中國(guó)經(jīng)濟(jì)“蛹變”２００３

物價(jià)上漲，意味著什么？宏觀經(jīng)濟(jì)是走向良好還是過(guò)熱？由此引發(fā)通脹還是繼續(xù)加重通縮？

亞馬遜流域的一只蝴蝶扇動(dòng)翅膀，會(huì)掀起密西西比河流域的一場(chǎng)風(fēng)暴。這個(gè)混沌理論中著名的\"蝴蝶效應(yīng)\"，今天似乎也顯現(xiàn)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。只不過(guò)在這里，\"蝴蝶翅膀的扇動(dòng)\"換成了物價(jià)的上漲。

10月中旬，人們還正在忙于解讀和探微十六屆三中全會(huì)新出爐的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》深刻含義之時(shí)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一個(gè)久違的突發(fā)現(xiàn)象--糧油漲價(jià)。

一開(kāi)始是鄭州期貨交易所和大連商品交易所小麥和大豆期貨爆炸式的連續(xù)漲價(jià)，緊接著北京、南京、鄭州等城市的豆油、雞蛋、豆腐、豬肉漲價(jià)，最后是糧油價(jià)格普遍上漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局人士評(píng)價(jià)：如此短時(shí)間的糧油價(jià)格大面積上漲，是我國(guó)1997年來(lái)的第一次。

物價(jià)上漲，尤其是此次由糧油價(jià)格上漲\"暗示\"的居民消費(fèi)價(jià)格上漲趨勢(shì)，在政府部門、國(guó)家研究機(jī)構(gòu)、民間學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、以及學(xué)者之間引起了強(qiáng)烈的反應(yīng)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)多年的需求的不足，使渴望走出通縮陰影的中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)物價(jià)指數(shù)回升寄予厚望。但經(jīng)歷過(guò)1988年和1992年宏觀經(jīng)濟(jì)由冷變熱大反轉(zhuǎn)慘痛教訓(xùn)的官員和學(xué)者們，對(duì)眼下物價(jià)的突增又不能不抱有幾分懷疑和謹(jǐn)慎。

物價(jià)上漲，意味著什么？宏觀經(jīng)濟(jì)是走向良好還是過(guò)熱？由此引發(fā)通脹還是繼續(xù)加重通縮？一場(chǎng)爭(zhēng)論由此而生。

\"物價(jià)上漲\"，一張多米諾骨牌？

有一點(diǎn)各方意見(jiàn)一致，目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處在一個(gè)發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。處理得當(dāng)，新一輪以住房、汽車為代表的重化工業(yè)發(fā)展將掀起中國(guó)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)；發(fā)展失誤，有可能重回1998年以來(lái)的緊縮狀態(tài)。

這其中，\"物價(jià)上漲\"是個(gè)明顯的指示燈。其閃爍的明暗將指引完全不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，甚至最終結(jié)局。對(duì)這個(gè)\"指示燈\"的判斷，市場(chǎng)人士大致分為三大陣營(yíng)：樂(lè)觀派、謹(jǐn)慎派和悲觀派。

以國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪和國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究員張立群為代表的樂(lè)觀派認(rèn)為，目前的物價(jià)上漲處在合理的范圍內(nèi)，回升不會(huì)猛烈，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體比較理想，勢(shì)頭良好。既不會(huì)出現(xiàn)新的通脹也不會(huì)出現(xiàn)新的通縮。他強(qiáng)調(diào)，雖然投資源較快、物價(jià)上漲比較明顯，但都帶有恢復(fù)性特點(diǎn)，是新一輪工業(yè)增長(zhǎng)的需求所致。張立群認(rèn)為關(guān)鍵是供給，1992年的過(guò)熱和價(jià)格上漲是基礎(chǔ)產(chǎn)品供給短缺。而現(xiàn)在我國(guó)是多年明顯的供給過(guò)剩，即使目前供給也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有跟上需求，\"很難想象會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的價(jià)格上漲\"。他提出一個(gè)證據(jù)就是，1-3季度消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不過(guò)上漲0.7%，生產(chǎn)資料也僅4%左右。

目前通縮狀態(tài)的好轉(zhuǎn)和價(jià)格的上漲，在他們看來(lái)更多是由于國(guó)內(nèi)需求從根本上啟動(dòng)了。城鄉(xiāng)居民收入的增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄增加到10萬(wàn)億元，以及住房和汽車消費(fèi)的帶動(dòng)，促進(jìn)了投資的增長(zhǎng)和消費(fèi)價(jià)格的提高。這種全面的升溫展示出當(dāng)前良好的宏觀發(fā)展前景。

