈虧問(wèn)題，加上期貨市場(chǎng)保證金的杠桿作用，贏虧比例相對(duì)較大，致使一些糧食企業(yè)片面認(rèn)為參與期貨交易都會(huì)面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，因此，不愿接受期貨這一有效的避險(xiǎn)工具。其實(shí)，期貨市場(chǎng)為保值者轉(zhuǎn)移了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為投資者“增加”了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此，“期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大”是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，糧食企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)開(kāi)展套期保值，不會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，只會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制和經(jīng)營(yíng)方式

我國(guó)糧食市場(chǎng)放開(kāi)后，價(jià)格波動(dòng)加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大。糧食企業(yè)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制和經(jīng)營(yíng)方式，利用期貨市場(chǎng)這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)會(huì)在市場(chǎng)放開(kāi)以后“兩條腿”走路，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。2003年1—6月份，鄭州海嘉面粉廠將超過(guò)正常加工庫(kù)存的小麥，通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)期套期保值，取得了很好的經(jīng)營(yíng)效益。10月份，小麥期貨價(jià)格上漲預(yù)示小麥供求關(guān)系發(fā)生變化，鄭州海嘉面粉廠及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)期保值，穩(wěn)定了加工成本，提高了加工收益。

可見(jiàn)，糧食經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以根據(jù)小麥期貨價(jià)格提前預(yù)示現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的功能，進(jìn)行小麥購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，同時(shí)，利用期貨市場(chǎng)回避風(fēng)險(xiǎn)的功能，開(kāi)展套期保值，轉(zhuǎn)移小麥經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)；面粉加工企業(yè)根據(jù)小麥期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，調(diào)整加工原料的庫(kù)存水平，穩(wěn)定生產(chǎn)成本，提高加工效益。

掌握期貨交易策略和交易技巧

糧食企業(yè)要開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，必須要學(xué)習(xí)期貨市場(chǎng)基本知識(shí)，包括期貨運(yùn)行機(jī)制、期貨交易制度、期貨交割方式等，掌握期貨交易基本策略和交易技巧，確定合理的保值品種和數(shù)量，選擇有利的入市時(shí)機(jī)，入市方向，提高保值的效果。要加強(qiáng)人才培養(yǎng)，形成一批懂期貨善經(jīng)營(yíng)的人才隊(duì)伍。在此基礎(chǔ)上，要建立嚴(yán)格套期保值內(nèi)部管理制度和有效的監(jiān)督機(jī)制，防止將保值交易轉(zhuǎn)化為投機(jī)交易，由避險(xiǎn)者轉(zhuǎn)為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，由此產(chǎn)生新的管理風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)造良好市場(chǎng)環(huán)境

提供有效套期保值工具

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，小麥期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)小麥期權(quán)市場(chǎng)來(lái)轉(zhuǎn)移，小麥期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展可以促進(jìn)小麥期貨市場(chǎng)的完善。成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的同一產(chǎn)品的期貨和期權(quán)基本同時(shí)推出．使兩個(gè)市場(chǎng)相互促進(jìn)，共同發(fā)展。目前，小麥期權(quán)交易未上市導(dǎo)致的交易機(jī)制不完善，難以形成大的市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)和各品種間的協(xié)同效應(yīng)，抑制了市場(chǎng)功能的進(jìn)一步發(fā)揮。我國(guó)小麥期貨已經(jīng)交易多年，運(yùn)行較為平穩(wěn)。逐步推出小麥期權(quán)交易，完善小麥運(yùn)行機(jī)制，可以為保值者、投資者提供更加有效的保值工具和靈活的投資策略。

積極開(kāi)展品種創(chuàng)新

近年來(lái)，鄭商所先后實(shí)施了期轉(zhuǎn)現(xiàn)制度、跨期套利制度，推出了資金管理電子化系統(tǒng)和短信服務(wù)系統(tǒng)，有力地促進(jìn)了市場(chǎng)的發(fā)展。近期，鄭州商品交易所啟用了新的交易系統(tǒng)運(yùn)行，結(jié)合新交易系統(tǒng)又進(jìn)行了規(guī)則制度方面的完善，進(jìn)一步簡(jiǎn)化手續(xù)，便利交易，提高效率，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力，確保市場(chǎng)高效平穩(wěn)運(yùn)行，為市場(chǎng)功能的進(jìn)一步發(fā)揮創(chuàng)造有利條件。

在今后的工作中，鄭商所將進(jìn)一步加大制度創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新和品種創(chuàng)新的力度，健全市場(chǎng)體系，提高市場(chǎng)效率，降低套期保值成本，提高保值效果，為糧食企業(yè)套期保值提供良好的平臺(tái)。同時(shí)，加強(qiáng)與糧食企業(yè)的溝通，及時(shí)解決套期保值過(guò)程中遇到的問(wèn)題，為糧食企業(yè)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)提供良好的服務(wù)。

加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管

期貨市場(chǎng)是一個(gè)匯集風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)的金融市場(chǎng)，市場(chǎng)的特性決定了期貨市場(chǎng)有大量投資資金和社會(huì)閑散資金的參與。因此，市場(chǎng)運(yùn)作是否規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)能否得到有效防范，直接關(guān)系到套期保值的效果，影響到期貨市場(chǎng)健康發(fā)展。因此，鄭商所將依法監(jiān)管，規(guī)范運(yùn)作，嚴(yán)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)套期保值者和投資者合法權(quán)益，為糧食企業(yè)套期保值創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

不斷提高監(jiān)管效率和監(jiān)管水平

《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》為期貨市場(chǎng)明確了發(fā)展目標(biāo)和方向，確立了政策框架。作為市場(chǎng)一線監(jiān)管者，交易所肩負(fù)的監(jiān)管責(zé)任更大、發(fā)展的要求更高。為此，鄭商所將積極借鑒國(guó)際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)真總結(jié)，我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高監(jiān)管水平和監(jiān)管效率，確保市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作，平穩(wěn)發(fā)展，為我國(guó)糧食流通體制改革和糧食企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的提高做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

(編輯／陳亞南)