\"盡管有局部過(guò)熱苗頭，有調(diào)整'分龍頭'的必要，但'總龍頭'情況不錯(cuò)，不能動(dòng)。最多也只需微調(diào)。\"剛剛參加完國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談的陳東琪，現(xiàn)在最擔(dān)心的是決策部門按照過(guò)熱判斷來(lái)操作經(jīng)濟(jì)調(diào)控，影響經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

謹(jǐn)慎派們雖然承認(rèn)當(dāng)前復(fù)蘇趨勢(shì)不錯(cuò)，但仍然放心不下宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中許多不穩(wěn)定因素。其代表人物中國(guó)社會(huì)科學(xué)院原副院長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉國(guó)光，就對(duì)當(dāng)前總體情況表示狐疑，\"經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的動(dòng)力尚不太穩(wěn)定。在投資、出口、工業(yè)生產(chǎn)高速增長(zhǎng)同時(shí)，消費(fèi)和就業(yè)就比較疲弱，內(nèi)需還沒(méi)全面啟動(dòng)。消費(fèi)品和生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但上升乏力\"。

另一位謹(jǐn)慎派是天則經(jīng)濟(jì)研究所教授張曙光。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，而物價(jià)只有輕微增長(zhǎng)。這一良好景象卻沒(méi)有引來(lái)他的樂(lè)觀，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾和失衡現(xiàn)在很明顯，潛藏著不小的風(fēng)險(xiǎn)。雖說(shuō)張不確定眼下的物價(jià)上漲是否會(huì)在未來(lái)產(chǎn)生傳統(tǒng)意義上的真正過(guò)熱（投資和消費(fèi)雙膨脹），但有一點(diǎn)他很肯定，目前已經(jīng)出現(xiàn)了投資推動(dòng)的生產(chǎn)過(guò)剩，\"一種非典型過(guò)熱\"。比如，今年上半年，中央政府固定投資下降了7.7%，而地方政府投資飆升41.5%。地方政府這種寅吃卯糧的做法，稍不注意就可能鑄成又一輪過(guò)剩大錯(cuò)。

悲觀派事實(shí)上是目前\"通脹論\"和\"通縮論\"紛爭(zhēng)的始作俑者。其共同的觀點(diǎn)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)過(guò)熱明顯，物價(jià)上漲之勢(shì)可畏。但在價(jià)格上漲的骨牌會(huì)推導(dǎo)出怎樣的一個(gè)結(jié)局上產(chǎn)生了分歧。作為此派主將，北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青認(rèn)為這是通脹信號(hào)，\"總的來(lái)看，一個(gè)總需求加速增長(zhǎng)的過(guò)程正在形成。如果沒(méi)有大的政策調(diào)整，將在不長(zhǎng)的時(shí)內(nèi)出現(xiàn)偏高的通貨膨脹。\"

巴黎百富勤證券公司總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)判斷，過(guò)熱更有可能產(chǎn)生冷熱失控下的又一輪通貨緊縮。\"目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)在'過(guò)熱'的路上了。雖然這是一個(gè)過(guò)程，不能說(shuō)已熱到什么程度，但也要清楚，局部的創(chuàng)傷非常可能造成全身發(fā)燒。\"

陳興動(dòng)認(rèn)定這次過(guò)熱最主要是由地方政府換屆追求政績(jī)而掀起的投資性過(guò)熱，明年絕對(duì)達(dá)不到今年的投資速度，加上出口退稅政策影響來(lái)年出口拉動(dòng)，以及價(jià)格上漲有限內(nèi)需仍然乏力，在總體經(jīng)濟(jì)前景不明的情況下，\"很大的可能是今年增長(zhǎng)過(guò)度的固定資產(chǎn)投資帶來(lái)明年更多的銀行呆壞賬，最終加重市場(chǎng)的通縮\"。

物價(jià)上漲，現(xiàn)在似乎有無(wú)窮解釋，但每一個(gè)解釋又都可以被另一個(gè)解證偽。這樣的吊詭多年后重新回到了我們面前，只能說(shuō)明一點(diǎn)，破解物價(jià)上漲已遠(yuǎn)非問(wèn)題的核心，中國(guó)新一輪發(fā)展階段的到來(lái)，需要我們尋找的是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)這個(gè)大方程式的根本之道。

禍在信貸過(guò)度？

目前的爭(zhēng)論已經(jīng)深入到了政府部門之間。主張\"踩油門\"或者至少說(shuō)\"不能踩剎車\"的意見(jiàn)，主要來(lái)自于國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。比如國(guó)家發(fā)改委綜合司司長(zhǎng)韓永文認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的總體環(huán)境仍然有利，需要宏觀政策的連續(xù)性，保持貨幣供應(yīng)量的信貸規(guī)模的合理增長(zhǎng)，防止大起大落。

而\"收油門\"的觀點(diǎn)則主要來(lái)自央行。其新任貨幣政策司司長(zhǎng)易綱近日甚至指出，收縮信貸也是防止通縮。按照他的判斷，我國(guó)現(xiàn)在投資實(shí)際水平已經(jīng)跟1993年的最高峰差不多了。\"如果投資控制不好，或者投資過(guò)快的話，導(dǎo)致一些盲目重復(fù)建設(shè)，有可能會(huì)加劇我們生產(chǎn)能力過(guò)剩的局面，進(jìn)一步導(dǎo)致價(jià)格下降和通貨緊縮趨勢(shì)。\"

如果我們把他們之間的觀點(diǎn)進(jìn)行綜合分析，可以明顯地發(fā)現(xiàn)爭(zhēng)議的關(guān)鍵是貨幣供應(yīng)和信貸供應(yīng)，如果把這個(gè)因素剔除，那么今年投資增長(zhǎng)和物價(jià)上漲，無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的良好表現(xiàn)，更是促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的積極因素。

但今年我國(guó)的貨幣供應(yīng)和信貸增長(zhǎng)實(shí)在是太快了，已經(jīng)到了嚴(yán)重影響宏觀經(jīng)濟(jì)大局和走勢(shì)的地步。年初，央行公布2003年目標(biāo)是金融機(jī)構(gòu)貸款增加1.8萬(wàn)億元、廣義M2增長(zhǎng)16%左右。實(shí)際上，到6月底這一目標(biāo)就已實(shí)現(xiàn)。

7月央行公開(kāi)表示，如果放任不管，今年信貸增長(zhǎng)將達(dá)到史無(wú)前例的3.5萬(wàn)億元。所以必須將信貸控制在2.8萬(wàn)億元以內(nèi)，只要在這個(gè)范圍內(nèi)就是成功。隨即調(diào)整政策進(jìn)行信貸收縮。但信貸增長(zhǎng)如猛虎出柙，2.8萬(wàn)億元的目標(biāo)10月份就達(dá)到了。按照這一速度今年貨幣信貸達(dá)到3萬(wàn)億元已成定局。

也就是說(shuō)2003年新增的3萬(wàn)億元信貸供應(yīng)量成了未來(lái)一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大難題。

如果它形成的投資過(guò)熱不能實(shí)現(xiàn)真正的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)內(nèi)需消費(fèi)的擴(kuò)大，而是變成了追求政績(jī)的半拉子工程、豪華別墅、開(kāi)發(fā)區(qū)、摩天大樓以及生產(chǎn)過(guò)剩的工廠，那么我們面對(duì)的局面將是非但不能加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、反而雪上加霜重陷緊縮泥沼。

據(jù)上半年統(tǒng)計(jì)，省、市二級(jí)目前在興建的展覽館、展覽中心、文化綜合館、國(guó)際貿(mào)易展覽場(chǎng)館，公開(kāi)的約有122個(gè)。興建亞州之最、世界之最的場(chǎng)館、大廈的有45個(gè)，僅這些預(yù)算資金就高達(dá)2500多億元。再具體比如沈陽(yáng)市，1～8月全市固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)高達(dá)57.1%，規(guī)劃上億元的大項(xiàng)目就有163個(gè)。而其年財(cái)政收入僅僅不過(guò)80億元左右。

相反，如果這筆出籠的巨資將目前的投資過(guò)熱燒成消費(fèi)過(guò)熱，物價(jià)的大幅上升可能在一兩個(gè)月就能發(fā)生，而最后演變成舉火燒天的通貨膨脹就只是時(shí)間問(wèn)題了。這一點(diǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在1988年和1992年已經(jīng)親身領(lǐng)教過(guò)了。

這種境地下，可以說(shuō)是\"收也不行、放更為難\"。兩難之下，央行小心翼翼、如履薄冰。既怕通貨膨脹不期而遇，又怕政策下手過(guò)重阻斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。按照陳東琪的觀點(diǎn)，央行只有將目前的廣義貨幣M2和狹義貨幣M1的增長(zhǎng)率分別由現(xiàn)在的20.7%和18.5%調(diào)整到16%左右，就能將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量控制在良性的范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)真正的穩(wěn)定高速增長(zhǎng)。

但對(duì)央行來(lái)講，說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難，目前國(guó)有商業(yè)銀行的獨(dú)立性越來(lái)越強(qiáng)，為了追求上市目標(biāo)有強(qiáng)烈的信貸沖動(dòng)。央行信貸收緊政策一方面也遭遇到來(lái)自市場(chǎng)上受政策影響較大行業(yè)的壓力。比如房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)央行121號(hào)文件的激烈反應(yīng)。而現(xiàn)實(shí)上，正如陳興動(dòng)的描述，央行\(zhòng)"喊著說(shuō)要?jiǎng)x車了，但實(shí)際并沒(méi)有真正收油門\"。在他看來(lái)，這種狀態(tài)事實(shí)上還是放任著信貸的增長(zhǎng)。

現(xiàn)在，無(wú)論是國(guó)家發(fā)改委這樣制定長(zhǎng)期宏觀發(fā)展規(guī)劃的部門，還是央行這樣著眼于短期宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的部門，貨幣供應(yīng)和信貸增長(zhǎng)過(guò)快已經(jīng)成了其政策選擇的難言之隱。眼下能做的似乎只能像陳東琪所言，保持高度警惕，不斷微調(diào)。

短期防通縮中期防通脹

不論是樂(lè)觀派、謹(jǐn)慎派、悲觀派的研究者，還是政府部門的官員，其心中之憂多來(lái)自于目前短期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻抱有相似的樂(lè)觀。記者在與這些專家采訪交流中，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有一個(gè)相同的判斷，中國(guó)正在發(fā)生重大的發(fā)展轉(zhuǎn)折，這就是工業(yè)發(fā)展階段正在向重化工業(yè)轉(zhuǎn)變。

按照國(guó)際產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展規(guī)律，這是一個(gè)國(guó)家高速發(fā)展真正富強(qiáng)的必經(jīng)階段。比如日本正是依靠60～80年代近20年的重化工業(yè)快速發(fā)展，才有了今天的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和成就。如果中國(guó)進(jìn)入這個(gè)歷史大場(chǎng)景中，高速發(fā)展帶來(lái)的增長(zhǎng)完全有可能創(chuàng)造出遠(yuǎn)比日本更龐大的財(cái)富。

這樣一來(lái)，短期上雖然我們面對(duì)的仍然是如何真正或者完全擺脫緊縮陰影的問(wèn)題，但從中期看來(lái)，正如宋國(guó)青所說(shuō)，\"走出通縮幾成定局\"。

他估計(jì)未來(lái)5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)速度將會(huì)落在8.5％～9.0％之間。\"2003年以來(lái)的情況看，又一次總需求加速增長(zhǎng)的過(guò)程正在形成。\"宋認(rèn)為，從1997年到2002年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了1949年以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)的一次總需求疲軟期，期間產(chǎn)生了一系列新的情況，中長(zhǎng)期上積蓄著通脹的潛力。

中長(zhǎng)期的通脹風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際上也有相同的判斷。目前在東南亞和港臺(tái)地區(qū)。國(guó)際炒家流行的口號(hào)是\"80年代賺日本、90年代賺美國(guó)、現(xiàn)在賺中國(guó)\"。其押賭人民幣升值，其實(shí)就是看好中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。宋國(guó)青對(duì)中國(guó)宏觀前景甚至稱：\"除了狗屎和債券，什么都可以買\"。這位一貫出言謹(jǐn)慎的學(xué)者說(shuō)出此番猛言，其中隱藏著遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)肆褻味道的深刻含義。

不能不讓我們擔(dān)憂的是，以往經(jīng)驗(yàn)顯示，有關(guān)部門對(duì)利率、匯率這些杠桿運(yùn)用并不熟練，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)情況變化的了解過(guò)于滯后。通常在意識(shí)到需要控制總需求時(shí)，已經(jīng)到了過(guò)度膨脹的時(shí)候。導(dǎo)致只能采用強(qiáng)硬的行政手段控制，造成經(jīng)濟(jì)過(guò)冷，而后又轉(zhuǎn)而實(shí)行刺激政策。

尤其是眼前人民幣升值國(guó)際壓力持續(xù)的情況下，如果不能在政策上進(jìn)行靈活選擇和調(diào)整，隨著外資大量進(jìn)入和外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增加，必然倒逼央行貨幣供應(yīng)量的大量投放。如此一來(lái)，至少在中期就會(huì)積累相當(dāng)龐大的通脹壓力，進(jìn)而陷入一個(gè)難以自拔的過(guò)熱周期。

未雨綢繆，陳興動(dòng)認(rèn)為人民幣利率和匯率在2004年應(yīng)該有所調(diào)整準(zhǔn)備，\"2005年則必須有所動(dòng)作\"，否則就有可能形成被動(dòng)局面。

但決策部門要下這個(gè)決心，還要看國(guó)有商業(yè)銀行改革的速度和進(jìn)程。事實(shí)上，正是銀行改革這個(gè)最后堡壘的遲遲不能攻破，造成了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)欲進(jìn)不退，踟躕不前的復(fù)雜局面。

這也從另一個(gè)方面反映出，現(xiàn)在宏觀運(yùn)行的調(diào)控和微觀機(jī)制的改革已經(jīng)深深糾纏在了一起，解決的過(guò)程不僅牽扯到國(guó)內(nèi)還涉及國(guó)際，不僅是經(jīng)濟(jì)的更是政治的、社會(huì)的，問(wèn)題越來(lái)越復(fù)雜。